عودة STO: الفرص والتحديات في ترميز الأصول الأسهم

في الآونة الأخيرة، مع إعلان Coinbase عن إعادة تشغيل خطة ترميز الأصول للأسهم، أثار موضوع STO اهتمام الصناعة مرة أخرى. باعتباره مفهومًا كان له حرارة عالية في السابق ولكنه بدأ يتراجع تدريجياً، ما هي العوامل وراء إعادة ظهور STO؟ وكيف سيؤثر ذلك على التطور المستقبلي لصناعة العملات المشفرة؟

تاريخ ترميز أصول أسهم Coinbase

فكرة ترميز أسهم Coinbase تعود إلى عام 2020، حيث كان هناك نقاش حول ما إذا كان ينبغي جمع الأموال من خلال إصدار عملات بدلاً من الطرح العام التقليدي. ولكن بسبب سوء بيئة التنظيم في ذلك الوقت، لم يتم تنفيذ هذه الخطة. حتى يناير من هذا العام، اقترح رئيس Base، جيسي، نشر عملات Coinbase على سلسلة Base، وفي فبراير، تخلت لجنة الأوراق المالية والبورصات عن دعوى قضائية ضد Coinbase، وأصبحت الحكومة الجديدة أكثر ودية تجاه صناعة العملات المشفرة، مما جعل Coinbase تعيد طرح هذه المسألة.

من حيث التوقيت، يتماشى هذا بشكل كبير مع تغييرات بيئة السياسة الأمريكية. بعد تولي الحكومة الجديدة الحكم، أصبحت لديها نظرة أكثر انفتاحًا تجاه صناعة العملات المشفرة، وشارك الرئيس التنفيذي لشركة Coinbase في قمة العملات المشفرة. باعتبارها أكبر بورصة للعملات المشفرة في الولايات المتحدة، يمكن القول إن إعادة Coinbase لبرنامج ترميز الأصول الخاصة بالأسهم في هذا الوقت هو خطوة مدروسة.

قيمة ترميز الأصول للأسهم

القيمة المقترحة لترميز الأصول للأسهم تشمل بشكل رئيسي:

1. تعزيز كفاءة التسوية، وتقليل تكاليف التمويل. على غرار ما قامت به JP Morgan بعد اعتمادها نظام التسوية القائم على blockchain، حيث تم تقليص وقت التسوية بين الولايات والدول بشكل كبير، مما أدى إلى تقليل تجميد الأموال.

2. توسيع قنوات التمويل ، من الأسواق الإقليمية إلى الأسواق العالمية. ولكن هذا أدى أيضًا إلى صراع بين مبدأ التنظيم الإقليمي والتداول العالمي.

3. توسيع حقوق الأسهم. الأسهم التقليدية هي مجرد شهادة للمساهمين، بعد الترميز يمكن منحها وظائف إضافية، مثل الحصول على خصومات من خلال الرهن.

4. الاندماج مع النظام البيئي DeFi، لجلب المزيد من الأصول عالية الجودة إلى DeFi.

بالمقارنة مع الأسهم التقليدية، فإن أسهم الترميز لها مساحة كبيرة للتوسع في حالات الاستخدام والوظائف. هذه هي النقطة الرئيسية التي تربط بين STO والأصول المشفرة الأصلية.

تفاعل سوق الأسهم الأمريكية مع DeFi

إذا تم تحويل كمية كبيرة من أصول الأسهم الأمريكية إلى السلسلة، فسيوفر ذلك الفرص التالية لـ DeFi:

1. توفير المزيد من الأصول الأساسية عالية الجودة للبنية التحتية لـ DeFi. حاليًا، الأصول الأصلية المشفرة هي ما تدعمه DeFi بشكل رئيسي، وستؤدي إضافة الأسهم الأمريكية على السلسلة إلى توسيع أنواع الأصول بشكل كبير.

2. الاستفادة من البنية التحتية الناضجة الموجودة في DeFi. بعد سنوات من التطور, أصبح لدى DeFi حلول ناضجة في مجالات مثل AMM, دفتر الطلبات, والعقود الآجلة.

3. تعزيز سيولة النظام البيئي لـ DeFi. مثل التأثير الذي جلبته أصول RWA على DeFi، فإن إدراج الأسهم الأمريكية على السلسلة سيجلب أيضًا سيولة إضافية كبيرة لـ DeFi.

4. جذب المزيد من مستخدمي التمويل التقليدي إلى نظام DeFi البيئي.

بشكل عام، ستؤدي سلسلة الأسهم الأمريكية إلى سوق إضافي لـ DeFi، مما يساعد على المزيد من تطوير نظام DeFi البيئي.

هل يتوافق عرض الرموز مع المصلحة الوطنية الأمريكية

من منظور أكثر شمولية، هل يتماشى تطور STO مع المصالح الوطنية طويلة الأجل للولايات المتحدة؟ يحتاج هذا إلى تحليل من جوانب متعددة:

1. تعزيز تأثير الدولار والأسهم الأمريكية على مستوى العالم. مثل دور العملات المستقرة بالنسبة للدولار، يمكن لترميز الأصول للأسهم الأمريكية أن يوسع التغطية العالمية للأسهم الأمريكية.

2. خفض تكاليف البنية التحتية المالية. يمكن أن يؤدي ترميز الأصول إلى تقليل كبير في تكاليف الخلفية لعمليات التصويت من قبل المساهمين، وتوزيع الأرباح، وغيرها.

3. تعزيز الابتكار المالي. ستعيد STO تشكيل هيكل سوق الأسهم الأمريكي، وقد تقضي على بعض الوسطاء التقليديين.

4. تأثير على الهيكل الحالي للمصالح. وذلك لأنه سيعيد تشكيل هيكل السوق، وستواجه العملية أيضًا العديد من العقبات.

بشكل عام، يتوافق اتجاه تطوير STO مع هدف الولايات المتحدة في الحفاظ على الهيمنة المالية، لكن لا يزال من الضروري موازنة مصالح جميع الأطراف خلال عملية التنفيذ المحددة.

عوائق ترميز الأصول للأسهم

على الرغم من أن آفاق STO واسعة، إلا أنها لا تزال تواجه العديد من التحديات في الوقت الحالي:

1. مشكلة ائتمان الجهة المصدرة. من يقوم بالإصدار والتأييد هو أمر بالغ الأهمية، ويجب أن يكون هناك مؤسسة ذات مصداقية كافية.

2. صناع السوق ونقص السيولة. تحتاج إلى وجود عدد كافٍ من صناع السوق وعمق للحفاظ على استقرار الأسعار.

3. مسائل الامتثال التنظيمي. لا يزال من الصعب تحقيق التوازن بين التدفق العالمي والتنظيم المحلي.

4. تصميم المنتج. هل هناك حاجة إلى KYC، وكيفية تصميم الحقوق الإضافية، كلها ستؤثر على جاذبية المنتج.

5. تعليم السوق. لا يزال معظم المستثمرين التقليديين غير مألوفين بالأصول المشفرة، ويحتاجون إلى وقت للتربية.

6. المنافسة مع أنظمة التداول الحالية. كيفية إظهار المزايا مقارنة بالوسطاء التقليديين هي أيضًا مفتاح.

المستفيدون من موجة STO

إذا أصبح سوق STO نشطًا حقًا، فإن المستفيدين الرئيسيين قد يشملون:

1. جهة إصدار الأصول. خاصةً الجهات الرائدة القادرة على تشكيل تأثيرات الحجم بسرعة وإقامة تأثيرات الشبكة.

2. سلاسل الكتل العامة الأساسية. ستستفيد سلاسل الكتل العامة عالية الأداء التي تتحمل عددًا كبيرًا من المعاملات.

3. بروتوكول DeFi. بروتوكول DeFi الذي يوفر خدمات مثل التداول والإقراض لرموز الأسهم.

4. صانع السوق. صانع السوق الذي يوفر السيولة لرموز الأسهم.

5. مزودو الخدمات الامتثالية. الهيئات التي تقدم خدمات KYC والامتثال لـ STO.

بشكل عام، سيكون المشاركون الذين يمكنهم شغل موقع العقدة الأساسية في النظام البيئي هم أكبر المستفيدين.

تحليل بيئة السياسة الحالية في صناعة التشفير

ظهرت بعض التغيرات الدقيقة في بيئة السياسة الخاصة بصناعة التشفير في الآونة الأخيرة:

إيجابيات:

1. تم إدراج بيتكوين في الاحتياطي الاستراتيجي الأمريكي
2. صدور العديد من السياسات الإيجابية والأوامر التنفيذية
3. موقف الإدارة العليا من صناعة التشفير إيجابي

الجوانب السلبية:

1. بعض السياسات مرتبطة بشكل عميق بمصالح عائلة ترامب
2. فشلت مشاريع قوانين احتياطي البيتكوين في العديد من الولايات
3. هناك شكوك حول استمرارية السياسة

نقاط رئيسية مستقبلية:

1. كم عدد السياسات التي يمكن حقًا تثبيتها من خلال التشريع
2. استمرارية السياسات بعد تولي الحكومة الجديدة
3. هل ستتحول السياسات التشفيرية إلى أدوات هجوم سياسي

بشكل عام، فإن البيئة السياسية الحالية تحمل مشاعر مختلطة، حيث أن هناك فوائد قصيرة الأجل ولكن لا يزال هناك عدم يقين على المدى الطويل. يجب على الصناعة توخي الحذر من المخاطر الناتجة عن الاعتماد المفرط على قوة سياسية واحدة.