المنطق والمخاطر وراء ارتفاع سعر سهم MSTR

ارتفع سعر سهم MSTR (MicroStrategy) من 69 دولارًا في بداية العام إلى 543 دولارًا كحد أقصى الأسبوع الماضي، مما يزيد بشكل كبير عن زيادة البيتكوين. حتى عندما شهد البيتكوين تصحيحًا بسبب بعض الأحداث، استمر MSTR في الحفاظ على زخم صعودي قوي. هذا الظاهرة تدفعنا لإعادة النظر في منطق الاستثمار الخاص بها: MSTR ليست مجرد استغلال لمفهوم البيتكوين، بل لديها نموذج تشغيل فريد خاص بها.

الاستراتيجية الأساسية لـ MSTR: إصدار سندات قابلة للتحويل لشراء البيتكوين

كانت MSTR في الأصل شركة نظام تقارير ذكاء الأعمال، ولكنها أصبحت الآن صناعة في غروب الشمس. حاليًا، تتمثل استراتيجيتها الأساسية في جمع الأموال من خلال إصدار السندات القابلة للتحويل، وشراء كميات كبيرة من البيتكوين، وجعلها جزءًا مهمًا من أصول الشركة.

مقدمة عن السندات القابلة للتحويل

السندات القابلة للتحويل هي أداة تمويل تصدرها الشركة. يمكن للمستثمرين اختيار الحصول على رأس المال والفوائد عند الاستحقاق، أو تحويل السندات إلى أسهم الشركة بسعر متفق عليه.

• إذا ارتفع سعر السهم بشكل كبير، يميل المستثمرون إلى تحويل الأسهم، مما يؤدي إلى تخفيف الأسهم.
• إذا لم يرتفع سعر السهم، فقد يختار المستثمرون استرداد رأس المال والفوائد، ويجب على الشركة تحمل تكاليف مالية معينة.

نمط تشغيل MSTR

• استخدام الأموال التي تم جمعها من السندات القابلة للتحويل لشراء البيتكوين.
• من خلال هذه الطريقة، تزداد حيازة MSTR من البيتكوين باستمرار، مما يزيد من قيمة البيتكوين لكل سهم.

على سبيل المثال، وفقًا لبيانات أوائل عام 2024، زادت كمية البيتكوين المقابلة لكل 100 سهم من 0.091 إلى 0.107، ثم زادت إلى 0.12 في 16 نوفمبر.

في الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2024، زادت MSTR حيازتها من البيتكوين من 189,000 إلى 252,000 من خلال السندات القابلة للتحويل (زيادة بنسبة 33.3%)، بينما تم تخفيف إجمالي عدد الأسهم بنسبة 13.2% فقط. ارتفع عدد البيتكوين لكل 100 سهم من 0.091 إلى 0.107، مما أدى إلى تحسين حقوق حيازة البيتكوين تدريجياً.

أحدث التطورات

في 16 نوفمبر، أعلنت MSTR أنها اشترت 51,780 بيتكوين مقابل 4.6 مليار دولار، ليصل إجمالي حيازتها إلى 331,200 بيتكوين. وفقًا لهذا الاتجاه، فإن قيمة البيتكوين لكل 100 سهم تقترب من 0.12. من منظور العملة الرقمية، تزداد "حقوق" حاملي أسهم MSTR في البيتكوين باستمرار.

جوهر ومخاطر وضع MSTR

نموذج تشغيل MSTR مشابه لاستخدام الرفع المالي في وول ستريت "التعدين":

• إصدار السندات باستمرار لشراء البيتكوين، من خلال تخفيف الأسهم لزيادة حصة البيتكوين لكل سهم.
• بالنسبة للمستثمرين، فإن شراء أسهم MSTR يعادل الاحتفاظ غير المباشر بالبيتكوين، كما يمكنهم الاستفادة من العوائد الرافعة الناتجة عن ارتفاع سعر البيتكوين.

هذه الطريقة تشبه قليلاً مخطط بونزي، حيث تستخدم الأموال الجديدة التي تم جمعها لتعزيز حقوق المساهمين القدامى، وتستمر في جمع الأموال.

التحديات التي قد تواجهها الأنماط

• صعوبة جمع الأموال: إذا لم يرتفع سعر السهم، فقد يصبح من الصعب إصدار السندات القابلة للتحويل في المستقبل.
• التخفيف المفرط: إذا كانت سرعة إصدار الأسهم تتجاوز سرعة زيادة حيازة البيتكوين، فقد تتقلص حقوق المساهمين.
• نسخ النمط: قد تحاكي المزيد من الشركات نموذج MSTR، مما يؤدي إلى زيادة المنافسة وضعف تفردها.

الأهمية الاستراتيجية لـ MSTR ومخاطر الاستثمار

على المدى الطويل، فإن تخزين رأس المال الكبير في الولايات المتحدة للبيتكوين له دلالة استراتيجية. نظرًا لأن إجمالي كمية البيتكوين هو 21 مليون قطعة فقط، فإن احتياطي الدولة الأمريكية قد يشغل نسبة كبيرة. بالنسبة لرأس المال الكبير، فإن "تخزين العملات" ليس مجرد فعل استثماري، بل هو خيار استراتيجي طويل الأمد.

ومع ذلك، فإن المخاطر الاستثمارية في MSTR عالية في الوقت الحالي:

• إذا انخفض سعر البيتكوين، فقد يتعرض سعر سهم MSTR لانخفاض أكبر بسبب تأثير الرفع المالي.
• يعتمد استمرار النمو العالي في المستقبل على قدرة جمع الأموال وظروف المنافسة في السوق.

تأملات المستثمر وترقية الوعي

عند النظر إلى عام 2020 عندما قامت MSTR بأول عملية شراء كبيرة للبيتكوين، فقد فاتهم العديد من المستثمرين الفرصة بسبب اعتقادهم أن الأسعار مرتفعة جدًا. وقد ثبت أن قرار MSTR كان له نظرة مستقبلية. إن ارتفاع سعر سهم MSTR مرة أخرى يذكرنا بأن منطق عمليات عمالقة رأس المال الأمريكي ورؤيتهم تستحق دراسة متعمقة.

إن نموذج MSTR على الرغم من بساطته، إلا أنه يعكس إيمانًا راسخًا بالقيمة الطويلة الأجل للبيتكوين. بالنسبة للمستثمرين، فإن فقدان الفرصة ليس بالأمر المخيف، الأهم هو استخلاص الدروس من ذلك وتعزيز وعيهم الاستثماري وقدرتهم على الحكم.