ردود الفعل المتسلسلة الناجمة عن سياسة الرسوم الجمركية: تحليل آفاق الاقتصاد العالمي وسوق العملات الرقمية
في ساعة صباحية عادية، أدت صدور جدول رسوم جديدة إلى إدخال العالم في حالة من الذهول. تهدف هذه الاستراتيجية الجمركية إلى عكس اختلال التجارة الدائم، ولكن تأثيرها يتجاوز بكثير التعديلات السطحية في هيكل التجارة، بل تتعلق بعمق بحركة رأس المال العالمية وتشغيل سوق السندات الأمريكية.
تؤثر هذه السياسة بشكل رئيسي على الجوانب التالية:
الهيكل التجاري: تهدف سياسة الضرائب المرتفعة إلى تقليل الواردات، وتشجيع الإنتاج المحلي، وبالتالي تقليص العجز التجاري. ومع ذلك، قد يؤدي هذا النهج إلى مجموعة من الآثار الجانبية، مثل ارتفاع تكاليف الواردات مما يزيد من ضغط التضخم، بالإضافة إلى احتمال مواجهة رسوم جمركية انتقامية من الدول الأخرى، مما قد يضعف صادرات الولايات المتحدة. على الرغم من أن عدم التوازن التجاري قد يتم تخفيفه مؤقتًا، إلا أن إعادة هيكلة سلاسل الإمداد وآلام ارتفاع الأسعار يصعب تجنبها.
تدفق رأس المال الدولي: يعني انخفاض الواردات الأمريكية تقليص الدولار المتجه إلى الخارج، مما قد يؤدي إلى مخاوف من "نقص الدولار" على مستوى العالم. تقلص احتياطيات الدولار لدى الشركاء التجاريين في الخارج، وقد تواجه الأسواق الناشئة ضغوطًا على السيولة، مما يغير نمط تدفق رأس المال العالمي. في أوقات نقص الدولار، غالبًا ما تعود الأموال إلى الولايات المتحدة أو تتجه نحو الأصول الآمنة، مما قد يؤثر على أسعار الأصول الأجنبية واستقرار أسعار الصرف.
الطلب والعرض على سندات الخزانة الأمريكية: لفترة طويلة، أدى العجز التجاري الضخم في الولايات المتحدة إلى احتفاظ الأجانب بكميات هائلة من الدولارات، وغالبًا ما تعود هذه الدولارات إلى الولايات المتحدة من خلال شراء سندات الخزانة. اليوم، أدى سياسة الرسوم الجمركية إلى تقليص تدفق الدولارات إلى الخارج، مما أدى إلى انخفاض قدرة المستثمرين الأجانب على شراء سندات الخزانة. ومع ذلك، لا يزال العجز المالي الأمريكي مرتفعًا، وعرض السندات الحكومية في تزايد. إذا تراجع الطلب الخارجي، فمن سيستوعب سندات الخزانة المتزايدة؟ قد يؤدي ذلك إلى ارتفاع عوائد سندات الخزانة، وزيادة تكاليف التمويل، بل وحتى ظهور مخاطر نقص السيولة.
بشكل عام، تشبه سياسة الرسوم الجمركية هذه على المستوى الكلي شرب السم للتغلب على العطش: على الرغم من أنها قد تصلح عدم التوازن التجاري على المدى القصير، إلا أنها تضعف الدور الديناميكي للدولار على مستوى العالم. إن هذا التعديل في الميزانية العمومية هو في الواقع نقل الضغط من بند التجارة إلى بند رأس المال، وأسواق السندات الأمريكية هي الأكثر تأثراً. إن انسداد في مكان ما في تدفقات الأموال الكلية سيؤدي قريباً إلى انفجار في مكان آخر، وقد تضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى الاستعداد لتدابير مواجهة.
في مواجهة الوضع الذي يضيق فيه عرض الدولار الأمريكي في الخارج بسبب تراجع التجارة، قد يتعين على الاحتياطي الفيدرالي التدخل لتخفيف ضغط السيولة على الدولار. عندما لا يتمكن المستثمرون الأجانب من شراء السندات الأمريكية بسبب نقص الدولارات، قد تصبح البنوك المركزية والنظام المصرفي المحلي في الولايات المتحدة الخيار الوحيد لسد هذه الفجوة. وهذا يعني أن الاحتياطي الفيدرالي قد يحتاج إلى إعادة تشغيل سياسة نقدية ميسرة.
في الواقع، أشار رئيس الاحتياطي الفيدرالي مؤخرًا إلى أنه قد يتم قريبًا استئناف التيسير الكمي (QE) والتركيز على شراء سندات الخزينة الأمريكية. وهذا يدل على أن الحكومة تدرك أيضًا أن الحفاظ على سوق السندات الحكومية يعتمد على ضخ سيولة إضافية من الدولارات. باختصار، يمكن حل أزمة الدولار فقط من خلال "ضخ واسع النطاق". قد يتم تنفيذ هذه التدابير مثل توسيع ميزانية الاحتياطي الفيدرالي، خفض أسعار الفائدة، وحتى استخدام النظام المصرفي لشراء السندات.
ومع ذلك، فإن هذه الإنقاذ من السيولة محكوم عليها بالتعرض لمأزق: من جهة، يمكن أن يساعد حقن السيولة بالدولار في الوقت المناسب على تخفيف عوائد السندات الحكومية وتقليل مخاطر فشل السوق؛ من جهة أخرى، فإن ضخ الأموال بكميات كبيرة سيؤدي عاجلاً أم آجلاً إلى التضخم، مما يضعف من قوة شراء الدولار. إن تحول عرض الدولار من الانكماش إلى الفيضانات سيؤدي حتماً إلى تقلبات حادة في قيمة الدولار. يمكن توقع أنه في هذه السياسة التي تتمثل في "سحب السيولة أولاً، ثم ضخها"، ستشهد الأسواق المالية العالمية تقلبات حادة في قوة الدولار وضعفه. سيتعين على الاحتياطي الفيدرالي السعي لتحقيق التوازن بين استقرار سوق السندات والسيطرة على التضخم، ولكن في الوقت الحالي، يبدو أن ضمان استقرار سوق السندات الحكومية هو الأمر الأكثر إلحاحًا، وأصبح "طباعة النقود لشراء السندات" خيارًا سياسيًا حتميًا. وهذا يعلن أيضًا عن تحول كبير في بيئة السيولة العالمية بالدولار: من الانكماش إلى التيسير. لقد أثبتت التجارب التاريخية مرارًا وتكرارًا أنه بمجرد أن يفتح الاحتياطي الفيدرالي صنبور السيولة، فإن الأموال ستتدفق في النهاية إلى مجالات مختلفة، بما في ذلك سوق العملات الرقمية وغيرها من الأصول ذات المخاطر.
بالنسبة للأصول المشفرة مثل البيتكوين، يمكن القول إن إشارة الاحتياطي الفيدرالي لإعادة تشغيل طابعة النقود هي أخبار إيجابية تقريبًا. السبب بسيط جدًا: عندما يتدفق الدولار، وترتفع توقعات تخفيض قيمة العملة الائتمانية، ستبحث رؤوس الأموال العقلانية عن ملاذ ضد التضخم، والبيتكوين هو "الذهب الرقمي" الذي يحظى باهتمام كبير. في هذا السياق الكلي، تزداد جاذبية البيتكوين المحدود العرض، وتصبح منطق دعم قيمته واضحة كما لم يكن من قبل: عندما تستمر العملة القانونية في "التقليل من قيمتها"، فإن الأصول القاسية ست "تزداد قيمتها".
تعتمد أسعار البيتكوين إلى حد كبير على توقعات السوق بشأن كمية العرض النقدي في المستقبل. عندما يتوقع المستثمرون أن يتم توسيع عرض الدولار بشكل كبير، مما يؤدي إلى انخفاض القوة الشرائية للنقود الورقية، فإن الأموال الباحثة عن الملاذ ستتدفق نحو أصول مثل البيتكوين التي لا يمكن إصدارها بشكل عشوائي. عند مراجعة الوضع في عام 2020، فإن الزيادة الكبيرة في أسعار البيتكوين والذهب بعد تنفيذ الاحتياطي الفيدرالي لبرنامج التيسير الكمي (QE) هي دليل واضح. إذا تم فتح الأبواب مرة أخرى لطباعة النقود، فمن المحتمل أن يعيد سوق العملات الرقمية تكرار هذا المشهد: ستشهد الأصول الرقمية موجة جديدة من الارتفاع في التقييمات. تتنبأ بعض التحليلات أنه إذا تحول الاحتياطي الفيدرالي من سياسة التقييد إلى طباعة كميات كبيرة من النقود لشراء السندات، فإن البيتكوين قد يحقق ارتفاعًا قياسيًا يصل إلى 250,000 دولار قبل نهاية العام. على الرغم من أن هذا التوقع قد يكون متفائلًا للغاية، إلا أنه يعكس ثقة قوية بين المتخصصين في "عائد التضخم" - حيث ستؤدي الأموال المطبوعة إضافيًا في النهاية إلى رفع أسعار الأصول النادرة مثل البيتكوين.
بالإضافة إلى توقعات ارتفاع الأسعار، ستعزز هذه الدورة من التغيرات الكلية من رواية البيتكوين كـ"ذهب رقمي". إذا أدى تخفيف السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى عدم الثقة في نظام العملات الورقية، فسيميل الجمهور إلى اعتبار البيتكوين وسيلة لتخزين القيمة ضد التضخم وتجنب مخاطر السياسة، تمامًا كما احتضن الناس الذهب المادي في أوقات الاضطراب السابقة. من الجدير بالذكر أن المتخصصين في سوق العملات الرقمية قد اعتادوا بالفعل على التقلبات السياسية قصيرة المدى. كما قال أحد المستثمرين: "إذا كنت ستبيع البيتكوين بسبب أخبار 'الرسوم الجمركية'، فهذا يعني أنك لا تفهم ما تملكه على الإطلاق." بعبارة أخرى، يعرف حاملو البيتكوين الأذكياء تمامًا أن الهدف من إنشاء البيتكوين هو مواجهة التضخم المفرط وعدم اليقين السياسي؛ كل مرة يتم فيها طباعة النقود أو حدوث خطأ في السياسة، يثبت أكثر قيمة امتلاك البيتكوين كنوع من التأمين على الأصول البديلة. من المتوقع أنه مع ارتفاع توقعات توسيع ميزانية الدولار وزيادة تخصيص الأموال الآمنة، ستصبح صورة البيتكوين كـ"ذهب رقمي" أكثر رسوخًا في أذهان العامة والمؤسسات.
إن التقلبات الكبيرة في الدولار الأمريكي تؤثر ليس فقط على البيتكوين، ولكن لها أيضًا تأثير عميق على سوق العملات الرقمية وقطاع التمويل اللامركزي (DeFi). إن الطلب على العملات المستقرة المرتبطة بالدولار مثل USDT و USDC، كبدائل للدولار في سوق العملات الرقمية، سيعكس مباشرة التغيرات في توقعات المستثمرين بشأن سيولة الدولار. بالإضافة إلى ذلك، ستتغير أيضًا منحنيات أسعار الفائدة على القروض على السلسلة مع البيئة الكلية.
فيما يتعلق بالطلب على العملات المستقرة، عندما يكون الدولار شحيحًا، غالبًا ما تتعامل الأسواق الخارجية مع ذلك من خلال العملات المستقرة. في الوقت الذي يصعب فيه الحصول على الدولار في الخارج، قد يحدث تداول بسعر مميز لـ USDT في السوق خارج البورصة، وذلك لأن الناس يتسابقون للحصول على الدولار الرقمي كونه موردًا نادرًا. بمجرد أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في ضخ الأموال بشكل كبير، من المحتمل أن يتدفق جزء من الدولارات الجديدة إلى سوق العملات الرقمية، مما يدفع إلى إصدار USDT/USDC بشكل كبير لتلبية احتياجات التداول والتحوط. في الواقع، أظهرت حالات إصدار العملات المستقرة في الأشهر القليلة الماضية أن هذه الاتجاهات قد بدأت بالفعل. بعبارة أخرى، سواء ارتفع الدولار أو انخفض، فإن الطلب الصارم على العملات المستقرة يزداد ولا ينقص: إما بسبب نقص الدولار والبحث عن بدائل، أو بسبب القلق من انخفاض قيمة العملات التقليدية وتحويل الأموال إلى blockchain كتحوط مؤقت. خاصة في الأسواق الناشئة والمناطق ذات التنظيم الصارم، تلعب العملات المستقرة دور بدائل الدولار، وكل تقلب في نظام الدولار يعزز من وجود العملات المستقرة كــ"دولار تشفير". من المتوقع أنه إذا دخل الدولار في دورة جديدة من الانخفاض، قد يعتمد المستثمرون أكثر على USDT وغيرها من العملات المستقرة للحفاظ على أصولهم للتداول في سوق العملات الرقمية، مما يدفع القيمة السوقية للعملات المستقرة إلى تحقيق أرقام قياسية جديدة.
فيما يتعلق بمنحنى العائد في سوق العملات الرقمية، فإن تشدد أو تيسير السيولة بالدولار سيتم نقله إلى سوق الإقراض في DeFi من خلال أسعار الفائدة. خلال فترات ندرة الدولار، يصبح الدولار على السلسلة ثمينًا، وترتفع أسعار الفائدة على اقتراض العملات المستقرة بشكل كبير، مما يؤدي إلى ارتفاع حاد في منحنى العائد في DeFi (يطلب المقرضون عوائد أعلى). على العكس من ذلك، عندما يؤدي تخفيف السياسة النقدية من الاحتياطي الفيدرالي إلى وفرة الدولار في السوق، وانخفاض أسعار الفائدة التقليدية، تصبح أسعار الفائدة على العملات المستقرة في DeFi جذابة نسبيًا، مما يجذب المزيد من الأموال إلى السلسلة للحصول على العوائد. تشير بعض التقارير التحليلية إلى أنه في ظل توقعات دخول الاحتياطي الفيدرالي في دورة خفض أسعار الفائدة، بدأ العائد في DeFi يعود ليكون جذابًا، وارتفع حجم سوق العملات المستقرة إلى حوالي 178 مليار دولار، واستقر عدد المحافظ النشطة فوق 30 مليون، مما يظهر علامات على التعافي. مع انخفاض أسعار الفائدة، قد تتجه المزيد من الأموال نحو السلسلة بحثًا عن عوائد أعلى، مما يسرع هذه الاتجاه. حتى أن بعض المحللين يتوقعون أنه مع زيادة الطلب على الائتمان المشفر، من المتوقع أن ترتفع العوائد السنوية للعملات المستقرة في DeFi إلى أكثر من 5%، متجاوزة عوائد صناديق السوق النقدي الأمريكية. وهذا يعني أن DeFi لديها القدرة على تقديم عوائد أفضل نسبيًا في بيئة اقتصادية ذات معدلات فائدة منخفضة، مما يجذب انتباه رأس المال التقليدي.
ومع ذلك، من المهم ملاحظة أنه إذا أدى تخفيف السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى زيادة توقعات التضخم، فقد ترتفع معدلات الإقراض للعملات المستقرة مرة أخرى لتعكس علاوة المخاطر. لذلك، قد يتم إعادة تسعير منحنى العائد في DeFi في تقلبات "أولاً هبوطاً ثم صعوداً": أولاً بسبب وفرة السيولة، ثم يصبح حاداً تحت ضغط التضخم. ولكن بشكل عام، طالما استمرت وفرة السيولة بالدولار، سيكون من الصعب عكس اتجاه تدفق رأس المال الكبير إلى DeFi بحثاً عن العوائد، مما سيرفع أسعار الأصول ذات الجودة العالية ويضغط على مستويات معدلات الفائدة الخالية من المخاطر، مما يجعل منحنى العائد بأكمله يميل نحو الاتجاه الذي يفيد المقترضين.
استنادًا إلى ما سبق، فإن ردود الفعل المتسلسلة الكلية الناجمة عن سياسة الرسوم الجمركية ستؤثر بعمق على جميع جوانب سوق العملات الرقمية. من الاقتصاد الكلي إلى سيولة الدولار، وصولاً إلى أسعار البيتكوين وبيئة DeFi، نحن نشهد تأثير الفراشة: النزاعات التجارية تثير عاصفة نقدية، وفي ظل تقلبات الدولار الحادة، يستعد البيتكوين للانطلاق، بينما تواجه العملات المستقرة وDeFi الفرص والتحديات في هذا التحول. بالنسبة للمستثمرين في التشفير الذين يتمتعون بحساسية، فإن هذه العاصفة الكلية تمثل في الوقت ذاته خطرًا وفرصة. موضوعيًا، كانت السياسة الجمركية العدوانية تدفع في الواقع حدوث هذه العملية. على الرغم من أنه لا ينبغي المبالغة في تفسير نوايا السياسة، إلا أنه يبدو حاليًا أن هذا قد يكون الاتجاه الأكثر إيجابية ووضوحًا.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 7
أعجبني
7
5
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
StableBoi
· منذ 4 س
بيتكوين تسارع نحو السماء
شاهد النسخة الأصليةرد0
BearMarketNoodler
· منذ 4 س
افتح المراكز الطويلة ولا تركض انتظرني لالتقاط السكين المتساقطة
شاهد النسخة الأصليةرد0
SatoshiChallenger
· منذ 4 س
دع البيانات تتحدث. من ربح في حرب التعريفات تلك في عام 2018؟ الأساسيات أصبحت متعبة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
NFT_Therapy
· منذ 4 س
قالت الصورة الكثير، لكنها ليست سوى خداع الناس لتحقيق الربح.
سياسة الرسوم الجمركية قد تؤدي إلى زلزال كبير في الدولار، وبيتكوين من المتوقع أن تصل إلى 250,000 دولار.
ردود الفعل المتسلسلة الناجمة عن سياسة الرسوم الجمركية: تحليل آفاق الاقتصاد العالمي وسوق العملات الرقمية
في ساعة صباحية عادية، أدت صدور جدول رسوم جديدة إلى إدخال العالم في حالة من الذهول. تهدف هذه الاستراتيجية الجمركية إلى عكس اختلال التجارة الدائم، ولكن تأثيرها يتجاوز بكثير التعديلات السطحية في هيكل التجارة، بل تتعلق بعمق بحركة رأس المال العالمية وتشغيل سوق السندات الأمريكية.
تؤثر هذه السياسة بشكل رئيسي على الجوانب التالية:
الهيكل التجاري: تهدف سياسة الضرائب المرتفعة إلى تقليل الواردات، وتشجيع الإنتاج المحلي، وبالتالي تقليص العجز التجاري. ومع ذلك، قد يؤدي هذا النهج إلى مجموعة من الآثار الجانبية، مثل ارتفاع تكاليف الواردات مما يزيد من ضغط التضخم، بالإضافة إلى احتمال مواجهة رسوم جمركية انتقامية من الدول الأخرى، مما قد يضعف صادرات الولايات المتحدة. على الرغم من أن عدم التوازن التجاري قد يتم تخفيفه مؤقتًا، إلا أن إعادة هيكلة سلاسل الإمداد وآلام ارتفاع الأسعار يصعب تجنبها.
تدفق رأس المال الدولي: يعني انخفاض الواردات الأمريكية تقليص الدولار المتجه إلى الخارج، مما قد يؤدي إلى مخاوف من "نقص الدولار" على مستوى العالم. تقلص احتياطيات الدولار لدى الشركاء التجاريين في الخارج، وقد تواجه الأسواق الناشئة ضغوطًا على السيولة، مما يغير نمط تدفق رأس المال العالمي. في أوقات نقص الدولار، غالبًا ما تعود الأموال إلى الولايات المتحدة أو تتجه نحو الأصول الآمنة، مما قد يؤثر على أسعار الأصول الأجنبية واستقرار أسعار الصرف.
الطلب والعرض على سندات الخزانة الأمريكية: لفترة طويلة، أدى العجز التجاري الضخم في الولايات المتحدة إلى احتفاظ الأجانب بكميات هائلة من الدولارات، وغالبًا ما تعود هذه الدولارات إلى الولايات المتحدة من خلال شراء سندات الخزانة. اليوم، أدى سياسة الرسوم الجمركية إلى تقليص تدفق الدولارات إلى الخارج، مما أدى إلى انخفاض قدرة المستثمرين الأجانب على شراء سندات الخزانة. ومع ذلك، لا يزال العجز المالي الأمريكي مرتفعًا، وعرض السندات الحكومية في تزايد. إذا تراجع الطلب الخارجي، فمن سيستوعب سندات الخزانة المتزايدة؟ قد يؤدي ذلك إلى ارتفاع عوائد سندات الخزانة، وزيادة تكاليف التمويل، بل وحتى ظهور مخاطر نقص السيولة.
بشكل عام، تشبه سياسة الرسوم الجمركية هذه على المستوى الكلي شرب السم للتغلب على العطش: على الرغم من أنها قد تصلح عدم التوازن التجاري على المدى القصير، إلا أنها تضعف الدور الديناميكي للدولار على مستوى العالم. إن هذا التعديل في الميزانية العمومية هو في الواقع نقل الضغط من بند التجارة إلى بند رأس المال، وأسواق السندات الأمريكية هي الأكثر تأثراً. إن انسداد في مكان ما في تدفقات الأموال الكلية سيؤدي قريباً إلى انفجار في مكان آخر، وقد تضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى الاستعداد لتدابير مواجهة.
في مواجهة الوضع الذي يضيق فيه عرض الدولار الأمريكي في الخارج بسبب تراجع التجارة، قد يتعين على الاحتياطي الفيدرالي التدخل لتخفيف ضغط السيولة على الدولار. عندما لا يتمكن المستثمرون الأجانب من شراء السندات الأمريكية بسبب نقص الدولارات، قد تصبح البنوك المركزية والنظام المصرفي المحلي في الولايات المتحدة الخيار الوحيد لسد هذه الفجوة. وهذا يعني أن الاحتياطي الفيدرالي قد يحتاج إلى إعادة تشغيل سياسة نقدية ميسرة.
في الواقع، أشار رئيس الاحتياطي الفيدرالي مؤخرًا إلى أنه قد يتم قريبًا استئناف التيسير الكمي (QE) والتركيز على شراء سندات الخزينة الأمريكية. وهذا يدل على أن الحكومة تدرك أيضًا أن الحفاظ على سوق السندات الحكومية يعتمد على ضخ سيولة إضافية من الدولارات. باختصار، يمكن حل أزمة الدولار فقط من خلال "ضخ واسع النطاق". قد يتم تنفيذ هذه التدابير مثل توسيع ميزانية الاحتياطي الفيدرالي، خفض أسعار الفائدة، وحتى استخدام النظام المصرفي لشراء السندات.
ومع ذلك، فإن هذه الإنقاذ من السيولة محكوم عليها بالتعرض لمأزق: من جهة، يمكن أن يساعد حقن السيولة بالدولار في الوقت المناسب على تخفيف عوائد السندات الحكومية وتقليل مخاطر فشل السوق؛ من جهة أخرى، فإن ضخ الأموال بكميات كبيرة سيؤدي عاجلاً أم آجلاً إلى التضخم، مما يضعف من قوة شراء الدولار. إن تحول عرض الدولار من الانكماش إلى الفيضانات سيؤدي حتماً إلى تقلبات حادة في قيمة الدولار. يمكن توقع أنه في هذه السياسة التي تتمثل في "سحب السيولة أولاً، ثم ضخها"، ستشهد الأسواق المالية العالمية تقلبات حادة في قوة الدولار وضعفه. سيتعين على الاحتياطي الفيدرالي السعي لتحقيق التوازن بين استقرار سوق السندات والسيطرة على التضخم، ولكن في الوقت الحالي، يبدو أن ضمان استقرار سوق السندات الحكومية هو الأمر الأكثر إلحاحًا، وأصبح "طباعة النقود لشراء السندات" خيارًا سياسيًا حتميًا. وهذا يعلن أيضًا عن تحول كبير في بيئة السيولة العالمية بالدولار: من الانكماش إلى التيسير. لقد أثبتت التجارب التاريخية مرارًا وتكرارًا أنه بمجرد أن يفتح الاحتياطي الفيدرالي صنبور السيولة، فإن الأموال ستتدفق في النهاية إلى مجالات مختلفة، بما في ذلك سوق العملات الرقمية وغيرها من الأصول ذات المخاطر.
بالنسبة للأصول المشفرة مثل البيتكوين، يمكن القول إن إشارة الاحتياطي الفيدرالي لإعادة تشغيل طابعة النقود هي أخبار إيجابية تقريبًا. السبب بسيط جدًا: عندما يتدفق الدولار، وترتفع توقعات تخفيض قيمة العملة الائتمانية، ستبحث رؤوس الأموال العقلانية عن ملاذ ضد التضخم، والبيتكوين هو "الذهب الرقمي" الذي يحظى باهتمام كبير. في هذا السياق الكلي، تزداد جاذبية البيتكوين المحدود العرض، وتصبح منطق دعم قيمته واضحة كما لم يكن من قبل: عندما تستمر العملة القانونية في "التقليل من قيمتها"، فإن الأصول القاسية ست "تزداد قيمتها".
تعتمد أسعار البيتكوين إلى حد كبير على توقعات السوق بشأن كمية العرض النقدي في المستقبل. عندما يتوقع المستثمرون أن يتم توسيع عرض الدولار بشكل كبير، مما يؤدي إلى انخفاض القوة الشرائية للنقود الورقية، فإن الأموال الباحثة عن الملاذ ستتدفق نحو أصول مثل البيتكوين التي لا يمكن إصدارها بشكل عشوائي. عند مراجعة الوضع في عام 2020، فإن الزيادة الكبيرة في أسعار البيتكوين والذهب بعد تنفيذ الاحتياطي الفيدرالي لبرنامج التيسير الكمي (QE) هي دليل واضح. إذا تم فتح الأبواب مرة أخرى لطباعة النقود، فمن المحتمل أن يعيد سوق العملات الرقمية تكرار هذا المشهد: ستشهد الأصول الرقمية موجة جديدة من الارتفاع في التقييمات. تتنبأ بعض التحليلات أنه إذا تحول الاحتياطي الفيدرالي من سياسة التقييد إلى طباعة كميات كبيرة من النقود لشراء السندات، فإن البيتكوين قد يحقق ارتفاعًا قياسيًا يصل إلى 250,000 دولار قبل نهاية العام. على الرغم من أن هذا التوقع قد يكون متفائلًا للغاية، إلا أنه يعكس ثقة قوية بين المتخصصين في "عائد التضخم" - حيث ستؤدي الأموال المطبوعة إضافيًا في النهاية إلى رفع أسعار الأصول النادرة مثل البيتكوين.
بالإضافة إلى توقعات ارتفاع الأسعار، ستعزز هذه الدورة من التغيرات الكلية من رواية البيتكوين كـ"ذهب رقمي". إذا أدى تخفيف السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى عدم الثقة في نظام العملات الورقية، فسيميل الجمهور إلى اعتبار البيتكوين وسيلة لتخزين القيمة ضد التضخم وتجنب مخاطر السياسة، تمامًا كما احتضن الناس الذهب المادي في أوقات الاضطراب السابقة. من الجدير بالذكر أن المتخصصين في سوق العملات الرقمية قد اعتادوا بالفعل على التقلبات السياسية قصيرة المدى. كما قال أحد المستثمرين: "إذا كنت ستبيع البيتكوين بسبب أخبار 'الرسوم الجمركية'، فهذا يعني أنك لا تفهم ما تملكه على الإطلاق." بعبارة أخرى، يعرف حاملو البيتكوين الأذكياء تمامًا أن الهدف من إنشاء البيتكوين هو مواجهة التضخم المفرط وعدم اليقين السياسي؛ كل مرة يتم فيها طباعة النقود أو حدوث خطأ في السياسة، يثبت أكثر قيمة امتلاك البيتكوين كنوع من التأمين على الأصول البديلة. من المتوقع أنه مع ارتفاع توقعات توسيع ميزانية الدولار وزيادة تخصيص الأموال الآمنة، ستصبح صورة البيتكوين كـ"ذهب رقمي" أكثر رسوخًا في أذهان العامة والمؤسسات.
إن التقلبات الكبيرة في الدولار الأمريكي تؤثر ليس فقط على البيتكوين، ولكن لها أيضًا تأثير عميق على سوق العملات الرقمية وقطاع التمويل اللامركزي (DeFi). إن الطلب على العملات المستقرة المرتبطة بالدولار مثل USDT و USDC، كبدائل للدولار في سوق العملات الرقمية، سيعكس مباشرة التغيرات في توقعات المستثمرين بشأن سيولة الدولار. بالإضافة إلى ذلك، ستتغير أيضًا منحنيات أسعار الفائدة على القروض على السلسلة مع البيئة الكلية.
فيما يتعلق بالطلب على العملات المستقرة، عندما يكون الدولار شحيحًا، غالبًا ما تتعامل الأسواق الخارجية مع ذلك من خلال العملات المستقرة. في الوقت الذي يصعب فيه الحصول على الدولار في الخارج، قد يحدث تداول بسعر مميز لـ USDT في السوق خارج البورصة، وذلك لأن الناس يتسابقون للحصول على الدولار الرقمي كونه موردًا نادرًا. بمجرد أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في ضخ الأموال بشكل كبير، من المحتمل أن يتدفق جزء من الدولارات الجديدة إلى سوق العملات الرقمية، مما يدفع إلى إصدار USDT/USDC بشكل كبير لتلبية احتياجات التداول والتحوط. في الواقع، أظهرت حالات إصدار العملات المستقرة في الأشهر القليلة الماضية أن هذه الاتجاهات قد بدأت بالفعل. بعبارة أخرى، سواء ارتفع الدولار أو انخفض، فإن الطلب الصارم على العملات المستقرة يزداد ولا ينقص: إما بسبب نقص الدولار والبحث عن بدائل، أو بسبب القلق من انخفاض قيمة العملات التقليدية وتحويل الأموال إلى blockchain كتحوط مؤقت. خاصة في الأسواق الناشئة والمناطق ذات التنظيم الصارم، تلعب العملات المستقرة دور بدائل الدولار، وكل تقلب في نظام الدولار يعزز من وجود العملات المستقرة كــ"دولار تشفير". من المتوقع أنه إذا دخل الدولار في دورة جديدة من الانخفاض، قد يعتمد المستثمرون أكثر على USDT وغيرها من العملات المستقرة للحفاظ على أصولهم للتداول في سوق العملات الرقمية، مما يدفع القيمة السوقية للعملات المستقرة إلى تحقيق أرقام قياسية جديدة.
فيما يتعلق بمنحنى العائد في سوق العملات الرقمية، فإن تشدد أو تيسير السيولة بالدولار سيتم نقله إلى سوق الإقراض في DeFi من خلال أسعار الفائدة. خلال فترات ندرة الدولار، يصبح الدولار على السلسلة ثمينًا، وترتفع أسعار الفائدة على اقتراض العملات المستقرة بشكل كبير، مما يؤدي إلى ارتفاع حاد في منحنى العائد في DeFi (يطلب المقرضون عوائد أعلى). على العكس من ذلك، عندما يؤدي تخفيف السياسة النقدية من الاحتياطي الفيدرالي إلى وفرة الدولار في السوق، وانخفاض أسعار الفائدة التقليدية، تصبح أسعار الفائدة على العملات المستقرة في DeFi جذابة نسبيًا، مما يجذب المزيد من الأموال إلى السلسلة للحصول على العوائد. تشير بعض التقارير التحليلية إلى أنه في ظل توقعات دخول الاحتياطي الفيدرالي في دورة خفض أسعار الفائدة، بدأ العائد في DeFi يعود ليكون جذابًا، وارتفع حجم سوق العملات المستقرة إلى حوالي 178 مليار دولار، واستقر عدد المحافظ النشطة فوق 30 مليون، مما يظهر علامات على التعافي. مع انخفاض أسعار الفائدة، قد تتجه المزيد من الأموال نحو السلسلة بحثًا عن عوائد أعلى، مما يسرع هذه الاتجاه. حتى أن بعض المحللين يتوقعون أنه مع زيادة الطلب على الائتمان المشفر، من المتوقع أن ترتفع العوائد السنوية للعملات المستقرة في DeFi إلى أكثر من 5%، متجاوزة عوائد صناديق السوق النقدي الأمريكية. وهذا يعني أن DeFi لديها القدرة على تقديم عوائد أفضل نسبيًا في بيئة اقتصادية ذات معدلات فائدة منخفضة، مما يجذب انتباه رأس المال التقليدي.
ومع ذلك، من المهم ملاحظة أنه إذا أدى تخفيف السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى زيادة توقعات التضخم، فقد ترتفع معدلات الإقراض للعملات المستقرة مرة أخرى لتعكس علاوة المخاطر. لذلك، قد يتم إعادة تسعير منحنى العائد في DeFi في تقلبات "أولاً هبوطاً ثم صعوداً": أولاً بسبب وفرة السيولة، ثم يصبح حاداً تحت ضغط التضخم. ولكن بشكل عام، طالما استمرت وفرة السيولة بالدولار، سيكون من الصعب عكس اتجاه تدفق رأس المال الكبير إلى DeFi بحثاً عن العوائد، مما سيرفع أسعار الأصول ذات الجودة العالية ويضغط على مستويات معدلات الفائدة الخالية من المخاطر، مما يجعل منحنى العائد بأكمله يميل نحو الاتجاه الذي يفيد المقترضين.
استنادًا إلى ما سبق، فإن ردود الفعل المتسلسلة الكلية الناجمة عن سياسة الرسوم الجمركية ستؤثر بعمق على جميع جوانب سوق العملات الرقمية. من الاقتصاد الكلي إلى سيولة الدولار، وصولاً إلى أسعار البيتكوين وبيئة DeFi، نحن نشهد تأثير الفراشة: النزاعات التجارية تثير عاصفة نقدية، وفي ظل تقلبات الدولار الحادة، يستعد البيتكوين للانطلاق، بينما تواجه العملات المستقرة وDeFi الفرص والتحديات في هذا التحول. بالنسبة للمستثمرين في التشفير الذين يتمتعون بحساسية، فإن هذه العاصفة الكلية تمثل في الوقت ذاته خطرًا وفرصة. موضوعيًا، كانت السياسة الجمركية العدوانية تدفع في الواقع حدوث هذه العملية. على الرغم من أنه لا ينبغي المبالغة في تفسير نوايا السياسة، إلا أنه يبدو حاليًا أن هذا قد يكون الاتجاه الأكثر إيجابية ووضوحًا.