الهدف النهائي للعملات المستقرة: العملات المستقرة ذات الأسماء التجارية و L1s المالية التكنولوجية

سوق العملات المستقرة يتقارب نحو مركزين قويين: العملات المستقرة ذات العلامات التجارية التي تصدرها شركات يثق بها المستهلكون بالفعل، و"الطبقات الأولى المالية" - الطبقات الأساسية المصممة خصيصًا أو الخاضعة للتحكم بشكل كبير من قبل الشركات المالية المنظمة. كل شيء آخر سيدور حول هذه النقاط لأنها تعظم الأرباح، وقابلية الدفاع، والتوزيع بينما تتناسب بشكل مريح داخل حدود السياسات.

تربح العملات المستقرة العلامة التجارية أولاً في التوزيع. المدفوعات هي لعبة مقاييس. إذا كان يمكن إسقاط رمز الدولار في محفظة موجودة بها ملايين من المستخدمين الذين تم التحقق من هويتهم، متصلة بشبكات التجار، ومدعومة من فرق الامتثال، فإنها تكتسب السيولة أسرع من أي بديل أصلي للعملات المشفرة. تقترب تكلفة اكتساب مستخدم جديد يتعامل من الصفر عندما تكون العملة المستقرة مجرد نوع آخر من الرصيد في تطبيق يفتحه الناس بالفعل يوميًا.

ثانياً، تحقق العملات المستقرة للعلامات التجارية الأرباح على نطاق واسع. إنها تعتمد على أرصدة كبيرة ومنخفضة التكلفة وثابتة وتستثمر الاحتياطيات في أصول قصيرة الأجل عالية الجودة. هذه السيولة هي مصدر دخل دائم، أكثر اعتماداً من رسوم التداول المتقلبة. بالإضافة إلى ذلك، يمكن للمصدرين إضافة إيرادات المدفوعات: فارق أسعار الصرف عبر الحدود، ورسوم قبول التجار، وخدمات الخزانة للمنصات، وبرامج العلامة البيضاء للشركاء. إن مزيج دخل السيولة واقتصاديات المدفوعات يجعل العملات المستقرة للعلامات التجارية محرك نمو ذاتي التمويل.

ثالثًا، الخندق هو التنظيمي. تمتلك الشركات المعروفة بالفعل تراخيص وعلاقات مصرفية وتدقيقات وضوابط للعقوبات. هم يعرفون كيفية الإجابة على الامتحانات الإشرافية وتقديم تقارير النشاط المشبوه. هذا يحول مخاطر السياسة إلى ميزة تنافسية. مع نضوج قوانين وقواعد العملات المستقرة --- من تكوين الاحتياطي إلى حقوق الاسترداد --- يصبح الامتثال أكثر جدارًا يمنع دخول المتنافسين ضعيفي رأس المال.

تشكّل السياسات تصميم المنتجات. توقع أن تكون العلامات التجارية مستقرة على الأرجح عبر سلاسل متعددة ولكنها مركزية التحكم، مع وظائف القائمة السوداء والتجميد، وإثباتات شفافة، وهياكل احتياطي بعيدة عن الإفلاس، ونوافذ استرداد صريحة. ستكون معايير الرسائل التي تحمل بيانات قاعدة السفر ووسائل الفحص معيارًا. هذه ليست أمورًا تكميلية؛ بل ستكون أمورًا أساسية للمراقبين، وسيركب الفائزون هذه الاتجاه.

إذا كانت العملات المستقرة للعلامات التجارية هي المال، فإن L1s المالية هي السكك الحديدية. تعلمت الشركات المالية أن استئجار مساحة الكتلة من سلاسل الأغراض العامة يعرضها لتقلب الرسوم، واستخراج MEV، وارتباك الحوكمة، وعدم التوافق غير المتوازن. يتيح امتلاك الطبقة الأساسية لهم تضمين السياسة في البروتوكول: المدققون المعتمدون، الهوية المدمجة، رسائل قواعد السفر القابلة للتنفيذ، وإجراءات الامتثال الحتمية. كما يوفر أيضًا رسومًا قابلة للتوقع، وإنهاء سريع، ومسارات ترقية متوافقة مع حالات الاستخدام المنظمة.

التحكم في طبقة القاعدة يعيد تجميع الاقتصاديات. تلتقط Fintech L1s رسوم المعاملات، وتشكّل أو تدمج MEV، وتوجه إيرادات المتسلسلين. يمكن أن تدعم تلك الإيرادات رسومًا قريبة من الصفر مع الاستمرار في مكافأة المدققين والشركاء. تتماشى الحوافز: يتم دفع الأموال للبنائين والعقد المنظمة لإضافة القدرة الاستيعابية، وليس لاستخراج الإيجار. سيعتني التوزيع بالباقي: يمكن لشركات التكنولوجيا المالية التي تتعامل مع الرواتب، والتحويلات، والاستحواذ، أو المحافظ جعل سلسلتها هي الافتراضية --- بدون محافظ جديدة، نقاط انطلاق/هبوط فورية --- مع الاستقرار الأصلي كوحدة للحساب.

ما الذي لا يفوز؟ المستقرات الخوارزمية أو المستقرات غير المضمونة --- غير متوافقة مع السياسة وهشة في أوقات الضغط. من المحتمل أن تستمر المستقرات المدعومة بالعملات المشفرة، ولكن كثافة رأس المال تحد من استخدامها في التيار الرئيسي. لا تزال L1s العامة العامة ذات صلة للتمويل المفتوح، ولكن دون الامتثال المدمج والتوزيع المملوك، فإن حصة مدفوعاتهم ستتوقف. ستتحرك العملات الرقمية للبنك المركزي ببطء؛ تلوح في الأفق تنازلات الخصوصية والتصميم؛ توقع أن تتعايش كالبنية التحتية للتسوية بالجملة والمال العام، وليس كوسائل دفع للبيع بالتجزئة ( من المثير للسخرية، أن العملات المستقرة التي يباركها صناع السياسة من المحتمل أن تصبح 'CBDC للبيع بالتجزئة' الفعلية في تلك الولايات القضائية ).

تنافس في تجربة المستخدم، والائتمان، والبرمجيات العمودية - لا يمكن للوافدين الجدد محاربة التوزيع ولا يمكنهم مواجهة الامتثال بشكل مباشر. إذا لم تتمكن من أن تكون علامة تجارية مستقرة أو مؤسسة مالية من الطراز الأول، فقم بالاندماج معهم. قدم خدمات الضمان القابلة للبرمجة، وائتمان رأس المال العامل، والرواتب، وتطبيقات العبور الحدودية التي تستفيد من التسوية الفورية. بالنسبة للجهات التنظيمية، قم بتنظيم معايير الاحتياطي، والإفصاح، والاسترداد، وادفع من أجل التوافق في طبقة الرسائل، وادعم التجارب السوقية مع النماذج المصرح بها بشكل عام ومجموعات العقد المسؤولة.

تواجه البنوك القائمة في جميع أنحاء العالم خيارًا: أن تصبح مزودي خدمات أساسية --- أمناء الحفظ، ومديري الاحتياطي، ومصدري الودائع المرمزة، وعقد التحقق --- أو مشاهدة الودائع تنتقل إلى نماذج تحقيق الدخل الأصلية في التكنولوجيا المالية. الجائزة هي دخل العائم المتكرر بالإضافة إلى السيطرة على سكك الدفع الحديثة.

الخيط الرئيسي بسيط: الأرباح تمول المرونة، والامتثال يبني الخنادق، والتوزيع يحدد الفائزين.

اللعبة النهائية هي تجميع لعملات ذات علامات تجارية تستند إلى طبقات أساسية مملوكة للتكنولوجيا المالية.