دراسة تأثير الرموز المرتبطة بالسياسة على سوق الأصول الرقمية

مؤخراً، تم نشر دراسة حول تأثير تجاوز عملة Meme في رسائل الاقتصاد. تحلل هذه الدراسة حدث إصدار عملة Meme من قبل شخصية سياسية معروفة، وتكشف عن تأثيرات تذبذب غير متجانسة مدفوعة بمشاعر السوق والأساسيات. تظهر الدراسة أن الإشارات السياسية تضخم الديناميات المضاربة، مما يبرز الدور المهم للعوامل السياسية في تشكيل سوق الأصول الرقمية وسلوك المستثمرين.

المقدمة

تؤثر الديناميات السياسية بشكل متزايد على الأسواق المالية، وأصبح سوق الأصول الرقمية مجالًا بارزًا يتقاطع فيه السياسة والمالية. تسلط انتخابات الرئاسة الأمريكية لعام 2024 الضوء على هذه العلاقة، حيث تحول أحد المرشحين الرئيسيين من الحزب الجمهوري لدعم الأصول الرقمية، زاعمًا أنه سيجعل الولايات المتحدة "عاصمة الأصول الرقمية على وجه الأرض"، ووضع الأصول الرقمية في قلب جدول أعماله الاقتصادي. ومن ثم، يتوقع السوق أن تكون هناك سياسات أكثر ودية خلال فترة ولايته المحتملة.

من المتوقع أن يتحقق ذلك في 18 يناير 2025، حيث أصدر المرشح عملته الرسمية Meme على blockchain Solana. خلال 24 ساعة، ارتفع سعر هذه العملة بنسبة 900%، ووصل حجم التداول إلى 18 مليار دولار، وتجاوزت القيمة السوقية 4 مليارات دولار، مما يجعلها تتفوق على أكبر عملة Meme في ذلك الوقت. في اليوم التالي، أدى إصدار عملة Meme أخرى مرتبطة بأفراد أسرته إلى تعزيز المضاربة في السوق. لم تكن هذه الأحداث ذات طبيعة مضاربة فحسب، بل شكلت أيضًا صدمة خارجية ملحوظة، حيث تجاوز تأثيرها نطاق المضاربة المالية، وأرسلت إشارات بشأن أجندات تنظيمية وسياسية أوسع.

تركز هذه الدراسة على ثلاثة مسائل رئيسية:

1. كيف يؤثر إصدار عملة الميم هذه على عوائد و تقلبات الأصول الرقمية الرئيسية؟
2. هل أثرت هذه الحادثة على الأسواق المالية للأصول الرقمية من خلال تأثير العدوى؟
3. هل لهذا التأثير خصائص غير متجانسة، تظهر في استجابة العملات الرقمية المختلفة بناءً على أساسها التكنولوجي، واستخدامها، أو جاذبيتها المضاربية؟

للإجابة على هذه الأسئلة، يستخدم هذا المقال نموذج Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK) للنمذجة العامة للانحدار الشرطي غير المتجانس متعدد المتغيرات (MGARCH)، والذي يعد نموذجًا مناسبًا بشكل خاص لتحليل العلاقة الديناميكية بين التقلبات والارتباطات مع مرور الوقت.

أظهرت الدراسات أن إصدار هذه العملة Meme أدى إلى وجود تأثيرات ملحوظة على التقلبات بين الأصول الرقمية، مما يشير إلى وجود ظاهرة العدوى المالية في السوق. وقد أثار الحدث تحولاً كبيراً في ديناميات السوق، حيث سجلت Solana وChainlink أكبر زيادة بسبب بنيتها التحتية وارتباطها الاستراتيجي. في حين أظهرت العملات الرقمية الرئيسية مثل البيتكوين والإيثيريوم مرونة قوية، حيث استقرت العوائد غير العادية التراكمية (CARs) والانحراف المعياري في الفترة اللاحقة للحدث. على العكس، شهدت عملات Meme أخرى مثل Dogecoin وShiba Inu انخفاضاً في القيمة، ومن المحتمل أن تكون الأموال قد انتقلت إلى العملة Meme الجديدة التي تم إصدارها.

حدثت هذه الواقعة في بيئة سياسية شديدة الانقسام في الولايات المتحدة، ومرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالعواطف السياسية القوية، مما زاد من حساسية المستثمرين وزاد من ردود الفعل في السوق. بالنسبة لبعض المستثمرين، يرمز هذا إلى فرصة مضاربة فريدة، مما أدى إلى ظهور "ظاهرة اتباع الاتجاه" قوية؛ في حين أن بعض المستثمرين الآخرين أدركوا المخاطر السياسية والتنظيمية بسبب صورته المثيرة للجدل، واتخذوا موقفًا أكثر حذرًا. يفسر هذا الانقسام التقلب العالي وردود الفعل المختلفة في السوق الملحوظة.

تعتبر هذه الدراسة الأولى التي تحلل تأثير العملات المرتبطة بالسياسة على سوق الأصول الرقمية. وهي توسع من فهم كيف تؤثر السرديات السياسية على الأسواق المالية اللامركزية. بالإضافة إلى ذلك، وعلى عكس الأبحاث السابقة التي كانت تركز بشكل كبير على الصدمات السلبية، تركز هذه الدراسة على تأثير الصدمات الإيجابية المدفوعة بالإشارات السياسية على السوق. تقدم النتائج مرجعًا مهمًا للأكاديميين والممارسين وصانعي السياسات، وكشف عن تباين استجابة السوق للعملات المرتبطة بالسياسة، وتبرز كيف تؤثر خصائص الأصول على ديناميكيات العدوى المالية.

البيانات والأساليب

2.1 البيانات واختيار العينات

تستخدم هذه الدراسة بيانات الأسعار المتوسطة للإغلاق كل دقيقة للأصول الرقمية العشرة الأولى من حيث القيمة السوقية، بما في ذلك البيتكوين، الإيثيريوم، ريبل، سولانا، دوجكوين، تشين لينك، أفالانش، شيبا إينو، بولكادوت و لايتكوين. مصدر البيانات هو منصة تداول مركزية أمريكية، وفترة البيانات هي من 11 يناير 2025 إلى 25 يناير 2025، وتشمل فترة زمنية متناظرة لمدة أسبوع حول إصدار عملة الميم.

معادلة حساب العائد هي:

العائد = ln(Pt / Pt-1)

حيث Pt تمثل سعر الأصول الرقمية في الزمن t.

تُعرَّف لحظة الحدث بأنها 18 يناير 2025 الساعة 2:44 صباحًا بتوقيت العالم المنسق (UTC)، وهو توقيت إطلاق العملة الرسمية لميم التي تم الإعلان عنها لأول مرة للرئيس الأمريكي الجديد.

2.2 طريقة

تستخدم الدراسة نموذج BEKK-MGARCH لتحليل تأثير إطلاق عملة Meme على سوق الأصول الرقمية. إعداد النموذج كما يلي:

!7384155

حيث تشير H إلى مصفوفة التباين غير المشروط. يجب أن تفي مصفوفة المعلمات بشروط a,b > 0 و a+b < 1 لضمان استقرار النموذج وإيجابية التعريف.

النتائج

3.1 تأثير تجاوز تقلبات الأسعار

أظهرت نتائج البحث أن الترابط بين الأصول الرقمية قد تعزز بشكل ملحوظ بعد حدوث الحدث، مما يدعم فرضية "أن الحدث أدى إلى تأثير زيادة التقلبات". زادت تقلبات العائدات اللوغاريتمية المستقرة، مما يعكس ارتفاع عدم استقرار السوق وتسارع سرعة التعديل.

تشير نتائج تقدير نموذج BEKK-MGARCH إلى أن الحدث قد أثار بالفعل العدوى المالية وتأثيرات تقلبات الأسعار في سوق الأصول الرقمية. كانت معظم معاملات فترة ما بعد الحدث ذات معامل التغاير دالة عند مستوى دلالة 0.001، خاصة بين الأصول مثل ETH وSOL وLINK، حيث ارتفع معامل التغاير بشكل ملحوظ، مما يدل على تفاعل أقوى ودرجة أعلى من التكامل في السوق. بالمقابل، على الرغم من أن SHIB وDOT قد وصلتا أيضًا إلى مستوى دلالة 0.01، إلا أن التأثير كان أضعف. بينما انخفض معامل التغاير لكل من LTC وXRP بعد الحدث، مما يشير إلى أن تأثيرات التدفق ليست موزعة بالتساوي بين جميع الأصول.

!7384156

3.2 تأثير تسلسل المعلومات

تحليل العائدات الاستثنائية التراكمية (CARs) يكشف عن تأثيرات سلسلة المعلومات الناتجة عن إصدار عملات Meme. في مرحلة ما قبل الحدث، شهدت معظم الأصول الرقمية عوائد إيجابية، ربما مدفوعة بتوقعات مضاربة. بعد حدوث الحدث، ظهرت ثلاث ديناميكيات رئيسية:

1. أداء SOL كان متميزًا، متفوقًا على جميع الأصول الأخرى، ومن المحتمل أن يكون ذلك مرتبطًا بعلاقته التقنية المباشرة كعملة ميم على البلوكشين.

2. LINK أيضًا أظهر قوة، وقد يكون ذلك مرتبطًا بارتباطه بشركات التكنولوجيا الكبرى في الولايات المتحدة.

3. عملة البيتكوين، عملة الإيثيريوم، عملة الريبل، عملة اللايتكوين وغيرها من الأصول الرقمية الناضجة شهدت ارتفاعًا معتدلاً ثم استقرت تدريجيًا، مما يعكس مرونة سوقها.

في الوقت نفسه، تبدو العملات الميمية الأخرى مثل DOGE وSHIB ضعيفة بشكل خاص، مما يظهر تأثير استبدال الأصول بشكل واضح. على الرغم من أن AVAX وDOT لديهما أساس تقني قوي، إلا أنهما لم ينجو من هذا الاتجاه في انتقال رأس المال.

أظهرت نتائج البحث أن السرد المتعلق بالأصول، والارتباطات التقنية، وكذلك الإدراك الذاتي للمستثمرين، يمكن أن تضخم بشكل كبير الاستجابة المختلفة لعوائد الأصول عند حدوث صدمات معلوماتية كبيرة.

!7384157

!7384158

!7384159

!7384160

الاستنتاج

تبحث هذه الدراسة في تأثير إصدار الأصول الرقمية المرتبطة بالشخصيات السياسية على سوق الأصول الرقمية، مع التركيز على تحليل تأثيرات تقلب الأسعار والتسلسل المعلوماتي.

أظهرت نتائج البحث أن هناك تباينًا ملحوظًا في رد فعل السوق تجاه هذا الحدث. على سبيل المثال، استفادت SOL بشكل كبير بسبب وجود ارتباط تقني مباشر مع عملة الميم. كما أن الأصول التي تشترك في نفس البنية التحتية الأساسية للبلوكشين قد شهدت أيضًا انتعاشًا بسبب "الركوب على موجة" هذا الحدث.

في الوقت نفسه، فإن الأصول الرقمية الرئيسية مثل البيتكوين والإيثيريوم، بسبب موقعها المركزي في السوق، تظهر استقرارًا أكبر، حيث تلعب دورًا يشبه دور الربط في هذه الأحداث، مما ي stabilizes الهيكل العام للسوق. وهذا يشير إلى أن مشاعر المستثمرين لم تعد تعتمد فقط على العوامل الأساسية التقنية، بل بدأت أيضًا تتأثر بشكل ملحوظ بالسياسة الجيوسياسية والسرد السياسي، خاصة عندما تصدر هذه السرد من قادة يحملون رمزية عالية.

بناءً على ما سبق، تكشف هذه المقالة عن الحساسية العالية لسوق الأصول الرقمية تجاه الأحداث الخارجية، بالإضافة إلى ميله للتأثر بالسلوكيات المضاربة. ومع تزايد تداخل الأصول الرقمية مع القضايا السياسية والاقتصادية، فإن المراقبة المستمرة لهذا التفاعل تصبح ذات أهمية خاصة لفهم تأثيره على استقرار السوق.