أهمية إدارة المخاطر في خزينة DEX: حديث عن حادثة Hyperliquid
في 12 مارس 2025، حدثت واقعة مثيرة في سوق العملات المشفرة. تعرض مزودو السيولة في منصة DEX معينة لخسارة تزيد عن 4 ملايين دولار. نشأت هذه الخسارة من تاجر استخدم رافعة مالية تبلغ 50 ضعفًا، حيث قام بتحفيز تصفية مركز شراء بقيمة حوالي 306 ملايين دولار عندما انخفض سعر الإيثيريوم. نظرًا لحجم التصفية الكبير، استمر سعر الإيثيريوم في الانخفاض خلال عملية التصفية، مما زاد من تفاقم الخسائر. في النهاية، تم تحمل هذه الخسارة من قبل خزانات السيولة في تلك المنصة.
تظهر هذه الحادثة مرة أخرى الأهمية الحيوية للأمان وإدارة المخاطر بالنسبة للبورصات. كعامل في صناعة DEX ، أعتقد أنه من الضروري مناقشة القضايا المتعلقة بخزائن DEX من وجهتي نظر آلية البروتوكول وإدارة المخاطر.
أنواع ووظائف خزائن DEX
عادةً ما تنقسم خزائن DEX إلى نوعين: النوع الأحادي والنوع المركب. الخزينة الأحادية هي تصميم هيكلي مبتكر يهدف إلى تحسين كفاءة رأس المال وتجربة المستخدم من خلال الإدارة المركزية واستخدام الأصول بشكل أمثل. يسمح للمستخدمين بإيداع جميع الأصول في عقد ذكي موحد، مما يتجنب تكرار التفويض ونقل الأصول بين بروتوكولات متعددة، مما يقلل بشكل فعال من رسوم Gas. يمكن استخدام الأصول داخل الخزينة لأغراض متعددة في نفس الوقت، مثل تقديم قروض سريعة، والمشاركة في زراعة العائدات، أو كسيولة لتسعير تلقائي.
تعتبر الخزائن الأحادية ليست مجرد أداة بسيطة لتخزين الأصول، بل هي أشبه بـ "متجر التطبيقات" للتمويل اللامركزي. يمكن للمطورين بناء مجموعة متنوعة من تطبيقات DeFi على هذا الهيكل الأساسي المرن. تكمن الميزة الأساسية لهذا النموذج في تصميمه المعياري، مما يسمح للمطورين بالتركيز على تطوير منطق التطبيق، بينما يتم تفويض إدارة الرموز الأساسية والمحاسبة إلى الخزينة.
في مارس 2021، أصدرت منصة DEX معروفة منتج خزنة واحدة، مما يسمح للمطورين ببناء بروتوكولات الإقراض، وأدوات التداول بالرافعة المالية، وما إلى ذلك من التطبيقات. يمكن لهذه التطبيقات مشاركة الأصول الموجودة في الخزنة، مما يحقق كفاءة رأس المال أعلى. نظرًا لأن العقود الذكية للخزنة قد خضعت لعمليات تدقيق واختبار صارمة، فقد خفضت ليس فقط العوائق أمام تطوير التطبيقات البيئية، بل زادت أيضًا من الأمان العام للبروتوكول.
تتمثل وظيفة أخرى مهمة لخزينة أحادية النوع في دعم التفاعل بين تطبيقات DeFi المتعددة. من خلال تركيز جميع الأصول في خزينة واحدة، يمكن للتطبيقات اللامركزية المختلفة أن تتصل ببعضها البعض وتشارك الأصول، مما يؤدي إلى تكوين تأثيرات شبكة قوية. على سبيل المثال، يسمح خزينة النسخة الثانية من بروتوكول AMM الشهير للمطورين ببناء استراتيجيات متعددة لصناع السوق الآلي بحرية، مستفيدين من الأصول غير المستخدمة في الخزينة للزراعة الإنتاجية أو الإقراض.
الخزينة المتضررة في هذه الحادثة هي في الحقيقة نوع من الخزائن المركبة المكونة من عدة وحدات استراتيجية. الهيكل الرئيسي ينقسم إلى أربعة أجزاء: السوق، استلام الأوامر، معدل التمويل، وتصفية الصفقات.
استراتيجية السوق: حساب السعر العادل بناءً على بيانات أسعار DEX والبورصات المركزية الكبيرة، وتنفيذ التداول حول هذا السعر، وتشغيل استراتيجيات الأوامر المعلقة والطلبات.
تنفيذ الطلبات: البحث بنشاط عن فرص تداول مربحة بناءً على ديناميكيات السوق وعمق دفتر الطلبات.
معدل التمويل: من خلال المشاركة في سوق العقود الدائمة، يتم تحصيل معدل التمويل، مما يوفر مصدر دخل إضافي للمنصة.
استراتيجية التسوية: مسؤولة عن معالجة عمليات التسوية على المنصة، لضمان التشغيل السليم للمنصة.
يوفر هذا الخزينة المركبة دعمًا قويًا للسيولة ومصدرًا للعائدات لمنصات DEX، مما يعزز كفاءة واستقرار المنصة بشكل عام، كما يوفر للمستخدمين فرص استثمار ذات تقلبات منخفضة وعوائد عالية.
أهمية إدارة المخاطر في DEX
عند مراجعة هذا الحدث، قام تاجر بتحويل 10 ملايين USDC إلى مركز شراء إيثريوم بقيمة 2.71 مليار دولار باستخدام رافعة مالية عالية، ثم سحب الضمان، مما أجبر مجموعة السيولة على تحمل هذه الصفقة. وفي النهاية، حقق التاجر أرباحًا قدرها 1.8 مليون دولار، في حين تكبدت مجموعة السيولة خسارة قدرها 4 ملايين دولار.
استفاد هذا المتداول بذكاء من ثغرة في استراتيجية التسوية. من خلال سحب الضمانات، أجبر بشكل غير مباشر DEX على تصفية مراكزه، مما جعل بركة السيولة تتحمل تعرضًا طويلًا للإيثيريوم يصل إلى 286 مليون دولار. تجنبت هذه العملية الخسائر الكبيرة التي قد تنجم عن التداول بسعر السوق عبر دفتر الطلبات.
سبب خسارة السيولة في المسبح التي تصل إلى 4 ملايين دولار هو أنه عندما تم إجبارها على تحمل مركز بقيمة 290 مليون دولار، بسبب عمق السوق المحدود، كان بإمكان البروتوكول إجراء مطابقة الصفقات بشكل سريع فقط، مما أدى إلى انزلاق كبير.
لمواجهة هذه المشكلة، اتخذت منصة DEX إجراءات سريعة للتعويض، بما في ذلك خفض الحد الأقصى لرفع رأس المال لبيتكوين وإيثيريوم، وزيادة عتبة الهامش للمراكز الكبيرة.
بعض DEXs المتخصصة اتخذت تدابير متقدمة أكثر لإدارة المخاطر لمواجهة مواقف مماثلة. على سبيل المثال، صمم تبادل ما حدود مخاطر التداول للمتداولين، حيث يتم تصنيف مستويات مختلفة بناءً على حجم تداول المستخدم، وبالتالي التحكم في المخاطر الإجمالية للتبادل. في أوقات التقلبات الحادة في السوق، يقوم هذا التبادل بتعديل الحد الأقصى للرافعة المالية التي يمكن للمتداولين فتح مراكز بها أو الحفاظ على نسبة الهامش، مما يقلل من المخاطر التي يواجهها التبادل.
الملخص
توضح هذه الحادثة تعقيد وأهمية برك السيولة في DEX فيما يتعلق بالأمان والعائد وإدارة المخاطر. على الرغم من أن الخزائن المركبة توفر دعمًا قويًا للسيولة ومصادر العائد للمنصة من خلال وحدات استراتيجيات متعددة، إلا أنها تزيد أيضًا من إمكانية التعرض للمخاطر في ظل ظروف السوق المتطرفة.
تظهر هذه الحادثة المخاطر الكبيرة التي قد تسببها استراتيجيات التسوية في الظروف القصوى. عندما تواجه تقلبات شديدة من صنع البشر، قد تؤدي المراكز التي يتم استلامها بشكل سلبي إلى خسائر كبيرة في الانزلاق. لذلك، تحتاج منصات DEX إلى التركيز بشكل أكبر على تصميم آليات إدارة المخاطر.
في ظل التطور السريع لصناعة DEX، تظل الأمان وإدارة المخاطر من الموضوعات الأساسية. سواء كانت خزائن أحادية أو مركبة، يجب عليها تحسين استراتيجيات إدارة المخاطر باستمرار أثناء السعي لتحقيق عوائد مرتفعة.
فقط من خلال تدقيق العقود الذكية الصارم، وتصميم استراتيجيات معقولة، وآلية إدارة المخاطر الديناميكية، يمكن لمنصة DEX تحقيق نمو مستدام في العائدات مع ضمان أمان أصول المستخدمين. في المستقبل، يحتاج قطاع DEX إلى الاستمرار في استكشاف هياكل خزائن أكثر كفاءة وأمانًا، وخطط إدارة مخاطر لمواجهة البيئة السوقية المعقدة بشكل متزايد والمخاطر المحتملة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
ثغرة في التحكم في المخاطر في خزينة DEX تتسبب في خسارة 4 ملايين دولار مناقشة تحسين آليات الأمان
أهمية إدارة المخاطر في خزينة DEX: حديث عن حادثة Hyperliquid
في 12 مارس 2025، حدثت واقعة مثيرة في سوق العملات المشفرة. تعرض مزودو السيولة في منصة DEX معينة لخسارة تزيد عن 4 ملايين دولار. نشأت هذه الخسارة من تاجر استخدم رافعة مالية تبلغ 50 ضعفًا، حيث قام بتحفيز تصفية مركز شراء بقيمة حوالي 306 ملايين دولار عندما انخفض سعر الإيثيريوم. نظرًا لحجم التصفية الكبير، استمر سعر الإيثيريوم في الانخفاض خلال عملية التصفية، مما زاد من تفاقم الخسائر. في النهاية، تم تحمل هذه الخسارة من قبل خزانات السيولة في تلك المنصة.
تظهر هذه الحادثة مرة أخرى الأهمية الحيوية للأمان وإدارة المخاطر بالنسبة للبورصات. كعامل في صناعة DEX ، أعتقد أنه من الضروري مناقشة القضايا المتعلقة بخزائن DEX من وجهتي نظر آلية البروتوكول وإدارة المخاطر.
أنواع ووظائف خزائن DEX
عادةً ما تنقسم خزائن DEX إلى نوعين: النوع الأحادي والنوع المركب. الخزينة الأحادية هي تصميم هيكلي مبتكر يهدف إلى تحسين كفاءة رأس المال وتجربة المستخدم من خلال الإدارة المركزية واستخدام الأصول بشكل أمثل. يسمح للمستخدمين بإيداع جميع الأصول في عقد ذكي موحد، مما يتجنب تكرار التفويض ونقل الأصول بين بروتوكولات متعددة، مما يقلل بشكل فعال من رسوم Gas. يمكن استخدام الأصول داخل الخزينة لأغراض متعددة في نفس الوقت، مثل تقديم قروض سريعة، والمشاركة في زراعة العائدات، أو كسيولة لتسعير تلقائي.
تعتبر الخزائن الأحادية ليست مجرد أداة بسيطة لتخزين الأصول، بل هي أشبه بـ "متجر التطبيقات" للتمويل اللامركزي. يمكن للمطورين بناء مجموعة متنوعة من تطبيقات DeFi على هذا الهيكل الأساسي المرن. تكمن الميزة الأساسية لهذا النموذج في تصميمه المعياري، مما يسمح للمطورين بالتركيز على تطوير منطق التطبيق، بينما يتم تفويض إدارة الرموز الأساسية والمحاسبة إلى الخزينة.
في مارس 2021، أصدرت منصة DEX معروفة منتج خزنة واحدة، مما يسمح للمطورين ببناء بروتوكولات الإقراض، وأدوات التداول بالرافعة المالية، وما إلى ذلك من التطبيقات. يمكن لهذه التطبيقات مشاركة الأصول الموجودة في الخزنة، مما يحقق كفاءة رأس المال أعلى. نظرًا لأن العقود الذكية للخزنة قد خضعت لعمليات تدقيق واختبار صارمة، فقد خفضت ليس فقط العوائق أمام تطوير التطبيقات البيئية، بل زادت أيضًا من الأمان العام للبروتوكول.
تتمثل وظيفة أخرى مهمة لخزينة أحادية النوع في دعم التفاعل بين تطبيقات DeFi المتعددة. من خلال تركيز جميع الأصول في خزينة واحدة، يمكن للتطبيقات اللامركزية المختلفة أن تتصل ببعضها البعض وتشارك الأصول، مما يؤدي إلى تكوين تأثيرات شبكة قوية. على سبيل المثال، يسمح خزينة النسخة الثانية من بروتوكول AMM الشهير للمطورين ببناء استراتيجيات متعددة لصناع السوق الآلي بحرية، مستفيدين من الأصول غير المستخدمة في الخزينة للزراعة الإنتاجية أو الإقراض.
الخزينة المتضررة في هذه الحادثة هي في الحقيقة نوع من الخزائن المركبة المكونة من عدة وحدات استراتيجية. الهيكل الرئيسي ينقسم إلى أربعة أجزاء: السوق، استلام الأوامر، معدل التمويل، وتصفية الصفقات.
استراتيجية السوق: حساب السعر العادل بناءً على بيانات أسعار DEX والبورصات المركزية الكبيرة، وتنفيذ التداول حول هذا السعر، وتشغيل استراتيجيات الأوامر المعلقة والطلبات.
تنفيذ الطلبات: البحث بنشاط عن فرص تداول مربحة بناءً على ديناميكيات السوق وعمق دفتر الطلبات.
معدل التمويل: من خلال المشاركة في سوق العقود الدائمة، يتم تحصيل معدل التمويل، مما يوفر مصدر دخل إضافي للمنصة.
استراتيجية التسوية: مسؤولة عن معالجة عمليات التسوية على المنصة، لضمان التشغيل السليم للمنصة.
يوفر هذا الخزينة المركبة دعمًا قويًا للسيولة ومصدرًا للعائدات لمنصات DEX، مما يعزز كفاءة واستقرار المنصة بشكل عام، كما يوفر للمستخدمين فرص استثمار ذات تقلبات منخفضة وعوائد عالية.
أهمية إدارة المخاطر في DEX
عند مراجعة هذا الحدث، قام تاجر بتحويل 10 ملايين USDC إلى مركز شراء إيثريوم بقيمة 2.71 مليار دولار باستخدام رافعة مالية عالية، ثم سحب الضمان، مما أجبر مجموعة السيولة على تحمل هذه الصفقة. وفي النهاية، حقق التاجر أرباحًا قدرها 1.8 مليون دولار، في حين تكبدت مجموعة السيولة خسارة قدرها 4 ملايين دولار.
استفاد هذا المتداول بذكاء من ثغرة في استراتيجية التسوية. من خلال سحب الضمانات، أجبر بشكل غير مباشر DEX على تصفية مراكزه، مما جعل بركة السيولة تتحمل تعرضًا طويلًا للإيثيريوم يصل إلى 286 مليون دولار. تجنبت هذه العملية الخسائر الكبيرة التي قد تنجم عن التداول بسعر السوق عبر دفتر الطلبات.
سبب خسارة السيولة في المسبح التي تصل إلى 4 ملايين دولار هو أنه عندما تم إجبارها على تحمل مركز بقيمة 290 مليون دولار، بسبب عمق السوق المحدود، كان بإمكان البروتوكول إجراء مطابقة الصفقات بشكل سريع فقط، مما أدى إلى انزلاق كبير.
لمواجهة هذه المشكلة، اتخذت منصة DEX إجراءات سريعة للتعويض، بما في ذلك خفض الحد الأقصى لرفع رأس المال لبيتكوين وإيثيريوم، وزيادة عتبة الهامش للمراكز الكبيرة.
بعض DEXs المتخصصة اتخذت تدابير متقدمة أكثر لإدارة المخاطر لمواجهة مواقف مماثلة. على سبيل المثال، صمم تبادل ما حدود مخاطر التداول للمتداولين، حيث يتم تصنيف مستويات مختلفة بناءً على حجم تداول المستخدم، وبالتالي التحكم في المخاطر الإجمالية للتبادل. في أوقات التقلبات الحادة في السوق، يقوم هذا التبادل بتعديل الحد الأقصى للرافعة المالية التي يمكن للمتداولين فتح مراكز بها أو الحفاظ على نسبة الهامش، مما يقلل من المخاطر التي يواجهها التبادل.
الملخص
توضح هذه الحادثة تعقيد وأهمية برك السيولة في DEX فيما يتعلق بالأمان والعائد وإدارة المخاطر. على الرغم من أن الخزائن المركبة توفر دعمًا قويًا للسيولة ومصادر العائد للمنصة من خلال وحدات استراتيجيات متعددة، إلا أنها تزيد أيضًا من إمكانية التعرض للمخاطر في ظل ظروف السوق المتطرفة.
تظهر هذه الحادثة المخاطر الكبيرة التي قد تسببها استراتيجيات التسوية في الظروف القصوى. عندما تواجه تقلبات شديدة من صنع البشر، قد تؤدي المراكز التي يتم استلامها بشكل سلبي إلى خسائر كبيرة في الانزلاق. لذلك، تحتاج منصات DEX إلى التركيز بشكل أكبر على تصميم آليات إدارة المخاطر.
في ظل التطور السريع لصناعة DEX، تظل الأمان وإدارة المخاطر من الموضوعات الأساسية. سواء كانت خزائن أحادية أو مركبة، يجب عليها تحسين استراتيجيات إدارة المخاطر باستمرار أثناء السعي لتحقيق عوائد مرتفعة.
فقط من خلال تدقيق العقود الذكية الصارم، وتصميم استراتيجيات معقولة، وآلية إدارة المخاطر الديناميكية، يمكن لمنصة DEX تحقيق نمو مستدام في العائدات مع ضمان أمان أصول المستخدمين. في المستقبل، يحتاج قطاع DEX إلى الاستمرار في استكشاف هياكل خزائن أكثر كفاءة وأمانًا، وخطط إدارة مخاطر لمواجهة البيئة السوقية المعقدة بشكل متزايد والمخاطر المحتملة.