Gate Research: توسع BTCFi يعزز نمو Starknet، مع تصاعد زخم سلاسل الطبقة الأولى عالية الأداء وسرديات التمويل على السلسلة｜تحليلات بيانات Web3 على السلسلة لشهر نوفمبر 2025

نظرة عامة على التحليلات على السلسلة

مراجعة النشاط على السلسلة وتدفقات رأس المال

لتقييم الاستخدام الفعلي لأنظمة البلوكشين بدقة، تستعرض هذه الفقرة مؤشرات رئيسية للنشاط على السلسلة، مثل حجم المعاملات اليومي، ورسوم الغاز، والعناوين النشطة، وصافي تدفقات الجسور بين الشبكات. تقيس هذه المؤشرات سلوك المستخدمين، وشدة استغلال الشبكة، وحركة الأصول بين الأنظمة البيئية. مقارنة برصد تدفقات رأس المال فقط، تقدم بيانات السلسلة الأصلية رؤية أعمق للأساسيات، وتساعد في تحديد ما إذا كانت تحركات رأس المال مدعومة بطلب فعلي ونمو في قاعدة المستخدمين. بذلك، يمكن تحديد الشبكات ذات إمكانات النمو المستدام.

تحليل المعاملات: Solana مهيمنة؛ الشبكات الكبرى تحافظ على نشاط مستقر

توضح بيانات Artemis أن النشاط على السلسلة في عدة شبكات كبرى خلال نوفمبر اتجه نحو الارتفاع الطفيف، مع نمط هيكلي تتصدر فيه الشبكات عالية الأداء بينما تتعافى شبكات الطبقة الثانية تدريجيًا. واصلت Solana تفوقها الواضح طيلة الشهر، حيث تراوح عدد المعاملات اليومية غالبًا بين 70–100 مليون مع ارتفاعات متكررة في منتصف ونهاية نوفمبر. يعكس ذلك دعمًا قويًا من تطبيقات التفاعل عالي التردد وثبات الاستخدام رغم تقلبات السوق.【1】

سجل Base مسارًا تصاعديًا معتدلًا، مع صعود حجم المعاملات من حوالي 10 ملايين في سبتمبر إلى 12–14 مليون في نوفمبر. ظل النشاط الشهري مستقرًا هيكليًا، ما يعكس استمرار الطلب على التفاعل بفعل نظام التطبيقات الاجتماعية والخفيفة. في المقابل، شهد Arbitrum حركة جانبية نموذجية خلال الأشهر الثلاثة الأخيرة، متأرجحًا بين 2.5–4.5 مليون معاملة دون اتجاه تصاعدي واضح. على المدى المتوسط، لم يظهر Arbitrum "تعافيًا متواصلًا" أو "ارتدادًا كبيرًا" كما يُشاع في بعض الروايات السوقية؛ بل عكس ثباتًا دون توسع.

عمومًا، أظهرت الأشهر الثلاثة الماضية أن Solana تواصل قيادة شريحة النشاط المرتفع؛ يحافظ Base على اتجاه تصاعدي معتدل مع توسع بيئي مستمر؛ ويبقى نشاط الطبقة الثانية متدرجًا، حيث يتحسن Base هيكليًا بينما Arbitrum في منطقة "ثابتة دون توسع". على المراقبين تجنب المبالغة في تفسير تقلبات Arbitrum قصيرة الأجل كتحولات في الاتجاه.

تحليل العناوين النشطة: Solana تقود؛ Arbitrum في نطاق تقلب منخفض

تشير بيانات Artemis إلى استقرار العناوين النشطة في الشبكات الكبرى خلال نوفمبر، مع بروز الفوارق الهيكلية. تصدرت Solana بوضوح بواقع 2.5–3.5 مليون عنوان نشط يوميًا، محافظة على مستويات عالية رغم التغيرات الدورية، ما يعكس تماسك النظام البيئي والاستخدام المتكرر.【2】

حافظت Polygon PoS على استقرارها في نطاق 800,000–1.2 مليون، وتجاوزت 1.3 مليون بنهاية الشهر، لتصبح ثاني أكثر شبكة نشاطًا بعد Solana. جاءت Base بعد ذلك بـ 550,000–750,000 مستخدم نشط يوميًا، ما يدل على هيكلية مستقرة مدفوعة بالتطبيقات الاجتماعية والخفيفة. أما Arbitrum فقد شهد ضعفًا أوضح: تراجعت العناوين النشطة من 250,000–300,000 في بداية الشهر إلى 180,000–200,000 في منتصفه، ثم انتعشت قليلاً لكنها بقيت في نطاق تماسك منخفض. يشير ذلك إلى انتقال جزء من النشاط إلى أنظمة بيئية مثل Base وPolygon.

خلاصة نوفمبر، أظهر النشاط على السلسلة تدرجًا واضحًا: Solana تهيمن على سيناريوهات التفاعل عالي التردد؛ تحافظ Polygon PoS على قاعدة مستخدمين مستقرة ومتنامية؛ تواصل Ethereum وBitcoin دورهما كطبقات تسوية دون توسع ملحوظ؛ بينما سجل Arbitrum تراجعًا ملحوظًا في النشاط، ما يعكس تباطؤ بعض بيئات الطبقة الثانية. الشبكات عالية الأداء تقود حجم التفاعل، والمتوسطة تتوسع تدريجيًا، وبعض الطبقات الثانية تدخل مراحل تصحيحية.

رسوم السلسلة/الإيرادات: Ethereum وSolana تتصدران؛ Base أكثر تقلبًا

تظهر بيانات Artemis أن إيرادات الرسوم في نوفمبر عبر الشبكات الكبرى أبانت عن نمط هيكلي، حيث حافظت الشبكات عالية القيمة على الصدارة بينما تراجعت الشبكات المتوسطة. تفوقت Ethereum على جميع الشبكات بفارق كبير، مع رسوم يومية بين 500,000 و1.5 مليون دولار، وثلاث قمم لافتة خلال الشهر. استمرت الرسوم في التركز حول تسويات DeFi والتحويلات عالية القيمة وتفاعلات العقود، ما عزز مكانة Ethereum كمركز اقتصادي لنظام البلوكشين.【3】

حافظت Solana على مرتبتها الثانية، مع رسوم يومية بين 800,000 و1 مليون دولار. يعكس تقلبها المحدود مساهمات مستقرة من التداول عالي التردد ونشاط DEX وتفاعل النظام البيئي، حتى مع تغيرات السوق. بالمقابل، أظهر Base تقلبًا ملحوظًا: ارتفعت الرسوم اليومية مرارًا من أقل من 100,000 دولار إلى 400,000–600,000 دولار، وتجاوزت 700,000 دولار بنهاية الشهر. يشير ذلك إلى أن بعض البروتوكولات أو الفترات النشطة في Base تدفع الرسوم للارتفاع مؤقتًا.

عمومًا، أظهرت بنية الرسوم في نوفمبر تدرجًا واضحًا: Ethereum وSolana تقودان بثبات؛ Base متقلب لكنه قوي أحيانًا؛ Polygon وArbitrum في بيئة رسوم منخفضة. لم تظهر الإيرادات الكلية توسعًا مستدامًا، ما يعني أن النشاط الاقتصادي على السلسلة في سوق منخفض التقلب يعتمد على ارتفاعات مؤقتة أكثر من النمو الهيكلي.

تدفقات رأس المال المتباينة عبر الشبكات العامة: Arbitrum في الصدارة؛ Starknet وBTCFi يزدادان بروزًا

توضح بيانات Artemis تباينًا ملحوظًا في تدفقات رأس المال على السلسلة خلال الشهر الماضي: استمرت شبكات الطبقة الثانية عالية النمو والشبكات الناشئة في جذب التدفقات الداخلة، بينما سجلت بعض الأنظمة البيئية مرتفعة التقييم تدفقات خارجة واضحة. تصدر Arbitrum جميع الشبكات في صافي التدفقات الداخلة، ما يعكس قوة الحوافز المستمرة ومشاركة المؤسسات وتوسع البنية المالية. كما سجلت Starknet وBase وSolana وSEI تدفقات إيجابية، ما يبرز تفضيل السوق للأنظمة ذات إمكانات التوسع والسرد القوي.【4】

تستند جاذبية Arbitrum لرأس المال إلى تطورات عدة:

• اختارت Robinhood الشبكة كطبقة إصدار رئيسية لترميز الأوراق المالية المنظمة، مع اقتراب الأصول المرمزة على السلسلة من 10 ملايين دولار وتشكيل دورات تداول حقيقية.
• تم نشر بنية تحتية مؤسسية مثل Deblock وBlockControl وHermes بكثافة، ما حول Arbitrum من "شبكة DeFi" إلى مركز سيولة وتسوية عبر الشبكات.
• زاد عرض USDC وUSDT، وبلغت احتياطيات ETH على الجسور عبر الشبكات مستويات قياسية، مع استمرار تعزيز القدرة على استيعاب الأموال.

أظهرت Starknet أيضًا أداءً قويًا مدعومًا بسردية BTCFi الصاعدة:

• توسع رهن BTC بسرعة مع إطلاق عدة مسارات للأصول، ما وضع Starknet كـ"طبقة عوائد Bitcoin".
• تم رهن أكثر من مليار STRK، ما عزز أمان الشبكة واستقرار نموذجها الاقتصادي.
• نمت تطبيقات DeFi والموجهة للمستهلكين بالتوازي، وساعد تجريد الحسابات في تجاوز عدد المستخدمين مليونًا.

في المقابل، شهدت أنظمة مثل Hyperliquid وEthereum mainnet وBNB Chain وAvalanche تدفقات خارجة كبيرة، ما يشير إلى انتقال رأس المال بعيدًا عن الشبكات عالية التقييم نحو أنظمة ذات مرونة نمو وسرد أقوى. عمومًا، دخل السوق مرحلة "تدوير هيكلي + إعادة تسعير المخاطر"، مع تركز رأس المال في الشبكات التي تقدم سرديات راسخة ونموًا مستقرًا للمستخدمين وآفاق توسع قابلة للتطوير.

تحليل مؤشرات Bitcoin الرئيسية

في نوفمبر، تسارع سوق العملات الرقمية نحو الهبوط مع تصفية الرافعة المالية المفرطة، ليغلق الشهر على تراجع بنسبة 17.5%—وهو أكبر تراجع شهري هذا العام—مع تعرض الأصول عالية المخاطر لضغوط واسعة. في ظل ضعف البيانات الاقتصادية الكلية وتزايد الإشارات التيسيرية من الاحتياطي الفيدرالي، ارتفعت احتمالية خفض الفائدة في ديسمبر لأكثر من 80%. رغم استعادة BTC وETH لمستويات 90,000 و3,000 دولار أمريكي الأسبوع الماضي، تقلصت أحجام التداول بشكل ملحوظ، ما يعكس ضعف القوة الدافعة للارتداد. لا يزال شعور المؤسسات حذرًا، وتدفقات ETF الفورية للـ Bitcoin ضعيفة، ويستمر الطلب الهيكلي عند مستويات منخفضة.

في هذا السياق، توفر بيانات السلسلة إشارات هيكلية أعمق: BTC بقيت فوق عدة مستويات تكلفة محققة رئيسية، وتظل مؤشرات المخاطر الكلية في نطاق محايد إلى بنّاء، ما يشير إلى أن الاتجاه الأساسي لم ينكسر. مع ذلك، تواصل مناطق العرض الكثيفة فوق الأسعار الحالية تشكيل مقاومة قصيرة الأجل. في الوقت نفسه، ارتفعت مؤشرات الخسائر المحققة بشكل حاد، ما يدل على مرحلة تصفية عاطفية وضغط عرض، مع استمرار رأس المال قصير الأجل في إظهار سلوك شراء حذر. على المدى الأطول، تتراجع ربحية الحائزين على المدى الطويل مع بدء التوزيع الصافي، ما يشير إلى أن المجموعات المبكرة بدأت في جني الأرباح، وتحول ديناميكيات السوق من توسع مدفوع بالزخم إلى تدوير الاتجاه وتبريد دوري.

BTC تنخفض دون أساسات تكلفة المستثمرين قصيري الأجل والنشطين، مؤشرات المخاطر تنتقل نحو الحياد والضعف

توضح بيانات Glassnode أن BTC هبطت مؤخرًا دون كل من سعر الحيازة المحققة للمستثمرين قصيري الأجل (STH Realized Price) ومتوسط المستثمر النشط، ما أعاد الحائزين قصيري الأجل إلى وضع خسارة غير محققة وحول شعور السوق من محايد-قوي إلى محايد-ضعيف. تم كسر منطقة الدعم القصيرة الأجل التي تشكلها خطوط التكلفة الصفراء والحمراء بشكل حاسم، ما يشير إلى ضعف الزخم الشرائي قصير الأجل وانتقال السوق إلى هيكل يهيمن عليه الضغط.【6】

رغم بقاء BTC فوق السعر المحقق والمتوسط الحقيقي للسوق، إلا أن الفجوة بينهما تضيق، ما يشير إلى انتقال الزخم من مرحلة التوسع إلى فترة هضم وتدوير. إذا استمر السعر دون متوسط المستثمر النشط، فقد تنكمش شهية المخاطرة قصيرة الأجل أكثر، ما يدفع السوق نحو مستويات المتوسط الحقيقي للسوق أو السعر المحقق.

تبقى أساسات التكلفة عند أعلى القمم الدورية فوق السعر الحالي، ما يدل على سلامة الهيكل طويل الأجل واستمرار BTC ضمن إطار سوق صاعد كلي. ومع ذلك، مع كسر خطوط التكلفة قصيرة الأجل، من المرجح أن يتطور السوق إلى مرحلة تماسك وتوزيع عالي المستوى. التعافي المستمر فوق سعر الحيازة المحققة لقصيري الأجل سيدعم القوة على المدى القريب؛ أما الفشل فقد يزيد ضغط التصحيح. عمومًا، تشير مؤشرات المخاطر المركبة إلى انتقال BTC من مرحلة إعادة توازن محايد-قوي إلى محايد-ضعيف—تحت ضغط قصير الأجل مع الحفاظ على الاتجاه المتوسط دون كسر.

الخسائر المحققة للـ BTC تتسع، مؤشرات على تصفية عاطفية وضغط عرض فوقي

توضح بيانات Glassnode أن الخسائر المحققة المعدلة للكيانات (متوسط 30 يومًا) ارتفعت بشكل حاد طوال نوفمبر، مشكّلة مسارًا تصاعديًا مع تراجع الأسعار. يعكس ذلك خسائر محققة مركزة ومستمرة خلال التقلبات الأخيرة. تاريخيًا، تتزامن مثل هذه الارتفاعات في الخسائر المحققة مع فترات تصفية قسرية للرافعة المالية أو استسلام الحائزين قصيري الأجل أو البيع العاطفي بعد تقلبات مرتفعة. رغم أن حجم الخسائر الحالي لم يصل لمستويات 2021 أو 2022 القصوى، إلا أنه مرتفع مقارنة بمتوسطات 2023–2024، ما يشير إلى أن السوق يمر بمرحلة تصحيح قصيرة الأجل يتم فيها تصفية المراكز المضاربية.【7】

رغم أن ارتفاع الخسائر المحققة يشير إلى ضغط قصير الأجل، إلا أن هذه الخسائر عند مستويات سعرية مرتفعة تمثل غالبًا مرحلة امتصاص مخاطر ضرورية ضمن اتجاه صاعد أوسع. تاريخيًا، إذا تراجعت الخسائر المحققة بسرعة خلال 1–3 أسابيع لاحقة، غالبًا ما يشير ذلك إلى أن السوق أكمل تدويرًا قصير الأجل، ما يسمح للسعر بإعادة محاذاة الاتجاه. أما إذا بقيت الخسائر مرتفعة مع ارتفاع أحجام التداول، فقد يواجه السوق ضغط بيع متزايد، ما يدفع BTC نحو مستويات دعم أعمق. عمومًا، يشير ارتفاع الخسائر المحققة في نوفمبر إلى تقلبات قصيرة الأجل متزايدة دون الإضرار بالهيكل الصاعد متوسط الأجل؛ ويشبه ذلك تصحيحًا بنّاءً ضمن اتجاه صاعد أوسع.

تراجع ربحية حائزي BTC على المدى الطويل، مؤشرات على تدوير الاتجاه وتبريد السوق

توضح بيانات Glassnode تراجعًا ملحوظًا في نسبة الربح/الخسارة المحققة لحائزي المدى الطويل (LTH RPLR) خلال نوفمبر، حيث انخفض المؤشر بشكل حاد من مستويات مرتفعة. يشير ذلك إلى تضاؤل ربحية الحائزين على المدى الطويل، مع جني بعض المستثمرين للأرباح مع تراجع الأسعار. تاريخيًا، تظهر مثل هذه الانخفاضات الحادة غالبًا قرب قمم الدورات أو مراحل تبريد المزاج، ما يعكس تآكل أرباح المشاركين الأوائل بسبب تقلبات السوق. مع استمرار تداول BTC في نطاق تماسك مرتفع، يشير تراجع ربحية الحائزين للمدى الطويل إلى ضعف الزخم خلف الاتجاه القوي، وتحول السوق إلى مرحلة "تدوير الاتجاه + ضغط الربحية".【8】

رغم التراجع الملحوظ، لم ينخفض المؤشر إلى منطقة الخسائر المرتبطة بمراحل السوق الهابطة (المنطقة الحمراء)، ما يدل على أن الحائزين على المدى الطويل لا ينخرطون في بيع ذعري أو خسائر واسعة. يبقى المؤشر فوق العتبات الرئيسية، ما يشير إلى أن الهيكل الربحي طويل الأجل لا يزال صحيًا، وإن كان مع تباطؤ المكاسب الهامشية. إذا استقر المؤشر وبدأ في الارتفاع مجددًا، فسيمثل ذلك اكتمال مرحلة تدوير صحية، ما يمهد الطريق للاتجاه التالي. أما إذا استمر في الانخفاض إلى منطقة الخسائر، فستظهر مخاطر تصحيح دوري أعمق. عمومًا، تشير ديناميكيات حائزي المدى الطويل في نوفمبر إلى تبريد الاتجاه وتدوير منظم، وليس انعكاسًا كاملًا.

المشاريع والرموز الرائجة على السلسلة

تشير بيانات السلسلة إلى أن رأس المال والمستخدمين يتركزون بشكل متزايد في الأنظمة البيئية ذات الأسس التفاعلية القوية وعمق التطبيقات العالي. في الوقت نفسه، أصبحت المشاريع ذات السرديات القوية والابتكار التقني محور اهتمام المستثمرين. تستعرض هذه الفقرة أبرز المشاريع والرموز الحديثة، مع تحليل دوافع نموها وتأثيرها المحتمل.

مراجعة المشروع الرائج

Monad

تعد Monad من أبرز مشاريع البلوكشين عالية الأداء من الطبقة الأولى، وتتميز بـ"آلة افتراضية إيثريوم أحادية الخيط وكفاءة عالية" كمسار تقني أساسي. تهدف إلى تعزيز كفاءة التنفيذ والطاقة الاستيعابية مع الحفاظ على التوافق الكامل مع Ethereum. في 24 نوفمبر، أطلقت Monad شبكتها الرئيسية، وأصدرت رمزها الأصلي MON، وأطلقت حملة توزيع ضخمة غطت 225,000 مستخدم نشط. شملت المستفيدين مستخدمي بروتوكولات الإقراض مثل Aave وEuler وMorpho؛ ومستخدمي DEX من Hyperliquid وUniswap؛ ومشاركين من منصات اجتماعية وmeme مثل Pump.fun وVirtuals—ما أدى إلى توزيع واسع النطاق. في يوم الإطلاق، سجلت Monad أكثر من 140,000 عنوان نشط جديد، و2.66 مليون معاملة، ومتوسط 24 ساعة TPS بلغ 32.75، ما يؤكد نشاطًا مرتفعًا واستقرار الأداء لشبكة L1 جديدة.【9】

في ما يتعلق بالسلوك السعري، اتبع MON نمط "البيع عند الخبر" الكلاسيكي. بتأثير جني أرباح التوزيع، وإطلاق مخصصات ICO، وتدفقات مضاربية عالية التردد، ارتفع الرمز لفترة وجيزة إلى 0.048 دولار عند الإطلاق قبل أن يتراجع بسرعة إلى حوالي 0.022 دولار—ما أدى إلى كسر مؤقت دون التسعير الأولي. بعد التكامل مع OpenSea، وشبكة Pyth، وعدة أدوات محافظ—ومع تشغيل أكثر من 300 تطبيق بيئي—تجاوز TPS المقاس على السلسلة 5,000، وبلغ حجم التداول في اليوم الأول 400 مليون دولار خلال نصف يوم فقط، ما جعله من أكثر إطلاقات الشبكات الجديدة تقلبًا.

تشير بيانات المحافظ على السلسلة إلى أن ضغط البيع المرتبط بالتوزيع سيطر على المرحلة الأولى. من بين 76,021 عنوانًا طالب بالتوزيع، باع أو نقل 63% رموزهم بالكامل، ليشكلوا المصدر الرئيسي لضغط البيع؛ احتفظ 27.8% بكامل مخصصاتهم، ما يعكس قناعة طويلة الأجل نسبياً؛ باع 6.6% أكثر من النصف؛ واحتفظت أقلية صغيرة بجزء فقط. عمومًا، مثل الحائزون طويلو الأجل أقل من ثلث المستفيدين—وكان هذا البيع المركز محفزًا رئيسيًا لتقلب MON في البداية.【10】

على صعيد الحوافز، أطلقت مشاريع عدة برامج تخزين وربح لرمز MON لتعزيز السيولة وتفاعل المستخدمين. قدمت FastLane Labs تخزين shMON مع أكثر من 122 مليون MON ملتزمة؛ وأطلقت Magma تخزين gMON السائل بعائد سنوي يقارب 15%. بالتزامن، بدأت أنظمة الألعاب والتطبيقات في طرح حوافز، مثل مكافأة موسم 1 مليون MON من Lumiterra وبرنامج Kuru DEX لإرجاع 25% من رسوم المنصة للمشاركين—ما عزز النشاط المستخدم.

عمومًا، يتماشى أداء Monad مع مسار شبكات L1 الجديدة: تدفع الحداثة التقنية والتوقعات العالية الحماس الأولي؛ تخلق التوزيعات وسيولة الإطلاق ضغطًا سعريًا قصير الأجل؛ يدعم النشاط على السلسلة المستمر، وبرامج الحوافز، والطلب على التخزين التطور المتوسط. ستحدد اتجاهات TVL، وهجرة المطورين، وتوسع النظام البيئي أداء سعر MON على المدى المتوسط وتنافسية Monad على المدى الطويل—ما يشير إلى بداية مرحلة جديدة في منافسة L1 عالية الأداء.

مراجعة الرمز الرائج

$TEL

تأسست Telcoin في 2017 كمشروع تقني مالي متعدد الجنسيات يدمج البلوكشين والاتصالات والمصرفية الرقمية لتقديم خدمات تحويل أموال رقمية عابرة للحدود منخفضة التكلفة وفورية وشاملة لمستخدمي الهواتف المحمولة عالميًا. يعمل المشروع تحت جمعية Telcoin السويسرية غير الربحية، ويشغل شبكة Telcoin المتوافقة مع EVM، وتؤمنها شركات الاتصالات عبر إثبات الحصة PoS. يشمل النظام البيئي محفظة Telcoin متعددة التوقيعات والبنك الرقمي المنظم Telcoin Bank قيد الإطلاق، لتأسيس بنية تحتية عالمية للوصول المالي على السلسلة عبر الهواتف المحمولة.

وفقًا لـ CoinGecko، ارتفع $TEL بنسبة 88.9% خلال آخر 30 يومًا. يرتبط هذا الأداء القوي بصعود السرديات حول التمويل المنظم، والدولارات على السلسلة، وإشراف العملات المستقرة، ما دفع رأس المال بعيدًا عن القطاعات المضاربية نحو مشاريع ذات أساسيات قوية.【11】

على صعيد التطوير، أعلنت Telcoin أن عرضها المصرفي الرقمي وعملة eUSD المستقرة المنظمة دخلا مرحلة النشر الرسمي. ستصدر eUSD وتسك على السلسلة مباشرة بواسطة بنك منظم، ما يجعلها من أوائل العملات المستقرة الصادرة عن بنك على السلسلة. يمثل ذلك بنية مالية متكاملة: مصرفية رقمية + إصدار عملة مستقرة + وصول مفتوح إلى DeFi، ما يحول نموذج الأعمال والتموضع الاستراتيجي ويدفع لإعادة تقييم السوق.

على صعيد المجتمع والإعلام، عقب هذه الإعلانات، ارتفعت المناقشات عبر X وTelegram وReddit. أصبحت Telcoin تُذكر كـ"دراسة حالة في تكامل البنوك مع البلوكشين"، ضمن سرديات مثل "منافسة الجيل التالي من العملات المستقرة"، و"انتقال التمويل التقليدي إلى السلسلة"، و"المصرفية الرقمية الأصلية للهواتف". تحول شعور المجتمع إلى إيجابي، ما شكل حلقة تعزيز السردية → زيادة الاهتمام → ارتفاع السيولة، ما عزز تدفقات الأسعار.

عمومًا، يعكس ارتفاع $TEL الأخير هيكل "اختراق أساسي + تعزيز السرد التنظيمي + تعزيز المعنويات". يدفع تقدم البنك الرقمي وعملة eUSD المستقرة Telcoin من مشروع تحويلات إلى بنية مالية متكاملة تجمع بين إصدار عملة مستقرة بمستوى مصرفي مع وصول مالي على السلسلة. إذا تم النشر بنجاح واستمر زخم السرد التنظيمي، قد يواصل $TEL اتجاهه الصاعد متوسط الأجل.

الخلاصة

في نوفمبر 2025، حافظت Solana على ريادتها من حيث النشاط وحجم المعاملات، ما أظهر مرونة وتفاعل مستخدمين مستدام حتى مع تقلبات السوق. واصلت Ethereum أداء دورها كطبقة تسوية القيمة الأساسية، متصدرة في إيرادات الرسوم وحافظة على نشاط اقتصادي عالي القيمة. توسعت Base وPolygon PoS بثبات في فئة الشبكات المتوسطة، مع نمو مستمر في التطبيقات الاجتماعية والموجهة للمستهلك. في المقابل، بقي حجم معاملات Arbitrum وعناوينه النشطة منخفضًا، لكن تدفقات رأس المال تشير إلى تعزيز موقعه في ترميز الأصول ونضج البنية التحتية والتكامل المؤسسي—ما يجعله مستفيدًا رئيسيًا من تفضيلات السوق. في الوقت نفسه، تسارعت Starknet تحت سردية BTCFi، مع نمو سريع في المستخدمين ورأس المال.

عمومًا، تتحول الأنظمة البيئية على السلسلة من دورات سيولة بحتة إلى نمو هيكلي مدفوع بالاستخدام والتطبيقات والسرديات. تواصل الشبكات عالية الأداء الهيمنة على تدفقات التفاعل، وتعزز الشبكات الموجهة للقيمة دورها الأساسي، وأصبحت الأنظمة البيئية المتوسطة والناشئة ذات زخم التطبيقات القوي وتوسع السرديات محور تدوير رأس المال—ما يدفع نمو النظام البيئي نحو مزيد من التعددية والتدرج.

بالنسبة للـ Bitcoin، يشير الهبوط الأخير دون أساس تكلفة الحائز قصير الأجل ومتوسط المستثمر النشط إلى مرحلة إعادة توزيع أكثر وضوحًا عند مستويات مرتفعة، ما يحول الهيكل قصير الأجل من قوي إلى مضغوط. لا تزال الأسعار المحققة والمتوسط الحقيقي للسوق تحت السعر الحالي يوفران دعمًا متوسط إلى طويل الأجل، ما يبقي الإطار الصاعد الكلي سليمًا. مع ذلك، أدى الكسر دون خطوط التكلفة إلى وضع جزء من السوق في منطقة خسائر غير محققة، ما يسرع التدوير مع ارتفاع الخسائر المحققة ودخول السوق مرحلة "إعادة تسعير وإعادة توازن". ستعتمد الحركة المقبلة على قدرة BTC على امتصاص العرض وبناء طلب جديد عند استقرار المزاج.

على مستوى المشاريع، أظهرت Monad نشاطًا مبكرًا قويًا وتوسعًا سريعًا للنظام البيئي رغم ضغط البيع الناتج عن التوزيع، بينما حققت Telcoin إعادة تقييم واضحة بدعم من تقدم البنك الرقمي والعملات المستقرة المنظمة. تعكس هذه الاتجاهات تحول السوق من التدوير المضاربي نحو نمو مستدام مدفوع بالاستخدام الحقيقي وأساسيات النظام البيئي القوية.


المراجع:

1. Artemis، https://app.artemisanalytics.com/chains
2. Artemis، https://app.artemisanalytics.com/chains
3. Artemis، https://app.artemisanalytics.com/chains
4. Artemis، https://app.artemisanalytics.com/flows
5. DefiLlama، https://defillama.com/chain/arbitrum
6. Glassnode، https://studio.glassnode.com/charts/da73676e-78a6-4880-5ca2-a227ee301230?s=1579395107&zoom=
7. Glassnode، https://studio.glassnode.com/charts/indicators.RealizedLossAccountBased?a=BTC&chartStyle=column&mAvg=30&s=1602806400&u=1764115200&zoom=
8. Glassnode، https://studio.glassnode.com/charts/btc-lth-realized-plratio?s=1577318400&u=1764115200&zoom=
9. Dune، https://dune.com/hashed_official/monad-overview
10. Dune، https://dune.com/counterparty_research/monad
11. CoinGecko، https://www.coingecko.com/coins/telcoin

Gate Research منصة بحثية شاملة للبلوكشين والعملات الرقمية تقدم محتوى معمقًا يشمل التحليل الفني والرؤى السوقية وبحوث الصناعة وتوقعات الاتجاهات وتحليل السياسات الاقتصادية الكلية.

تنويه
ينطوي الاستثمار في العملات الرقمية على مخاطر مرتفعة. يجب على المستخدمين إجراء أبحاثهم الخاصة وفهم طبيعة الأصول والمنتجات قبل اتخاذ أي قرار استثماري. Gate لا تتحمل أي مسؤولية عن أي خسائر أو أضرار قد تنجم عن هذه القرارات.