بيتكوين استثمار في المقدمة: تمويل مبتكر وتأثير السوق لشركة Strategy
المقدمة
شركة برمجيات تركزت في الأصل على حلول ذكاء الأعمال، بدأت منذ عام 2020 في الاستثمار بكثافة في بيتكوين، وأصبحت تدريجياً محور اهتمام سوق الأسهم الأمريكية. قامت الشركة بجمع الأموال من خلال إصدار الأسهم والسندات القابلة للتحويل لشراء بيتكوين، وحتى 21 فبراير 2025، تراكم لديها ما يقرب من 500,000 عملة بيتكوين، بقيمة تتجاوز 40 مليار دولار.
تتحول هذه الشركة أساسًا إلى ماكينة سحب بيتكوين من خلال هيكل رأس المال المصمم بعناية. فهي تستخدم إصدار أسهم جديدة والسندات القابلة للتحويل لجمع الأموال لزيادة حيازتها من بيتكوين، ثم تدعم تقييم سعر السهم من خلال حيازتها من بيتكوين، مما يشكل حلقة مغلقة من رأس المال مرتبطة بعمق بالأصول المشفرة. بفضل آلية التمويل ذات العلاوة العالية الفريدة في سوق الأسهم الأمريكية، لا تقتصر هذه الشركة على التفوق في أسهم بيتكوين، بل طورت أيضًا مجموعة من "الخيمياء" المعترف بها في سوق الأسهم الأمريكية من خلال زيادة حقوق الملكية والتحكم في سعر العملة.
منطق تقلبات أسعار الأسهم
يمكن تلخيص الأسباب وراء التقلبات الكبيرة في سعر سهم الشركة، وكيف أنهم جذبوا عددًا كبيرًا من المضاربين من خلال استثمارات بِتكوين، في النقاط التالية:
العلاقة غير الخطية بين سعر السهم وبيتكوين: يعتقد العديد من الناس أن سعر سهم الشركة يجب أن يتحرك بالتزامن مع ارتفاع وانخفاض بيتكوين، لكن الواقع ليس كذلك. على سبيل المثال، في نوفمبر وديسمبر من العام الماضي، عندما كانت بيتكوين لا تزال ترتفع، كان سعر سهم الشركة قد بدأ في الانخفاض.
تأثير تضييق الفارق: الشركة مقارنةً بالفارق السابق بدأت تتقلص تدريجياً. التركيز الذي يروج له التنفيذيون في الشركة ليس على قيمة الأسهم نفسها، بل على تقلبها. لقد قاموا بتغليف أسهم الشركة كأداة مضاربة ذات تقلبات عالية، مما يجذب بشكل خاص المستثمرين المؤسسيين الذين لا يمكنهم شراء بيتكوين ETF مباشرة.
استثمار "بديل" في البيتكوين: العديد من المؤسسات لا تستطيع شراء البيتكوين أو صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين مباشرة بسبب القيود التنظيمية أو السياسات الداخلية، خاصة في دول مثل كوريا الجنوبية وألمانيا. لذلك، أصبحت الشركة خيارًا بديلًا لهذه المؤسسات للاستثمار في البيتكوين.
استراتيجيات التسويق للمديرين التنفيذيين في الشركة: لا يقوم المديرون التنفيذيون فقط بترويج أسهم الشركة، بل يؤكدون أيضًا على تأثير الرفع المالي. وهم يقولون إنه إذا كانت التوقعات إيجابية بشأن ارتفاع بيتكوين، فإن ارتفاع أسهم الشركة سيكون أكبر، وأنها أكثر أمانًا من استخدام الرفع المالي لشراء الخيارات، لأنهم لا يحتاجون للقلق بشأن مشاكل تصفية الحساب.
تفرد الشركة: تعتمد نجاح الشركة إلى حد كبير على قدرتها القوية على التمويل، حيث تقوم باستمرار بجمع الأموال لشراء المزيد من بيتكوين. في نفس الوقت، يتمتع كبار المسؤولين في الشركة بمهارات تسويقية، حيث يروجون عبر قنوات متعددة، ويقدمون الشركة ك"أداة رافعة فائقة"، مما جذب المضاربين من جميع أنحاء العالم.
رؤية مؤسس الشركة للعملات المشفرة
لقد كان لترويج مؤسس الشركة لبيتكوين تأثير عميق على الصناعة بأكملها. من خلال الظهور المتكرر، وإجراء المقابلات، وإلقاء الخطابات، لم يجعل فقط بيتكوين تخرج من الدائرة، بل جذب أيضًا عددًا كبيرًا من المستثمرين المؤسسيين إلى السوق. في الوقت الحالي، تعتبر الشركة وETF من أبرز المشترين في سوق بيتكوين، حيث تعتبر عمليات الشركة أكثر بروزًا، نظرًا لأنها تلتزم فقط باستراتيجية الشراء دون البيع.
أساليب تسويق المؤسس مثيرة للإعجاب، حيث ذكر أنه قد وضع وصية، ويخطط بعد وفاته لتدمير مفاتيح البيتكوين الخاصة به، لإزالة هذه البيتكوين تمامًا من التداول. يبدو أن هذا النوع من العمليات "الزعيم" يعكس مساهمته الدائمة في صناعة البيتكوين. على الرغم من أن لا أحد يعرف ما إذا كان سيفي بوعده في المستقبل، إلا أن هذا التصريح قد أثار السوق إلى حد ما.
من الجدير بالذكر أن البيتكوين الذي تحتفظ به الشركة يُدار فعليًا من قبل جهة وصاية موثوقة من طرف ثالث، بما يتوافق مع متطلبات التدقيق والتنظيم الخاصة بالشركات المساهمة. لذلك، يمكن لأولئك الذين يشعرون بالقلق بشأن كيفية معالجة البيتكوين بعد وفاة المؤسس أن يطمئنوا.
المؤسس ليس فقط مدافعًا نشطًا عن بيتكوين، بل إنه في بعض الجوانب أكثر جرأة من بعض المستثمرين الأوائل. قبل ظهور ETF، قام بتحويل الشركة إلى وجود يشبه بيتكوين ETF. هناك شائعات في السوق تفيد بأن رجل أعمال معروف قرر أن تجعل شركته تشتري بيتكوين، وكان هذا إلى حد كبير تحت تأثير نصيحة هذا المؤسس.
مؤخراً، أظهرت تصريحات المؤسس دعمه لتطوير الاقتصاد الرقمي بالكامل، مقترحاً أن تصبح الولايات المتحدة رائدة في الاقتصاد الرقمي العالمي، وداعماً لتشفير جميع الأصول. لم يعد يقتصر على بيتكوين، بل رأى إمكانيات تقنية البلوكشين في مجالات واسعة. هذه العقلية المنفتحة أكسبته أيضاً المزيد من الاعتراف في صناعة البلوكشين.
فيما يتعلق بتخطيط الاقتصاد الرقمي المستقبلي في الولايات المتحدة، اقترح المؤسس حتى دمج البيتكوين في الاحتياطيات الاستراتيجية الوطنية، لتوسيع مكانة الولايات المتحدة القيادية في الاقتصاد الرقمي العالمي. لم يدفع البيتكوين فحسب، بل اقترح أيضًا رؤية للاقتصاد العالمي القائم على السلاسل، مما يجعلنا نرى أن الاقتصاد العالمي في المستقبل قد يتجه نحو بنية مالية أكثر لامركزية، وقد يظهر حتى نظام مالي شبكي يتجاوز الدول ذات السيادة.
ومع ذلك، في هذا النمط المستقبلي، ستواجه تدفقات رأس المال والتنظيم تحديات جديدة. خاصة إذا كانت الولايات المتحدة تهيمن على هذه الاقتصاد القائم على السلسلة، فإن الدول أو المنظمات الأخرى في جميع أنحاء العالم ستواجه ضغطًا أكبر من تدفقات رأس المال للخارج. حتى لو حاولت الهيئات التنظيمية في البلدان السيطرة على تدفقات رأس المال من خلال وسائل تقليدية، فإن هذه الوسائل قد تصبح عاجزة أمام الاقتصاد القائم على السلسلة اللامركزية.
استراتيجية لعبة الأصول للشركة
حاليًا، انخفض سعر البيتكوين من مستويات مرتفعة إلى حوالي 87,000 دولار، بينما تكلفة حيازة الشركة تبلغ حوالي 66,000 دولار. وهذا يثير تساؤلاً: ماذا سيحدث في السوق إذا انخفض سعر البيتكوين دون تكلفة شراء الشركة؟
في الجولة السابقة من السوق الهابطة، كانت وضعية الشركة أسوأ، حيث كانت الأصول الصافية تظهر قيمة سلبية. على الرغم من أن هذا الوضع نادر للغاية بالنسبة لأي شركة، إلا أن الشركة لم تُجبر على التصفية أو بيع بيتكوين في ذلك الوقت، والسبب الرئيسي هو أن مواعيد استحقاق ديونهم كانت بعيدة، ولم يكن هناك أحد يمكنه إجبارهم على التصفية الفورية.
من المثير للاهتمام أن مؤسس الشركة يمتلك ما يقرب من 48% من حقوق التصويت، مما يجعل أي محاولة لطرح اقتراح تصفية أمرًا صعبًا للغاية. حتى في ظل الظروف المالية الصعبة للشركة، فإن الدائنين والمساهمين يجدون صعوبة في تقديم طلبات التصفية بسهولة.
إذن، إذا انخفضت البيتكوين بالفعل دون تكلفة متوسط الاحتفاظ، هل ستقع أسهم الشركة في ما يسمى "دوامة الموت"؟ في الواقع، تم طرح هذا السؤال في الجولة السابقة من السوق الهابطة. في ذلك الوقت، كانت صافي أصول الشركة سالبة، وكانت مشاعر الذعر في السوق شديدة، لكن السوق الحالي يجب أن يكون أكثر خبرة، فقد عايش المستثمرون هذه التقلبات، ولن يتعرضوا للذعر كما كان في ذلك الوقت.
علاوة على ذلك، تمتلك الإدارة في الشركة بعض الوسائل المرنة للتعامل. يمكنهم اختيار إصدار السندات، أو زيادة إصدار الأسهم، أو حتى استخدام البيتكوين الذي يمتلكونه كضمان للحصول على قروض. تمتلك الشركة حالياً حوالي 40 مليار دولار من البيتكوين، مما يعني أنهم يمكنهم رهن هذه البيتكوين للحصول على التمويل، حتى في حال انخفاض الأسعار، يمكنهم تجنب البيع القسري من خلال إضافة ضمانات.
الأهم من ذلك، أن الديون الرئيسية للشركة لن تستحق حتى عام 2028، وقبل ذلك لا يمكن لأحد إجبارهم على اتخاذ قرارات غير مواتية. على المدى القصير، حتى مع تقلبات سعر البيتكوين، لن تواجه الشركة ضغطًا ماليًا كبيرًا على الفور، ومن غير المحتمل أن تضطر لبيع البيتكوين.
تبدأ المزيد من الأموال السيادية والمؤسسات حول العالم في اعتبار بيتكوين كأصل احتياطي، وهو اتجاه كبير. في هذا السياق، لا يزال يُنظر إلى الآفاق طويلة الأجل لبيتكوين بشكل إيجابي. هناك شائعات في السوق بأن بعض الدول بدأت في شراء كميات كبيرة من بيتكوين ETF، مما يشير إلى أن المزيد من الدول والمؤسسات ستدخل سوق بيتكوين في المستقبل. على الرغم من أن سعر بيتكوين قد يتقلب في الأجل القصير، إلا أن استراتيجية الشركات تبدو متوافقة مع الاتجاه العام للسوق على المدى الطويل.
الأسئلة التي تستحق التفكير
هل يمكن أن تحافظ تقلبات سوق البيتكوين على مستواها الحالي؟
تقدم الشركة في جوهرها أدوات استثمار ذات رافعة مالية عالية من خلال التقلبات العالية لبيتكوين. ولكن إذا تم قبول بيتكوين تدريجياً من قبل المستثمرين المؤسسيين، وانخفضت التقلبات، هل ستتمكن الشركة من الحفاظ على استراتيجيتها الحالية لتحقيق عوائد مرتفعة؟ مع إطلاق ETF لبيتكوين، تم كسر الدورة السعرية الطويلة لبيتكوين، وأصبح سعر بيتكوين الفوري مستقرًا بفضل المشتقات المالية المتنوعة مثل ETF. توفر لنا حركة أسعار الذهب بعد إدخال ETF مرجعًا، وقد لا تستمر التقلبات العالية السابقة لبيتكوين، حيث تحولت التغييرات الكلية من عدوانية إلى اعتدال.
كم من الوقت يمكن أن تستمر وسائل تمويل الشركة؟
حالياً، يعتمد نموذج التمويل لشراء العملات على فرضية تفاؤل السوق بشأن ارتفاع سعر البيتكوين على المدى الطويل. ولكن إذا دخل سعر البيتكوين في فترة من التذبذب الطويل الأمد أو حتى الانخفاض في المستقبل، فهل سيتمكن الوضع المالي للشركة من تحمل ذلك؟ إذا استمروا في جمع الأموال من خلال إصدار السندات وزيادة إصدار الأسهم لشراء البيتكوين، فإن علاوة السوق على أسهمهم ستتقلص أكثر. تعتمد وسائل التمويل الخاصة بالشركة بشكل كبير على التفاؤل في السوق. بمجرد أن يدخل سعر البيتكوين في فترة من التذبذب الطويل الأمد أو الانخفاض، ستواجه الشركة ضغطًا ماليًا، حيث يجب دفع الفوائد على الديون الحالية، ويجب على الشركة التعامل مع حقوق المساهمين المخففة بسبب زيادة إصدار الأسهم. قد تؤثر بيئة السياسة المحددة أيضًا على نموذج تمويل الشركة، وإذا تلاشت هذه العوامل الإيجابية تدريجياً، قد تكون شروط التمويل الخاصة بالشركة أقل مما كانت عليه في السابق.
هل مؤسس الشركة مثالي يدعم البيتكوين أم متداول يستفيد من البيتكوين؟
دور المؤسس هو في الواقع مزيج من المثاليين والمُتاجرين، حيث يفهم بعمق ويعترف بإمكانات بيتكوين على المدى الطويل، ويجيد أيضًا استغلال آليات السوق لتحقيق الأرباح للشركة والأفراد. من خلال الاستفادة من التقلبات العالية لبيتكوين، يتم الترويج لأسهم الشركة ك"أداة استثمارية مُعززة ببيتكوين". هذه الممارسة جذبت المستثمرين المؤسسيين الذين لا يستطيعون الاستثمار مباشرة في بيتكوين أو بيتكوين ETF، حيث يحصل هؤلاء من خلال شراء أسهم الشركة على تعرض غير مباشر لبيتكوين. بدلاً من القول إن المؤسس هو مؤمن راسخ ببيتكوين، يمكن القول إنه مُتاجر في فرص تقلبات سوق بيتكوين، حيث تتمثل سلسلة عمليات الشركة في كسب أرباح "تذبذبات السوق" في سوق الأسهم من خلال بيتكوين، وفي النهاية قد تعتمد الشركة أكثر على مشاعر السوق وأداء سعر بيتكوين، بدلاً من القيمة طويلة الأجل لبيتكوين نفسها.
الخاتمة
نموذج تشغيل رأس المال للشركة يتزامن مع الوقت المناسب، لكن هل تستحق أسهمها الاستثمار؟ أرى شخصياً أن احتمال عائد أسهم الشركة أعلى من المشاركة المباشرة في بيتكوين، ويبدو أنها نسخة مسرعة من بيتكوين.
تبدو الشركة ظاهريًا كشركة برمجيات تركز على تحليل البيانات التجارية، لكن في الواقع، قد تحول نموذج تشغيلها بالكامل إلى تخزين أصول البيتكوين. تحتوي أسهم الشركة على تأثير رافعة مالية، حيث تمتلك الشركة كمية كبيرة من البيتكوين، وقد تزيد من حيازتها من خلال الاقتراض أو إصدار السندات، مما يزيد من حساسية سعر سهمها لتغيرات سعر البيتكوين. عندما يرتفع سعر البيتكوين، قد يرتفع سعر سهم الشركة بشكل أكبر، والعكس صحيح.
ارتفعت أسهم الشركة من 68 دولارًا في بداية العام إلى حوالي 400 دولار الآن، حيث تجاوزت نسبة الزيادة العديد من الشركات المعروفة. يعتقد البعض أن هذا جاء نتيجة لنجاح المؤسس في رفع السعر من خلال نمط عمل "برنامج خارجي لتمويل غير محدود"؛ بينما ينتقد آخرون هذا بأنه مشابه لعملية بونزي، ويخشون من أنه قد يؤدي إلى انهيار سوق العملات المشفرة التالي.
حالياً، عوائد استثمار الشركة في بيتكوين تتجاوز بشكل كبير إيرادات أعمالها التقليدية. على الرغم من أن إيرادات الأعمال البرمجية لم تنمو بشكل أساسي في السنوات الماضية، بل انخفضت في بعض الأحيان، إلا أن الشركة حققت زيادة في الأرباح الإجمالية من خلال إصدار السندات بشكل مستمر وتخفيف حقوق الملكية لجمع الأموال لشراء المزيد من بيتكوين. تقوم الشركة بربط الأسهم ببيتكوين بشكل عميق، وهذه العملية لها مزايا وعيوب، حيث أن الأعمال الأساسية لا تستطيع تحقيق أرباح كبيرة، وكل الآمال معقودة على ارتفاع أسعار بيتكوين. مستقبل اتجاه أسعار بيتكوين، سواء سيحقق زيادة مستقرة من خلال المزيد من المشتقات المالية، وصناديق الاستثمار المتداولة، والاحتياطي الاستراتيجي، أم سيشهد موجة "تصفية كبيرة"، لا يزال غير واضح.
قامت الشركة بزيادة قدرتها على التمويل من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل بدون فائدة. هذه السندات تسمح للمستثمرين بتحويلها إلى حقوق ملكية الشركة في المستقبل، ولكن سعر التحويل أعلى بكثير من سعر السهم الحالي. من الظاهر أن
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 12
أعجبني
12
5
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
GamefiEscapeArtist
· 07-20 01:13
التضليل واضح جدًا، لا أفضل من القيام بمخطط بونزي مباشرة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
AirdropFatigue
· 07-18 09:21
يبدو أن هناك بعض الضجة حول هذا الموضوع
شاهد النسخة الأصليةرد0
ETHReserveBank
· 07-18 09:20
العب في رأس المال ثوراً، لقد أصبحوا بارعين جداً في المضاربة.
استراتيجية الشركة لتمويل الأسهم والسندات وتخزين البيتكوين لإنشاء مركبات الاستثمار جديدة
بيتكوين استثمار في المقدمة: تمويل مبتكر وتأثير السوق لشركة Strategy
المقدمة
شركة برمجيات تركزت في الأصل على حلول ذكاء الأعمال، بدأت منذ عام 2020 في الاستثمار بكثافة في بيتكوين، وأصبحت تدريجياً محور اهتمام سوق الأسهم الأمريكية. قامت الشركة بجمع الأموال من خلال إصدار الأسهم والسندات القابلة للتحويل لشراء بيتكوين، وحتى 21 فبراير 2025، تراكم لديها ما يقرب من 500,000 عملة بيتكوين، بقيمة تتجاوز 40 مليار دولار.
تتحول هذه الشركة أساسًا إلى ماكينة سحب بيتكوين من خلال هيكل رأس المال المصمم بعناية. فهي تستخدم إصدار أسهم جديدة والسندات القابلة للتحويل لجمع الأموال لزيادة حيازتها من بيتكوين، ثم تدعم تقييم سعر السهم من خلال حيازتها من بيتكوين، مما يشكل حلقة مغلقة من رأس المال مرتبطة بعمق بالأصول المشفرة. بفضل آلية التمويل ذات العلاوة العالية الفريدة في سوق الأسهم الأمريكية، لا تقتصر هذه الشركة على التفوق في أسهم بيتكوين، بل طورت أيضًا مجموعة من "الخيمياء" المعترف بها في سوق الأسهم الأمريكية من خلال زيادة حقوق الملكية والتحكم في سعر العملة.
منطق تقلبات أسعار الأسهم
يمكن تلخيص الأسباب وراء التقلبات الكبيرة في سعر سهم الشركة، وكيف أنهم جذبوا عددًا كبيرًا من المضاربين من خلال استثمارات بِتكوين، في النقاط التالية:
العلاقة غير الخطية بين سعر السهم وبيتكوين: يعتقد العديد من الناس أن سعر سهم الشركة يجب أن يتحرك بالتزامن مع ارتفاع وانخفاض بيتكوين، لكن الواقع ليس كذلك. على سبيل المثال، في نوفمبر وديسمبر من العام الماضي، عندما كانت بيتكوين لا تزال ترتفع، كان سعر سهم الشركة قد بدأ في الانخفاض.
تأثير تضييق الفارق: الشركة مقارنةً بالفارق السابق بدأت تتقلص تدريجياً. التركيز الذي يروج له التنفيذيون في الشركة ليس على قيمة الأسهم نفسها، بل على تقلبها. لقد قاموا بتغليف أسهم الشركة كأداة مضاربة ذات تقلبات عالية، مما يجذب بشكل خاص المستثمرين المؤسسيين الذين لا يمكنهم شراء بيتكوين ETF مباشرة.
استثمار "بديل" في البيتكوين: العديد من المؤسسات لا تستطيع شراء البيتكوين أو صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين مباشرة بسبب القيود التنظيمية أو السياسات الداخلية، خاصة في دول مثل كوريا الجنوبية وألمانيا. لذلك، أصبحت الشركة خيارًا بديلًا لهذه المؤسسات للاستثمار في البيتكوين.
استراتيجيات التسويق للمديرين التنفيذيين في الشركة: لا يقوم المديرون التنفيذيون فقط بترويج أسهم الشركة، بل يؤكدون أيضًا على تأثير الرفع المالي. وهم يقولون إنه إذا كانت التوقعات إيجابية بشأن ارتفاع بيتكوين، فإن ارتفاع أسهم الشركة سيكون أكبر، وأنها أكثر أمانًا من استخدام الرفع المالي لشراء الخيارات، لأنهم لا يحتاجون للقلق بشأن مشاكل تصفية الحساب.
تفرد الشركة: تعتمد نجاح الشركة إلى حد كبير على قدرتها القوية على التمويل، حيث تقوم باستمرار بجمع الأموال لشراء المزيد من بيتكوين. في نفس الوقت، يتمتع كبار المسؤولين في الشركة بمهارات تسويقية، حيث يروجون عبر قنوات متعددة، ويقدمون الشركة ك"أداة رافعة فائقة"، مما جذب المضاربين من جميع أنحاء العالم.
رؤية مؤسس الشركة للعملات المشفرة
لقد كان لترويج مؤسس الشركة لبيتكوين تأثير عميق على الصناعة بأكملها. من خلال الظهور المتكرر، وإجراء المقابلات، وإلقاء الخطابات، لم يجعل فقط بيتكوين تخرج من الدائرة، بل جذب أيضًا عددًا كبيرًا من المستثمرين المؤسسيين إلى السوق. في الوقت الحالي، تعتبر الشركة وETF من أبرز المشترين في سوق بيتكوين، حيث تعتبر عمليات الشركة أكثر بروزًا، نظرًا لأنها تلتزم فقط باستراتيجية الشراء دون البيع.
أساليب تسويق المؤسس مثيرة للإعجاب، حيث ذكر أنه قد وضع وصية، ويخطط بعد وفاته لتدمير مفاتيح البيتكوين الخاصة به، لإزالة هذه البيتكوين تمامًا من التداول. يبدو أن هذا النوع من العمليات "الزعيم" يعكس مساهمته الدائمة في صناعة البيتكوين. على الرغم من أن لا أحد يعرف ما إذا كان سيفي بوعده في المستقبل، إلا أن هذا التصريح قد أثار السوق إلى حد ما.
من الجدير بالذكر أن البيتكوين الذي تحتفظ به الشركة يُدار فعليًا من قبل جهة وصاية موثوقة من طرف ثالث، بما يتوافق مع متطلبات التدقيق والتنظيم الخاصة بالشركات المساهمة. لذلك، يمكن لأولئك الذين يشعرون بالقلق بشأن كيفية معالجة البيتكوين بعد وفاة المؤسس أن يطمئنوا.
المؤسس ليس فقط مدافعًا نشطًا عن بيتكوين، بل إنه في بعض الجوانب أكثر جرأة من بعض المستثمرين الأوائل. قبل ظهور ETF، قام بتحويل الشركة إلى وجود يشبه بيتكوين ETF. هناك شائعات في السوق تفيد بأن رجل أعمال معروف قرر أن تجعل شركته تشتري بيتكوين، وكان هذا إلى حد كبير تحت تأثير نصيحة هذا المؤسس.
مؤخراً، أظهرت تصريحات المؤسس دعمه لتطوير الاقتصاد الرقمي بالكامل، مقترحاً أن تصبح الولايات المتحدة رائدة في الاقتصاد الرقمي العالمي، وداعماً لتشفير جميع الأصول. لم يعد يقتصر على بيتكوين، بل رأى إمكانيات تقنية البلوكشين في مجالات واسعة. هذه العقلية المنفتحة أكسبته أيضاً المزيد من الاعتراف في صناعة البلوكشين.
فيما يتعلق بتخطيط الاقتصاد الرقمي المستقبلي في الولايات المتحدة، اقترح المؤسس حتى دمج البيتكوين في الاحتياطيات الاستراتيجية الوطنية، لتوسيع مكانة الولايات المتحدة القيادية في الاقتصاد الرقمي العالمي. لم يدفع البيتكوين فحسب، بل اقترح أيضًا رؤية للاقتصاد العالمي القائم على السلاسل، مما يجعلنا نرى أن الاقتصاد العالمي في المستقبل قد يتجه نحو بنية مالية أكثر لامركزية، وقد يظهر حتى نظام مالي شبكي يتجاوز الدول ذات السيادة.
ومع ذلك، في هذا النمط المستقبلي، ستواجه تدفقات رأس المال والتنظيم تحديات جديدة. خاصة إذا كانت الولايات المتحدة تهيمن على هذه الاقتصاد القائم على السلسلة، فإن الدول أو المنظمات الأخرى في جميع أنحاء العالم ستواجه ضغطًا أكبر من تدفقات رأس المال للخارج. حتى لو حاولت الهيئات التنظيمية في البلدان السيطرة على تدفقات رأس المال من خلال وسائل تقليدية، فإن هذه الوسائل قد تصبح عاجزة أمام الاقتصاد القائم على السلسلة اللامركزية.
استراتيجية لعبة الأصول للشركة
حاليًا، انخفض سعر البيتكوين من مستويات مرتفعة إلى حوالي 87,000 دولار، بينما تكلفة حيازة الشركة تبلغ حوالي 66,000 دولار. وهذا يثير تساؤلاً: ماذا سيحدث في السوق إذا انخفض سعر البيتكوين دون تكلفة شراء الشركة؟
في الجولة السابقة من السوق الهابطة، كانت وضعية الشركة أسوأ، حيث كانت الأصول الصافية تظهر قيمة سلبية. على الرغم من أن هذا الوضع نادر للغاية بالنسبة لأي شركة، إلا أن الشركة لم تُجبر على التصفية أو بيع بيتكوين في ذلك الوقت، والسبب الرئيسي هو أن مواعيد استحقاق ديونهم كانت بعيدة، ولم يكن هناك أحد يمكنه إجبارهم على التصفية الفورية.
من المثير للاهتمام أن مؤسس الشركة يمتلك ما يقرب من 48% من حقوق التصويت، مما يجعل أي محاولة لطرح اقتراح تصفية أمرًا صعبًا للغاية. حتى في ظل الظروف المالية الصعبة للشركة، فإن الدائنين والمساهمين يجدون صعوبة في تقديم طلبات التصفية بسهولة.
إذن، إذا انخفضت البيتكوين بالفعل دون تكلفة متوسط الاحتفاظ، هل ستقع أسهم الشركة في ما يسمى "دوامة الموت"؟ في الواقع، تم طرح هذا السؤال في الجولة السابقة من السوق الهابطة. في ذلك الوقت، كانت صافي أصول الشركة سالبة، وكانت مشاعر الذعر في السوق شديدة، لكن السوق الحالي يجب أن يكون أكثر خبرة، فقد عايش المستثمرون هذه التقلبات، ولن يتعرضوا للذعر كما كان في ذلك الوقت.
علاوة على ذلك، تمتلك الإدارة في الشركة بعض الوسائل المرنة للتعامل. يمكنهم اختيار إصدار السندات، أو زيادة إصدار الأسهم، أو حتى استخدام البيتكوين الذي يمتلكونه كضمان للحصول على قروض. تمتلك الشركة حالياً حوالي 40 مليار دولار من البيتكوين، مما يعني أنهم يمكنهم رهن هذه البيتكوين للحصول على التمويل، حتى في حال انخفاض الأسعار، يمكنهم تجنب البيع القسري من خلال إضافة ضمانات.
الأهم من ذلك، أن الديون الرئيسية للشركة لن تستحق حتى عام 2028، وقبل ذلك لا يمكن لأحد إجبارهم على اتخاذ قرارات غير مواتية. على المدى القصير، حتى مع تقلبات سعر البيتكوين، لن تواجه الشركة ضغطًا ماليًا كبيرًا على الفور، ومن غير المحتمل أن تضطر لبيع البيتكوين.
تبدأ المزيد من الأموال السيادية والمؤسسات حول العالم في اعتبار بيتكوين كأصل احتياطي، وهو اتجاه كبير. في هذا السياق، لا يزال يُنظر إلى الآفاق طويلة الأجل لبيتكوين بشكل إيجابي. هناك شائعات في السوق بأن بعض الدول بدأت في شراء كميات كبيرة من بيتكوين ETF، مما يشير إلى أن المزيد من الدول والمؤسسات ستدخل سوق بيتكوين في المستقبل. على الرغم من أن سعر بيتكوين قد يتقلب في الأجل القصير، إلا أن استراتيجية الشركات تبدو متوافقة مع الاتجاه العام للسوق على المدى الطويل.
الأسئلة التي تستحق التفكير
تقدم الشركة في جوهرها أدوات استثمار ذات رافعة مالية عالية من خلال التقلبات العالية لبيتكوين. ولكن إذا تم قبول بيتكوين تدريجياً من قبل المستثمرين المؤسسيين، وانخفضت التقلبات، هل ستتمكن الشركة من الحفاظ على استراتيجيتها الحالية لتحقيق عوائد مرتفعة؟ مع إطلاق ETF لبيتكوين، تم كسر الدورة السعرية الطويلة لبيتكوين، وأصبح سعر بيتكوين الفوري مستقرًا بفضل المشتقات المالية المتنوعة مثل ETF. توفر لنا حركة أسعار الذهب بعد إدخال ETF مرجعًا، وقد لا تستمر التقلبات العالية السابقة لبيتكوين، حيث تحولت التغييرات الكلية من عدوانية إلى اعتدال.
حالياً، يعتمد نموذج التمويل لشراء العملات على فرضية تفاؤل السوق بشأن ارتفاع سعر البيتكوين على المدى الطويل. ولكن إذا دخل سعر البيتكوين في فترة من التذبذب الطويل الأمد أو حتى الانخفاض في المستقبل، فهل سيتمكن الوضع المالي للشركة من تحمل ذلك؟ إذا استمروا في جمع الأموال من خلال إصدار السندات وزيادة إصدار الأسهم لشراء البيتكوين، فإن علاوة السوق على أسهمهم ستتقلص أكثر. تعتمد وسائل التمويل الخاصة بالشركة بشكل كبير على التفاؤل في السوق. بمجرد أن يدخل سعر البيتكوين في فترة من التذبذب الطويل الأمد أو الانخفاض، ستواجه الشركة ضغطًا ماليًا، حيث يجب دفع الفوائد على الديون الحالية، ويجب على الشركة التعامل مع حقوق المساهمين المخففة بسبب زيادة إصدار الأسهم. قد تؤثر بيئة السياسة المحددة أيضًا على نموذج تمويل الشركة، وإذا تلاشت هذه العوامل الإيجابية تدريجياً، قد تكون شروط التمويل الخاصة بالشركة أقل مما كانت عليه في السابق.
دور المؤسس هو في الواقع مزيج من المثاليين والمُتاجرين، حيث يفهم بعمق ويعترف بإمكانات بيتكوين على المدى الطويل، ويجيد أيضًا استغلال آليات السوق لتحقيق الأرباح للشركة والأفراد. من خلال الاستفادة من التقلبات العالية لبيتكوين، يتم الترويج لأسهم الشركة ك"أداة استثمارية مُعززة ببيتكوين". هذه الممارسة جذبت المستثمرين المؤسسيين الذين لا يستطيعون الاستثمار مباشرة في بيتكوين أو بيتكوين ETF، حيث يحصل هؤلاء من خلال شراء أسهم الشركة على تعرض غير مباشر لبيتكوين. بدلاً من القول إن المؤسس هو مؤمن راسخ ببيتكوين، يمكن القول إنه مُتاجر في فرص تقلبات سوق بيتكوين، حيث تتمثل سلسلة عمليات الشركة في كسب أرباح "تذبذبات السوق" في سوق الأسهم من خلال بيتكوين، وفي النهاية قد تعتمد الشركة أكثر على مشاعر السوق وأداء سعر بيتكوين، بدلاً من القيمة طويلة الأجل لبيتكوين نفسها.
الخاتمة
نموذج تشغيل رأس المال للشركة يتزامن مع الوقت المناسب، لكن هل تستحق أسهمها الاستثمار؟ أرى شخصياً أن احتمال عائد أسهم الشركة أعلى من المشاركة المباشرة في بيتكوين، ويبدو أنها نسخة مسرعة من بيتكوين.
تبدو الشركة ظاهريًا كشركة برمجيات تركز على تحليل البيانات التجارية، لكن في الواقع، قد تحول نموذج تشغيلها بالكامل إلى تخزين أصول البيتكوين. تحتوي أسهم الشركة على تأثير رافعة مالية، حيث تمتلك الشركة كمية كبيرة من البيتكوين، وقد تزيد من حيازتها من خلال الاقتراض أو إصدار السندات، مما يزيد من حساسية سعر سهمها لتغيرات سعر البيتكوين. عندما يرتفع سعر البيتكوين، قد يرتفع سعر سهم الشركة بشكل أكبر، والعكس صحيح.
ارتفعت أسهم الشركة من 68 دولارًا في بداية العام إلى حوالي 400 دولار الآن، حيث تجاوزت نسبة الزيادة العديد من الشركات المعروفة. يعتقد البعض أن هذا جاء نتيجة لنجاح المؤسس في رفع السعر من خلال نمط عمل "برنامج خارجي لتمويل غير محدود"؛ بينما ينتقد آخرون هذا بأنه مشابه لعملية بونزي، ويخشون من أنه قد يؤدي إلى انهيار سوق العملات المشفرة التالي.
حالياً، عوائد استثمار الشركة في بيتكوين تتجاوز بشكل كبير إيرادات أعمالها التقليدية. على الرغم من أن إيرادات الأعمال البرمجية لم تنمو بشكل أساسي في السنوات الماضية، بل انخفضت في بعض الأحيان، إلا أن الشركة حققت زيادة في الأرباح الإجمالية من خلال إصدار السندات بشكل مستمر وتخفيف حقوق الملكية لجمع الأموال لشراء المزيد من بيتكوين. تقوم الشركة بربط الأسهم ببيتكوين بشكل عميق، وهذه العملية لها مزايا وعيوب، حيث أن الأعمال الأساسية لا تستطيع تحقيق أرباح كبيرة، وكل الآمال معقودة على ارتفاع أسعار بيتكوين. مستقبل اتجاه أسعار بيتكوين، سواء سيحقق زيادة مستقرة من خلال المزيد من المشتقات المالية، وصناديق الاستثمار المتداولة، والاحتياطي الاستراتيجي، أم سيشهد موجة "تصفية كبيرة"، لا يزال غير واضح.
قامت الشركة بزيادة قدرتها على التمويل من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل بدون فائدة. هذه السندات تسمح للمستثمرين بتحويلها إلى حقوق ملكية الشركة في المستقبل، ولكن سعر التحويل أعلى بكثير من سعر السهم الحالي. من الظاهر أن