سياسة التجارة والتيسير النقدي: فرص وتحديات سوق العملات الرقمية
مؤخراً، أثارت سياسة جديدة للرسوم الجمركية زلزالاً في الأسواق المالية العالمية. تهدف هذه السياسة إلى تغيير عدم التوازن التجاري الذي استمر لفترة طويلة، ولكنها قد تؤثر أيضاً بشكل غير متوقع على سوق السندات الأمريكية. تكمن المسألة الرئيسية في أن هذه السياسة قد تؤدي إلى انخفاض الطلب الأجنبي على السندات الأمريكية، مما يضطر البنك المركزي إلى اتخاذ المزيد من التدابير التوسعية للحفاظ على استقرار سوق السندات.
من وجهة نظر الاقتصاد الكلي، قد يؤدي هذا القرار إلى التأثيرات التالية:
تغييرات في هيكل التجارة: تهدف سياسة الرسوم الجمركية المرتفعة إلى تقليل الواردات، وتشجيع الإنتاج المحلي، وبالتالي تقليل العجز التجاري. ومع ذلك، قد تؤدي هذه الممارسة إلى بعض الآثار السلبية مثل زيادة تكاليف الواردات مما يؤدي إلى زيادة ضغوط التضخم، بالإضافة إلى أن الدول الأخرى قد تتخذ تدابير رسوم جمركية انتقامية، مما يؤثر على صادرات الولايات المتحدة.
تعديل تدفقات رأس المال الدولية: تقليل الواردات الأمريكية يعني أن تدفق الدولارات إلى الخارج سيقل أيضًا، مما قد يثير مخاوف من "نقص الدولار" على مستوى العالم. إن انخفاض احتياطيات الدولارات لدى الشركاء التجاريين الدوليين قد يؤدي إلى مواجهة الأسواق الناشئة لتشديد السيولة، مما يغير من نمط تدفقات رأس المال العالمية.
التغير في علاقة العرض والطلب على السندات الأمريكية: على مدى فترة طويلة، أدى العجز التجاري الضخم في الولايات المتحدة إلى احتفاظ الأجانب بكميات كبيرة من الدولار الأمريكي، وعادة ما يتم إعادة تدفق هذه الدولارات إلى الولايات المتحدة من خلال شراء السندات الأمريكية. اليوم، تؤدي سياسة التعريفات إلى تقليص تدفق الدولارات، مما قد يؤدي إلى انخفاض قدرة المستثمرين الأجانب على شراء السندات الأمريكية. ومع ذلك، لا يزال العجز المالي في الولايات المتحدة مرتفعًا، ويستمر عرض السندات في الزيادة. إذا ضعفت الطلبات الخارجية، من الذي سيشتري هذه السندات المتزايدة؟ قد يؤدي ذلك إلى زيادة عوائد السندات، وزيادة تكاليف التمويل، وحتى ظهور مخاطر نقص السيولة.
في مواجهة هذا الوضع، قد تضطر البنك المركزي الأمريكي إلى اتخاذ المزيد من السياسات التوسعية للحفاظ على التشغيل الطبيعي لسوق السندات الحكومية. في الواقع، لقد ألمح رئيس البنك المركزي مؤخرًا إلى أنه قد يتم قريبًا إعادة تشغيل التيسير الكمي (QE)، مع التركيز على شراء السندات الحكومية الأمريكية. وهذا يشير إلى أن الرسميين يدركون أيضًا: أن الحفاظ على تشغيل سوق السندات الحكومية بشكل مستقر يتطلب استثمارًا إضافيًا من السيولة بالدولار.
ومع ذلك، تواجه تدابير إنقاذ السيولة هذه معضلة: من ناحية، يمكن أن يؤدي ضخ السيولة بالدولار في الوقت المناسب إلى استقرار أسعار الفائدة على السندات الحكومية، وتقليل مخاطر فشل السوق؛ ومن ناحية أخرى، قد يؤدي ضخ الأموال بشكل كبير في النهاية إلى التضخم، مما يضعف القوة الشرائية للدولار. يمكن توقع أنه في عملية "التشديد أولاً ثم ضخ السيولة"، ستشهد الأسواق المالية العالمية تقلبات حادة من قوة الدولار إلى ضعفه. يجب على البنك المركزي البحث عن توازن بين استقرار سوق السندات والسيطرة على التضخم، ولكن يبدو في الوقت الحالي أن ضمان استقرار سوق السندات الحكومية هو الأمر الأكثر إلحاحًا، ويبدو أن "طباعة الأموال لشراء السندات" قد أصبحت الخيار الحتمي للسياسة.
بالنسبة للأصول المشفرة مثل البيتكوين، فإن إشارة البنك المركزي لإعادة تشغيل آلة الطباعة تعد بلا شك أخبارًا جيدة. عندما تتزايد تدفقات الدولار، وترتفع توقعات انخفاض قيمة العملات القانونية، ستبحث رؤوس الأموال العاقلة عن ملاذ ضد التضخم، وسيزداد جاذبية البيتكوين ك"ذهب رقمي" بشكل كبير. في هذا السياق الكلي، تزداد قيمة البيتكوين ذات العرض المحدود، وقد يتم تعزيز مكانتها كأصل عملة صعبة.
يتوقع بعض المتخصصين في الصناعة جرأة أنه إذا انتقل البنك المركزي من التشديد إلى طباعة النقود لسندات الحكومة، فقد يرتفع سعر البيتكوين بشكل كبير قبل نهاية العام. على الرغم من أن هذا التوقع قد يكون متفائلاً للغاية، إلا أنه يعكس الثقة القوية في السوق بشأن "عائدات التضخم" - حيث ستؤدي العملة المصدرة إضافيًا في النهاية إلى رفع أسعار الأصول النادرة مثل البيتكوين.
بالإضافة إلى توقعات ارتفاع الأسعار، سيعزز هذا التحول الكلي الرواية حول البيتكوين ك"ذهب رقمي". إذا أدى ضخ الأموال من قبل البنك المركزي إلى عدم ثقة السوق في نظام العملات القانونية، فقد يميل الجمهور أكثر إلى رؤية البيتكوين كوسيلة لتخزين القيمة لمواجهة التضخم ومخاطر السياسات، تمامًا كما احتضن الناس الذهب المادي في أوقات الاضطرابات السابقة.
التقلبات الكبيرة في الدولار الأمريكي لا تؤثر فقط على البيتكوين، بل سيكون لها أيضًا تأثير عميق على العملات المستقرة وقطاع التمويل اللامركزي (DeFi). كبديل للدولار في سوق العملات الرقمية، فإن الطلب على العملات المستقرة سيعكس مباشرة تغيرات توقعات المستثمرين بشأن سيولة الدولار. بالإضافة إلى ذلك، ستتغير منحنيات أسعار الفائدة للإقراض على السلسلة مع التغيرات في البيئة الكلية.
فيما يتعلق بالطلب على العملات المستقرة، سواء كانت قيمة الدولار قوية أو ضعيفة، فإن الطلب الصارم على العملات المستقرة قد يزداد: إما بسبب نقص الدولار والبحث عن بدائل، أو بسبب القلق من انخفاض قيمة العملات القانونية وتحويل الأموال إلى blockchain كوسيلة للتحوط المؤقت. خاصة في الأسواق الناشئة والمناطق ذات التنظيم الصارم، تلعب العملات المستقرة دور البديل للدولار، وكل تقلب في نظام الدولار قد يعزز من وجود العملات المستقرة.
بالنسبة لمنحنى العائدات في DeFi، فإن مرونة الدولار الأمريكي ستنتقل من خلال أسعار الفائدة إلى سوق الإقراض على السلسلة. عندما يكون الدولار نادراً، يصبح الدولار على السلسلة ثميناً، وقد ترتفع أسعار الفائدة لاقتراض العملات المستقرة. على العكس من ذلك، عندما يؤدي ضخ البنك المركزي إلى وفرة الدولار في السوق وانخفاض أسعار الفائدة التقليدية، قد تصبح أسعار الفائدة للعملات المستقرة في DeFi أكثر جاذبية نسبياً، مما يجذب مزيداً من الأموال إلى السلسلة بحثًا عن العوائد.
مع انخفاض أسعار الفائدة، قد تتحول المزيد من الأموال إلى السلسلة للحصول على عوائد أعلى، مما يسرع من هذه الاتجاه. يتوقع بعض المحللين أنه مع زيادة الطلب على الائتمان المشفر، من المتوقع أن تتجاوز عوائد العملات المستقرة في DeFi عوائد صناديق السوق النقدي التقليدية. وهذا يعني أنه في بيئة ذات أسعار فائدة منخفضة، قد توفر DeFi عوائد أفضل نسبياً للمستثمرين، مما يجذب انتباه رأس المال التقليدي.
ومع ذلك، من المهم أن نلاحظ أنه إذا أدى ضخ الأموال من قبل البنك المركزي في النهاية إلى ارتفاع توقعات التضخم، فقد ترتفع أيضًا أسعار الفائدة على قروض العملات المستقرة مرة أخرى لتعكس علاوة المخاطر. وبالتالي، قد تشهد منحنى العائد في DeFi تقلبات "انخفاض ثم ارتفاع": أولاً بسبب وفرة السيولة مما يؤدي إلى استقرار، ثم يصبح حادًا تحت ضغط التضخم. ولكن بشكل عام، طالما أن السيولة بالدولار مفرطة، فإن تدفق رأس المال الكبير نحو DeFi بحثًا عن العوائد قد يصعب عكسه، مما سيرفع أسعار الأصول عالية الجودة ويضغط على مستويات الفائدة الخالية من المخاطر، مما يجعل منحنى العائد يميل نحو اتجاه يفيد المقترضين.
في الختام، ستؤثر ردود الفعل السلسلية الكلية الناتجة عن السياسات التجارية الأخيرة بشكل عميق على جميع جوانب سوق العملات الرقمية. من الاقتصاد الكلي إلى سيولة الدولار، وصولاً إلى اتجاهات البيتكوين وبيئة DeFi، نشهد تأثير الفراشة: التوترات التجارية تؤدي إلى اضطرابات في العملات، وفي ظل التقلبات الحادة في الدولار، يستعد البيتكوين للانطلاق، بينما تبحث العملات المستقرة وDeFi عن الفرص لمواجهة التحديات في هذا التحول. بالنسبة للمستثمرين في العملات الرقمية الذين يتمتعون بحدس حاد، تعتبر هذه العاصفة الكلية مخاطر وفرص في آن واحد. على الرغم من أنه لا ينبغي المبالغة في التأكيد على السرد القائم على نظريات المؤامرة، إلا أنه يبدو أن هذا التغيير في المشهد الكلي قد يقدم فرص تطوير جديدة لسوق العملات الرقمية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
الاحتياطي الفيدرالي (FED) أو重启QE：بيتكوين والتمويل اللامركزي ت迎来新机遇
سياسة التجارة والتيسير النقدي: فرص وتحديات سوق العملات الرقمية
مؤخراً، أثارت سياسة جديدة للرسوم الجمركية زلزالاً في الأسواق المالية العالمية. تهدف هذه السياسة إلى تغيير عدم التوازن التجاري الذي استمر لفترة طويلة، ولكنها قد تؤثر أيضاً بشكل غير متوقع على سوق السندات الأمريكية. تكمن المسألة الرئيسية في أن هذه السياسة قد تؤدي إلى انخفاض الطلب الأجنبي على السندات الأمريكية، مما يضطر البنك المركزي إلى اتخاذ المزيد من التدابير التوسعية للحفاظ على استقرار سوق السندات.
من وجهة نظر الاقتصاد الكلي، قد يؤدي هذا القرار إلى التأثيرات التالية:
تغييرات في هيكل التجارة: تهدف سياسة الرسوم الجمركية المرتفعة إلى تقليل الواردات، وتشجيع الإنتاج المحلي، وبالتالي تقليل العجز التجاري. ومع ذلك، قد تؤدي هذه الممارسة إلى بعض الآثار السلبية مثل زيادة تكاليف الواردات مما يؤدي إلى زيادة ضغوط التضخم، بالإضافة إلى أن الدول الأخرى قد تتخذ تدابير رسوم جمركية انتقامية، مما يؤثر على صادرات الولايات المتحدة.
تعديل تدفقات رأس المال الدولية: تقليل الواردات الأمريكية يعني أن تدفق الدولارات إلى الخارج سيقل أيضًا، مما قد يثير مخاوف من "نقص الدولار" على مستوى العالم. إن انخفاض احتياطيات الدولارات لدى الشركاء التجاريين الدوليين قد يؤدي إلى مواجهة الأسواق الناشئة لتشديد السيولة، مما يغير من نمط تدفقات رأس المال العالمية.
التغير في علاقة العرض والطلب على السندات الأمريكية: على مدى فترة طويلة، أدى العجز التجاري الضخم في الولايات المتحدة إلى احتفاظ الأجانب بكميات كبيرة من الدولار الأمريكي، وعادة ما يتم إعادة تدفق هذه الدولارات إلى الولايات المتحدة من خلال شراء السندات الأمريكية. اليوم، تؤدي سياسة التعريفات إلى تقليص تدفق الدولارات، مما قد يؤدي إلى انخفاض قدرة المستثمرين الأجانب على شراء السندات الأمريكية. ومع ذلك، لا يزال العجز المالي في الولايات المتحدة مرتفعًا، ويستمر عرض السندات في الزيادة. إذا ضعفت الطلبات الخارجية، من الذي سيشتري هذه السندات المتزايدة؟ قد يؤدي ذلك إلى زيادة عوائد السندات، وزيادة تكاليف التمويل، وحتى ظهور مخاطر نقص السيولة.
في مواجهة هذا الوضع، قد تضطر البنك المركزي الأمريكي إلى اتخاذ المزيد من السياسات التوسعية للحفاظ على التشغيل الطبيعي لسوق السندات الحكومية. في الواقع، لقد ألمح رئيس البنك المركزي مؤخرًا إلى أنه قد يتم قريبًا إعادة تشغيل التيسير الكمي (QE)، مع التركيز على شراء السندات الحكومية الأمريكية. وهذا يشير إلى أن الرسميين يدركون أيضًا: أن الحفاظ على تشغيل سوق السندات الحكومية بشكل مستقر يتطلب استثمارًا إضافيًا من السيولة بالدولار.
ومع ذلك، تواجه تدابير إنقاذ السيولة هذه معضلة: من ناحية، يمكن أن يؤدي ضخ السيولة بالدولار في الوقت المناسب إلى استقرار أسعار الفائدة على السندات الحكومية، وتقليل مخاطر فشل السوق؛ ومن ناحية أخرى، قد يؤدي ضخ الأموال بشكل كبير في النهاية إلى التضخم، مما يضعف القوة الشرائية للدولار. يمكن توقع أنه في عملية "التشديد أولاً ثم ضخ السيولة"، ستشهد الأسواق المالية العالمية تقلبات حادة من قوة الدولار إلى ضعفه. يجب على البنك المركزي البحث عن توازن بين استقرار سوق السندات والسيطرة على التضخم، ولكن يبدو في الوقت الحالي أن ضمان استقرار سوق السندات الحكومية هو الأمر الأكثر إلحاحًا، ويبدو أن "طباعة الأموال لشراء السندات" قد أصبحت الخيار الحتمي للسياسة.
بالنسبة للأصول المشفرة مثل البيتكوين، فإن إشارة البنك المركزي لإعادة تشغيل آلة الطباعة تعد بلا شك أخبارًا جيدة. عندما تتزايد تدفقات الدولار، وترتفع توقعات انخفاض قيمة العملات القانونية، ستبحث رؤوس الأموال العاقلة عن ملاذ ضد التضخم، وسيزداد جاذبية البيتكوين ك"ذهب رقمي" بشكل كبير. في هذا السياق الكلي، تزداد قيمة البيتكوين ذات العرض المحدود، وقد يتم تعزيز مكانتها كأصل عملة صعبة.
يتوقع بعض المتخصصين في الصناعة جرأة أنه إذا انتقل البنك المركزي من التشديد إلى طباعة النقود لسندات الحكومة، فقد يرتفع سعر البيتكوين بشكل كبير قبل نهاية العام. على الرغم من أن هذا التوقع قد يكون متفائلاً للغاية، إلا أنه يعكس الثقة القوية في السوق بشأن "عائدات التضخم" - حيث ستؤدي العملة المصدرة إضافيًا في النهاية إلى رفع أسعار الأصول النادرة مثل البيتكوين.
بالإضافة إلى توقعات ارتفاع الأسعار، سيعزز هذا التحول الكلي الرواية حول البيتكوين ك"ذهب رقمي". إذا أدى ضخ الأموال من قبل البنك المركزي إلى عدم ثقة السوق في نظام العملات القانونية، فقد يميل الجمهور أكثر إلى رؤية البيتكوين كوسيلة لتخزين القيمة لمواجهة التضخم ومخاطر السياسات، تمامًا كما احتضن الناس الذهب المادي في أوقات الاضطرابات السابقة.
التقلبات الكبيرة في الدولار الأمريكي لا تؤثر فقط على البيتكوين، بل سيكون لها أيضًا تأثير عميق على العملات المستقرة وقطاع التمويل اللامركزي (DeFi). كبديل للدولار في سوق العملات الرقمية، فإن الطلب على العملات المستقرة سيعكس مباشرة تغيرات توقعات المستثمرين بشأن سيولة الدولار. بالإضافة إلى ذلك، ستتغير منحنيات أسعار الفائدة للإقراض على السلسلة مع التغيرات في البيئة الكلية.
فيما يتعلق بالطلب على العملات المستقرة، سواء كانت قيمة الدولار قوية أو ضعيفة، فإن الطلب الصارم على العملات المستقرة قد يزداد: إما بسبب نقص الدولار والبحث عن بدائل، أو بسبب القلق من انخفاض قيمة العملات القانونية وتحويل الأموال إلى blockchain كوسيلة للتحوط المؤقت. خاصة في الأسواق الناشئة والمناطق ذات التنظيم الصارم، تلعب العملات المستقرة دور البديل للدولار، وكل تقلب في نظام الدولار قد يعزز من وجود العملات المستقرة.
بالنسبة لمنحنى العائدات في DeFi، فإن مرونة الدولار الأمريكي ستنتقل من خلال أسعار الفائدة إلى سوق الإقراض على السلسلة. عندما يكون الدولار نادراً، يصبح الدولار على السلسلة ثميناً، وقد ترتفع أسعار الفائدة لاقتراض العملات المستقرة. على العكس من ذلك، عندما يؤدي ضخ البنك المركزي إلى وفرة الدولار في السوق وانخفاض أسعار الفائدة التقليدية، قد تصبح أسعار الفائدة للعملات المستقرة في DeFi أكثر جاذبية نسبياً، مما يجذب مزيداً من الأموال إلى السلسلة بحثًا عن العوائد.
مع انخفاض أسعار الفائدة، قد تتحول المزيد من الأموال إلى السلسلة للحصول على عوائد أعلى، مما يسرع من هذه الاتجاه. يتوقع بعض المحللين أنه مع زيادة الطلب على الائتمان المشفر، من المتوقع أن تتجاوز عوائد العملات المستقرة في DeFi عوائد صناديق السوق النقدي التقليدية. وهذا يعني أنه في بيئة ذات أسعار فائدة منخفضة، قد توفر DeFi عوائد أفضل نسبياً للمستثمرين، مما يجذب انتباه رأس المال التقليدي.
ومع ذلك، من المهم أن نلاحظ أنه إذا أدى ضخ الأموال من قبل البنك المركزي في النهاية إلى ارتفاع توقعات التضخم، فقد ترتفع أيضًا أسعار الفائدة على قروض العملات المستقرة مرة أخرى لتعكس علاوة المخاطر. وبالتالي، قد تشهد منحنى العائد في DeFi تقلبات "انخفاض ثم ارتفاع": أولاً بسبب وفرة السيولة مما يؤدي إلى استقرار، ثم يصبح حادًا تحت ضغط التضخم. ولكن بشكل عام، طالما أن السيولة بالدولار مفرطة، فإن تدفق رأس المال الكبير نحو DeFi بحثًا عن العوائد قد يصعب عكسه، مما سيرفع أسعار الأصول عالية الجودة ويضغط على مستويات الفائدة الخالية من المخاطر، مما يجعل منحنى العائد يميل نحو اتجاه يفيد المقترضين.
في الختام، ستؤثر ردود الفعل السلسلية الكلية الناتجة عن السياسات التجارية الأخيرة بشكل عميق على جميع جوانب سوق العملات الرقمية. من الاقتصاد الكلي إلى سيولة الدولار، وصولاً إلى اتجاهات البيتكوين وبيئة DeFi، نشهد تأثير الفراشة: التوترات التجارية تؤدي إلى اضطرابات في العملات، وفي ظل التقلبات الحادة في الدولار، يستعد البيتكوين للانطلاق، بينما تبحث العملات المستقرة وDeFi عن الفرص لمواجهة التحديات في هذا التحول. بالنسبة للمستثمرين في العملات الرقمية الذين يتمتعون بحدس حاد، تعتبر هذه العاصفة الكلية مخاطر وفرص في آن واحد. على الرغم من أنه لا ينبغي المبالغة في التأكيد على السرد القائم على نظريات المؤامرة، إلا أنه يبدو أن هذا التغيير في المشهد الكلي قد يقدم فرص تطوير جديدة لسوق العملات الرقمية.