من الصفر إلى البطل: تأثير الفائض لعملات Meme في سوق الأصول الرقمية

أظهرت دراسة نُشرت مؤخرًا في Economics Letters تحليلًا لتأثير إصدار ترامب لعملة Meme على سوق الأصول الرقمية. كشفت الدراسة عن تأثيرات تذبذبات غير متجانسة مدفوعة بمشاعر السوق والأساسيات، مما يبرز الدور المهم للعوامل السياسية في تشكيل سوق الأصول الرقمية وسلوك المستثمرين.

المقدمة

تؤثر الديناميات السياسية بشكل متزايد على الأسواق المالية، وقد أصبحت سوق الأصول الرقمية مجالًا مهمًا يتقاطع فيه السياسة والمالية. تبرز انتخابات الرئاسة الأمريكية لعام 2024 هذه العلاقة بشكل أكبر، حيث تحول مرشح الحزب الجمهوري ترامب بشكل غير مسبوق لدعم الأصول الرقمية. وقد أعلن أنه سيجعل الولايات المتحدة "عاصمة الأصول الرقمية على وجه الأرض"، وسيضع الأصول الرقمية في قلب جدول أعماله الاقتصادي.

في 18 يناير 2025، أصدر ترامب عملة الميم الرسمية الخاصة به ($TRUMP) على بلوكتشين سولانا. خلال 24 ساعة، ارتفع سعر $TRUMP بنسبة 900%، وبلغ حجم التداول 18 مليار دولار، وتجاوزت القيمة السوقية له أكبر عملة ميم في ذلك الوقت DOGE بمقدار 4 مليارات دولار. في اليوم التالي، ساعد إصدار عملة الميم $MELANIA المرتبطة بالسيدة الأولى في تعزيز المضاربة في السوق. لم تكن هذه الأحداث مجرد مضاربة، بل شكلت صدمة خارجية ملحوظة، حيث تجاوز تأثيرها نطاق المضاربة المالية، وأرسلت إشارات أوسع بشأن التنظيم والأجندة السياسية.

تهدف هذه الدراسة إلى اختبار كيفية تأثير هذا الحدث كإشارة سياسية وحدث مالي على سوق الأصول الرقمية. تركز الدراسة على ثلاثة أسئلة رئيسية:

1. كيف تؤثر نشر $TRUMP على عوائد وتقلبات الأصول الرقمية الرئيسية؟

2. هل أثار هذا الحدث تأثير العدوى المالية في سوق الأصول الرقمية؟

3. هل لهذا التأثير خصائص غير متجانسة، تظهر في استجابة العملات الرقمية المختلفة بناءً على أساسها التكنولوجي، أو استخدامها، أو جاذبيتها المضاربية?

للإجابة على هذه الأسئلة، يستخدم هذا المقال نموذج Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK) متعدد المتغيرات من التباين الشرطي العام (MGARCH)، والذي يُناسب بشكل خاص تحليل العلاقة الديناميكية بين التقلبات والارتباطات مع مرور الوقت.

أظهرت الأبحاث أن إصدار عملة ترامب Meme أدى إلى وجود تأثيرات كبيرة من التقلبات بين الأصول الرقمية، مما يشير إلى وجود ظاهرة العدوى المالية في السوق. وقد أثار الحدث تغييرات كبيرة في الديناميكيات السوقية، حيث سجلت سولانا وChainlink أكبر زيادات بسبب بنيتهما التحتية والعلاقات الاستراتيجية. بينما أظهرت العملات الرقمية الرئيسية مثل البيتكوين والإيثيريوم مرونة قوية، حيث استقرت العوائد غير الطبيعية (CARs) والتباين في فترة ما بعد الحدث. على العكس من ذلك، شهدت عملات Meme الأخرى مثل Dogecoin وShiba Inu انخفاضًا في القيمة، ومن المحتمل أن تكون الأموال قد تحولت إلى $TRUMP.

حدث إصدار $TRUMP في بيئة سياسية أمريكية شديدة الانقسام، حيث يرتبط علامة ترامب نفسها ارتباطًا وثيقًا بمشاعر سياسية قوية، مما يزيد من حساسية المستثمرين ويُعَزِّز ردود الفعل في السوق. بالنسبة لبعض المستثمرين، يُعَد دعم ترامب رمزًا فرصة مضاربة فريدة، مما أدى إلى نشوء "تأثير القطيع" القوي؛ بينما يدرك مستثمرون آخرون، نظرًا لصورة ترامب المثيرة للجدل، المخاطر السياسية والتنظيمية، ويتخذون موقفًا أكثر حذرًا. تفسر هذه الانقسامات التقلبات العالية الملاحظة وردود الفعل السوقية المتباينة - من الحماس لدعم سياسي متوقع إلى الشكوك حول السمعة وعدم اليقين السياسي.

تعد هذه الدراسة الأولى التي تحلل تأثير الرموز المرتبطة بالسياسة على سوق الأصول الرقمية. إنها توسع من فهم كيف تؤثر الروايات السياسية على الأسواق المالية اللامركزية. بالإضافة إلى ذلك، على عكس الأبحاث السابقة التي كانت تركز بشكل أكبر على الصدمات السلبية، تركز هذه الدراسة على تأثير الصدمات الإيجابية المدفوعة بإشارات سياسية على السوق. تقدم نتائج الدراسة مرجعًا مهمًا للأكاديميين والممارسين وصانعي السياسات، مما يكشف عن تباين استجابة السوق للرموز المرتبطة بالسياسة، ويؤكد على كيفية تأثير خصائص الأصول على ديناميات العدوى المالية.

البيانات والأساليب

بيانات واختيار العينات

استخدمت الدراسة بيانات احترافية من أسعار الإغلاق الوسيطة لكل دقيقة، تغطي 10 من أكثر 20 عملة رقمية تمثيلاً حسب القيمة السوقية: بيتكوين ( BTC )، إيثريوم ( ETH )، ريبل ( XRP )، سولانا ( SOL )، دوجكوين ( DOGE )، تشين لينك ( LINK )، أفالانش ( AVAX )، شيبا إينو ( SHIB )، بولكادوت ( DOT ) و لايتكوين ( LTC ). مصدر البيانات هو منصة تداول معينة، وهي منصة مركزية أمريكية مستخدمة على نطاق واسع.

تتضمن مجموعة البيانات 20,160 ملاحظة، والفترة الزمنية من 11 يناير 2025 إلى 25 يناير 2025، وتشمل فترة زمنية متكافئة حول إصدار العملة الرسمية لميم ترامب ( في 18 يناير 2025.

صيغة حساب عائد الأصول الرقمية كما يلي:

العائد = ln)Pt / Pt-1(

حيث Pt يمثل سعر الأصول الرقمية في الوقت t.

تاريخ الحدث محدد في 18 يناير 2025 بتوقيت عالمي منسق )UTC( الساعة 2:44 صباحًا، وهذه النقطة هي الإعلان الرسمي الأول عن إصدار عملة Meme الجديدة للرئيس الأمريكي المنتخب. تم حساب العوائد غير العادية التراكمية لتقييم تأثير سلسلة المعلومات.

) طريقة

تستخدم الدراسة نموذج BEKK-MGARCH لتحليل تأثير إطلاق عملة ترامب Meme على سوق الأصول الرقمية. نفترض أن العوائد اللوغاريتمية تتبع توزيعًا طبيعيًا بمتوسط صفر ومصفوفة تباين شرطية Ht، وتحدد صيغة النموذج كما يلي:

!7384155

H تمثل مصفوفة التغاير غير المشروط. تتوافق مصفوفة المعلمات مع a, b > 0، و a + b < 1، لضمان استقرار النموذج وإيجابية التعريف. بعد ذلك، يتم إجراء اختبار تأثير العدوى. نظرًا لمشكلة الخطأ من النوع الأول التي قد تحدث عند استخدام البيانات عالية التردد، اعتمدت الدراسة مستوى دلالة أكثر صرامة α = 0.001.

النتائج

تأثير انتشار التقلبات

أظهرت النتائج أن الترابط بين الأصول الرقمية قد زاد بشكل ملحوظ بعد الحدث، مما يدعم فرضية "أن الحدث أدى إلى تأثير تدفق التقلبات". حدثت تقلبات شديدة في عوائد الأصول الرقمية خلال فترة هذا الحدث، مما يبرز التأثير النظامي لهذا الحدث.

تشير نتائج التباين الشرطي الديناميكي المقدرة بواسطة نموذج BEKK-MGARCH إلى أن الحدث قد أثار بالفعل العدوى المالية وتأثيرات تذبذب الأسعار في سوق الأصول الرقمية. كانت معاملات التباين في معظم الأحداث في المرحلة اللاحقة ذات دلالة عند مستوى الدلالة 0.001، وخاصة بين الأصول مثل ETH وSOL وLINK، حيث ارتفع التباين بشكل ملحوظ، مما يدل على تفاعل أقوى ودرجة أعلى من التكامل في السوق. بالمقابل، على الرغم من أن SHIB وDOT حققتا أيضًا مستوى دلالة 0.01، إلا أن التأثير كان أضعف. هناك بعض الأصول مثل LTC وXRP، حيث انخفض التباين بعد الحدث، مما يدل على أن تأثيرات التذبذب ليست موزعة بالتساوي بين جميع الأصول.

!7384156

تأثير السلسلة المعلوماتية

توضح الدراسة من خلال تحليل العوائد الاستثنائية المتراكمة ###CARs(، التأثيرات المتسلسلة المعلوماتية التي أثارها إصدار عملة ترامب Meme. تشير النتائج إلى أن هذا الحدث له تأثير هيكلي ملحوظ على الديناميات السوقية، يظهر في مسارات الاستجابة الخاصة بالأصول وزيادة التقلبات.

في مرحلة ما قبل الحدث، شهدت معظم الأصول الرقمية عوائد إيجابية، ربما بدافع من توقعات المضاربة، أو التفاؤل في السوق بشأن إمكانية انتخاب ترامب كرئيس للولايات المتحدة رقم 47. وهذا يدل على أنه حتى في غياب معلومات مؤكدة، أظهر المستثمرون سلوكيات شراء مضاربة واضحة.

في مرحلة ما بعد وقوع الحدث، هناك ثلاثة ديناميكيات رئيسية تتبرز بشكل خاص:

1. أداء SOL كان ممتازًا، متفوقًا على جميع الأصول الأخرى، وهذا مرتبط على الأرجح بعلاقته التقنية المباشرة كتشفير عملة ميم ترامب.

2. LINK أظهر أيضًا أداءً قويًا، وقد يكون ذلك مرتبطًا بارتباطه بشركات التكنولوجيا الكبرى الأمريكية.

3. شهدت الأصول الرقمية الناضجة مثل البيتكوين، الإيثيريوم، الريبل، واللايتكوين بعد ارتفاع معتدل استقراراً تدريجياً، مما يعكس مرونة السوق لديها ودرجة من العزلة النسبية عن تأثير المضاربة المتسلسلة.

في الوقت نفسه، يبدو أن DOGE و SHIB وغيرها من عملات الميم ضعيفة بشكل خاص، حيث تظهر تأثيرًا واضحًا لاستبدال الأصول، وهو أن الأموال المضاربة انتقلت من عملات الميم القديمة إلى الرموز المميزة الجديدة الخاصة بترامب. على الرغم من أن AVAX و DOT تتمتعان بأساس تقني قوي، إلا أنهما لم تسلما من اتجاهات انتقال رأس المال هذه، مما يظهر علامات على فقدان القيمة.

أدى إصدار عملة ترامب Meme إلى كسر نمط التوافق في السوق الذي كان سائداً قبل الحدث. قبل وقوع الحدث، كانت هناك تقلبات متزامنة عالية بين الأصول المختلفة؛ وبعد وقوع الحدث، حدث تباين حاد في CARs (عائدات غير عادية متراكمة) بين الأصول المختلفة، حيث تراوحت من +20% لـ Solana إلى -20% لكل من Dogecoin و Shiba Inu.

!7384157

تكشف هذه النتائج عن أن السرد المحدد للأصول، والارتباط التكنولوجي، وإدراك المستثمرين الذاتي، يمكن أن تُعزز بشكل كبير من تفاوت ردود الفعل على العوائد بين الأصول عندما تحدث صدمات معلوماتية كبيرة.

!7384158

الخاتمة

تدرس هذه الدراسة تأثير إصدار الأصول الرقمية المرتبطة بالشخصيات السياسية على سوق الأصول الرقمية، مع التركيز على تحليل تأثيرات تآزر التقلبات وتأثيرات تتابع المعلومات.

تظهر نتائج البحث أن رد فعل السوق على هذا الحدث يتسم بتباين ملحوظ. على سبيل المثال، استفادت SOL بشكل ملحوظ بسبب الارتباط التقني المباشر مع عملة ترامپ Meme. كما أن الأصول التي تشترك في نفس بنية البلوكشين الأساسية شهدت أيضًا انتعاشًا نتيجة للاستفادة من "الرياح الخلفية" لهذا الحدث.

في الوقت نفسه، أظهرت الأصول الرقمية الرئيسية مثل بيتكوين وإيثريوم استقراراً أكبر بسبب موقعها المركزي في السوق، ولعبت دوراً مشابهاً لدور التثبيت في هذه الحادثة، مما ساعد على استقرار الهيكل العام للسوق. وهذا يشير إلى أن مشاعر المستثمرين لم تعد تعتمد فقط على العوامل الأساسية الفنية، بل بدأت تتأثر بشكل ملحوظ بالجيوبوليتيك وروايات السياسات، خاصة عندما تأتي هذه الروايات من قادة ذوي رمزية عالية.

!7384159

في الختام، يكشف هذا المقال عن الحساسية العالية لسوق الأصول الرقمية تجاه الأحداث الخارجية، فضلاً عن ميله للتأثر بالسلوكيات المضاربة. مع تداخل الأصول الرقمية بشكل متزايد مع القضايا السياسية والاقتصادية، يصبح من المهم بشكل خاص مراقبة هذا التفاعل لفهم تأثيره على استقرار السوق.

!7384160