تتوسع اتجاهات إنشاء شركات مدرجة لخزائن العملات المشفرة (Treasury) من البيتكوين إلى رموز مشفرة أخرى، كما أن حجم التخصيص يتزايد باستمرار.
في الأسبوع الماضي فقط، أعلنت شركتان مدرجتان في البورصة عن نيتهما شراء XRP كاحتياطي خزينة، بينما ذكرت شركة أخرى أنها تقوم بشراء ETH كاحتياطي.
كانت شركة بيتكوين财库 في دائرة الضوء معظم هذا العام، حيث كانت Strategy (التي كانت تعرف سابقًا باسم Microstrategy) في الصدارة. أعلنت VivoPower والشركة المدرجة في ناسداك Webus عن نيتها بدء خزينة XRP بقيمة 100 مليون دولار و 300 مليون دولار على التوالي، في حين أعلنت SharpLink عن تأسيس خزينة ETH بقيمة 425 مليون دولار.
بما في ذلك هذه الشركات، قامت Galaxy Research بتجميع 28 شركة لخزائن العملات المشفرة:
20 شركة تركز على BTC، 4 شركات تركز على SOL، 2 شركات تركز على ETH، 2 شركات تركز على XRP.
!
نظرة عامة على شركة خزينة العملات المشفرة
رأينا
نظرًا للزخم الحالي للشركات القائمة، واهتمام السوق الواضح بتمويل هذه الشركات بحجم كبير ومجموعة متنوعة من الأصول، من المتوقع أن تستمر اتجاهات خزائن العملات المشفرة في التطور.
ومع ذلك، مع ظهور المزيد والمزيد من شركات خزائن العملات المشفرة، تستمر الشكوك في الازدياد.
القلق الرئيسي هو مصدر الأموال التي تمويل بعض المشتريات: الديون.
تعتمد بعض الشركات على الأموال المستعارة، والتي تتكون أساسًا من السندات القابلة للتحويل بدون فائدة أو بفائدة منخفضة، لشراء أصول الخزينة.
عند الاستحقاق ، يمكن تحويل هذه السندات إلى حقوق ملكية في الشركة وفقا لتقدير المستثمر ، بشرط أن تكون السندات "داخل المال" (أي عندما يتجاوز سعر سهم الشركة سعر التحويل ، مما يجعل تحويل حقوق الملكية مفيدا اقتصاديا). ومع ذلك ، إذا وصل تاريخ الاستحقاق وكانت السندات "نفدت من المال" ، فستكون هناك حاجة إلى أموال إضافية لتغطية الالتزامات - وهذا هو مصدر المخاوف الاستراتيجية للخزانة.
بالإضافة إلى ذلك، على الرغم من قلة ذكرها، إلا أن هذه الشركات قد تواجه خطر عدم وجود ما يكفي من السيولة لدفع فوائد ديونها.
بغض النظر عن أي حالة تحدث، لدى شركة财库 أربع خيارات رئيسية. يمكنهم:
بيع احتياطياته من العملات المشفرة لتعزيز السيولة النقدية، مما قد يضر بأسعار الأصول، وقد تؤثر هذه الخطوة على الشركات الأخرى التي تحتفظ بنفس الأصول.
إصدار ديون جديدة لسداد الديون القديمة، وإعادة تمويل الدين بشكل فعال.
إصدار أسهم جديدة لسداد الديون، وهذا مشابه لطريقة تمويلهم الحالية لشراء الأصول من خزينة الدولة من خلال تمويل الأسهم.
إذا لم تغطي قيمة احتياطي العملات المشفرة بالكامل الالتزامات ، فسيتم الدخول في التخلف عن السداد.
في أسوأ الحالات، سيتوقف مسار كل شركة على الظروف المحددة وسوق الوقت؛ على سبيل المثال، يمكن لشركة الخزانة إعادة التمويل فقط عندما تسمح ظروف السوق بذلك.
على النقيض من مصادر تمويل خزينة المال، يتمثل بيع الأسهم في إصدار الشركات للأسهم لتوفير التمويل لشراء الأصول. وبالنظر إلى بيع الأسهم الذي يُستخدم لتمويل شراء الأصول، فإنه يثير مخاوف أقل بشكل عام، لأنه بموجب هذه الطريقة، لا تتحمل الشركة التزامات تخلف عن السداد، ولا تتكون ديون لشراء الأصول.
في التقرير الأخير حول هيكل الرفع المالي للعملات المشفرة، قمنا بدراسة حجم واستحقاق الديون التي أصدرتها بعض شركات خزينة البيتكوين.
وفقًا لاكتشافاتنا، نعتقد أنه لا يوجد تهديد وشيك كما يعتقد السوق عمومًا، لأن معظم الديون مستحقة بين يونيو 2027 وسبتمبر 2028 (كما هو موضح في الرسم أدناه).
!
يوضح الشكل أعلاه الديون التي أصدرتها شركة خزينة البيتكوين لشراء البيتكوين، ويعرض التواريخ المحتملة التي قد يُطلب فيها سداد هذه الديون (تاريخ الاستحقاق / الاسترداد / تاريخ التنفيذ)، بالإضافة إلى المبلغ الاسمي لهذه الديون.
بالنظر إلى التاريخ المرتبط بالرافعة المالية في الصناعة، فإن المخاوف بشأن استراتيجية الدين المدفوعة من قبل شركات الخزينة ليست غير معقولة، لكننا نعتقد حاليًا أن هذه الطريقة لا تحمل مخاطر كبيرة.
ومع ذلك، مع استحقاق الديون واعتماد المزيد من الشركات لهذه الاستراتيجية، قد يتم اتخاذ طرق أكثر خطورة وإصدار ديون بفترات استحقاق أقصر، قد لا تستمر هذه الحالة على حالها.
حتى في أسوأ الحالات، سيكون لدى هذه الشركات مجموعة من الخيارات المالية التقليدية للخروج من المأزق، وقد لا ينتهي ذلك ببيع الأصول الحكومية.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
ليس فقط BTC! بدأت معركة للحصول على خزائن التشفير، وقد دخلت 28 شركة مدرجة في السوق.
المصدر: أبحاث غالاكسي
تجميع وتنظيم: BitpushNews
اتجاه خزائن التشفير
تتوسع اتجاهات إنشاء شركات مدرجة لخزائن العملات المشفرة (Treasury) من البيتكوين إلى رموز مشفرة أخرى، كما أن حجم التخصيص يتزايد باستمرار.
في الأسبوع الماضي فقط، أعلنت شركتان مدرجتان في البورصة عن نيتهما شراء XRP كاحتياطي خزينة، بينما ذكرت شركة أخرى أنها تقوم بشراء ETH كاحتياطي.
كانت شركة بيتكوين财库 في دائرة الضوء معظم هذا العام، حيث كانت Strategy (التي كانت تعرف سابقًا باسم Microstrategy) في الصدارة. أعلنت VivoPower والشركة المدرجة في ناسداك Webus عن نيتها بدء خزينة XRP بقيمة 100 مليون دولار و 300 مليون دولار على التوالي، في حين أعلنت SharpLink عن تأسيس خزينة ETH بقيمة 425 مليون دولار.
بما في ذلك هذه الشركات، قامت Galaxy Research بتجميع 28 شركة لخزائن العملات المشفرة:
20 شركة تركز على BTC، 4 شركات تركز على SOL، 2 شركات تركز على ETH، 2 شركات تركز على XRP.
!
نظرة عامة على شركة خزينة العملات المشفرة
رأينا
نظرًا للزخم الحالي للشركات القائمة، واهتمام السوق الواضح بتمويل هذه الشركات بحجم كبير ومجموعة متنوعة من الأصول، من المتوقع أن تستمر اتجاهات خزائن العملات المشفرة في التطور.
ومع ذلك، مع ظهور المزيد والمزيد من شركات خزائن العملات المشفرة، تستمر الشكوك في الازدياد.
القلق الرئيسي هو مصدر الأموال التي تمويل بعض المشتريات: الديون.
تعتمد بعض الشركات على الأموال المستعارة، والتي تتكون أساسًا من السندات القابلة للتحويل بدون فائدة أو بفائدة منخفضة، لشراء أصول الخزينة.
عند الاستحقاق ، يمكن تحويل هذه السندات إلى حقوق ملكية في الشركة وفقا لتقدير المستثمر ، بشرط أن تكون السندات "داخل المال" (أي عندما يتجاوز سعر سهم الشركة سعر التحويل ، مما يجعل تحويل حقوق الملكية مفيدا اقتصاديا). ومع ذلك ، إذا وصل تاريخ الاستحقاق وكانت السندات "نفدت من المال" ، فستكون هناك حاجة إلى أموال إضافية لتغطية الالتزامات - وهذا هو مصدر المخاوف الاستراتيجية للخزانة.
بالإضافة إلى ذلك، على الرغم من قلة ذكرها، إلا أن هذه الشركات قد تواجه خطر عدم وجود ما يكفي من السيولة لدفع فوائد ديونها.
بغض النظر عن أي حالة تحدث، لدى شركة财库 أربع خيارات رئيسية. يمكنهم:
في أسوأ الحالات، سيتوقف مسار كل شركة على الظروف المحددة وسوق الوقت؛ على سبيل المثال، يمكن لشركة الخزانة إعادة التمويل فقط عندما تسمح ظروف السوق بذلك.
على النقيض من مصادر تمويل خزينة المال، يتمثل بيع الأسهم في إصدار الشركات للأسهم لتوفير التمويل لشراء الأصول. وبالنظر إلى بيع الأسهم الذي يُستخدم لتمويل شراء الأصول، فإنه يثير مخاوف أقل بشكل عام، لأنه بموجب هذه الطريقة، لا تتحمل الشركة التزامات تخلف عن السداد، ولا تتكون ديون لشراء الأصول.
في التقرير الأخير حول هيكل الرفع المالي للعملات المشفرة، قمنا بدراسة حجم واستحقاق الديون التي أصدرتها بعض شركات خزينة البيتكوين.
وفقًا لاكتشافاتنا، نعتقد أنه لا يوجد تهديد وشيك كما يعتقد السوق عمومًا، لأن معظم الديون مستحقة بين يونيو 2027 وسبتمبر 2028 (كما هو موضح في الرسم أدناه).
!
يوضح الشكل أعلاه الديون التي أصدرتها شركة خزينة البيتكوين لشراء البيتكوين، ويعرض التواريخ المحتملة التي قد يُطلب فيها سداد هذه الديون (تاريخ الاستحقاق / الاسترداد / تاريخ التنفيذ)، بالإضافة إلى المبلغ الاسمي لهذه الديون.