فترة السكون لصناديق التشفير: المد الخفي تحت تأثير السنوات

تواجه صناديق العملات الرقمية فترة مليئة بالتحديات، وبشكل خاص تلك الصناديق التي تأسست خلال فترة الجائحة عندما كانت هناك سياسة واسعة النطاق للتخفيف النقدي، حيث تواجه اختباراً صارماً نتيجة "السنوات السيئة".

مؤخراً، أعلنت صندوق Web3 بحجم يصل إلى 400 مليون دولار عن تعليق استثمارات المشاريع الجديدة وخطط جمع الأموال المستقبلية. على الرغم من أن هذا الصندوق قد استثمر أكثر من 40 مليون دولار في أكثر من 30 مشروعًا على مدار السنوات الثلاث الماضية، إلا أن بيئة السوق الحالية لا تزال غير مبشرة. يعكس هذا القرار الأزمة التي تواجهها استثمارات التشفير الحالية: تراجع حجم جمع الأموال وحماس الاستثمار، كما تم التشكيك في نموذج قفل الرموز، وبعض المستثمرين حتى يحمي استثماراتهم من خلال السوق الثانوية وعمليات التحوط.

في ظل ارتفاع أسعار الفائدة، والغموض التنظيمي، والمشكلات الداخلية في الصناعة، تمر استثمارات رأس المال المغامر في مجال التشفير بفترة تعديل غير مسبوقة. خاصةً بالنسبة للصناديق التي تأسست حول عام 2021، فإن البيئة الحالية قد زادت من صعوبة فترة خروجها.

كشف أحد المطلعين أن العديد من صناديق رأس المال الاستثماري التي استثمروا فيها قد حققت استثمارات في مشاريع رئيسية، ولكن الاستثمار الإجمالي قد شهد انخفاضًا محاسبيًا بنسبة 60%، ومن المتوقع أن يتم استرداد 40% فقط من رأس المال في النهاية. ويعتقد أنه في بعض الأحيان، حتى لو لم يرتكب الشخص أخطاء، قد يخسر أمام الزمن والسنوات. ومع ذلك، هو متفائل بشأن دورة رأس المال الاستثماري في التشفير المقبلة، ويعتقد أنه بعد تجاوز الانخفاض، قد تأتي فرص ابتكار جديدة.

"الجنون الرأسمالي" من 2021 إلى 2022، بجانب ازدهار DeFi وNFT وألعاب البلوك تشين داخل الصناعة، كان مرتبطًا بشكل وثيق بخلفية الفائض العالمي من السيولة. في ذلك الوقت، نفذت العديد من البنوك المركزية سياسات التيسير الكمي وأسعار الفائدة الصفرية، مما أدى إلى تدفق كميات كبيرة من الأموال إلى الأصول ذات العوائد العالية، وأصبح قطاع العملات المشفرة واحدًا من المستفيدين الرئيسيين.

ومع ذلك، عندما بدأ الاحتياطي الفيدرالي في تشديد السياسة النقدية في عام 2022، انفجرت فقاعات صناعة التشفير بسرعة. تراجعت التقييمات المبالغ فيها بسرعة، ودخل السوق في فترة من "العودة إلى القيمة" المؤلمة. واجه العديد من مستثمري رأس المال المغامر في مجال التشفير خسائر كبيرة في استثماراتهم المبكرة، بالإضافة إلى الشكوك من المستثمرين.

تشير البيانات إلى أن تقييمات العديد من المشاريع قد انخفضت بشكل حاد، حيث شهدت بعض المشاريع انخفاضًا سنويًا يتراوح بين 85% و88%. وهذا أجبر بعض شركات رأس المال الاستثماري على البحث عن طرق أخرى لإدارة المخاطر، مثل التحوط من خلال المشتقات والمراكز القصيرة.

تواجه جمع الأموال لصندوق جديد أيضًا تحديات. على الرغم من زيادة عدد صناديق الاستثمار الجديدة في عام 2024، إلا أن حجم التمويل الكلي لا يزال بعيدًا عن مستويات فترة السوق الصاعدة في 2021 إلى 2022.

في ظل غياب سرد منتجات واضح وتطبيقات عملية في القطاع، جذبت رموز الميم استثمارات المضاربة قصيرة الأجل بفضل "أسطورة الثراء السريع"، مما أدى إلى ضغط الموارد والاهتمام بمشاريع Web3 الأخرى التي قد تكون ذات إمكانات. في الوقت نفسه، بدأت بعض صناديق التحوط بالدخول إلى سوق رموز الميم، بحثًا عن العوائد الزائدة الناتجة عن التقلبات العالية.

إطلاق صندوق تداول البيتكوين الفوري هو عامل آخر يؤثر على تدفقات الأموال في الصناعة. منذ الموافقة على أول صناديق ETF في يناير 2024، يمكن للمؤسسات والمستثمرين الأفراد الاستثمار مباشرة في البيتكوين من خلال قنوات منظمة، مما عزز مكانة البيتكوين في السوق وغير منطقية تدفق الأموال في الصناعة. اختار الكثير من الأموال الاحتفاظ بها في منتجات ETF، مما قلل من احتمالية تدفقها إلى صناديق رأس المال الاستثماري المبكرة أو العملات المشفرة الأخرى.

في ظل هذا الاتجاه، أصبح تمويل المشاريع الناشئة في مجال Web3 أكثر صعوبة، حيث تواجه رأس المال المغامر في المراحل المبكرة مشاكل مثل قيود على قنوات خروج رموز المشاريع ونقص السيولة في السوق الثانوية، مما يؤدي إلى إطالة فترة استرداد الأموال وصعوبة تحقيق العوائد.

البيئة الخارجية أيضًا صارمة: تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة والسيولة المتقلبة إلى جعل المستثمرين أكثر حذرًا بشأن الاستثمارات عالية المخاطر، ورغم أن السياسات التنظيمية في تطور مستمر، إلا أن هناك لا تزال حالة من عدم اليقين.

تختلف وجهات نظر المتخصصين في الصناعة حول آفاق القطاع. يخشى البعض من أن المستخدمين قد اعتادوا على نمط التداول المضاربي، مما يجعل من الصعب العثور على فرص بنية تحتية جديدة؛ بينما يعتقد آخرون أنه بعد المرور بفترة الركود قد تبرز ابتكارات جديدة وفرص استثمارية.

تحت ضغط متعدد، قد تستمر "أحلك لحظات" استثمار التشفير لبعض الوقت. ومع ذلك، كما تظهر التاريخ، قد ينشأ من كل قاع فرص جديدة، ولا يزال من الجدير توقع اتجاهات المستقبل في الصناعة.