تطورت Uniswap من تجربة AMM صغيرة في عام 2018 إلى أكبر DEX، حيث تعالج تريليونات في حجم التداول.
تضمن التحديثات الكبرى مثل السيولة المركزة في V3، وخطاطيف V4 القابلة للبرمجة، ومزادات UniswapX القائمة على النية بقاءها في مقدمة الابتكار في DeFi.
بينما تتصدر Uniswap السوق، فإنها تواجه مخاطر من الخسارة المؤقتة، وعدم اليقين التنظيمي، والمنافسة المتزايدة من Curve وBalancer وCowSwap.
من تجربة صغيرة إلى ثورة مالية
في عام 2018، في مؤتمر مطوري الإيثيريوم 4 في برلين، ظهر مشروع صغير على المسرح. كان يُطلق عليه اسم Uniswap، وهو بروتوكول تداول لامركزي أنشأه المطور الشاب هايدن آدامز. في ذلك الوقت، كان لدى المشروع فقط ثلاثون ألف دولار من السيولة، وكانت كل عملية تداول في التجمعات تساوي حوالي مئة دولار فقط. قليلون كانوا يعتقدون أن مثل هذا العقد الذكي البسيط سيدعم يومًا ما تريليونات الدولارات من الحجم.
التصميم الأساسي لـ Uniswap هو صانع السوق الآلي (AMM). لقد استبدل دفتر الطلبات التقليدي بمجمعات سيولة تتحكم فيها العقود الذكية. تتبع جميع الصفقات قاعدة المنتج الثابت x*y=k. لم يعد المستخدمون بحاجة إلى البحث عن المشترين أو البائعين. تحدد المجمع نفسها السعر. يمكن لأي شخص إنشاء سوق لأي رمز ERC-20، دون إذن. وقد أتاح ذلك الفرصة لآلاف الرموز ذات الذيل الطويل للحصول على السيولة للمرة الأولى. بين عامي 2019 و2020، مع بدء ارتفاع DeFi، نما الحجم اليومي لـ Uniswap بسرعة، متجاوزًا حتى بعض من أكبر البورصات المركزية في بعض الأيام. كما قال أحد المستثمرين الأوائل: "لأول مرة، لم تعد السيولة في أيدي عدد قليل من المؤسسات، بل تشاركها الآلاف من المستخدمين."
هذا الروح من "التمويل المفتوح" جعلت Uniswap رمزًا للتمويل اللامركزي (DeFi). أصبحت عملية توزيع 400 رمز UNI في سبتمبر 2020 للمستخدمين الأوائل لحظة ثقافية. رأى الكثيرون رموزهم المجانية تنمو إلى آلاف الدولارات. في ذلك العام، أصبح اسم Uniswap يكاد يكون متساويًا مع كلمة "DeFi."
إصدار النسخة: الطموح والتكلفة
نمو Uniswap لم يكن عشوائيًا. جاء من خلال ترقيات مستمرة. أجبرت V1 جميع التداولات عبر ETH، وكانت أول اختبار لـ AMMs. سمحت V2 بأي زوج ERC-20 وأضافت عمليات السواب الفورية. كان بإمكان المطورين الاقتراض من المسبح أولاً وسداد الدين لاحقًا، مما أتاح فرص التحكيم ومنتجات الرفع المالي. قدمت V3 الاختراق الخاص بالسيولة المركزة. كان بإمكان LPs الآن تحديد نطاق الأسعار لنشر الأموال. زادت كفاءة رأس المال، أحيانًا بمقدار 4000 مرة. لكن LPs واجهوا أيضًا مخاطر أكبر. إذا تحرك السعر خارج نطاقهم، توقفت مراكزهم عن كسب الرسوم وتحولت إلى ممتلكات أحادية الجانب. تظهر الدراسات أن أكثر من نصف LPs في v3 خسرت المال بعد احتساب الرسوم والخسارة المؤقتة.
ومع ذلك، واصلت Uniswap التقدم. في أوائل عام 2025، تم إطلاق V4. قدمت Hooks، وهي نظام لربط المنطق المخصص بالبرك. يمكن للمطورين الآن بناء رسوم ديناميكية، أوامر حد على السلسلة، وحتى منحنيات AMM جديدة داخل Uniswap. كما تستخدم V4 بنية عقد واحد ومحاسبة فلاش لتقليل تكاليف الغاز. أصبح إنشاء بركة جديدة الآن أرخص بنسبة 99%، ويدعم ETH الأصلي دون الحاجة إلى التفاف. لضمان الأمان، أطلقت Uniswap Labs أكبر مكافأة للأخطاء في التاريخ، بمكافآت تصل إلى 15.5 مليون دولار. كانت الرسالة واضحة: أرادت Uniswap ليس فقط أن تتصدر في الحجم، ولكن أيضًا أن تحدد البنية التحتية القياسية لـ DeFi في العقد القادم.
يوني swapx وظهور التداول القائم على النية
إذا كانت V4 قد أنشأت منصة AMM مرنة، فإن UniswapX حاولت إعادة بناء تجربة التداول نفسها. تم إصدار UniswapX في عام 2023، وهو بروتوكول توجيه قائم على المزادات. لم يعد المستخدمون يتبادلون مباشرة في البرك. بدلاً من ذلك، يقومون بتوقيع "نية": على سبيل المثال، "أريد تبادل الرمز A مقابل الرمز B، على الأقل بهذا القدر." يتم بث هذا الطلب إلى شبكة من المعبئين. يتنافس المعبئون من خلال تقديم أسعار أفضل، باستخدام مخزونهم الخاص أو استدعاء البرك عبر السلسلة. لا يدفع المستخدمون أي رسوم غاز، ولا تكلف الصفقات الفاشلة شيئًا. والأهم من ذلك، يتم إعادة توجيه MEV، القيمة التي تلتقط عادة بواسطة الروبوتات، مرة أخرى إلى المستخدم من خلال هذه المنافسة.
هذا أكثر من مجرد تجربة مستخدم أفضل. إنها تحول جذري. يقوم UniswapX بتحويل تدفق الطلبات إلى سوق مزادات مفتوحة. يتنافس الملء من أجلها، ويحقق المستخدمون أفضل تنفيذ. كما أن النظام يمنع هجمات السندويتش، حيث يمكن تسوية الطلبات بشكل خاص دون الظهور في ميمبول. في المستقبل، سيدعم UniswapX التبادلات عبر السلاسل. يمكن للمستخدم تبادل وإجراء عملية جسر في خطوة واحدة. يطلق المحللون على هذا بداية "سوق النية"، حيث يصف المستخدمون النتائج، وليس الخطوات الفنية. في نفس الوقت، يرتفع CowSwap مع نموذج المزاد الجماعي الخاص به، مما ينافس مباشرةً UniswapX. يستخدم أحدهم المزادات الهولندية، بينما يستخدم الآخر المطابقة الجماعية على أساس الكتل. كلاهما يظهر أن مستقبل التداول يتجه بعيدًا عن AMMs الخام نحو تصميم مدفوع بالنية.
بالنسبة للمستخدمين، يعني هذا صفقات أرخص وأكثر أمانًا وبساطة. بالنسبة لـ Uniswap، إنها عملية تدمير ذاتي. لم يعد المشروع راضيًا عن كونه AMM الرائد. إنه الآن يحاول السيطرة على طبقة التجميع وتدفق الطلب نفسه. في منافسة DeFi اليوم، المعركة الحقيقية تدور حول من يمكنه جذب أكبر قيمة للمستخدم النهائي.
الحوكمة، التنظيم، وساحة المعركة المستقبلية
بصفتها أكبر DEX، تواجه Uniswap تحديات في الحوكمة والتنظيم. يمكن لحاملي رموز UNI التصويت على الاقتراحات، مثل ما إذا كان يجب تفعيل مفتاح الرسوم الذي سيُرسل جزءًا من رسوم التداول إلى الخزينة. لكن هذا الاقتراح قد تم تعليقه. إذا تم إعادة توجيه الرسوم، فقد يُنظر إلى UNI كأداة مالية بموجب القانون الأمريكي. لتجنب المخاطر، أزالت Uniswap Labs في عام 2021 أكثر من مئة أصل اصطناعي من واجهتها الرسمية. لا تزال التجمعات موجودة، لكن الواجهة لم تعد تظهرها. في عام 2025، اقترحت مؤسسة Uniswap تسجيل DAO كجمعية غير ربحية قانونية في وايومنغ. سيوفر هذا لـ DAO هوية قانونية للضرائب والعقود، دون تعريض الأعضاء للمسؤولية الشخصية. يرى الكثيرون أن هذه خطوة نحو ربط DeFi بالتنظيم في العالم الحقيقي.
في السوق، لا تزال هيمنة Uniswap تحت الضغط. تهيمن Curve على تبديلات العملات المستقرة مع انخفاض الانزلاق. تجذب Balancer محافظ معقدة مع برك متعددة الأصول. يقدم CowSwap حماية ضد MEV ومزادات مجمعة. يحقق PancakeSwap، على سلسلة BNB، نجاحًا مع المتداولين الأفراد بفضل الرسوم المنخفضة. تحافظ SushiSwap على مكانتها مع ميزات إضافية. ومع ذلك، لا تزال Uniswap تحتفظ بأكثر من ثلث حجم جميع DEX. تكمن ميزتها في العلامة التجارية، وقاعدة المستخدمين، والابتكار المستمر. من تجربة V1 الصغيرة، إلى منصة V4 القابلة للبرمجة، إلى نموذج UniswapX المدفوع بالنوايا، ظلت Uniswap في مقدمة تغيير DeFi.
سوف تكون ساحة المعركة المستقبلية ليست فقط حول عمق السيولة أو سرعة التداول. ستكون أيضًا حول التنظيم، والحكم، وثقة المستخدمين. يجب على Uniswap تحقيق التوازن بين اللامركزية والواقع القانوني. يجب أن تبتكر أثناء حماية المستخدمين. كما قال هايدن آدامز ذات مرة: "نحن لا نبني تطبيقًا. نحن نبني البنية التحتية المالية للمستقبل." قد تكون هذه الجملة أفضل وصف لما تمثله Uniswap اليوم.
〈Uniswap: الماضي والحاضر والمستقبل للتداول اللامركزي〉 تم نشر هذه المقالة لأول مرة في 《CoinRank》。
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
يونيسوان: الماضي والحاضر والمستقبل للتداول اللامركزي
تطورت Uniswap من تجربة AMM صغيرة في عام 2018 إلى أكبر DEX، حيث تعالج تريليونات في حجم التداول.
تضمن التحديثات الكبرى مثل السيولة المركزة في V3، وخطاطيف V4 القابلة للبرمجة، ومزادات UniswapX القائمة على النية بقاءها في مقدمة الابتكار في DeFi.
بينما تتصدر Uniswap السوق، فإنها تواجه مخاطر من الخسارة المؤقتة، وعدم اليقين التنظيمي، والمنافسة المتزايدة من Curve وBalancer وCowSwap.
من تجربة صغيرة إلى ثورة مالية
في عام 2018، في مؤتمر مطوري الإيثيريوم 4 في برلين، ظهر مشروع صغير على المسرح. كان يُطلق عليه اسم Uniswap، وهو بروتوكول تداول لامركزي أنشأه المطور الشاب هايدن آدامز. في ذلك الوقت، كان لدى المشروع فقط ثلاثون ألف دولار من السيولة، وكانت كل عملية تداول في التجمعات تساوي حوالي مئة دولار فقط. قليلون كانوا يعتقدون أن مثل هذا العقد الذكي البسيط سيدعم يومًا ما تريليونات الدولارات من الحجم.
التصميم الأساسي لـ Uniswap هو صانع السوق الآلي (AMM). لقد استبدل دفتر الطلبات التقليدي بمجمعات سيولة تتحكم فيها العقود الذكية. تتبع جميع الصفقات قاعدة المنتج الثابت x*y=k. لم يعد المستخدمون بحاجة إلى البحث عن المشترين أو البائعين. تحدد المجمع نفسها السعر. يمكن لأي شخص إنشاء سوق لأي رمز ERC-20، دون إذن. وقد أتاح ذلك الفرصة لآلاف الرموز ذات الذيل الطويل للحصول على السيولة للمرة الأولى. بين عامي 2019 و2020، مع بدء ارتفاع DeFi، نما الحجم اليومي لـ Uniswap بسرعة، متجاوزًا حتى بعض من أكبر البورصات المركزية في بعض الأيام. كما قال أحد المستثمرين الأوائل: "لأول مرة، لم تعد السيولة في أيدي عدد قليل من المؤسسات، بل تشاركها الآلاف من المستخدمين."
هذا الروح من "التمويل المفتوح" جعلت Uniswap رمزًا للتمويل اللامركزي (DeFi). أصبحت عملية توزيع 400 رمز UNI في سبتمبر 2020 للمستخدمين الأوائل لحظة ثقافية. رأى الكثيرون رموزهم المجانية تنمو إلى آلاف الدولارات. في ذلك العام، أصبح اسم Uniswap يكاد يكون متساويًا مع كلمة "DeFi."
إصدار النسخة: الطموح والتكلفة
نمو Uniswap لم يكن عشوائيًا. جاء من خلال ترقيات مستمرة. أجبرت V1 جميع التداولات عبر ETH، وكانت أول اختبار لـ AMMs. سمحت V2 بأي زوج ERC-20 وأضافت عمليات السواب الفورية. كان بإمكان المطورين الاقتراض من المسبح أولاً وسداد الدين لاحقًا، مما أتاح فرص التحكيم ومنتجات الرفع المالي. قدمت V3 الاختراق الخاص بالسيولة المركزة. كان بإمكان LPs الآن تحديد نطاق الأسعار لنشر الأموال. زادت كفاءة رأس المال، أحيانًا بمقدار 4000 مرة. لكن LPs واجهوا أيضًا مخاطر أكبر. إذا تحرك السعر خارج نطاقهم، توقفت مراكزهم عن كسب الرسوم وتحولت إلى ممتلكات أحادية الجانب. تظهر الدراسات أن أكثر من نصف LPs في v3 خسرت المال بعد احتساب الرسوم والخسارة المؤقتة.
ومع ذلك، واصلت Uniswap التقدم. في أوائل عام 2025، تم إطلاق V4. قدمت Hooks، وهي نظام لربط المنطق المخصص بالبرك. يمكن للمطورين الآن بناء رسوم ديناميكية، أوامر حد على السلسلة، وحتى منحنيات AMM جديدة داخل Uniswap. كما تستخدم V4 بنية عقد واحد ومحاسبة فلاش لتقليل تكاليف الغاز. أصبح إنشاء بركة جديدة الآن أرخص بنسبة 99%، ويدعم ETH الأصلي دون الحاجة إلى التفاف. لضمان الأمان، أطلقت Uniswap Labs أكبر مكافأة للأخطاء في التاريخ، بمكافآت تصل إلى 15.5 مليون دولار. كانت الرسالة واضحة: أرادت Uniswap ليس فقط أن تتصدر في الحجم، ولكن أيضًا أن تحدد البنية التحتية القياسية لـ DeFi في العقد القادم.
يوني swapx وظهور التداول القائم على النية
إذا كانت V4 قد أنشأت منصة AMM مرنة، فإن UniswapX حاولت إعادة بناء تجربة التداول نفسها. تم إصدار UniswapX في عام 2023، وهو بروتوكول توجيه قائم على المزادات. لم يعد المستخدمون يتبادلون مباشرة في البرك. بدلاً من ذلك، يقومون بتوقيع "نية": على سبيل المثال، "أريد تبادل الرمز A مقابل الرمز B، على الأقل بهذا القدر." يتم بث هذا الطلب إلى شبكة من المعبئين. يتنافس المعبئون من خلال تقديم أسعار أفضل، باستخدام مخزونهم الخاص أو استدعاء البرك عبر السلسلة. لا يدفع المستخدمون أي رسوم غاز، ولا تكلف الصفقات الفاشلة شيئًا. والأهم من ذلك، يتم إعادة توجيه MEV، القيمة التي تلتقط عادة بواسطة الروبوتات، مرة أخرى إلى المستخدم من خلال هذه المنافسة.
هذا أكثر من مجرد تجربة مستخدم أفضل. إنها تحول جذري. يقوم UniswapX بتحويل تدفق الطلبات إلى سوق مزادات مفتوحة. يتنافس الملء من أجلها، ويحقق المستخدمون أفضل تنفيذ. كما أن النظام يمنع هجمات السندويتش، حيث يمكن تسوية الطلبات بشكل خاص دون الظهور في ميمبول. في المستقبل، سيدعم UniswapX التبادلات عبر السلاسل. يمكن للمستخدم تبادل وإجراء عملية جسر في خطوة واحدة. يطلق المحللون على هذا بداية "سوق النية"، حيث يصف المستخدمون النتائج، وليس الخطوات الفنية. في نفس الوقت، يرتفع CowSwap مع نموذج المزاد الجماعي الخاص به، مما ينافس مباشرةً UniswapX. يستخدم أحدهم المزادات الهولندية، بينما يستخدم الآخر المطابقة الجماعية على أساس الكتل. كلاهما يظهر أن مستقبل التداول يتجه بعيدًا عن AMMs الخام نحو تصميم مدفوع بالنية.
بالنسبة للمستخدمين، يعني هذا صفقات أرخص وأكثر أمانًا وبساطة. بالنسبة لـ Uniswap، إنها عملية تدمير ذاتي. لم يعد المشروع راضيًا عن كونه AMM الرائد. إنه الآن يحاول السيطرة على طبقة التجميع وتدفق الطلب نفسه. في منافسة DeFi اليوم، المعركة الحقيقية تدور حول من يمكنه جذب أكبر قيمة للمستخدم النهائي.
الحوكمة، التنظيم، وساحة المعركة المستقبلية
بصفتها أكبر DEX، تواجه Uniswap تحديات في الحوكمة والتنظيم. يمكن لحاملي رموز UNI التصويت على الاقتراحات، مثل ما إذا كان يجب تفعيل مفتاح الرسوم الذي سيُرسل جزءًا من رسوم التداول إلى الخزينة. لكن هذا الاقتراح قد تم تعليقه. إذا تم إعادة توجيه الرسوم، فقد يُنظر إلى UNI كأداة مالية بموجب القانون الأمريكي. لتجنب المخاطر، أزالت Uniswap Labs في عام 2021 أكثر من مئة أصل اصطناعي من واجهتها الرسمية. لا تزال التجمعات موجودة، لكن الواجهة لم تعد تظهرها. في عام 2025، اقترحت مؤسسة Uniswap تسجيل DAO كجمعية غير ربحية قانونية في وايومنغ. سيوفر هذا لـ DAO هوية قانونية للضرائب والعقود، دون تعريض الأعضاء للمسؤولية الشخصية. يرى الكثيرون أن هذه خطوة نحو ربط DeFi بالتنظيم في العالم الحقيقي.
في السوق، لا تزال هيمنة Uniswap تحت الضغط. تهيمن Curve على تبديلات العملات المستقرة مع انخفاض الانزلاق. تجذب Balancer محافظ معقدة مع برك متعددة الأصول. يقدم CowSwap حماية ضد MEV ومزادات مجمعة. يحقق PancakeSwap، على سلسلة BNB، نجاحًا مع المتداولين الأفراد بفضل الرسوم المنخفضة. تحافظ SushiSwap على مكانتها مع ميزات إضافية. ومع ذلك، لا تزال Uniswap تحتفظ بأكثر من ثلث حجم جميع DEX. تكمن ميزتها في العلامة التجارية، وقاعدة المستخدمين، والابتكار المستمر. من تجربة V1 الصغيرة، إلى منصة V4 القابلة للبرمجة، إلى نموذج UniswapX المدفوع بالنوايا، ظلت Uniswap في مقدمة تغيير DeFi.
سوف تكون ساحة المعركة المستقبلية ليست فقط حول عمق السيولة أو سرعة التداول. ستكون أيضًا حول التنظيم، والحكم، وثقة المستخدمين. يجب على Uniswap تحقيق التوازن بين اللامركزية والواقع القانوني. يجب أن تبتكر أثناء حماية المستخدمين. كما قال هايدن آدامز ذات مرة: "نحن لا نبني تطبيقًا. نحن نبني البنية التحتية المالية للمستقبل." قد تكون هذه الجملة أفضل وصف لما تمثله Uniswap اليوم.
〈Uniswap: الماضي والحاضر والمستقبل للتداول اللامركزي〉 تم نشر هذه المقالة لأول مرة في 《CoinRank》。