نقطة انطلاق الثور البطيء الهيكلي لبيتكوين قد تشكلت
نحن في بداية دورة بطيئة للثيران تمتد لعقد من الزمن لعملة البيتكوين. كان تمرير ETF للبيتكوين في نهاية عام 2023 نقطة التحول الرئيسية التي ساهمت في تشكيل هذه الاتجاه. منذ ذلك الحين، بدأت الخصائص السوقية للبيتكوين تتغير بشكل جذري، تدريجياً من كونها أصل عالي المخاطر إلى أصل ملاذ آمن. حالياً، يتواجد البيتكوين في المرحلة المبكرة من التحول إلى أصل ملاذ آمن، بينما دخلت الولايات المتحدة أيضًا في دورة خفض الفائدة، مما يوفر مساحة نمو جيدة للعملة البيتكوين. إن دور البيتكوين في تخصيص الأصول يتحول من "موضوع مضاربة" إلى "أداة تخصيص الأصول"، مما أثار زيادة الطلب على مدى أطول.
تحدث تطور خصائص هذه الأصول بالضبط عند نقطة التحول من السياسة النقدية المتشددة إلى السياسة النقدية الميسرة. إن دورة خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي ليست مجرد خلفية اقتصادية مجردة، بل لها تأثير ملموس على بيتكوين، حيث تغير إشارات أسعار الأموال.
في هذه الآلية، يظهر البيتكوين خصائص تشغيلية جديدة: كلما ظهرت علامات على تصحيح السوق بعد أن يكون الشعور مفرطًا، وعندما تقترب الأسعار من حافة السوق الهابطة، يدخل موجة من "السيولة"، مما يعطل الاتجاه النزولي. يُقال في السوق "السيولة وفيرة ولكن لا تُرغب في المراهنة"، وهذه العبارة ليست صحيحة تمامًا. الأصول المشفرة الأخرى تعاني من تبخر التقييم، والتكنولوجيا لم تُطبق بعد، مما يفتقر إلى منطق التوزيع المتوسط الأجل؛ في هذه الأثناء، يصبح البيتكوين "العملة الوحيدة التي يمكن المراهنة عليها كأصل مؤكد". طالما أن التوقعات التيسيرية لا تزال قائمة، ولا يزال صندوق ETF يستقطب الأموال، فمن الصعب للغاية أن يشكل البيتكوين سوقًا هابطة بالمعنى التقليدي خلال دورة خفض الفائدة، حيث قد يمر فقط بتصحيحات مرحلية أو يتم تصفية فقاعات محلية بسبب أحداث ماكرو مفاجئة.
هذا يعني أن البيتكوين ستعبر خلال كامل دورة تخفيض الفائدة ك"أصل ملاذ"، وستنتقل من منطق تسعيرها المعتمد على "ميل المخاطر" تدريجياً إلى "دعم اليقين الكلي". مع مرور الوقت، نضوج ETF، وزيادة وزن تخصيص المؤسسات، ستكمل البيتكوين أيضاً تحولها الأولي من أصل محفوف بالمخاطر إلى أصل ملاذ. عندما تبدأ دورة رفع الفائدة القادمة، من المحتمل أن يتمكن البيتكوين لأول مرة من أن يُعتبر "ملاذاً آمناً تحت رفع الفائدة" من قبل السوق. هذا لن يعزز فقط مكانتها في تخصيص الأسواق التقليدية، بل من المحتمل أيضاً أن يحقق لها بعض تأثيرات سحب الأموال في المنافسة مع الأصول التقليدية الملاذ مثل الذهب والسندات، مما يفتح دورة بطيئة هيكلية تمتد لعقد من الزمان.
قد يكون من المبكر جداً النظر في تطور البيتكوين بعد عدة سنوات أو حتى 10 سنوات، لذلك من الأفضل التركيز أولاً على العوامل التي قد تواجهها أمريكا قبل أن تتحول فعلاً نحو التيسير المتسق، والتي قد تؤدي إلى انخفاض كبير في البيتكوين. في النصف الأول من هذا العام، كانت التعريفات الجمركية بلا شك هي الحدث الأكثر اضطراباً لمشاعر السوق، ولكن إذا اعتبرنا التعريفات الجمركية كأداة تعديل إيجابي للبيتكوين، فقد نتمكن من النظر إلى تأثيراتها المحتملة من زوايا مختلفة. وثانياً، إن تمرير قانون GENIUS يُشير إلى قبول أمريكا بانخفاض مكانة الدولار بشكل لا مفر منه، واحتضانها النشط لتطور المالية المشفرة، مما يعزز من تأثير مضاعف الدولار على السلسلة.
في الأشهر الماضية من عملية الرسوم الجمركية، يمكن رؤية أن الاتجاه السياسي الذي يعتبره ترامب هو عودة التصنيع إلى الوطن وتحسين المالية العامة، وفي هذه العملية، يضرب الدول المنافسة الرئيسية. لتحسين الوضع المالي للحكومة، قد يضحي ترامب باستقرار الأسعار أو نمو الاقتصاد. تدهور الوضع المالي للحكومة الأمريكية بشكل متسارع خلال فترة الوباء، حيث ارتفعت عائدات السندات الحكومية لأجل 10 سنوات بشكل حاد في السنوات القليلة الماضية مما أدى إلى تضاعف نفقات الفوائد خلال ثلاث سنوات. على الرغم من أن إيرادات الرسوم الجمركية تمثل أقل من 2% من الهيكل الضريبي الفيدرالي، حتى مع زيادة الرسوم الجمركية، فإن الإيرادات الناتجة عنها مقارنة بالنفقات الضخمة للفوائد تبدو ضئيلة، لكن ترامب لا يزال يركز على قضية الرسوم الجمركية.
الغرض من الرسوم الجمركية هو تحديد موقف الحلفاء وتبادل الحماية الأمنية
وفقًا لرأي ميلان، رئيس مجلس المستشارين الاقتصاديين في البيت الأبيض، فإن التعريفات هي "أداة غير عادية للتدخل في السوق"، وتستخدم بشكل خاص في الأزمات أو المواجهات. أصبحت المنطق الاستراتيجي لسياسة التعريفات الأمريكية أقرب إلى "تسليح المالية"، من خلال فرض التعريفات ليس فقط من أجل "توليد الإيرادات" ماليًا، ولكن الأهم من ذلك هو "تحصيل الإيجارات الخارجية" على مستوى العالم. أشار ميلان إلى أن الولايات المتحدة تحت الخلفية الجديدة للحرب الباردة لم تعد تسعى إلى التجارة الحرة العالمية، بل تحاول إعادة هيكلة النظام التجاري العالمي ليصبح "شبكة تجارة صديقة" تتمحور حول الولايات المتحدة، مما يجبر سلاسل الإنتاج الحيوية على الانتقال إلى الدول الحليفة أو إلى الوطن الأمريكي، ويدعم هذا النوع من الشبكات من خلال وسائل مثل التعريفات، والدعم، وقيود نقل التكنولوجيا للحفاظ على حصريتها وولائها.
اقترح ترامب فرض رسوم جمركية مرتفعة على جميع السلع المستوردة من الصين، وجوهر ذلك ليس فك الارتباط بشكل كامل، بل هو إجبار الشركات المصنعة العالمية على "اختيار جانب"، وتحويل القدرة الإنتاجية من الصين إلى فيتنام والمكسيك والهند، وحتى إلى الولايات المتحدة. وبمجرد أن يتم إجبار النظام الصناعي العالمي على إعادة الهيكلة حول الولايات المتحدة، يمكن للولايات المتحدة على المدى المتوسط والطويل تحقيق استنزاف مالي مستمر للقدرات الإنتاجية الأجنبية من خلال "الإيجارات الجيوسياسية الجمركية". تمامًا كما أن نظام التسوية بالدولار يمكّن الولايات المتحدة من فرض ضرائب على النظام المالي العالمي، فإن نظام الرسوم الجمركية يصبح أيضًا سلاحًا ماليًا جديدًا لربط واستغلال قدرات التصنيع في الدول الطرفية.
الآثار الجانبية للرسوم الجمركية جعلت ترامب يخشى من رد الفعل
الرسوم الجمركية هي سلاح ذو حدين، إذ تحد من الواردات وتعزز عودة التصنيع، وتزيد من إيرادات الحكومة، وفي الوقت نفسه، تحمل آثارًا جانبية قد تنفجر في أي وقت. أولاً، هناك مشكلة التضخم الوارد، حيث قد تؤدي الرسوم الجمركية المرتفعة إلى ارتفاع أسعار السلع المستوردة على المدى القصير، مما يحفز ضغوط التضخم ويشكل تحديًا لاستقلالية السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي. ثانيًا، ردود الفعل العنيفة من الدول المنافسة، بالإضافة إلى احتمال أن تعبر الدول الحليفة عن احتجاجها أو حتى الانتقام من السياسة الجمركية الأحادية الجانب للولايات المتحدة.
عندما تهدد الرسوم الجمركية سوق رأس المال، وتؤثر على تكلفة الفائدة للحكومة الأمريكية، يصبح ترامب متوتراً جداً، ويصدر على الفور أخباراً إيجابية عن الرسوم الجمركية لإنقاذ مشاعر السوق. لذلك، فإن سياسة ترامب للرسوم الجمركية لها تأثير محدود، ولكن كلما ظهرت أخبار مفاجئة عن الرسوم الجمركية، فإن سوق الأسهم وسعر بيتكوين يتراجعا. من المناسب اعتبار الرسوم الجمركية أداة تعديل إيجابية لبيتكوين، حيث أن الرسوم الجمركية نفسها، في ظل انخفاض توقعات الركود في الولايات المتحدة، لديها احتمال ضئيل جداً في خلق أحداث غير متوقعة، لأن ترامب لن يسمح للتأثيرات السلبية الناتجة عن الأحداث بزيادة تكلفة الفائدة.
الانخفاض الحتمي لمكانة الدولار يؤدي إلى إضفاء المزيد من المهام على العملات المستقرة المرتبطة بالدولار
بالنسبة لترامب، من المقبول التضحية جزئيًا بمكانة الدولار في الاحتياطي النقدي الدولي من أجل تحقيق هدف إعادة تصنيع الصناعة. جزء من مشكلة تجويف الصناعة في الولايات المتحدة الحالية يعود إلى قوة الدولار. عندما يستمر الدولار في القوة، يستمر الطلب العالمي على الدولار في الارتفاع، مما يؤدي إلى فائض مالي مستمر، والذي يسهم في النهاية في عجز تجاري مستمر، مما يجعل صناعة الولايات المتحدة تهاجر. لذلك، لضمان عودة التصنيع، سيستخدم ترامب التعريفات بشكل متكرر كسلاح، ولكن خلال هذه العملية، سيسرع من تراجع مكانة الدولار.
في سياق التحولات السريعة في النظام المالي العالمي، أصبح الضعف النسبي للسيطرة التقليدية للدولار واقعًا لا يمكن تجاهله. لا تعود هذه التغييرات إلى حدث واحد أو خطأ في السياسة، بل هي نتيجة لتراكم طويل الأمد لعوامل هيكلية متعددة. على الرغم من أن الدولار لا يزال يتمتع بمكانة راسخة في المالية والتجارة الدولية، إلا أنه عند النظر إلى البنية التحتية المالية الأساسية، ومسارات توسع رأس المال، وفعالية أدوات السياسة النقدية، يتضح أن تأثيره العالمي يواجه تحديات منهجية.
تت reshaping اتجاه تعدد الأقطاب في الاقتصاد العالمي الحاجة النسبية للدولار الأمريكي. في نموذج العولمة السابق، كانت الولايات المتحدة كمركز لتصدير التكنولوجيا والأنظمة ورأس المال تتمتع بشكل فطري بحق الكلام، مما دفع الدولار ليصبح العملة الافتراضية المهيمنة في التجارة والأنشطة المالية العالمية. ولكن مع التطور السريع للاقتصادات الأخرى، وخاصة في آسيا ومنطقة الشرق الأوسط ونمو الأنظمة المالية الذاتية التنظيم، بدأت هذه الآلية الوحيدة للتسوية التي تركز على الدولار تواجه منافسة من خيارات بديلة. بدأ يتآكل الميزة العالمية التقليدية للدولار الأمريكي ومكانته الاحتكارية في التسوية. إن تراجع السيطرة على الدولار لا يعني انهيار مكانته، لكن "فرادته" و"ضرورته" تتعرضان للتآكل.
أظهرت الولايات المتحدة في السنوات الأخيرة اتجاهًا نحو استنفاد الائتمان في عملياتها المالية والنقدية. ورغم أن التوسع الائتماني السابق وإصدار الدولار بشكل مفرط ليس أمرًا جديدًا، إلا أن الآثار الجانبية لذلك قد تضخمت بشكل ملحوظ في ظل تزامن الأسواق العالمية بشكل أكبر في العصر الرقمي. خاصة في الوقت الذي لم تتكيف فيه النظام المالي التقليدي تمامًا مع الاقتصاد الرقمي ونموذج النمو الجديد الذي يهيمن عليه الذكاء الاصطناعي، فقد أظهرت أدوات الحوكمة المالية في الولايات المتحدة انحيازها.
لم يعد الدولار هو الأصل الوحيد القادر على تقديم تسويات عالمية وتخزين القيمة، حيث يتم تقليل دوره تدريجياً من خلال الأصول البروتوكولية المتنوعة. إن التطور السريع لنظام العملات المشفرة يجبر أيضاً نظام العملات السيادية على تقديم تنازلات استراتيجية. إن التذبذب بين هذه الاستجابة السلبية والتكيف النشط يكشف المزيد عن قيود نظام الحكم التقليدي للدولار. ومن خلال إقرار قانون GENIUS، يمكن اعتبار ذلك إلى حد ما استجابة استراتيجية من النظام الفيدرالي الأمريكي لهذه المنطق المالي الجديد وتنازلاً مؤسسياً.
بشكل عام، فإن الضعف النسبي لسيطرة الدولار التقليدي ليس انهيارًا حادًا، بل يشبه أكثر تفككًا تدريجيًا ذو طابع مؤسسي وهيكلي. هذا التفكك يأتي من تعددية القوى المالية العالمية، وأيضًا من تأخر نموذج الحوكمة المالية في الولايات المتحدة، ويعود أساسًا إلى قدرة نظام العملات المشفرة على إعادة بناء الأدوات المالية الجديدة، ومسارات التسوية، ومواثيق العملة. في هذه الفترة الانتقالية، يحتاج منطق الائتمان وآليات الحوكمة التي يعتمد عليها الدولار التقليدي إلى إعادة تشكيل عميقة، وقانون GENIUS هو مقدمة لهذه المحاولة في إعادة التشكيل، حيث أن الإشارات التي يطلقها ليست مجرد تشديد أو توسيع للرقابة، بل هي تحول جذري في نمط التفكير بشأن حوكمة العملة.
قانون GENIUS هو نوع من "التراجع لتحقيق التقدم" كحل استراتيجي.
إن مشروع قانون GENIUS ليس إجراء تنظيمياً بالمعنى التقليدي، بل هو أشبه بتسوية استباقية استراتيجية "التراجع للانطلاق". تكمن طبيعة هذه التسوية في أن الولايات المتحدة قد أدركت بوضوح التحولات الجذرية في نموذج إدارة النقود التي أثارها العملات الرقمية، وبدأت في محاولة تحقيق نوع من "الاستفادة من القوة" في تصميم النظام من أجل البنية التحتية المالية المستقبلية. إن الانتشار الواسع للأصول بالدولار في نظام العملات الرقمية يجعل من المستحيل على الولايات المتحدة أن تغلق تطويرها من خلال تنظيم ورقي، بل على العكس، تحتاج إلى ضمان "تنظيم شامل" مؤسسي لضمان عدم تهميش الأصول بالدولار في المنافسة على العملات على السلسلة في المرحلة التالية.
إن مشروع قانون GENIUS له أهمية استراتيجية لأنه لم يعد يهدف بشكل أساسي إلى "القمع"، بل من خلال بناء إطار تنظيمي يمكن توقعه، يعيد إدماج تطوير عملات الدولار المستقرة في الرؤية الفيدرالية. إذا لم يتم إطلاق إشارات تقبل منطق المال المشفر بشكل نشط، فقد يتم إجبارنا على قبول نظام مالي على السلسلة غير المدعوم بالدولار. وبمجرد أن يفقد الدولار مكانته كأصل مرجعي في عالم السلسلة، ستتراجع قدرته على التسوية العالمية وقدرته على تصدير الأدوات المالية. لذلك، فإن هذا ليس بدافع حسن النية، بل من حاجة الدفاع عن السيادة النقدية.
لا يمكن ببساطة تصنيف مشروع قانون GENIUS على أنه قبول أو تسامح مع العملات المشفرة، بل هو أشبه بانسحاب تكتيكي للعملة السيادية في إطار جديد، بهدف إعادة دمج الموارد وإعادة تثبيت هيكل سلطة العملة على السلسلة.
لا تجلب العملات المشفرة مجرد سوق جديدة أو فئة أصول جديدة، بل تمثل تحديًا جذريًا لمنطق السيطرة المالية وطرق تمكين القيمة. في هذه العملية، لم تختار الولايات المتحدة الاصطدام المباشر أو التنظيم القسري، بل قامت من خلال قانون GENIUS بإجراء تنازلات - sacrificing السيطرة المباشرة على الجوانب الهامشية للأصول المشفرة مقابل منح الشرعية لأصول الدولار المستقرة؛ وتنازلت عن بعض حقوق بناء النظام على السلسلة، مقابل استمرار حقوق الربط بالأصول الأساسية.
دور العملة الظل يتضخم من خلال أدوات العملات المشفرة
يبدو أن تقديم قانون GENIUS هو تعديل على ترتيب إصدار العملات المستقرة، ولكن المعنى الأعمق له هو: هيكل العملة الأمريكية يستكشف آلية توسع جديدة، باستخدام النظام القائم على السلسلة لتوسيع منطق العملة الظل الأصلية. توفر ممارسة نموذج Restaking في بيئة DeFi إلهامًا مباشرًا لهذا التغيير الهيكلي. لا يُعتبر Restaking مجرد إعادة استخدام الأصول، بل هو وسيلة لتعظيم كفاءة استخدام الضمانات الأساسية من خلال منطق طبقة البروتوكول، حيث يحقق اشتقاق وإعادة استخدام الائتمان للأصول الموجودة على السلسلة دون تغيير مصدر الائتمان الأصلي. يتم استعارة فكرة مماثلة من عالم العملات الرسمية، لبناء آلية تضخيم من الطبقة الثانية لـ "دولار على السلسلة".
آلية البنوك الظل في النظام المالي التقليدي، من خلال توسع الائتمان خارج الميزانية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
Bitcoin ETF开启结构ية بطيئة ثور إعادة تشكيل دور الدولار داخل السلسلة
نقطة انطلاق الثور البطيء الهيكلي لبيتكوين قد تشكلت
نحن في بداية دورة بطيئة للثيران تمتد لعقد من الزمن لعملة البيتكوين. كان تمرير ETF للبيتكوين في نهاية عام 2023 نقطة التحول الرئيسية التي ساهمت في تشكيل هذه الاتجاه. منذ ذلك الحين، بدأت الخصائص السوقية للبيتكوين تتغير بشكل جذري، تدريجياً من كونها أصل عالي المخاطر إلى أصل ملاذ آمن. حالياً، يتواجد البيتكوين في المرحلة المبكرة من التحول إلى أصل ملاذ آمن، بينما دخلت الولايات المتحدة أيضًا في دورة خفض الفائدة، مما يوفر مساحة نمو جيدة للعملة البيتكوين. إن دور البيتكوين في تخصيص الأصول يتحول من "موضوع مضاربة" إلى "أداة تخصيص الأصول"، مما أثار زيادة الطلب على مدى أطول.
تحدث تطور خصائص هذه الأصول بالضبط عند نقطة التحول من السياسة النقدية المتشددة إلى السياسة النقدية الميسرة. إن دورة خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي ليست مجرد خلفية اقتصادية مجردة، بل لها تأثير ملموس على بيتكوين، حيث تغير إشارات أسعار الأموال.
في هذه الآلية، يظهر البيتكوين خصائص تشغيلية جديدة: كلما ظهرت علامات على تصحيح السوق بعد أن يكون الشعور مفرطًا، وعندما تقترب الأسعار من حافة السوق الهابطة، يدخل موجة من "السيولة"، مما يعطل الاتجاه النزولي. يُقال في السوق "السيولة وفيرة ولكن لا تُرغب في المراهنة"، وهذه العبارة ليست صحيحة تمامًا. الأصول المشفرة الأخرى تعاني من تبخر التقييم، والتكنولوجيا لم تُطبق بعد، مما يفتقر إلى منطق التوزيع المتوسط الأجل؛ في هذه الأثناء، يصبح البيتكوين "العملة الوحيدة التي يمكن المراهنة عليها كأصل مؤكد". طالما أن التوقعات التيسيرية لا تزال قائمة، ولا يزال صندوق ETF يستقطب الأموال، فمن الصعب للغاية أن يشكل البيتكوين سوقًا هابطة بالمعنى التقليدي خلال دورة خفض الفائدة، حيث قد يمر فقط بتصحيحات مرحلية أو يتم تصفية فقاعات محلية بسبب أحداث ماكرو مفاجئة.
هذا يعني أن البيتكوين ستعبر خلال كامل دورة تخفيض الفائدة ك"أصل ملاذ"، وستنتقل من منطق تسعيرها المعتمد على "ميل المخاطر" تدريجياً إلى "دعم اليقين الكلي". مع مرور الوقت، نضوج ETF، وزيادة وزن تخصيص المؤسسات، ستكمل البيتكوين أيضاً تحولها الأولي من أصل محفوف بالمخاطر إلى أصل ملاذ. عندما تبدأ دورة رفع الفائدة القادمة، من المحتمل أن يتمكن البيتكوين لأول مرة من أن يُعتبر "ملاذاً آمناً تحت رفع الفائدة" من قبل السوق. هذا لن يعزز فقط مكانتها في تخصيص الأسواق التقليدية، بل من المحتمل أيضاً أن يحقق لها بعض تأثيرات سحب الأموال في المنافسة مع الأصول التقليدية الملاذ مثل الذهب والسندات، مما يفتح دورة بطيئة هيكلية تمتد لعقد من الزمان.
قد يكون من المبكر جداً النظر في تطور البيتكوين بعد عدة سنوات أو حتى 10 سنوات، لذلك من الأفضل التركيز أولاً على العوامل التي قد تواجهها أمريكا قبل أن تتحول فعلاً نحو التيسير المتسق، والتي قد تؤدي إلى انخفاض كبير في البيتكوين. في النصف الأول من هذا العام، كانت التعريفات الجمركية بلا شك هي الحدث الأكثر اضطراباً لمشاعر السوق، ولكن إذا اعتبرنا التعريفات الجمركية كأداة تعديل إيجابي للبيتكوين، فقد نتمكن من النظر إلى تأثيراتها المحتملة من زوايا مختلفة. وثانياً، إن تمرير قانون GENIUS يُشير إلى قبول أمريكا بانخفاض مكانة الدولار بشكل لا مفر منه، واحتضانها النشط لتطور المالية المشفرة، مما يعزز من تأثير مضاعف الدولار على السلسلة.
اعتبر الرسوم الجمركية أداة تعديل إيجابية لعملة البيتكوين، وليست شرارة قنابل سوداء
في الأشهر الماضية من عملية الرسوم الجمركية، يمكن رؤية أن الاتجاه السياسي الذي يعتبره ترامب هو عودة التصنيع إلى الوطن وتحسين المالية العامة، وفي هذه العملية، يضرب الدول المنافسة الرئيسية. لتحسين الوضع المالي للحكومة، قد يضحي ترامب باستقرار الأسعار أو نمو الاقتصاد. تدهور الوضع المالي للحكومة الأمريكية بشكل متسارع خلال فترة الوباء، حيث ارتفعت عائدات السندات الحكومية لأجل 10 سنوات بشكل حاد في السنوات القليلة الماضية مما أدى إلى تضاعف نفقات الفوائد خلال ثلاث سنوات. على الرغم من أن إيرادات الرسوم الجمركية تمثل أقل من 2% من الهيكل الضريبي الفيدرالي، حتى مع زيادة الرسوم الجمركية، فإن الإيرادات الناتجة عنها مقارنة بالنفقات الضخمة للفوائد تبدو ضئيلة، لكن ترامب لا يزال يركز على قضية الرسوم الجمركية.
الغرض من الرسوم الجمركية هو تحديد موقف الحلفاء وتبادل الحماية الأمنية
وفقًا لرأي ميلان، رئيس مجلس المستشارين الاقتصاديين في البيت الأبيض، فإن التعريفات هي "أداة غير عادية للتدخل في السوق"، وتستخدم بشكل خاص في الأزمات أو المواجهات. أصبحت المنطق الاستراتيجي لسياسة التعريفات الأمريكية أقرب إلى "تسليح المالية"، من خلال فرض التعريفات ليس فقط من أجل "توليد الإيرادات" ماليًا، ولكن الأهم من ذلك هو "تحصيل الإيجارات الخارجية" على مستوى العالم. أشار ميلان إلى أن الولايات المتحدة تحت الخلفية الجديدة للحرب الباردة لم تعد تسعى إلى التجارة الحرة العالمية، بل تحاول إعادة هيكلة النظام التجاري العالمي ليصبح "شبكة تجارة صديقة" تتمحور حول الولايات المتحدة، مما يجبر سلاسل الإنتاج الحيوية على الانتقال إلى الدول الحليفة أو إلى الوطن الأمريكي، ويدعم هذا النوع من الشبكات من خلال وسائل مثل التعريفات، والدعم، وقيود نقل التكنولوجيا للحفاظ على حصريتها وولائها.
اقترح ترامب فرض رسوم جمركية مرتفعة على جميع السلع المستوردة من الصين، وجوهر ذلك ليس فك الارتباط بشكل كامل، بل هو إجبار الشركات المصنعة العالمية على "اختيار جانب"، وتحويل القدرة الإنتاجية من الصين إلى فيتنام والمكسيك والهند، وحتى إلى الولايات المتحدة. وبمجرد أن يتم إجبار النظام الصناعي العالمي على إعادة الهيكلة حول الولايات المتحدة، يمكن للولايات المتحدة على المدى المتوسط والطويل تحقيق استنزاف مالي مستمر للقدرات الإنتاجية الأجنبية من خلال "الإيجارات الجيوسياسية الجمركية". تمامًا كما أن نظام التسوية بالدولار يمكّن الولايات المتحدة من فرض ضرائب على النظام المالي العالمي، فإن نظام الرسوم الجمركية يصبح أيضًا سلاحًا ماليًا جديدًا لربط واستغلال قدرات التصنيع في الدول الطرفية.
الآثار الجانبية للرسوم الجمركية جعلت ترامب يخشى من رد الفعل
الرسوم الجمركية هي سلاح ذو حدين، إذ تحد من الواردات وتعزز عودة التصنيع، وتزيد من إيرادات الحكومة، وفي الوقت نفسه، تحمل آثارًا جانبية قد تنفجر في أي وقت. أولاً، هناك مشكلة التضخم الوارد، حيث قد تؤدي الرسوم الجمركية المرتفعة إلى ارتفاع أسعار السلع المستوردة على المدى القصير، مما يحفز ضغوط التضخم ويشكل تحديًا لاستقلالية السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي. ثانيًا، ردود الفعل العنيفة من الدول المنافسة، بالإضافة إلى احتمال أن تعبر الدول الحليفة عن احتجاجها أو حتى الانتقام من السياسة الجمركية الأحادية الجانب للولايات المتحدة.
عندما تهدد الرسوم الجمركية سوق رأس المال، وتؤثر على تكلفة الفائدة للحكومة الأمريكية، يصبح ترامب متوتراً جداً، ويصدر على الفور أخباراً إيجابية عن الرسوم الجمركية لإنقاذ مشاعر السوق. لذلك، فإن سياسة ترامب للرسوم الجمركية لها تأثير محدود، ولكن كلما ظهرت أخبار مفاجئة عن الرسوم الجمركية، فإن سوق الأسهم وسعر بيتكوين يتراجعا. من المناسب اعتبار الرسوم الجمركية أداة تعديل إيجابية لبيتكوين، حيث أن الرسوم الجمركية نفسها، في ظل انخفاض توقعات الركود في الولايات المتحدة، لديها احتمال ضئيل جداً في خلق أحداث غير متوقعة، لأن ترامب لن يسمح للتأثيرات السلبية الناتجة عن الأحداث بزيادة تكلفة الفائدة.
الانخفاض الحتمي لمكانة الدولار يؤدي إلى إضفاء المزيد من المهام على العملات المستقرة المرتبطة بالدولار
بالنسبة لترامب، من المقبول التضحية جزئيًا بمكانة الدولار في الاحتياطي النقدي الدولي من أجل تحقيق هدف إعادة تصنيع الصناعة. جزء من مشكلة تجويف الصناعة في الولايات المتحدة الحالية يعود إلى قوة الدولار. عندما يستمر الدولار في القوة، يستمر الطلب العالمي على الدولار في الارتفاع، مما يؤدي إلى فائض مالي مستمر، والذي يسهم في النهاية في عجز تجاري مستمر، مما يجعل صناعة الولايات المتحدة تهاجر. لذلك، لضمان عودة التصنيع، سيستخدم ترامب التعريفات بشكل متكرر كسلاح، ولكن خلال هذه العملية، سيسرع من تراجع مكانة الدولار.
في سياق التحولات السريعة في النظام المالي العالمي، أصبح الضعف النسبي للسيطرة التقليدية للدولار واقعًا لا يمكن تجاهله. لا تعود هذه التغييرات إلى حدث واحد أو خطأ في السياسة، بل هي نتيجة لتراكم طويل الأمد لعوامل هيكلية متعددة. على الرغم من أن الدولار لا يزال يتمتع بمكانة راسخة في المالية والتجارة الدولية، إلا أنه عند النظر إلى البنية التحتية المالية الأساسية، ومسارات توسع رأس المال، وفعالية أدوات السياسة النقدية، يتضح أن تأثيره العالمي يواجه تحديات منهجية.
تت reshaping اتجاه تعدد الأقطاب في الاقتصاد العالمي الحاجة النسبية للدولار الأمريكي. في نموذج العولمة السابق، كانت الولايات المتحدة كمركز لتصدير التكنولوجيا والأنظمة ورأس المال تتمتع بشكل فطري بحق الكلام، مما دفع الدولار ليصبح العملة الافتراضية المهيمنة في التجارة والأنشطة المالية العالمية. ولكن مع التطور السريع للاقتصادات الأخرى، وخاصة في آسيا ومنطقة الشرق الأوسط ونمو الأنظمة المالية الذاتية التنظيم، بدأت هذه الآلية الوحيدة للتسوية التي تركز على الدولار تواجه منافسة من خيارات بديلة. بدأ يتآكل الميزة العالمية التقليدية للدولار الأمريكي ومكانته الاحتكارية في التسوية. إن تراجع السيطرة على الدولار لا يعني انهيار مكانته، لكن "فرادته" و"ضرورته" تتعرضان للتآكل.
أظهرت الولايات المتحدة في السنوات الأخيرة اتجاهًا نحو استنفاد الائتمان في عملياتها المالية والنقدية. ورغم أن التوسع الائتماني السابق وإصدار الدولار بشكل مفرط ليس أمرًا جديدًا، إلا أن الآثار الجانبية لذلك قد تضخمت بشكل ملحوظ في ظل تزامن الأسواق العالمية بشكل أكبر في العصر الرقمي. خاصة في الوقت الذي لم تتكيف فيه النظام المالي التقليدي تمامًا مع الاقتصاد الرقمي ونموذج النمو الجديد الذي يهيمن عليه الذكاء الاصطناعي، فقد أظهرت أدوات الحوكمة المالية في الولايات المتحدة انحيازها.
لم يعد الدولار هو الأصل الوحيد القادر على تقديم تسويات عالمية وتخزين القيمة، حيث يتم تقليل دوره تدريجياً من خلال الأصول البروتوكولية المتنوعة. إن التطور السريع لنظام العملات المشفرة يجبر أيضاً نظام العملات السيادية على تقديم تنازلات استراتيجية. إن التذبذب بين هذه الاستجابة السلبية والتكيف النشط يكشف المزيد عن قيود نظام الحكم التقليدي للدولار. ومن خلال إقرار قانون GENIUS، يمكن اعتبار ذلك إلى حد ما استجابة استراتيجية من النظام الفيدرالي الأمريكي لهذه المنطق المالي الجديد وتنازلاً مؤسسياً.
بشكل عام، فإن الضعف النسبي لسيطرة الدولار التقليدي ليس انهيارًا حادًا، بل يشبه أكثر تفككًا تدريجيًا ذو طابع مؤسسي وهيكلي. هذا التفكك يأتي من تعددية القوى المالية العالمية، وأيضًا من تأخر نموذج الحوكمة المالية في الولايات المتحدة، ويعود أساسًا إلى قدرة نظام العملات المشفرة على إعادة بناء الأدوات المالية الجديدة، ومسارات التسوية، ومواثيق العملة. في هذه الفترة الانتقالية، يحتاج منطق الائتمان وآليات الحوكمة التي يعتمد عليها الدولار التقليدي إلى إعادة تشكيل عميقة، وقانون GENIUS هو مقدمة لهذه المحاولة في إعادة التشكيل، حيث أن الإشارات التي يطلقها ليست مجرد تشديد أو توسيع للرقابة، بل هي تحول جذري في نمط التفكير بشأن حوكمة العملة.
قانون GENIUS هو نوع من "التراجع لتحقيق التقدم" كحل استراتيجي.
إن مشروع قانون GENIUS ليس إجراء تنظيمياً بالمعنى التقليدي، بل هو أشبه بتسوية استباقية استراتيجية "التراجع للانطلاق". تكمن طبيعة هذه التسوية في أن الولايات المتحدة قد أدركت بوضوح التحولات الجذرية في نموذج إدارة النقود التي أثارها العملات الرقمية، وبدأت في محاولة تحقيق نوع من "الاستفادة من القوة" في تصميم النظام من أجل البنية التحتية المالية المستقبلية. إن الانتشار الواسع للأصول بالدولار في نظام العملات الرقمية يجعل من المستحيل على الولايات المتحدة أن تغلق تطويرها من خلال تنظيم ورقي، بل على العكس، تحتاج إلى ضمان "تنظيم شامل" مؤسسي لضمان عدم تهميش الأصول بالدولار في المنافسة على العملات على السلسلة في المرحلة التالية.
إن مشروع قانون GENIUS له أهمية استراتيجية لأنه لم يعد يهدف بشكل أساسي إلى "القمع"، بل من خلال بناء إطار تنظيمي يمكن توقعه، يعيد إدماج تطوير عملات الدولار المستقرة في الرؤية الفيدرالية. إذا لم يتم إطلاق إشارات تقبل منطق المال المشفر بشكل نشط، فقد يتم إجبارنا على قبول نظام مالي على السلسلة غير المدعوم بالدولار. وبمجرد أن يفقد الدولار مكانته كأصل مرجعي في عالم السلسلة، ستتراجع قدرته على التسوية العالمية وقدرته على تصدير الأدوات المالية. لذلك، فإن هذا ليس بدافع حسن النية، بل من حاجة الدفاع عن السيادة النقدية.
لا يمكن ببساطة تصنيف مشروع قانون GENIUS على أنه قبول أو تسامح مع العملات المشفرة، بل هو أشبه بانسحاب تكتيكي للعملة السيادية في إطار جديد، بهدف إعادة دمج الموارد وإعادة تثبيت هيكل سلطة العملة على السلسلة.
لا تجلب العملات المشفرة مجرد سوق جديدة أو فئة أصول جديدة، بل تمثل تحديًا جذريًا لمنطق السيطرة المالية وطرق تمكين القيمة. في هذه العملية، لم تختار الولايات المتحدة الاصطدام المباشر أو التنظيم القسري، بل قامت من خلال قانون GENIUS بإجراء تنازلات - sacrificing السيطرة المباشرة على الجوانب الهامشية للأصول المشفرة مقابل منح الشرعية لأصول الدولار المستقرة؛ وتنازلت عن بعض حقوق بناء النظام على السلسلة، مقابل استمرار حقوق الربط بالأصول الأساسية.
دور العملة الظل يتضخم من خلال أدوات العملات المشفرة
يبدو أن تقديم قانون GENIUS هو تعديل على ترتيب إصدار العملات المستقرة، ولكن المعنى الأعمق له هو: هيكل العملة الأمريكية يستكشف آلية توسع جديدة، باستخدام النظام القائم على السلسلة لتوسيع منطق العملة الظل الأصلية. توفر ممارسة نموذج Restaking في بيئة DeFi إلهامًا مباشرًا لهذا التغيير الهيكلي. لا يُعتبر Restaking مجرد إعادة استخدام الأصول، بل هو وسيلة لتعظيم كفاءة استخدام الضمانات الأساسية من خلال منطق طبقة البروتوكول، حيث يحقق اشتقاق وإعادة استخدام الائتمان للأصول الموجودة على السلسلة دون تغيير مصدر الائتمان الأصلي. يتم استعارة فكرة مماثلة من عالم العملات الرسمية، لبناء آلية تضخيم من الطبقة الثانية لـ "دولار على السلسلة".
آلية البنوك الظل في النظام المالي التقليدي، من خلال توسع الائتمان خارج الميزانية