بدءًا من الصفر في توضيح منطق الاستثمار في DePIN: لا تزال هناك فرص Alpha

أصدرت GrayScale في بداية هذا العام تقرير بحثي حول DePIN، والذي يعرض المشاريع الرائدة في DePIN والقيمة السوقية لها. منذ عام 2022، تم اعتبار DePIN و AI كوجهتين جديدتين للاستثمار في Crypto. ومع ذلك، يبدو أن مجال DePIN يفتقر إلى مشروع رمزي. على الرغم من أن Helium يمكن اعتباره مشروعًا رائدًا، إلا أن ظهوره كان حتى قبل مفهوم DePIN؛ بينما يتم تصنيف Bittensor و Render و Akash في الجدول بشكل أكبر ضمن مسار AI.

هذا يشير إلى أن مجال DePIN يفتقر إلى مشروع رائد قوي بما يكفي لاستكشاف إمكانيات هذا المجال. لذلك، قد لا تزال هناك بعض فرص Alpha في مجال DePIN خلال 1-3 سنوات القادمة.

تهدف هذه المقالة إلى توضيح منطق الاستثمار في DePIN من الصفر، بما في ذلك لماذا تعتبر DePIN مسار استثماري يستحق الاهتمام، وتقديم إطار تحليل بسيط. نظرًا لأن DePIN هو مفهوم شامل يغطي عدة مسارات فرعية، ستقوم هذه المقالة بشرح المفهوم من منظور كلي، مع تقديم أمثلة محددة.

لماذا تهتم بالاستثمار في DePIN

DePIN ليست مجرد كلمة شائعة

أولاً، من الضروري توضيح أن لامركزية البنية التحتية للعالم المادي ليست مجرد مفهوم فارغ، وليست مجرد "دعاية سردية"، بل هي قابلة للتنفيذ. توجد بالفعل في DePIN فرص لتحقيق أو تحسين بعض السيناريوهات من خلال اللامركزية.

إليك مثالان بسيطان:

في أحد المجالات الرئيسية لـ DePIN - قطاع الاتصالات، وعلى سبيل المثال في السوق الأمريكية، غالبًا ما تحتاج شركات الاتصالات التقليدية إلى استثمار مبالغ ضخمة في مزادات تراخيص الطيف ونشر محطات القاعدة. بالمقابل، تقوم Helium Mobile من خلال نموذج التمويل الجماعي المجتمعي بتوزيع التكاليف الأولية على كل مستخدم، حيث يمكن للفرد شراء معدات النقاط الساخنة بأسعار معقولة للاتصال بالشبكة، ليصبح "مشغلًا صغيرًا". هذا النموذج يقلل بشكل كبير من التكلفة الإجمالية لنشر الشبكة.

في مجال بيانات الذكاء الاصطناعي، تحتاج شركات الذكاء الاصطناعي التقليدية للحصول على بيانات التدريب إلى دفع رسوم API مرتفعة للمنصات الكبرى، وتواجه عددًا متزايدًا من قيود حقوق النشر والتقنية. قامت Grass بحل هذه المشكلة من خلال الزحف على الويب الموزع، مما يتيح للمستخدمين مشاركة النطاق الترددي غير المستخدم من خلال تنزيل ملحق المتصفح، والمساعدة في زحف بيانات الويب العامة، والحصول على مكافآت رمزية. هذه النموذج خفض بشكل كبير تكاليف الحصول على البيانات لشركات الذكاء الاصطناعي، بينما حقق تنوع البيانات وتوزيعها الجغرافي.

بشكل عام، النقطة الأساسية للاستثمار في DePIN هي: أن البنية التحتية المادية اللامركزية لديها فرصة لأداء أفضل من البنية التحتية المادية التقليدية، وحتى يمكن أن تحقق أهدافًا لا يمكن الوصول إليها بالطرق التقليدية.

كنقطة تقاطع بين البنية التحتية وتطبيقات المستهلك

كخطين رئيسيين في استثمار التشفير، تواجه البنية التحتية وتطبيقات المستهلكين بعض التحديات.

تمتلك مشاريع البنية التحتية عادة ميزتين: الأولى هي الخصائص التقنية القوية، حيث يوجد انقطاع في إدراك السوق؛ والثانية هي أن معظم مشاريع البنية التحتية تستهدف الشركات، مما يجعلها بعيدة نسبياً عن المستخدمين النهائيين. وهذا يؤدي إلى صعوبة دفع مشاريع البنية التحتية لنسبة استحواذ المستخدمين على العقل، مما يجعلها أقل انتشارًا.

على العكس من ذلك، فإن تطبيقات المستهلكين تستهدف مباشرة المستخدمين النهائيين، ولديها ميزة طبيعية في الحصول على حصة ذهنية. لكن المفاهيم الجديدة قد يتم دحضها بسهولة من قبل السوق، وقد تتراجع بسرعة حتى بعد انتقال الاهتمام.

يمكن لـ DePIN أن يوازن بشكل جيد بين الصعوبتين المذكورتين أعلاه:

1. DePIN يعتمد على الاحتياجات الحقيقية في العالم المادي، والمشاريع الجيدة لـ DePIN لديها توافق قوي بين السوق والمنتج وإيرادات، يصعب دحضها، وسهلة الفهم من قبل السوق.
2. DePIN لديها أيضًا حاجة للاستخدام من جانب المستخدم، ويمكن أن تحصل على حصة ذهنية. على سبيل المثال، يمكن للمستخدمين تحميل ملحق المتصفح الخاص بـ Grass للمساهمة في عرض النطاق الترددي غير المستخدم، وقد وصلت Grass حاليًا إلى 2.5 مليون مستخدم نهائي، والعديد منهم ليسوا من مستخدمي العملات المشفرة الأصليين.

إطار استثمار DePIN

اتجاه

من خلال الحدس، تعتبر شبكات 5G واللاسلكية سوقًا كبيرًا، بينما البيانات المتعلقة بالسيارات وبيانات الطقس تعتبر سوقًا صغيرًا. يجب أخذ في الاعتبار ما إذا كان الطلب جزءًا أساسيًا أو قويًا. حتى لو كان DePIN يمكنه فقط التقاط جزء صغير من السوق التقليدي الكبير، فإن سعة السوق تحت حجم سوق العملات المشفرة لا تزال ملحوظة.

منتج

نموذج DePIN مناسب بشكل خاص للصناعات التي تتطلب رأس مال مرتفع، و لديها عوائق دخول مرتفعة، و تميز بوجود احتكار واضح و استخدام غير كاف للموارد. تركز تقييم ملاءمة المنتج للسوق على نقطتين رئيسيتين:

هل حقق DePIN في جانب العرض وظائف لا يمكن تحقيقها سابقًا، أو لديه مزايا ملحوظة مقارنة بالحلول الحالية (مثل التكلفة، الكفاءة، وغيرها).

في جانب الطلب، يجب أن تكون المنتجات التي تقدمها DePIN موجودة في سوق حقيقي، ويفضل أن تكون هناك رغبة قوية في الدفع.

بخصوص الأجهزة، يمكن التفكير في خط الزمن من "التصنيع - البيع - التوزيع - الصيانة". أبسط نموذج هو استخدام عرض النطاق الترددي الحالي مباشرة مثل Grass، دون الحاجة إلى التصنيع والتوزيع، مما يسمح للمستخدمين بالبدء دون عوائق، ولا حاجة للبيع، مما يساعد في توسيع الشبكة بسرعة في المراحل المبكرة من المشروع.

اقتصاد التوكن

تصميم آلية الرموز هو أحد أكثر الجوانب تحديًا في مشروع DePIN. على عكس المشاريع في مجالات أخرى، يتطلب DePIN تحفيز جميع الأطراف المشاركة في الشبكة في مرحلة مبكرة، لذا يجب إطلاق الرموز في مرحلة مبكرة جدًا من المشروع.

فريق

في تكوين الفريق، يحتاج المؤسسون إلى خلفية واحدة على الأقل في كل من الأمور التالية: أولاً، يجب أن يكون لديهم خبرة واسعة في الشركات التقليدية في هذا المجال، ويتحملون مسؤولية الأمور الفعلية مثل التقنية والمنتجات؛ ثانياً، يجب أن يكونوا من عالم التشفير، على دراية باقتصاد الرموز وبناء المجتمع، وفهم تفضيلات ونماذج التفكير بين المستخدمين المشفرين وغير المشفرين.

أخرى

يجب أيضًا مراعاة القضايا التنظيمية، مثل أن جمع صور وبيانات الطرق في بعض المناطق قد ينطوي على قضايا حساسة.

ملخص

على الرغم من أن خصائص DePIN المرتبطة بالواقع تجعل دورة التطوير طويلة، إلا أننا رأينا بعض الإشارات الإيجابية من تطوير Helium Mobile. تعاونت Helium Mobile مع T-Mobile لتحقيق التبديل السلس لأجهزة المستخدمين بين نقاط اتصال مجتمع Helium وشبكة T-Mobile الوطنية 5G. في وقت مبكر من هذا العام، أعلنت Helium عن شراكتها مع عملاق الاتصالات العالمي Telefónica، حيث تم نشر نقاط اتصال Helium Mobile 5G في مكسيكو سيتي وولاية واهاكا، بدءًا من التوسع في أمريكا الجنوبية.

DePIN لديها ميزتان فريدتان:

1. مقارنة بالشركات الكبيرة التقليدية ذات الاحتكار، يتمتع DePIN بطرق ووسائل نشر أكثر مرونة، ويمكنه من خلال نموذج الرموز المحفزات المتوافقة داخل النظام البيئي.
2. يمكن أن يحقق DePIN فرصًا لجلب تأثيرات إيجابية خارجية، مما يخلق قيمة للحياة الواقعية ولصناعات أخرى، ويعزز النظام البيئي بأكمله من خلال الاقتصاد القائم على الرموز.

بالطبع، يواجه DePIN أيضًا العديد من عدم اليقين، مثل عدم اليقين في دورة الوقت الناجم عن تشغيل الأجهزة، ومخاطر التنظيم، ومخاطر العناية الواجبة، وغيرها.

بناءً على ما سبق، فإن DePIN هو المجال الذي نركز عليه في عام 2025، وسنقدم المزيد من الأبحاث المتعلقة بـ DePIN في المستقبل.