تنظيم الأصول الرقمية: هل هو تكرار للتاريخ أم بداية جديدة؟

مؤخرا، أثارت رسالة اهتماما واسعا في الأوساط المالية: بنك كبير يفكر في قبول الأصول الرقمية التي يمتلكها العملاء كضمان للقروض. تشير هذه الخطوة إلى دخول الأصول الرقمية بشكل رسمي إلى النظام المالي التقليدي، مما أثار العديد من الجدل والقلق.

إن التقلب العالي للأصول الرقمية مثل البيتكوين معروف للجميع، حيث أن نطاق تقلبات السوق لديها يتجاوز بكثير مؤشرات التمويل التقليدية. على الرغم من وجود العديد من الجدالات، إلا أن الأصول الرقمية تبدو أنها تحظى بقبول أوسع بدعم من القوى السياسية.

في السنوات الأخيرة، زادت تأثيرات صناعة الأصول الرقمية في المجال السياسي بشكل متزايد. تدفقت أموال ضخمة إلى السياسيين من مختلف الأحزاب، culminating في قانون "Genius" الذي تم تمريره مؤخرًا. من المتوقع أن يتم إصدار المزيد من التشريعات المتعلقة بأصول رقمية أخرى في المستقبل. ومع ذلك، قد يؤدي هذا الاتجاه في التطور إلى عواقب غير متوقعة، بما في ذلك المخاطر المالية المحتملة والاضطرابات السياسية.

تُذكّرنا هذه الحالة بالبيئة المالية في حوالي عام 2000. في ذلك الوقت، كان مؤيدو سوق المشتقات خارج البورصة يسعون بنشاط إلى "تنظيم مناسب"، مدعين أن ذلك سيساهم في تعزيز الابتكار المالي. ومع ذلك، كانت النتيجة هي أن سوق مقايضات الائتمان انبثق بسرعة في ظل غياب التنظيم، مما أدى في النهاية إلى أزمة مالية في عام 2008.

حاليًا، تتوقع وزارة الخزانة الأمريكية أن يصل حجم سوق العملات المستقرة إلى عشرة أضعاف في السنوات القادمة، من حوالي 200 مليار دولار إلى 2 تريليون دولار، مع تضمين مجالات متعددة تتراوح من القروض إلى سوق السندات الحكومية. وقد أثار هذا النمو السريع قلق بعض صانعي السياسات.

أشار أحد السيناتورات ذوي الخبرة إلى أن هذه الحالة تشبه تمامًا تخفيف اللوائح المالية في الماضي. يدعو اللوبيون إلى التنظيم، في الواقع، من أجل الحصول على تأييد الحكومة، بينما يميل السياسيون إلى دعم تخفيف القيود. يمكن إرجاع هذا النموذج إلى تخفيف تنظيم المشتقات في عام 2000 وسلسلة من التغييرات في التنظيم المالي لاحقًا.

على الرغم من أن بعض الشخصيات السياسية حاولت عرقلة تمرير مشروع قانون "Genius"، إلا أن جماعات الضغط في مجال الأصول الرقمية أظهرت تأثيرًا قويًا من خلال استثمار كميات كبيرة من الأموال. في النهاية، حصل مشروع القانون على دعم كافٍ وتم تمريره بنجاح.

هذا التطور أثار أربعة مخاوف رئيسية:

أولاً، تم الترويج لقانون "جينيوس" كإجراء لزيادة أمان الأصول الرقمية، لكن قد لا يكون قادراً على تقليل تقلب السوق بشكل عام. بل، قد يؤدي إلى تفاقم تقلبات السوق.

ثانياً، في ظل عدم اليقين الحالي في الاقتصاد والسياسة النقدية، يبدو أن الوقت غير مناسب لتشجيع "الابتكار" المالي. إذا حدثت زيادة كبيرة في أسعار الفائدة أو انهيار في السوق في المستقبل، فقد يتعرض سوق الأصول الرقمية لضربة أكثر حدة، مما يؤثر على النظام المالي بأسره.

ثالثًا، على الرغم من أن المؤيدين يزعمون أن هذا القانون سيدعم الدولار وسوق السندات الحكومية، إلا أنه قد يتسبب في الواقع في بيع السندات الحكومية خلال فترات الركود في السوق، مما يؤدي إلى مشاكل اقتصادية أوسع.

في النهاية، قد يؤدي تخفيف الرقابة المالية إلى تعميق عدم ثقة الجمهور في النظام السياسي، مما يزرع بذور الاضطرابات السياسية المستقبلية.

تخبرنا التاريخ أن تخفيف الرقابة المالية غالباً ما يؤدي إلى عواقب سياسية واقتصادية عميقة. في ظل الانقسام السياسي والشكوك الاقتصادية الحالية، نحتاج إلى توخي الحذر أكثر لتجنب تكرار الأخطاء.