يؤكد التقرير الأخير للبيت الأبيض حول الأصول الرقمية على الحاجة إلى أن تكون لدى CFTC سلطة واضحة على الأسواق الفورية للأصول الرقمية "غير الأمنية". يعبر الخبراء عن شكوكهم بشأن قدرة CFTC على إدارة كل من سوق المشتقات الأمريكي وقطاع العملات المشفرة بشكل فعال.
توصيات من أجل وضوح تنظيمي
أصدرت البيت الأبيض مؤخرًا تقريرًا حول الأصول الرقمية يتضمن عددًا من التوصيات بشأن التنظيم، ومعاملة الأصول الرقمية، وعمليات شركات الأصول الرقمية. ومن بين الاقتراحات الملحوظة هو منح لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) السلطة الواضحة لتنظيم الأسواق الفورية للأصول الرقمية "غير المالية".
تشير التقرير إلى أن التنسيق الفعال بين الوكالات هو ضرورة أساسية لمنع "التحكيم التنظيمي"، وهو سيناريو يتمكن فيه المشاركون في السوق من استغلال الفجوات أو التناقضات بين لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وCFTC. من خلال العمل معًا، يمكن للوكالات إنشاء إطار متماسك يعترف بالاحتياجات التنظيمية المتميزة لفئات الأصول المختلفة، وبالتالي التمييز بين أوراق مالية الأصول الرقمية والأصول الرقمية غير الأمنية.
على الرغم من أن التقرير يقدم توصيات فقط، إلا أن حقيقة أن البيت الأبيض المؤيد للعملات الرقمية قد أصدره قد أثارت الحماس بين مؤيدي العملات الرقمية. فهم يفسرون ذلك على أنه إشارة أخرى على أن الحكومة الأمريكية ملتزمة الآن بإنهاء الغموض التنظيمي السائد. يتم الإشادة بهذا الاقتراح للانتقال من نهج مجزأ إلى نهج أكثر توحيدًا وتطلعًا إلى الأمام كخطوة كبيرة نحو إنشاء بيئة تنظيمية مستقرة.
الخبراء يتحدثون عن دور CFTC
رداً على التقرير، أكد خبراء الصناعة بشكل كبير أن منح CFTC الولاية الأساسية يخلق بيئة تنظيمية تختلف بدلاً من أن تكون "أقل صرامة" بالضرورة. وهم يذكرون أن إطار عمل CFTC يستند إلى المبادئ ويركز على سلوك السوق، وهو نهج أقل تحديدًا من نهج SEC. إذا تم اعتماد هذا التوصية، فسوف يقلل عبء الامتثال على شركات الأصول الرقمية ويحاذي تنظيم العملات المشفرة مع تنظيم السلع الأخرى.
ومع ذلك، يحذر آخرون من أنه على الرغم من أن هذا النهج قد يؤدي إلى "امتثال أكثر كفاءة"، إلا أنه يمكن أن "يقلل من تقدير الأذى الذي قد يتعرض له المستهلكون في أسواق الرموز المتحركة بسرعة." الحل، كما يؤكد أحد الخبراء، ليس في اختيار جهة تنظيمية متساهلة، ولكن في إنشاء معايير متناغمة تتناسب بشكل جيد مع الحقائق الفريدة للأصول الرقمية.
المخاوف بشأن قدرة CFTC
في الوقت نفسه، أعرب الخبراء الذين تم مقابلتهم من قبل Bitcoin.com News عن شكوكهم حول قدرة CFTC على الإشراف بشكل فعال على كل من سوق المشتقات الأمريكي ونظام العملات المشفرة. جادل كونور هاو، الرئيس التنفيذي لشركة Enso، بأن إضافة مسؤولية الإشراف على العملات المشفرة قد يُفرط في تحميل الوكالة التي تعاني بالفعل من قيود.
"تواجه CFTC قيودًا كبيرة في القدرة. يفرض الكونغرس على الوكالة الإشراف على سوق المشتقات الأمريكي الذي تبلغ قيمته 20 تريليون دولار، والآن سيضيف إشرافًا على العملات الرقمية الفورية بنفس الموارد المحدودة،" صرح هاو. وأضاف التنفيذي في إنسو أن عدم الاستعداد الكافي قد يؤدي إلى فجوات في التنفيذ ونقص في حماية المستهلك.
في غضون ذلك، أصرت سامي لي، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة جوكوين، على أنه لا توجد وكالة تنظيمية تم إنشاؤها للتعامل مع وتيرة التغييرات في نظام التشفير البيئي. وقالت لي إنه بموجب الإطار التنظيمي الذي تم تصوره في تقرير البيت الأبيض، سيتعين على CFTC بناء خبرتها في مجالات مثل الحفظ والتسوية حيث تعاني من نقص. ومع ذلك، تعتقد الرئيسة التنفيذية لشركة جوكوين أن الخطر الحقيقي ليس نقص حماية المستهلك ولكن العواقب المرتبطة بعدم وجود تنظيم كاف.
"الخطر الحقيقي من ضعف الإشراف ليس فقط حماية المستهلك ولكن أن تستمر الأعمال الشرعية في تجنب الأسواق الأمريكية بينما يملأ الممثلون السيئون الفراغ"، أوضح لي.
التأثير المحتمل لمتطلبات الإبلاغ
قدم جورج ماسييم، المستشار العام في كالادان، وجهة نظره حول توصية تقرير البيت الأبيض بأن تشارك منصات التداول للأصول الرقمية غير الأمنية أو تبلغ البيانات السوقية إلى CFTC. يعتقد ماسييم أن فرص نجاح هذه التوصية "ستعتمد على التنسيق، والتردد، وتكاليف البنية التحتية المرتبطة بالتقارير."
سيجعل توحيد متطلبات الإبلاغ من المستحيل حتى على المنصات الأصغر الامتثال دون تكاليف غير متناسبة. ومع ذلك، يحذر ماسيم من أنه "إذا كان الإبلاغ يحاكي تنسيقات السوق المالية التقليدية أو يتطلب أنظمة مصممة خصيصًا، فقد يؤدي ذلك إلى تسريع الدمج وتبريد الابتكار."
تحدث توبياس فان أمستيل، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة ألتيتود لابز، عن مشاعر ماسيما وحذر من أن نظام التقارير الصارم قد يجبر المنصات الصغيرة على الخروج. وهذا، بدوره، "سيسمح للشركات الكبيرة بالسيطرة، مما يقلل من المنافسة والخيارات المتاحة للمستخدمين." يعتقد أمستيل أن إعفاء البورصات الصغيرة سيساعد في ضمان بقائها على قيد الحياة.
قال جويل فالينزويلا، مدير التسويق وتطوير الأعمال في داش، لموقع Bitcoin.com News إنه بينما يثني القطاع على إنهاء نهج إدارة بايدن "التنظيم من خلال التنفيذ"، فإنه يتنبأ بمخاطر في أي إطار تقارير شامل، حيث إن هذا "سيفضل حتماً الشركات القائمة."
انتقادات التنظيم المبسط
اعترف العديد من الخبراء، في الوقت نفسه، بأن إطارًا تنظيميًا بسيطًا، رغم أنه ما تطالب به الصناعة، قد ينتهي عن غير قصد إلى خنق الابتكار. تعتقد ريكه خوردايان، المديرة القانونية في Space and Time، أن محاولة تصنيف الأصول الرقمية في "دلاء جامدة" ستفشل. ما يهم، حسب قول خوردايان، "هو التنظيم الوظيفي - التركيز على كيفية استخدام أصل أو بروتوكول، وليس فقط على كيفية تسميته."
حذر أندريه جراشيف، الشريك الإداري في DWF Labs، من أنه بينما قد تعمل "الإطار التنظيمي البسيط" الذي تم تصوره في تقرير البيت الأبيض على رموز السباة، "قد يفشل أيضًا في استيعاب الدولارات الاصطناعية، أو العملات المستقرة التي تتطلب إذنًا، أو أدوات العائد القابلة للبرمجة." وأضاف:
إذا كانت التصنيفات ليست دقيقة وواسعة بما يكفي من حيث العمق والتغطية، فإن التصنيفات المفرطة التبسيط أو الاختزالية قد تعرضنا لخطر التغاضي أو الخطأ في تأمين وتمثيل مثل هذه الأصول ضمن فئات تقليدية لا تعكس وظيفتها أو ملف المخاطر الخاص بها.
هذا الشعور يتشاركه هاو، الذي انتقد أيضًا ما يراه استخدام الجهات التنظيمية لأدوات مثل الملاذات الآمنة والصناديق الرملية التنظيمية لوقف المنتجات المالية المبتكرة من الوصول إلى المستهلكين.
"صناديق الرمل هي المكان الذي تموت فيه الابتكارات ببطء بينما يكتشف المنظمون كيفية حظرها بشكل صحيح"، ذكر هاو.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
هل التنظيم "البسيط" يمثل خطرًا؟ خبراء يناقشون توصيات البيت الأبيض لمجال العملات الرقمية
يؤكد التقرير الأخير للبيت الأبيض حول الأصول الرقمية على الحاجة إلى أن تكون لدى CFTC سلطة واضحة على الأسواق الفورية للأصول الرقمية "غير الأمنية". يعبر الخبراء عن شكوكهم بشأن قدرة CFTC على إدارة كل من سوق المشتقات الأمريكي وقطاع العملات المشفرة بشكل فعال.
توصيات من أجل وضوح تنظيمي
أصدرت البيت الأبيض مؤخرًا تقريرًا حول الأصول الرقمية يتضمن عددًا من التوصيات بشأن التنظيم، ومعاملة الأصول الرقمية، وعمليات شركات الأصول الرقمية. ومن بين الاقتراحات الملحوظة هو منح لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) السلطة الواضحة لتنظيم الأسواق الفورية للأصول الرقمية "غير المالية".
تشير التقرير إلى أن التنسيق الفعال بين الوكالات هو ضرورة أساسية لمنع "التحكيم التنظيمي"، وهو سيناريو يتمكن فيه المشاركون في السوق من استغلال الفجوات أو التناقضات بين لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وCFTC. من خلال العمل معًا، يمكن للوكالات إنشاء إطار متماسك يعترف بالاحتياجات التنظيمية المتميزة لفئات الأصول المختلفة، وبالتالي التمييز بين أوراق مالية الأصول الرقمية والأصول الرقمية غير الأمنية.
على الرغم من أن التقرير يقدم توصيات فقط، إلا أن حقيقة أن البيت الأبيض المؤيد للعملات الرقمية قد أصدره قد أثارت الحماس بين مؤيدي العملات الرقمية. فهم يفسرون ذلك على أنه إشارة أخرى على أن الحكومة الأمريكية ملتزمة الآن بإنهاء الغموض التنظيمي السائد. يتم الإشادة بهذا الاقتراح للانتقال من نهج مجزأ إلى نهج أكثر توحيدًا وتطلعًا إلى الأمام كخطوة كبيرة نحو إنشاء بيئة تنظيمية مستقرة.
الخبراء يتحدثون عن دور CFTC
رداً على التقرير، أكد خبراء الصناعة بشكل كبير أن منح CFTC الولاية الأساسية يخلق بيئة تنظيمية تختلف بدلاً من أن تكون "أقل صرامة" بالضرورة. وهم يذكرون أن إطار عمل CFTC يستند إلى المبادئ ويركز على سلوك السوق، وهو نهج أقل تحديدًا من نهج SEC. إذا تم اعتماد هذا التوصية، فسوف يقلل عبء الامتثال على شركات الأصول الرقمية ويحاذي تنظيم العملات المشفرة مع تنظيم السلع الأخرى.
ومع ذلك، يحذر آخرون من أنه على الرغم من أن هذا النهج قد يؤدي إلى "امتثال أكثر كفاءة"، إلا أنه يمكن أن "يقلل من تقدير الأذى الذي قد يتعرض له المستهلكون في أسواق الرموز المتحركة بسرعة." الحل، كما يؤكد أحد الخبراء، ليس في اختيار جهة تنظيمية متساهلة، ولكن في إنشاء معايير متناغمة تتناسب بشكل جيد مع الحقائق الفريدة للأصول الرقمية.
المخاوف بشأن قدرة CFTC
في الوقت نفسه، أعرب الخبراء الذين تم مقابلتهم من قبل Bitcoin.com News عن شكوكهم حول قدرة CFTC على الإشراف بشكل فعال على كل من سوق المشتقات الأمريكي ونظام العملات المشفرة. جادل كونور هاو، الرئيس التنفيذي لشركة Enso، بأن إضافة مسؤولية الإشراف على العملات المشفرة قد يُفرط في تحميل الوكالة التي تعاني بالفعل من قيود.
"تواجه CFTC قيودًا كبيرة في القدرة. يفرض الكونغرس على الوكالة الإشراف على سوق المشتقات الأمريكي الذي تبلغ قيمته 20 تريليون دولار، والآن سيضيف إشرافًا على العملات الرقمية الفورية بنفس الموارد المحدودة،" صرح هاو. وأضاف التنفيذي في إنسو أن عدم الاستعداد الكافي قد يؤدي إلى فجوات في التنفيذ ونقص في حماية المستهلك.
في غضون ذلك، أصرت سامي لي، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة جوكوين، على أنه لا توجد وكالة تنظيمية تم إنشاؤها للتعامل مع وتيرة التغييرات في نظام التشفير البيئي. وقالت لي إنه بموجب الإطار التنظيمي الذي تم تصوره في تقرير البيت الأبيض، سيتعين على CFTC بناء خبرتها في مجالات مثل الحفظ والتسوية حيث تعاني من نقص. ومع ذلك، تعتقد الرئيسة التنفيذية لشركة جوكوين أن الخطر الحقيقي ليس نقص حماية المستهلك ولكن العواقب المرتبطة بعدم وجود تنظيم كاف.
"الخطر الحقيقي من ضعف الإشراف ليس فقط حماية المستهلك ولكن أن تستمر الأعمال الشرعية في تجنب الأسواق الأمريكية بينما يملأ الممثلون السيئون الفراغ"، أوضح لي.
التأثير المحتمل لمتطلبات الإبلاغ
قدم جورج ماسييم، المستشار العام في كالادان، وجهة نظره حول توصية تقرير البيت الأبيض بأن تشارك منصات التداول للأصول الرقمية غير الأمنية أو تبلغ البيانات السوقية إلى CFTC. يعتقد ماسييم أن فرص نجاح هذه التوصية "ستعتمد على التنسيق، والتردد، وتكاليف البنية التحتية المرتبطة بالتقارير."
سيجعل توحيد متطلبات الإبلاغ من المستحيل حتى على المنصات الأصغر الامتثال دون تكاليف غير متناسبة. ومع ذلك، يحذر ماسيم من أنه "إذا كان الإبلاغ يحاكي تنسيقات السوق المالية التقليدية أو يتطلب أنظمة مصممة خصيصًا، فقد يؤدي ذلك إلى تسريع الدمج وتبريد الابتكار."
تحدث توبياس فان أمستيل، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة ألتيتود لابز، عن مشاعر ماسيما وحذر من أن نظام التقارير الصارم قد يجبر المنصات الصغيرة على الخروج. وهذا، بدوره، "سيسمح للشركات الكبيرة بالسيطرة، مما يقلل من المنافسة والخيارات المتاحة للمستخدمين." يعتقد أمستيل أن إعفاء البورصات الصغيرة سيساعد في ضمان بقائها على قيد الحياة.
قال جويل فالينزويلا، مدير التسويق وتطوير الأعمال في داش، لموقع Bitcoin.com News إنه بينما يثني القطاع على إنهاء نهج إدارة بايدن "التنظيم من خلال التنفيذ"، فإنه يتنبأ بمخاطر في أي إطار تقارير شامل، حيث إن هذا "سيفضل حتماً الشركات القائمة."
انتقادات التنظيم المبسط
اعترف العديد من الخبراء، في الوقت نفسه، بأن إطارًا تنظيميًا بسيطًا، رغم أنه ما تطالب به الصناعة، قد ينتهي عن غير قصد إلى خنق الابتكار. تعتقد ريكه خوردايان، المديرة القانونية في Space and Time، أن محاولة تصنيف الأصول الرقمية في "دلاء جامدة" ستفشل. ما يهم، حسب قول خوردايان، "هو التنظيم الوظيفي - التركيز على كيفية استخدام أصل أو بروتوكول، وليس فقط على كيفية تسميته."
حذر أندريه جراشيف، الشريك الإداري في DWF Labs، من أنه بينما قد تعمل "الإطار التنظيمي البسيط" الذي تم تصوره في تقرير البيت الأبيض على رموز السباة، "قد يفشل أيضًا في استيعاب الدولارات الاصطناعية، أو العملات المستقرة التي تتطلب إذنًا، أو أدوات العائد القابلة للبرمجة." وأضاف:
هذا الشعور يتشاركه هاو، الذي انتقد أيضًا ما يراه استخدام الجهات التنظيمية لأدوات مثل الملاذات الآمنة والصناديق الرملية التنظيمية لوقف المنتجات المالية المبتكرة من الوصول إلى المستهلكين.
"صناديق الرمل هي المكان الذي تموت فيه الابتكارات ببطء بينما يكتشف المنظمون كيفية حظرها بشكل صحيح"، ذكر هاو.