الولايات المتحدة تدفع مشروع قانون العملات المستقرة: مخرج جديد من أزمة الديون؟
في مايو 2025، وافق الكونغرس الأمريكي على اقتراح إجراء قانون عملة GENIUS بأغلبية 66 صوتًا مقابل 32 صوتًا معارضًا. من الناحية الظاهرة، يعد هذا تشريعًا تقنيًا يهدف إلى تنظيم الأصول الرقمية وحماية حقوق المستهلكين. ومع ذلك، من خلال تحليل المنطق السياسي والاقتصادي وراء ذلك، يمكننا أن نجد أنه قد يكون بداية لتغيير نظامي أكثر تعقيدًا وعمقًا.
في ظل الضغط الكبير على الديون الأمريكية، واختلاف الآراء بين الحكومة والبنك المركزي بشأن السياسة النقدية، فإن توقيت دفع مشروع قانون العملة المستقرة يستحق التفكير.
أزمة الديون تفرز سياسة عملة مستقرة
خلال فترة الجائحة، أطلقت الولايات المتحدة توسعًا غير مسبوق في المعروض النقدي. قفزت كمية المعروض النقدي M2 من الاحتياطي الفيدرالي من 15.5 تريليون دولار في فبراير 2020 إلى 21.6 تريليون دولار الآن، حيث وصلت نسبة النمو إلى ذروتها عند 26.9%، وهو ما يتجاوز بكثير مستويات أزمة المالية العالمية في 2008 وفترة التضخم العالي في السبعينات والثمانينات.
في الوقت نفسه، تضخمت ميزانية الاحتياطي الفيدرالي إلى 7.1 تريليون دولار، وبلغت نفقات الإغاثة من الجائحة 5.2 تريليون دولار، وهو ما يعادل 25% من الناتج المحلي الإجمالي، متجاوزةً إجمالي نفقات 13 حربًا رئيسية في تاريخ الولايات المتحدة.
باختصار، قامت الولايات المتحدة بزيادة إصدار 70 تريليون دولار في غضون عامين فقط، مما أوجد مخاطر للتضخم وأزمة الديون في المستقبل.
بحلول أبريل 2025، تجاوز إجمالي ديون الحكومة الأمريكية 36 تريليون دولار. ومن المتوقع أن يصل إجمالي الفوائد والأصل المستحق للديون الحكومية في عام 2025 إلى حوالي 9 تريليون دولار، حيث تبلغ قيمة الجزء المستحق من الأصل حوالي 7.2 تريليون دولار. وعلى مدار العقد المقبل، من المتوقع أن تصل نفقات الحكومة على الفوائد إلى 13.8 تريليون دولار، مع زيادة نسبة ذلك إلى الناتج المحلي الإجمالي سنويًا. لسداد الديون، قد تحتاج الحكومة إلى زيادة الضرائب أو تقليص الإنفاق، مما سيكون له تأثير سلبي على الاقتصاد.
اختلاف السياسات النقدية بين الحكومة والبنك المركزي
موقف الحكومة: الحاجة الملحة لخفض سعر الفائدة
تحتاج الحكومة الآن بشكل عاجل إلى خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، بناءً على الاعتبارات التالية:
تؤثر أسعار الفائدة المرتفعة مباشرة على قروض الإسكان والاستهلاك، وقد تؤثر على نسبة دعم الحكومة.
يُعتبر أداء سوق الأسهم مؤشرًا على الإنجازات السياسية، وقد قيدت بيئة الفائدة المرتفعة ارتفاع السوق أكثر.
سياسة الرسوم الجمركية أدت إلى زيادة تكاليف الاستيراد، مما رفع مستوى الأسعار المحلية. يمكن أن تساعد تخفيضات الفائدة المعتدلة في تعويض التأثير السلبي لسياسة الرسوم الجمركية على النمو الاقتصادي إلى حد ما، وتخفيف اتجاه التباطؤ الاقتصادي.
موقف البنك المركزي: الحفاظ على الوضع الراهن
المهمة المزدوجة للاحتياطي الفيدرالي هي تحقيق التوظيف الكامل والحفاظ على استقرار الأسعار. على عكس طريقة اتخاذ الحكومة للقرارات بناءً على التوقعات السياسية وأداء سوق الأسهم ، يتصرف الاحتياطي الفيدرالي بدقة وفقًا لمنهجية مدفوعة بالبيانات. لا يقومون بإجراء تقييمات تنبؤية للاقتصاد ، ولكنهم يقيمون تنفيذ المهمة المزدوجة بناءً على بيانات الاقتصاد الحالية ، وعندما تظهر مشاكل في أهداف التضخم أو التوظيف ، يقومون بإصدار سياسات مناسبة.
بلغ معدل البطالة في الولايات المتحدة في أبريل 4.2%، كما أن التضخم يتماشى أساساً مع الهدف الطويل الأمد البالغ 2%. تحت تأثير السياسات مثل التعريفات الجمركية، لم يتم بعد نقل الركود الاقتصادي المحتمل إلى البيانات الفعلية، لذلك لن تتخذ الاحتياطي الفيدرالي أي إجراءات. يعتبرون أن سياسة الحكومة الجمركية "من المحتمل جداً أن ترفع التضخم على الأقل مؤقتاً"، و"قد تكون تأثيرات التضخم أكثر ديمومة". في ظل عدم عودة بيانات التضخم بالكامل إلى الهدف البالغ 2%، فإن خفض الفائدة بشكل متهور قد يؤدي إلى تفاقم حالة التضخم.
علاوة على ذلك، فإن استقلال الاحتياطي الفيدرالي هو مبدأ حاسم في عملية اتخاذ القرار لديه. كانت الغاية من إنشاء الاحتياطي الفيدرالي هي جعل السياسة النقدية تستند إلى الأسس الاقتصادية والتحليل المهني، لضمان أن تكون صياغة السياسة النقدية نابعة من اعتبار المصلحة طويلة الأجل للاقتصاد الوطني ككل، وليس تلبية للاحتياجات السياسية قصيرة الأجل. في مواجهة ضغوط الحكومة، يصر الاحتياطي الفيدرالي على الدفاع عن استقلاليته.
مشروع قانون GENIUS: قناة تمويل جديدة لسندات الخزانة الأمريكية؟
تظهر بيانات السوق أن العملات المستقرة لها تأثير كبير على سوق السندات الأمريكية. في عام 2024، قام أكبر مُصدر للعملات المستقرة بشراء صافي قدره 33.1 مليار دولار من السندات الأمريكية، ليصبح سابع أكبر مشترٍ للسندات الأمريكية في العالم. وقد بلغت حيازته من السندات الأمريكية 113 مليار دولار. أما القيمة السوقية للعملات المستقرة لمُصدرها الثاني فتبلغ حوالي 60 مليار دولار، وهي مدعومة بالكامل بالنقد والسندات قصيرة الأجل.
يتطلب قانون GENIUS أن يتم إصدار العملات المستقرة مع الحفاظ على احتياطيات بنسبة لا تقل عن 1:1، وتشتمل الأصول الاحتياطية على أصول الدولار مثل سندات الخزينة الأمريكية قصيرة الأجل. يبلغ حجم سوق العملات المستقرة الحالي 243 مليار دولار، وإذا تم إدخالها بالكامل في إطار قانون GENIUS، فسوف ينتج عن ذلك طلب على شراء سندات الخزينة بقيمة عدة مئات من المليارات.
المزايا المحتملة
تأثير التمويل المباشر واضح: كلما تم إصدار 1 دولار من العملة المستقرة، من الناحية النظرية، يجب شراء 1 دولار من سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل أو أصول معادلة، مما يوفر مصدر تمويل جديد للحكومة.
ميزة التكلفة: مقارنةً بالمزادات التقليدية للسندات الحكومية، فإن الطلب على احتياطي العملة المستقرة أكثر استقرارًا وقابلية للتوقع، مما يقلل من عدم اليقين في تمويل الحكومة.
تأثير الحجم: بعد تنفيذ قانون GENIUS، سيضطر المزيد من مُصدري العملات المستقرة لشراء سندات الخزانة الأمريكية، مما سيشكل طلباً مؤسسياً بحجم كبير.
علاوة تنظيمية: تتحكم الحكومة في معايير إصدار العملات المستقرة من خلال قانون GENIUS، مما يمنحها فعليًا القدرة على التأثير على تخصيص هذه الكتلة الكبيرة من الأموال. يسمح هذا "التحكيم التنظيمي" للحكومة باستخدام غلاف الابتكار لدفع أهداف التمويل التقليدية للدين، مع تجنب القيود السياسية والمؤسسية التي تواجه السياسة النقدية التقليدية.
المخاطر المحتملة
السياسة النقدية مختطفة من قبل السياسة: إن الإصدار الكبير للعملة المستقرة بالدولار أعطى الحكومة فعلياً "حق طباعة النقود" كوسيلة لتجاوز الاحتياطي الفيدرالي، مما يمكنها من تحقيق هدف خفض أسعار الفائدة لتحفيز الاقتصاد بشكل غير مباشر. عندما لا تعود السياسة النقدية مقيدة بالحكم المهني والقرارات المستقلة للبنك المركزي، فمن السهل أن تتحول إلى أداة لخدمة مصالح السياسيين قصيرة الأجل.
مخاطر التضخم الخفي: عندما ينفق المستخدم دولارًا واحدًا لشراء عملة مستقرة، يبدو أن إجمالي كمية العملة لم يتغير، ولكن في الواقع يتحول الدولار الواحد النقدي إلى جزئين: عملة مستقرة بقيمة دولار واحد بحوزة المستخدم + سندات خزينة قصيرة الأجل بقيمة دولار واحد تشتريها الجهة المصدرة. هذه السندات لها أيضًا وظيفة شبه نقدية في النظام المالي. مما يعني أن الوظيفة النقدية للدولار الواحد الأصلي قد انقسمت الآن إلى قسمين، مما يزيد من السيولة الفعالة في النظام المالي، مما قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار الأصول والطلب الاستهلاكي، مما يزيد من ضغوط التضخم.
الدروس التاريخية: في عام 1971، أعلنت الحكومة الأمريكية بشكل أحادي عن فك ارتباط الدولار بالذهب في مواجهة نقص احتياطيات الذهب والضغوط الاقتصادية، مما غير بشكل جذري نظام النقد الدولي. وبالمثل، عندما تواجه الحكومة الأمريكية تفاقم أزمة الديون، وعبء الفوائد الثقيلة، من المحتمل أن تنشأ دوافع سياسية لفك ارتباط العملات المستقرة بسندات الخزانة الأمريكية، مما يدفع السوق في النهاية لتحمل المخاطر.
DeFi: مضخم المخاطر
من المحتمل أن تتدفق العملات المستقرة إلى نظام DeFi البيئي بعد إصدارها، والمشاركة في أنشطة مثل تعدين السيولة، والاقتراض والرهون، ومزارع العوائد المختلفة. من خلال عمليات الاقتراض في DeFi، والتخزين المتعدد، واستثمار السندات الحكومية المرمزة، قد تتزايد المخاطر بشكل متزايد.
آلية إعادة الرهن هي مثال نموذجي، حيث يتم رفع الأصول بشكل متكرر بين بروتوكولات مختلفة، ومع كل طبقة إضافية، تزداد المخاطر. إذا انخفضت قيمة الأصول المعاد رهنها بشكل حاد، فقد يؤدي ذلك إلى سلسلة من الانهيارات، مما يتسبب في بيع جماعي في السوق.
على الرغم من أن احتياطيات هذه العملة المستقرة لا تزال عبارة عن سندات خزينة أمريكية، إلا أن سلوك السوق بعد تداخلات DeFi المتعددة أصبح مختلفًا تمامًا عن حاملي سندات الخزينة الأمريكية التقليديين. علاوة على ذلك، فإن هذا الخطر بعيد تمامًا عن الأنظمة الرقابية التقليدية.
الخاتمة
تتعلق عملة الدولار المستقرة بسياسة النقد، والرقابة المالية، والابتكار التكنولوجي، وصراعات السياسة، وغيرها من المجالات المتعددة، وأي تحليل من زاوية واحدة سيكون من الصعب فهم تأثيرها بشكل كامل. إن التطور المستقبلي لعملة مستقرة سيعتمد على وضع السياسات التنظيمية، وتطور التكنولوجيا، وسلوك المشاركين في السوق، بالإضافة إلى التغيرات في البيئة الاقتصادية الكلية. فقط من خلال المراقبة المستمرة والتحليل العقلاني، يمكننا أن نفهم حقًا التأثير العميق لعملة الدولار المستقرة على النظام المالي العالمي.
ومع ذلك، يبدو أن هناك شيء واحد يمكن أن يكون مؤكدًا: في هذه اللعبة المالية، من المرجح أن يصبح المستثمرون العاديون هم من يتحملون المخاطر في النهاية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 15
أعجبني
15
8
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
NFTRegretDiary
· 07-17 23:14
كلها فخ، صدقت شيطانك!
شاهد النسخة الأصليةرد0
SellTheBounce
· 07-17 11:28
القاع هو القمة التالية
شاهد النسخة الأصليةرد0
Rugman_Walking
· 07-15 15:04
又是حمقى准备خداع الناس لتحقيق الربح了
شاهد النسخة الأصليةرد0
LiquidityHunter
· 07-15 01:42
又双叒يُستغل بغباء.
شاهد النسخة الأصليةرد0
StrawberryIce
· 07-15 01:41
آه أنقذوني، اركض بسرعة يا صغير!
شاهد النسخة الأصليةرد0
ProposalManiac
· 07-15 01:41
أليس ما يلعبه الأمريكيون هو نفس الفخ الذي تم استخدامه في ذلك الوقت من البنوك الريفية؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
BanklessAtHeart
· 07-15 01:23
فهمت فهمت، إنها مرة أخرى إلقاء اللوم علينا في الـ defi، أليس كذلك؟
قانون GENIUS في ظل أزمة ديون الولايات المتحدة: تنظيمات جديدة للعملة المستقرة قد تصبح أداة تمويل للحكومة
الولايات المتحدة تدفع مشروع قانون العملات المستقرة: مخرج جديد من أزمة الديون؟
في مايو 2025، وافق الكونغرس الأمريكي على اقتراح إجراء قانون عملة GENIUS بأغلبية 66 صوتًا مقابل 32 صوتًا معارضًا. من الناحية الظاهرة، يعد هذا تشريعًا تقنيًا يهدف إلى تنظيم الأصول الرقمية وحماية حقوق المستهلكين. ومع ذلك، من خلال تحليل المنطق السياسي والاقتصادي وراء ذلك، يمكننا أن نجد أنه قد يكون بداية لتغيير نظامي أكثر تعقيدًا وعمقًا.
في ظل الضغط الكبير على الديون الأمريكية، واختلاف الآراء بين الحكومة والبنك المركزي بشأن السياسة النقدية، فإن توقيت دفع مشروع قانون العملة المستقرة يستحق التفكير.
أزمة الديون تفرز سياسة عملة مستقرة
خلال فترة الجائحة، أطلقت الولايات المتحدة توسعًا غير مسبوق في المعروض النقدي. قفزت كمية المعروض النقدي M2 من الاحتياطي الفيدرالي من 15.5 تريليون دولار في فبراير 2020 إلى 21.6 تريليون دولار الآن، حيث وصلت نسبة النمو إلى ذروتها عند 26.9%، وهو ما يتجاوز بكثير مستويات أزمة المالية العالمية في 2008 وفترة التضخم العالي في السبعينات والثمانينات.
في الوقت نفسه، تضخمت ميزانية الاحتياطي الفيدرالي إلى 7.1 تريليون دولار، وبلغت نفقات الإغاثة من الجائحة 5.2 تريليون دولار، وهو ما يعادل 25% من الناتج المحلي الإجمالي، متجاوزةً إجمالي نفقات 13 حربًا رئيسية في تاريخ الولايات المتحدة.
باختصار، قامت الولايات المتحدة بزيادة إصدار 70 تريليون دولار في غضون عامين فقط، مما أوجد مخاطر للتضخم وأزمة الديون في المستقبل.
بحلول أبريل 2025، تجاوز إجمالي ديون الحكومة الأمريكية 36 تريليون دولار. ومن المتوقع أن يصل إجمالي الفوائد والأصل المستحق للديون الحكومية في عام 2025 إلى حوالي 9 تريليون دولار، حيث تبلغ قيمة الجزء المستحق من الأصل حوالي 7.2 تريليون دولار. وعلى مدار العقد المقبل، من المتوقع أن تصل نفقات الحكومة على الفوائد إلى 13.8 تريليون دولار، مع زيادة نسبة ذلك إلى الناتج المحلي الإجمالي سنويًا. لسداد الديون، قد تحتاج الحكومة إلى زيادة الضرائب أو تقليص الإنفاق، مما سيكون له تأثير سلبي على الاقتصاد.
اختلاف السياسات النقدية بين الحكومة والبنك المركزي
موقف الحكومة: الحاجة الملحة لخفض سعر الفائدة
تحتاج الحكومة الآن بشكل عاجل إلى خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، بناءً على الاعتبارات التالية:
موقف البنك المركزي: الحفاظ على الوضع الراهن
المهمة المزدوجة للاحتياطي الفيدرالي هي تحقيق التوظيف الكامل والحفاظ على استقرار الأسعار. على عكس طريقة اتخاذ الحكومة للقرارات بناءً على التوقعات السياسية وأداء سوق الأسهم ، يتصرف الاحتياطي الفيدرالي بدقة وفقًا لمنهجية مدفوعة بالبيانات. لا يقومون بإجراء تقييمات تنبؤية للاقتصاد ، ولكنهم يقيمون تنفيذ المهمة المزدوجة بناءً على بيانات الاقتصاد الحالية ، وعندما تظهر مشاكل في أهداف التضخم أو التوظيف ، يقومون بإصدار سياسات مناسبة.
بلغ معدل البطالة في الولايات المتحدة في أبريل 4.2%، كما أن التضخم يتماشى أساساً مع الهدف الطويل الأمد البالغ 2%. تحت تأثير السياسات مثل التعريفات الجمركية، لم يتم بعد نقل الركود الاقتصادي المحتمل إلى البيانات الفعلية، لذلك لن تتخذ الاحتياطي الفيدرالي أي إجراءات. يعتبرون أن سياسة الحكومة الجمركية "من المحتمل جداً أن ترفع التضخم على الأقل مؤقتاً"، و"قد تكون تأثيرات التضخم أكثر ديمومة". في ظل عدم عودة بيانات التضخم بالكامل إلى الهدف البالغ 2%، فإن خفض الفائدة بشكل متهور قد يؤدي إلى تفاقم حالة التضخم.
علاوة على ذلك، فإن استقلال الاحتياطي الفيدرالي هو مبدأ حاسم في عملية اتخاذ القرار لديه. كانت الغاية من إنشاء الاحتياطي الفيدرالي هي جعل السياسة النقدية تستند إلى الأسس الاقتصادية والتحليل المهني، لضمان أن تكون صياغة السياسة النقدية نابعة من اعتبار المصلحة طويلة الأجل للاقتصاد الوطني ككل، وليس تلبية للاحتياجات السياسية قصيرة الأجل. في مواجهة ضغوط الحكومة، يصر الاحتياطي الفيدرالي على الدفاع عن استقلاليته.
مشروع قانون GENIUS: قناة تمويل جديدة لسندات الخزانة الأمريكية؟
تظهر بيانات السوق أن العملات المستقرة لها تأثير كبير على سوق السندات الأمريكية. في عام 2024، قام أكبر مُصدر للعملات المستقرة بشراء صافي قدره 33.1 مليار دولار من السندات الأمريكية، ليصبح سابع أكبر مشترٍ للسندات الأمريكية في العالم. وقد بلغت حيازته من السندات الأمريكية 113 مليار دولار. أما القيمة السوقية للعملات المستقرة لمُصدرها الثاني فتبلغ حوالي 60 مليار دولار، وهي مدعومة بالكامل بالنقد والسندات قصيرة الأجل.
يتطلب قانون GENIUS أن يتم إصدار العملات المستقرة مع الحفاظ على احتياطيات بنسبة لا تقل عن 1:1، وتشتمل الأصول الاحتياطية على أصول الدولار مثل سندات الخزينة الأمريكية قصيرة الأجل. يبلغ حجم سوق العملات المستقرة الحالي 243 مليار دولار، وإذا تم إدخالها بالكامل في إطار قانون GENIUS، فسوف ينتج عن ذلك طلب على شراء سندات الخزينة بقيمة عدة مئات من المليارات.
المزايا المحتملة
تأثير التمويل المباشر واضح: كلما تم إصدار 1 دولار من العملة المستقرة، من الناحية النظرية، يجب شراء 1 دولار من سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل أو أصول معادلة، مما يوفر مصدر تمويل جديد للحكومة.
ميزة التكلفة: مقارنةً بالمزادات التقليدية للسندات الحكومية، فإن الطلب على احتياطي العملة المستقرة أكثر استقرارًا وقابلية للتوقع، مما يقلل من عدم اليقين في تمويل الحكومة.
تأثير الحجم: بعد تنفيذ قانون GENIUS، سيضطر المزيد من مُصدري العملات المستقرة لشراء سندات الخزانة الأمريكية، مما سيشكل طلباً مؤسسياً بحجم كبير.
علاوة تنظيمية: تتحكم الحكومة في معايير إصدار العملات المستقرة من خلال قانون GENIUS، مما يمنحها فعليًا القدرة على التأثير على تخصيص هذه الكتلة الكبيرة من الأموال. يسمح هذا "التحكيم التنظيمي" للحكومة باستخدام غلاف الابتكار لدفع أهداف التمويل التقليدية للدين، مع تجنب القيود السياسية والمؤسسية التي تواجه السياسة النقدية التقليدية.
المخاطر المحتملة
السياسة النقدية مختطفة من قبل السياسة: إن الإصدار الكبير للعملة المستقرة بالدولار أعطى الحكومة فعلياً "حق طباعة النقود" كوسيلة لتجاوز الاحتياطي الفيدرالي، مما يمكنها من تحقيق هدف خفض أسعار الفائدة لتحفيز الاقتصاد بشكل غير مباشر. عندما لا تعود السياسة النقدية مقيدة بالحكم المهني والقرارات المستقلة للبنك المركزي، فمن السهل أن تتحول إلى أداة لخدمة مصالح السياسيين قصيرة الأجل.
مخاطر التضخم الخفي: عندما ينفق المستخدم دولارًا واحدًا لشراء عملة مستقرة، يبدو أن إجمالي كمية العملة لم يتغير، ولكن في الواقع يتحول الدولار الواحد النقدي إلى جزئين: عملة مستقرة بقيمة دولار واحد بحوزة المستخدم + سندات خزينة قصيرة الأجل بقيمة دولار واحد تشتريها الجهة المصدرة. هذه السندات لها أيضًا وظيفة شبه نقدية في النظام المالي. مما يعني أن الوظيفة النقدية للدولار الواحد الأصلي قد انقسمت الآن إلى قسمين، مما يزيد من السيولة الفعالة في النظام المالي، مما قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار الأصول والطلب الاستهلاكي، مما يزيد من ضغوط التضخم.
الدروس التاريخية: في عام 1971، أعلنت الحكومة الأمريكية بشكل أحادي عن فك ارتباط الدولار بالذهب في مواجهة نقص احتياطيات الذهب والضغوط الاقتصادية، مما غير بشكل جذري نظام النقد الدولي. وبالمثل، عندما تواجه الحكومة الأمريكية تفاقم أزمة الديون، وعبء الفوائد الثقيلة، من المحتمل أن تنشأ دوافع سياسية لفك ارتباط العملات المستقرة بسندات الخزانة الأمريكية، مما يدفع السوق في النهاية لتحمل المخاطر.
DeFi: مضخم المخاطر
من المحتمل أن تتدفق العملات المستقرة إلى نظام DeFi البيئي بعد إصدارها، والمشاركة في أنشطة مثل تعدين السيولة، والاقتراض والرهون، ومزارع العوائد المختلفة. من خلال عمليات الاقتراض في DeFi، والتخزين المتعدد، واستثمار السندات الحكومية المرمزة، قد تتزايد المخاطر بشكل متزايد.
آلية إعادة الرهن هي مثال نموذجي، حيث يتم رفع الأصول بشكل متكرر بين بروتوكولات مختلفة، ومع كل طبقة إضافية، تزداد المخاطر. إذا انخفضت قيمة الأصول المعاد رهنها بشكل حاد، فقد يؤدي ذلك إلى سلسلة من الانهيارات، مما يتسبب في بيع جماعي في السوق.
على الرغم من أن احتياطيات هذه العملة المستقرة لا تزال عبارة عن سندات خزينة أمريكية، إلا أن سلوك السوق بعد تداخلات DeFi المتعددة أصبح مختلفًا تمامًا عن حاملي سندات الخزينة الأمريكية التقليديين. علاوة على ذلك، فإن هذا الخطر بعيد تمامًا عن الأنظمة الرقابية التقليدية.
الخاتمة
تتعلق عملة الدولار المستقرة بسياسة النقد، والرقابة المالية، والابتكار التكنولوجي، وصراعات السياسة، وغيرها من المجالات المتعددة، وأي تحليل من زاوية واحدة سيكون من الصعب فهم تأثيرها بشكل كامل. إن التطور المستقبلي لعملة مستقرة سيعتمد على وضع السياسات التنظيمية، وتطور التكنولوجيا، وسلوك المشاركين في السوق، بالإضافة إلى التغيرات في البيئة الاقتصادية الكلية. فقط من خلال المراقبة المستمرة والتحليل العقلاني، يمكننا أن نفهم حقًا التأثير العميق لعملة الدولار المستقرة على النظام المالي العالمي.
ومع ذلك، يبدو أن هناك شيء واحد يمكن أن يكون مؤكدًا: في هذه اللعبة المالية، من المرجح أن يصبح المستثمرون العاديون هم من يتحملون المخاطر في النهاية.