من عملة Meme إلى سوق الأصول الرقمية: تأثيرات تسرب الإشارات السياسية
مؤخراً، حللت دراسة نُشرت في Economics Letters تأثير حدث إصدار ترامب لعملة Meme على سوق الأصول الرقمية. كشفت الدراسة عن تأثيرات تذبذب تفريغ السوق المدفوعة بالعواطف والأساسيات، وكيف تضخمت الإشارات السياسية الديناميات المضاربية، مما يبرز الدور المهم للعوامل السياسية في تشكيل سوق الأصول الرقمية وسلوك المستثمرين.
المقدمة
أصبح تأثير الديناميات السياسية على الأسواق المالية أكثر وضوحًا، وأصبحت سوق الأصول الرقمية مجالًا مهمًا لتقاطع السياسة والتمويل. انتخابات الرئاسة الأمريكية لعام 2024 تسلط الضوء على هذه العلاقة، حيث انحاز مرشح الحزب الجمهوري ترامب بشكل غير مسبوق لدعم الأصول الرقمية. وقد أعلن أنه سيجعل الولايات المتحدة "عاصمة الأصول الرقمية على وجه الأرض"، ووضع الأصول الرقمية في قلب أجندته الاقتصادية، مما دفع السوق إلى توقع وجود مواقف سياسة أكثر ودية في المستقبل.
من المتوقع أن تتحقق هذه الأمور في 18 يناير 2025، حيث أصدر ترامب عملته الرسمية Meme على بلوكتشين Solana ($TRUMP). خلال 24 ساعة، ارتفع سعر $TRUMP بنسبة 900%، وبلغ حجم التداول 18 مليار دولار، وتجاوزت القيمة السوقية 4 مليارات دولار، متفوقة على أكبر عملة Meme في ذلك الوقت DOGE. في اليوم التالي، ساهم إصدار عملة Meme $MELANIA المرتبطة بالسيدة الأولى في دفع المضاربة في السوق. لم تكن هذه الأحداث مجرد مضاربات، بل تشكلت كصدمة خارجية ملحوظة، حيث تجاوز تأثيرها نطاق المضاربة المالية، وأرسلت إشارات أوسع بشأن التنظيم والأجندة السياسية.
تهدف هذه الدراسة إلى اختبار كيف تؤثر هذه الحدث كإشارة سياسية وحدث مالي على سوق الأصول الرقمية، مع التركيز على ثلاثة أسئلة رئيسية:
كيف يؤثر إصدار $TRUMP على عوائد وتقلبات الأصول الرقمية الرئيسية؟
هل تسببت هذه الحادثة في حدوث تأثير عدوى مالية في سوق الأصول الرقمية؟
هل لهذا التأثير خصائص غير متجانسة، تظهر من خلال استجابة عملات رقمية مختلفة بناءً على أسسها التقنية، واستخداماتها أو جاذبيتها المضاربية؟
للإجابة على هذه الأسئلة، تعتمد هذه المقالة على نموذج Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) متعدد المتغيرات من التباين الشرطي العام (MGARCH)، والذي يعد مناسبًا بشكل خاص لتحليل العلاقة الديناميكية بين التقلبات والارتباط مع مرور الوقت.
!7384155
أظهرت دراسة تجريبية اختيار الأصول الرقمية العشرة الأولى من حيث القيمة السوقية، حيث تبيّن أن هناك تأثيرات ملحوظة من تقلبات الأسعار بين الأصول الرقمية بعد إصدار عملة ترامب الميمية، مما يشير إلى وجود ظاهرة العدوى المالية في السوق. وقد أثار الحدث تحولًا كبيرًا في ديناميات السوق، حيث سجلت Solana وChainlink أكبر ارتفاعات بفضل بنيتها التحتية والروابط الاستراتيجية. بينما أظهرت العملات الرقمية الرئيسية مثل بيتكوين وإيثيريوم مرونة قوية، حيث استقرت العوائد الاستثنائية (CARs) والانحراف المعياري في الفترة اللاحقة للحدث. وعلى العكس، تعرضت عملات الميم الأخرى مثل Dogecoin وShiba Inu لعمليات تخفيض في القيمة، ومن المحتمل أن تكون الأموال قد تحولت إلى $TRUMP.
حدث إصدار $TRUMP في بيئة سياسية شديدة الانقسام في الولايات المتحدة، حيث يرتبط اسم ترامب نفسه ارتباطًا وثيقًا بالعواطف السياسية القوية، مما زاد من حساسية المستثمرين وزاد من ردود الفعل في السوق. بالنسبة لبعض المستثمرين، يُعتبر تأييد ترامب رمزًا لفرصة مضاربة فريدة، مما أدى إلى ظهور "أثر القطيع" القوي؛ في حين أن بعض المستثمرين الآخرين يدركون مخاطر السياسة والتنظيم بسبب صورته المثيرة للجدل، ويتخذون موقفًا أكثر حذرًا. تفسر هذه الانقسامات التقلبات العالية التي تم ملاحظتها وردود الفعل المختلفة في السوق - من الحماس لدعم سياسي متوقع، إلى الشكوك حول السمعة وعدم اليقين السياسي.
في السنوات الأخيرة، أصبحت ظاهرة العدوى في سوق الأصول الرقمية محل اهتمام متزايد، نظرًا لأهميتها في الاستقرار المالي وإدارة المخاطر وتنوع المحفظة الاستثمارية. تركزت الأبحاث الحالية بشكل رئيسي على التدفقات بين الأصول الرقمية نفسها، أو التدفقات بين الأصول الرقمية والأصول المالية التقليدية، كاشفة عن أنماط الاتصال ومخاطر العدوى وانتقال التقلبات. ومع ذلك، تركزت معظم هذه الدراسات على العوامل المالية أو التقنية، مثل انهيار السوق أو قيود السيولة أو ابتكارات التشفير. لا تزال الإشارات السياسية، وخاصة الآليات المتعلقة بالرموز المرتبطة بالسياسة، مجالًا غير مكتشف في الأبحاث.
تعتبر هذه الدراسة أول بحث يحلل تأثير الرموز المرتبطة بالسياسة على سوق الأصول الرقمية. حيث توسع من فهم كيفية تأثير السرد السياسي على أسواق التمويل اللامركزية. بالإضافة إلى ذلك، على عكس الدراسات السابقة التي كانت تركز معظمها على الصدمات السلبية، تركز هذه الدراسة على تأثير الصدمات الإيجابية المدفوعة بالإشارات السياسية على السوق. ومن الجدير بالذكر أن هناك أدلة تشير إلى أن التأثيرات الإيجابية على تقلبات الأصول الرقمية قد تكون أعلى حتى من التأثيرات السلبية. في النهاية، تقدم هذه الدراسة مرجعًا مهمًا للأوساط الأكاديمية والممارسين وصانعي السياسات، كاشفة عن تباين ردود الفعل في السوق للرموز المرتبطة بالسياسة، وتبرز كيف تؤثر خصائص الأصول على ديناميات العدوى المالية.
البيانات والأساليب
2.1 البيانات واختيار العينات
تستخدم هذه الدراسة بيانات ملكية لمتوسط أسعار الإغلاق لكل دقيقة، تغطي 10 من أكثر 20 عملة رقمية تمثيلاً من حيث القيمة السوقية: بيتكوين ( BTC )، إيثريوم ( ETH )، ريبل ( XRP )، سولانا ( SOL )، دوجكوين ( DOGE )، تشينلينك ( LINK )، أفالانش ( AVAX )، شيبا إينو ( SHIB )، بولكادوت ( DOT ) و لايتكوين ( LTC ). مصدر البيانات هو منصة تداول مركزية أمريكية، تم الحصول عليها من قاعدة بيانات LSEG Tick History.
تحتوي مجموعة البيانات على إجمالي 20,160 ملاحظة، ومدة الوقت من 11 يناير 2025 إلى 25 يناير 2025، تغطي فترة زمنية متماثلة قبل وبعد الإطلاق الرسمي لعملة Meme الخاصة بترامب في 18 يناير 2025، مما يسهل إجراء تحليل المقارنة قبل وبعد الحدث.
وفقًا للممارسات الموجودة في الأدبيات، تستخدم هذه الدراسة الصيغة التالية لحساب عائدات الأصول الرقمية:
نسبة العائد = ln(Pt ∕Pt−1)
حيث تشير Pt إلى سعر الأصول الرقمية في الوقت t.
تم تعريف وقت الحدث على أنه 18 يناير 2025 بالتوقيت العالمي المنسق (UTC) الساعة 2:44 صباحًا، وهذه النقطة هي الإعلان الرسمي الأول عن إصدار العملة Meme الجديدة للرئيس الأمريكي الجديد. يتم حساب العوائد الشاذة التراكمية لتقييم تأثير تسلسل المعلومات. يستند هذا المقال إلى عوائد كل عملة مشفرة من 1 يناير 2025 إلى 10 يناير 2025 لحساب متوسط العائد القياسي، لتمثيل عينة سابقة نسبياً مستقرة. بعد ذلك، يتم طرح هذا المعيار من العوائد الفعلية خلال فترة العينة، مما ينتج عنه العوائد الزائدة على المعيار السوقي، ومن خلال الجمع يتم حساب CARs.
( 2.2 طريقة
استخدم نموذج BEKK-MGARCH لتحليل تأثير إصدار عملة ميم ترامب على سوق العملات الرقمية. نفترض أن العوائد اللوغاريتمية تتبع توزيعًا طبيعيًا بمتوسط صفر ومصفوفة التباين الشرطي Ht، وتكون إعدادات النموذج كما يلي:
RT | It-1 ~ N)0 ، Ht###
Ht = C'C + A'εt-1ε't-1A + B'Ht-1B
من بينها،
εt = rt - μt
H تمثل مصفوفة التباين المشروط. تحقق مصفوفة المعلمات الشروط a,b>0، و a+b<1، لضمان استقرار النموذج وإيجابية محددة. بعد ذلك، يتم إجراء اختبار تأثير العدوى. نظرًا للمشكلات المحتملة من النوع الأول عند استخدام البيانات عالية التردد، اعتمدت هذه الورقة مستوى دلالة صارمًا α=0.001.
!7384156
النتائج
( 3.1 تأثير تجاوز التقلبات
أظهرت النتائج الأولية للتحليل العلاقة المتبادلة بين الأصول الرقمية. في مرحلة ما بعد الحدث، زادت الارتباطات بين الأصول بشكل ملحوظ، مما يدعم فرضية "أن الحدث أدى إلى تأثير تدفق تقلبات الأسعار". في الوقت نفسه، زادت تقلبات العائدات اللوغاريتمية المستقرة، مما يعكس ظاهرة زيادة عدم استقرار السوق وتسارع وتيرة التعديل. شهدت جميع عائدات الأصول تقلبات شديدة خلال فترة هذا الحدث، مما يعزز التأثير النظامي لهذا الحدث.
تشير نتائج تقدير التباين الشرطي الديناميكي إلى أن هذا الحدث قد تسبب بالفعل في انتشار مالي وتأثيرات تذبذب في سوق الأصول الرقمية. كانت معامل التباين في معظم أحداث الفترة اللاحقة ذات دلالة عند مستوى دلالة 0.001، لا سيما بين الأصول مثل ETH وSOL وLINK، حيث ارتفع تباينها بشكل ملحوظ، مما يدل على ارتباط أقوى ودرجة أعلى من التكامل في السوق. بالمقابل، على الرغم من أن SHIB وDOT قد وصلت إلى مستوى دلالة 0.01، إلا أن التأثير كان أضعف. هناك بعض الأصول مثل LTC وXRP التي انخفض فيها التباين بعد الحدث، مما يدل على أن تأثير الانتشار ليس موزعًا بالتساوي بين جميع الأصول. بشكل عام، تبرز النتائج التأثير الهيكلي لحدث إصدار عملات Meme على سوق الأصول الرقمية ككل.
!7384157
) 3.2 تأثير تسلسل المعلومات
تحليل العوائد الاستثنائية المتراكمة ### CARs ### يكشف بشكل أكبر عن تأثير سلسلة المعلومات الناتج عن إصدار عملة ترامب ميم. تشير النتائج إلى أن هذا الحدث له تأثير هيكلي كبير على ديناميات السوق، يظهر في مسارات الاستجابة المحددة للأصول وزيادة التقلب.
في مرحلة ما قبل الحدث، شهدت معظم الأصول الرقمية عوائد إيجابية، قد تكون مدفوعة بتوقعات مضاربة، أو التفاؤل في السوق بشأن احتمال انتخاب ترامب كرئيس الـ47 للولايات المتحدة. وهذا يشير إلى أنه حتى في ظل نقص المعلومات المؤكدة، أظهر المستثمرون سلوك شراء مضاربة واضح، وهذه الظاهرة تتماشى مع سمات "خوف من الفوات" التي تم تسجيلها على نطاق واسع في سوق الأصول الرقمية.
في مرحلة ما بعد وقوع الحدث، هناك ثلاث ديناميكيات رئيسية بارزة بشكل خاص:
أداء SOL ممتاز، متفوقًا على جميع الأصول الأخرى، ومن المحتمل أن يكون ذلك مرتبطًا بعلاقته التقنية المباشرة كعملة ميم ترامب على البلوكشين.
LINK أيضًا أظهر قوة، وقد يكون ذلك مرتبطًا بارتباطه بشركة تكنولوجيا كبيرة.
عملة البيتكوين، عملة الإيثريوم، عملة الريبل، عملة اللايتكوين وغيرها من الأصول الرقمية الناضجة استقرت تدريجياً بعد ارتفاع معتدل، مما يعكس مرونة السوق لديها وعزلها النسبي عن تأثير المضاربة المتسلسلة.
في الوقت نفسه، يبدو أن عملة DOGE وSHIB وغيرها من العملات الميمية ضعيفة بشكل خاص، مما يظهر تأثير استبدال الأصول بشكل واضح، أي أن الأموال المضاربة انتقلت من العملات الميمية القديمة إلى الرموز المميزة الجديدة التي أصدرتها ترامب. على الرغم من أن AVAX وDOT لديهما أساس تقني قوي، إلا أنهما لم ينجوا من اتجاه انتقال رأس المال هذا، مما يظهر علامات على فقدان القيمة.
أدى إصدار عملة ترامب Meme إلى كسر نمط التوافق السوقي قبل الحدث. قبل وقوع الحدث، كانت هناك تقلبات متزامنة عالية بين الأصول المختلفة؛ ولكن بعد وقوع الحدث، ظهرت تباينات حادة في CARs للأصول المختلفة، بدءًا من +20% لـ Solana وصولاً إلى -20% لكل من Dogecoin وShiba Inu.
تكشف هذه النتائج عن أن السرد المحدد للأصول، والارتباطات التكنولوجية، وإدراك المستثمرين الذاتي، يمكن أن تضخم بشكل كبير استجابة الفروق في العوائد بين الأصول عند حدوث صدمات معلوماتية كبيرة.
!7384158
!7384159
الاستنتاج
تدرس هذه الدراسة تأثير إصدار الأصول الرقمية المرتبطة بالشخصيات السياسية على سوق الأصول الرقمية، مع التركيز على تحليل تأثيرات تداخل التقلبات وتأثيرات تتابع المعلومات.
أظهرت نتائج البحث أن رد فعل السوق تجاه هذا الحدث يظهر تباينًا ملحوظًا. على سبيل المثال، استفادت SOL بشكل كبير بسبب ارتباطها التقني المباشر بعملة ترامب Meme. كما أن الأصول التي تشترك في نفس بنية البلوكشين الأساسية قد حصلت أيضًا على دعم نتيجة استفادتها من "الركوب على موجة" هذا الحدث.
في الوقت نفسه، فإن الأصول الرقمية الرئيسية مثل البيتكوين والإيثريوم، بسبب موقعها المركزي في السوق، تظهر استقرارًا أقوى، وقد لعبت دورًا مشابهًا للتثبيت في هذه الحادثة، مما استقر هيكل السوق بشكل عام. وهذا يشير إلى أن مشاعر المستثمرين لم تعد تعتمد فقط على العوامل الأساسية التقنية، بل بدأت أيضًا تتأثر بشكل كبير بالسرد الجيوسياسي والسياسي، خاصة عندما يتم إصدار هذه السرد من قبل قادة ذوي رمزية عالية.
بناءً على ما سبق، تكشف هذه المقالة عن الحساسية العالية لسوق الأصول الرقمية للأحداث الخارجية، وكذلك سهولة
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 11
أعجبني
11
5
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
GasDevourer
· منذ 7 س
لقد أصبح ترامب مدهشًا حقًا، أضحكني حتى الموت.
شاهد النسخة الأصليةرد0
MetaMaskVictim
· 08-09 10:51
خسرنا كيف يكون ترامب مرة أخرى
شاهد النسخة الأصليةرد0
WhaleWatcher
· 08-09 10:42
هذا العجوز يعرف كيف يلعب السوق في الشطرنج
شاهد النسخة الأصليةرد0
ZKProofster
· 08-09 10:42
تقنيًا، ضخ سعر عملة الميم هو مجرد تلاعب في السوق مت disguised كسياسة
شاهد النسخة الأصليةرد0
SnapshotLaborer
· 08-09 10:26
يبدو أن تشوان زونغ قد أطلق العنان بقوة في هذه الموجة.
ترامب عملة Meme تسبب في التقلب في سوق العملات الرقمية: تحليل تأثير الإشارة السياسية
من عملة Meme إلى سوق الأصول الرقمية: تأثيرات تسرب الإشارات السياسية
مؤخراً، حللت دراسة نُشرت في Economics Letters تأثير حدث إصدار ترامب لعملة Meme على سوق الأصول الرقمية. كشفت الدراسة عن تأثيرات تذبذب تفريغ السوق المدفوعة بالعواطف والأساسيات، وكيف تضخمت الإشارات السياسية الديناميات المضاربية، مما يبرز الدور المهم للعوامل السياسية في تشكيل سوق الأصول الرقمية وسلوك المستثمرين.
المقدمة
أصبح تأثير الديناميات السياسية على الأسواق المالية أكثر وضوحًا، وأصبحت سوق الأصول الرقمية مجالًا مهمًا لتقاطع السياسة والتمويل. انتخابات الرئاسة الأمريكية لعام 2024 تسلط الضوء على هذه العلاقة، حيث انحاز مرشح الحزب الجمهوري ترامب بشكل غير مسبوق لدعم الأصول الرقمية. وقد أعلن أنه سيجعل الولايات المتحدة "عاصمة الأصول الرقمية على وجه الأرض"، ووضع الأصول الرقمية في قلب أجندته الاقتصادية، مما دفع السوق إلى توقع وجود مواقف سياسة أكثر ودية في المستقبل.
من المتوقع أن تتحقق هذه الأمور في 18 يناير 2025، حيث أصدر ترامب عملته الرسمية Meme على بلوكتشين Solana ($TRUMP). خلال 24 ساعة، ارتفع سعر $TRUMP بنسبة 900%، وبلغ حجم التداول 18 مليار دولار، وتجاوزت القيمة السوقية 4 مليارات دولار، متفوقة على أكبر عملة Meme في ذلك الوقت DOGE. في اليوم التالي، ساهم إصدار عملة Meme $MELANIA المرتبطة بالسيدة الأولى في دفع المضاربة في السوق. لم تكن هذه الأحداث مجرد مضاربات، بل تشكلت كصدمة خارجية ملحوظة، حيث تجاوز تأثيرها نطاق المضاربة المالية، وأرسلت إشارات أوسع بشأن التنظيم والأجندة السياسية.
تهدف هذه الدراسة إلى اختبار كيف تؤثر هذه الحدث كإشارة سياسية وحدث مالي على سوق الأصول الرقمية، مع التركيز على ثلاثة أسئلة رئيسية:
كيف يؤثر إصدار $TRUMP على عوائد وتقلبات الأصول الرقمية الرئيسية؟
هل تسببت هذه الحادثة في حدوث تأثير عدوى مالية في سوق الأصول الرقمية؟
هل لهذا التأثير خصائص غير متجانسة، تظهر من خلال استجابة عملات رقمية مختلفة بناءً على أسسها التقنية، واستخداماتها أو جاذبيتها المضاربية؟
للإجابة على هذه الأسئلة، تعتمد هذه المقالة على نموذج Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) متعدد المتغيرات من التباين الشرطي العام (MGARCH)، والذي يعد مناسبًا بشكل خاص لتحليل العلاقة الديناميكية بين التقلبات والارتباط مع مرور الوقت.
!7384155
أظهرت دراسة تجريبية اختيار الأصول الرقمية العشرة الأولى من حيث القيمة السوقية، حيث تبيّن أن هناك تأثيرات ملحوظة من تقلبات الأسعار بين الأصول الرقمية بعد إصدار عملة ترامب الميمية، مما يشير إلى وجود ظاهرة العدوى المالية في السوق. وقد أثار الحدث تحولًا كبيرًا في ديناميات السوق، حيث سجلت Solana وChainlink أكبر ارتفاعات بفضل بنيتها التحتية والروابط الاستراتيجية. بينما أظهرت العملات الرقمية الرئيسية مثل بيتكوين وإيثيريوم مرونة قوية، حيث استقرت العوائد الاستثنائية (CARs) والانحراف المعياري في الفترة اللاحقة للحدث. وعلى العكس، تعرضت عملات الميم الأخرى مثل Dogecoin وShiba Inu لعمليات تخفيض في القيمة، ومن المحتمل أن تكون الأموال قد تحولت إلى $TRUMP.
حدث إصدار $TRUMP في بيئة سياسية شديدة الانقسام في الولايات المتحدة، حيث يرتبط اسم ترامب نفسه ارتباطًا وثيقًا بالعواطف السياسية القوية، مما زاد من حساسية المستثمرين وزاد من ردود الفعل في السوق. بالنسبة لبعض المستثمرين، يُعتبر تأييد ترامب رمزًا لفرصة مضاربة فريدة، مما أدى إلى ظهور "أثر القطيع" القوي؛ في حين أن بعض المستثمرين الآخرين يدركون مخاطر السياسة والتنظيم بسبب صورته المثيرة للجدل، ويتخذون موقفًا أكثر حذرًا. تفسر هذه الانقسامات التقلبات العالية التي تم ملاحظتها وردود الفعل المختلفة في السوق - من الحماس لدعم سياسي متوقع، إلى الشكوك حول السمعة وعدم اليقين السياسي.
في السنوات الأخيرة، أصبحت ظاهرة العدوى في سوق الأصول الرقمية محل اهتمام متزايد، نظرًا لأهميتها في الاستقرار المالي وإدارة المخاطر وتنوع المحفظة الاستثمارية. تركزت الأبحاث الحالية بشكل رئيسي على التدفقات بين الأصول الرقمية نفسها، أو التدفقات بين الأصول الرقمية والأصول المالية التقليدية، كاشفة عن أنماط الاتصال ومخاطر العدوى وانتقال التقلبات. ومع ذلك، تركزت معظم هذه الدراسات على العوامل المالية أو التقنية، مثل انهيار السوق أو قيود السيولة أو ابتكارات التشفير. لا تزال الإشارات السياسية، وخاصة الآليات المتعلقة بالرموز المرتبطة بالسياسة، مجالًا غير مكتشف في الأبحاث.
تعتبر هذه الدراسة أول بحث يحلل تأثير الرموز المرتبطة بالسياسة على سوق الأصول الرقمية. حيث توسع من فهم كيفية تأثير السرد السياسي على أسواق التمويل اللامركزية. بالإضافة إلى ذلك، على عكس الدراسات السابقة التي كانت تركز معظمها على الصدمات السلبية، تركز هذه الدراسة على تأثير الصدمات الإيجابية المدفوعة بالإشارات السياسية على السوق. ومن الجدير بالذكر أن هناك أدلة تشير إلى أن التأثيرات الإيجابية على تقلبات الأصول الرقمية قد تكون أعلى حتى من التأثيرات السلبية. في النهاية، تقدم هذه الدراسة مرجعًا مهمًا للأوساط الأكاديمية والممارسين وصانعي السياسات، كاشفة عن تباين ردود الفعل في السوق للرموز المرتبطة بالسياسة، وتبرز كيف تؤثر خصائص الأصول على ديناميات العدوى المالية.
البيانات والأساليب
2.1 البيانات واختيار العينات
تستخدم هذه الدراسة بيانات ملكية لمتوسط أسعار الإغلاق لكل دقيقة، تغطي 10 من أكثر 20 عملة رقمية تمثيلاً من حيث القيمة السوقية: بيتكوين ( BTC )، إيثريوم ( ETH )، ريبل ( XRP )، سولانا ( SOL )، دوجكوين ( DOGE )، تشينلينك ( LINK )، أفالانش ( AVAX )، شيبا إينو ( SHIB )، بولكادوت ( DOT ) و لايتكوين ( LTC ). مصدر البيانات هو منصة تداول مركزية أمريكية، تم الحصول عليها من قاعدة بيانات LSEG Tick History.
تحتوي مجموعة البيانات على إجمالي 20,160 ملاحظة، ومدة الوقت من 11 يناير 2025 إلى 25 يناير 2025، تغطي فترة زمنية متماثلة قبل وبعد الإطلاق الرسمي لعملة Meme الخاصة بترامب في 18 يناير 2025، مما يسهل إجراء تحليل المقارنة قبل وبعد الحدث.
وفقًا للممارسات الموجودة في الأدبيات، تستخدم هذه الدراسة الصيغة التالية لحساب عائدات الأصول الرقمية:
نسبة العائد = ln(Pt ∕Pt−1)
حيث تشير Pt إلى سعر الأصول الرقمية في الوقت t.
تم تعريف وقت الحدث على أنه 18 يناير 2025 بالتوقيت العالمي المنسق (UTC) الساعة 2:44 صباحًا، وهذه النقطة هي الإعلان الرسمي الأول عن إصدار العملة Meme الجديدة للرئيس الأمريكي الجديد. يتم حساب العوائد الشاذة التراكمية لتقييم تأثير تسلسل المعلومات. يستند هذا المقال إلى عوائد كل عملة مشفرة من 1 يناير 2025 إلى 10 يناير 2025 لحساب متوسط العائد القياسي، لتمثيل عينة سابقة نسبياً مستقرة. بعد ذلك، يتم طرح هذا المعيار من العوائد الفعلية خلال فترة العينة، مما ينتج عنه العوائد الزائدة على المعيار السوقي، ومن خلال الجمع يتم حساب CARs.
( 2.2 طريقة
استخدم نموذج BEKK-MGARCH لتحليل تأثير إصدار عملة ميم ترامب على سوق العملات الرقمية. نفترض أن العوائد اللوغاريتمية تتبع توزيعًا طبيعيًا بمتوسط صفر ومصفوفة التباين الشرطي Ht، وتكون إعدادات النموذج كما يلي:
RT | It-1 ~ N)0 ، Ht###
Ht = C'C + A'εt-1ε't-1A + B'Ht-1B
من بينها،
εt = rt - μt
H تمثل مصفوفة التباين المشروط. تحقق مصفوفة المعلمات الشروط a,b>0، و a+b<1، لضمان استقرار النموذج وإيجابية محددة. بعد ذلك، يتم إجراء اختبار تأثير العدوى. نظرًا للمشكلات المحتملة من النوع الأول عند استخدام البيانات عالية التردد، اعتمدت هذه الورقة مستوى دلالة صارمًا α=0.001.
!7384156
النتائج
( 3.1 تأثير تجاوز التقلبات
أظهرت النتائج الأولية للتحليل العلاقة المتبادلة بين الأصول الرقمية. في مرحلة ما بعد الحدث، زادت الارتباطات بين الأصول بشكل ملحوظ، مما يدعم فرضية "أن الحدث أدى إلى تأثير تدفق تقلبات الأسعار". في الوقت نفسه، زادت تقلبات العائدات اللوغاريتمية المستقرة، مما يعكس ظاهرة زيادة عدم استقرار السوق وتسارع وتيرة التعديل. شهدت جميع عائدات الأصول تقلبات شديدة خلال فترة هذا الحدث، مما يعزز التأثير النظامي لهذا الحدث.
تشير نتائج تقدير التباين الشرطي الديناميكي إلى أن هذا الحدث قد تسبب بالفعل في انتشار مالي وتأثيرات تذبذب في سوق الأصول الرقمية. كانت معامل التباين في معظم أحداث الفترة اللاحقة ذات دلالة عند مستوى دلالة 0.001، لا سيما بين الأصول مثل ETH وSOL وLINK، حيث ارتفع تباينها بشكل ملحوظ، مما يدل على ارتباط أقوى ودرجة أعلى من التكامل في السوق. بالمقابل، على الرغم من أن SHIB وDOT قد وصلت إلى مستوى دلالة 0.01، إلا أن التأثير كان أضعف. هناك بعض الأصول مثل LTC وXRP التي انخفض فيها التباين بعد الحدث، مما يدل على أن تأثير الانتشار ليس موزعًا بالتساوي بين جميع الأصول. بشكل عام، تبرز النتائج التأثير الهيكلي لحدث إصدار عملات Meme على سوق الأصول الرقمية ككل.
!7384157
) 3.2 تأثير تسلسل المعلومات
تحليل العوائد الاستثنائية المتراكمة ### CARs ### يكشف بشكل أكبر عن تأثير سلسلة المعلومات الناتج عن إصدار عملة ترامب ميم. تشير النتائج إلى أن هذا الحدث له تأثير هيكلي كبير على ديناميات السوق، يظهر في مسارات الاستجابة المحددة للأصول وزيادة التقلب.
في مرحلة ما قبل الحدث، شهدت معظم الأصول الرقمية عوائد إيجابية، قد تكون مدفوعة بتوقعات مضاربة، أو التفاؤل في السوق بشأن احتمال انتخاب ترامب كرئيس الـ47 للولايات المتحدة. وهذا يشير إلى أنه حتى في ظل نقص المعلومات المؤكدة، أظهر المستثمرون سلوك شراء مضاربة واضح، وهذه الظاهرة تتماشى مع سمات "خوف من الفوات" التي تم تسجيلها على نطاق واسع في سوق الأصول الرقمية.
في مرحلة ما بعد وقوع الحدث، هناك ثلاث ديناميكيات رئيسية بارزة بشكل خاص:
أداء SOL ممتاز، متفوقًا على جميع الأصول الأخرى، ومن المحتمل أن يكون ذلك مرتبطًا بعلاقته التقنية المباشرة كعملة ميم ترامب على البلوكشين.
LINK أيضًا أظهر قوة، وقد يكون ذلك مرتبطًا بارتباطه بشركة تكنولوجيا كبيرة.
عملة البيتكوين، عملة الإيثريوم، عملة الريبل، عملة اللايتكوين وغيرها من الأصول الرقمية الناضجة استقرت تدريجياً بعد ارتفاع معتدل، مما يعكس مرونة السوق لديها وعزلها النسبي عن تأثير المضاربة المتسلسلة.
في الوقت نفسه، يبدو أن عملة DOGE وSHIB وغيرها من العملات الميمية ضعيفة بشكل خاص، مما يظهر تأثير استبدال الأصول بشكل واضح، أي أن الأموال المضاربة انتقلت من العملات الميمية القديمة إلى الرموز المميزة الجديدة التي أصدرتها ترامب. على الرغم من أن AVAX وDOT لديهما أساس تقني قوي، إلا أنهما لم ينجوا من اتجاه انتقال رأس المال هذا، مما يظهر علامات على فقدان القيمة.
أدى إصدار عملة ترامب Meme إلى كسر نمط التوافق السوقي قبل الحدث. قبل وقوع الحدث، كانت هناك تقلبات متزامنة عالية بين الأصول المختلفة؛ ولكن بعد وقوع الحدث، ظهرت تباينات حادة في CARs للأصول المختلفة، بدءًا من +20% لـ Solana وصولاً إلى -20% لكل من Dogecoin وShiba Inu.
تكشف هذه النتائج عن أن السرد المحدد للأصول، والارتباطات التكنولوجية، وإدراك المستثمرين الذاتي، يمكن أن تضخم بشكل كبير استجابة الفروق في العوائد بين الأصول عند حدوث صدمات معلوماتية كبيرة.
!7384158
!7384159
الاستنتاج
تدرس هذه الدراسة تأثير إصدار الأصول الرقمية المرتبطة بالشخصيات السياسية على سوق الأصول الرقمية، مع التركيز على تحليل تأثيرات تداخل التقلبات وتأثيرات تتابع المعلومات.
أظهرت نتائج البحث أن رد فعل السوق تجاه هذا الحدث يظهر تباينًا ملحوظًا. على سبيل المثال، استفادت SOL بشكل كبير بسبب ارتباطها التقني المباشر بعملة ترامب Meme. كما أن الأصول التي تشترك في نفس بنية البلوكشين الأساسية قد حصلت أيضًا على دعم نتيجة استفادتها من "الركوب على موجة" هذا الحدث.
في الوقت نفسه، فإن الأصول الرقمية الرئيسية مثل البيتكوين والإيثريوم، بسبب موقعها المركزي في السوق، تظهر استقرارًا أقوى، وقد لعبت دورًا مشابهًا للتثبيت في هذه الحادثة، مما استقر هيكل السوق بشكل عام. وهذا يشير إلى أن مشاعر المستثمرين لم تعد تعتمد فقط على العوامل الأساسية التقنية، بل بدأت أيضًا تتأثر بشكل كبير بالسرد الجيوسياسي والسياسي، خاصة عندما يتم إصدار هذه السرد من قبل قادة ذوي رمزية عالية.
بناءً على ما سبق، تكشف هذه المقالة عن الحساسية العالية لسوق الأصول الرقمية للأحداث الخارجية، وكذلك سهولة