قدم خبراء VanEck اقتراحًا مبتكرًا للسندات لمواجهة الطلب الهائل على إعادة التمويل في الولايات المتحدة

قدم خبير أبحاث الأصول الرقمية من VanEck مؤخرًا مفهومًا مبتكرًا للسندات، يهدف إلى مواجهة حاجة إعادة التمويل البالغة 14 تريليون دولار التي ستواجهها الحكومة الأمريكية قريبًا. هذا النوع الجديد من أدوات الدين المختلطة، المعروف باسم "سندات البيتكوين"، يجمع بين السندات الحكومية الأمريكية والتعرض للبيتكوين، في محاولة لتلبية احتياجات التمويل السيادي مع توفير الحماية من التضخم للمستثمرين.

تم تقديم هذا المفهوم في قمة استراتيجية احتياطي البيتكوين. سيكون السند المعني سندًا لمدة 10 سنوات، حيث سيكون 90٪ منه مكشوفًا على السندات الأمريكية التقليدية و10٪ مكشوفًا على البيتكوين. ستُموّل جزء البيتكوين من عائدات إصدار السندات.

عند استحقاق السندات، سيحصل المستثمرون على القيمة الكاملة للجزء من السندات الحكومية بالإضافة إلى قيمة تخصيص البيتكوين. قبل أن تصل العائدات إلى 4.5%، سيحصل المستثمرون على جميع مكاسب البيتكوين. أي مكاسب تتجاوز هذا الحد ستتم مشاركتها بين الحكومة وحملة السندات.

قال الخبير إن هذه الخطة هي "حل موحد لمشكلة عدم تطابق الحوافز". تهدف إلى مواءمة مصالح مستثمري السندات مع احتياجات وزارة الخزانة الأمريكية لإعادة التمويل بمعدلات تنافسية، مع تلبية احتياجات المستثمرين في مواجهة تآكل قيمة الدولار والتضخم في الأصول.

وفقًا للتحليل، تعتمد نقطة التعادل للمستثمرين على سعر الفائدة الثابت للسندات ومعدل النمو المركب السنوي (CAGR) لبيتكوين. إذا ظل معدل نمو بيتكوين المركب السنوي بين 30% و50%، فسوف ترتفع عوائد النمو بشكل حاد عبر جميع مستويات أسعار الفائدة، وقد تصل عوائد المستثمرين إلى 282%.

بالنسبة للمستثمرين الذين يؤمنون بالبيتكوين، ستكون سندات البيتكوين بمثابة "رهان محدب"، توفر مساحة صعود غير متناظرة، بينما تحتفظ بالطبقة الأساسية للعائد الخالي من المخاطر. ومع ذلك، فإن هيكلها يعني أن المستثمرين سيتحملون كل مخاطر الجانب السلبي من التعرض للبيتكوين.

من وجهة نظر الحكومة الأمريكية، ستكون الفائدة الأساسية من السندات البيتكوين هي خفض تكلفة التمويل. حتى لو ارتفع سعر البيتكوين قليلاً أو لم يرتفع، فإن وزارة الخزانة ستوفر في نفقات الفائدة مقارنة بإصدار سندات تقليدية بفائدة ثابتة قدرها 4%. وفقًا للتحليل، فإن إصدار سندات بيتكوين بقيمة 100 مليار دولار، بمعدل فائدة 1% وعدم وجود عائدات من ارتفاع سعر البيتكوين، سيوفر للحكومة 13 مليار دولار خلال فترة السندات.

على الرغم من وجود عوائد محتملة، إلا أن هذه البنية لها بعض العيوب. يتحمل المستثمرون مخاطر انخفاض البيتكوين، ولكنهم لا يستطيعون المشاركة بشكل كافٍ في العوائد المرتفعة، إلا إذا كانت أداء البيتكوين استثنائيًا، وإلا فقد تفتقر السندات ذات أسعار الفائدة المنخفضة إلى الجاذبية. من الناحية الهيكلية، تحتاج وزارة المالية أيضًا إلى إصدار المزيد من الديون لتعويض جزء من العائدات المستخدمة لشراء البيتكوين.

هذا الاقتراح الابتكاري يوفر فكرة جديدة للتعامل مع الطلب الضخم على إعادة التمويل في الولايات المتحدة، ولكن يتطلب تنفيذه الفعلي مزيدًا من المناقشة والتقييم.