ما هو التداول من الداخل؟ المعنى والأمثلة والعقوبات

التداول من الداخل، أو التداول مع المعلومات privilegiada، هو موضوع حاسم لأي مستثمر في الأسواق المالية التقليدية و العملات المشفرة. فهم تداعياته القانونية وعواقبه يمكن أن يساعد المستثمرين على تجنب الممارسات التجارية المحظورة وحماية استثماراتهم.

ما هي التداول من الداخل؟

التداول من الداخل هو عملية شراء أو بيع الأسهم أو الأوراق المالية لشركة بناءً على معلومات خاصة وغير علنية، أو عندما يتم امتلاك ما لا يقل عن 10% من أسهم شركة مدرجة.

في العديد من البلدان، تعتبر بعض أشكال التداول من الداخل في أسواق الأسهم غير قانونية، حيث تُعتبر مزايا غير عادلة مقارنة بالمستثمرين الآخرين.

ليس كل أشكال التداول من الداخل غير قانونية، ولدى الهيئات التنظيمية قواعد صارمة جداً حول ما هو مسموح وما هو غير مسموح. في الولايات المتحدة، تنظم لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) قانون التداول من الداخل. يسمحون لـ "المطلعين" بشراء وبيع أسهم شركة بشكل قانوني، طالما تم تسجيلهم بشكل صحيح مسبقاً لدى اللجنة.

من بين أمثلة التداول من الداخل القانوني ، مدير تنفيذي يعيد شراء أسهم شركته أو موظفون يشترون أسهم الشركة التي يعملون بها.

عندما نفكر في التداول من الداخل، فإن ذلك يثير صورة أكثر ظلمة - النوع غير القانوني الذي يمتلك فيه الناس معلومات سرية يستخدمونها لفائدتهم. لا ينطبق التداول من الداخل غير القانوني فقط على التنفيذيين والموظفين في الشركة. يمكن للأقارب والأصدقاء والأشخاص الخارجيين المشاركة في التداول من الداخل إذا كانت المعلومات غير متاحة للجمهور.

على سبيل المثال، يمكن لحلاق أن يستمع إلى مكالمة هاتفية سرية أثناء قص شعر الرئيس التنفيذي. يكتشف معلومات خاصة حول الأرباح السنوية للشركة ويقرر شراء الأسهم. هذه هي التجارة غير القانونية باستخدام المعلومات privilegiّة، ويمكن أن يتعرض للمقاضاة من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات. تستخدم هيئة الأوراق المالية والبورصات أساليب متقدمة للكشف عن التداول من الداخل، بما في ذلك مراقبة أحجام التداول، وخاصة أي ارتفاع عندما لا تكون هناك أخبار معلنة عن شركة معينة.

في السنوات الأخيرة، أعلنت لجنة الأوراق المالية والبورصات عن بعض العملات المشفرة كقيم، بما في ذلك ريبل (XRP)، كاردانو (ADA) وسولانا (SOL). وهذا يعني أن قواعد التداول من الداخل تُطبق على هذه الأصول وغيرها.

على سبيل المثال، أدى الارتفاع القوي الذي بلغ ثلاثة أرقام في رمز Sui إلى اتهامات بالتحويلات من الداخل بين مستثمري العملات المشفرة. ارتفعت Sui (SUI) بأكثر من 120% في الشهر الماضي، ووصلت إلى 2.25 دولار في الساعة 10:13 بتوقيت UTC في 14 أكتوبر. في بيان بتاريخ 14 أكتوبر تم مشاركته على منصة X، تناول Sui ونفى الاتهامات بالتداول من الداخل.

نقطة رئيسية: في عام 1909، قضت المحكمة العليا في الولايات المتحدة بأن مدير شركة اشترى أسهمًا في الشركة بمعلوماتprivilegiada غير معلنة، مما أدى إلى ارتفاع السعر، كان يرتكب احتيالاً.

كيف يعمل التداول من الداخل في العملات المشفرة؟

لفترة طويلة، كانت عالم العملات الرقمية هو الغرب المتوحش الرقمي. كان السوق غير منظم إلى حد كبير وبدون إشراف، مما جعله أرضًا خصبة للممارسات المظلمة والتداول غير العادل مع المعلومات privilegiada.

إذا قضيت بعض الوقت في تداول العملات المشفرة، فمن المحتمل أنك قد لاحظت أن استخدام التداول من الداخل هو مشكلة.

• سترى في كثير من الأحيان مالكي العملات المشفرة الكبار (، تحديداً "الحيتان")، وغالباً ما يكونون مؤسسين ومطورين لمشاريع، يقومون بالتلاعب بالسوق من خلال شراء أو بيع كميات كبيرة من عملة ما. تعتبر "الضخ والتفريغ" شائعة، حيث يتم دفع العملات المشفرة في السعر من خلال عمليات شراء مفرطة وأخبار ترويجية كاذبة بينما تتآمر مجموعة من الأشخاص المتداولين من الداخل لبيعها في لحظة محددة.

• المعرفة المسبقة حول إدراج عملة في بورصة مهمة تُستخدم أيضًا للاستفادة من التداول من الداخل. عادةً، يعمل هؤلاء الأفراد في مشروع عملة مشفرة أو بورصة ويبدأون في تداول الأصل قبل إطلاقه على منصة تداول رائدة.

• يمكن استخدام المعلومات حول التحديثات التقنية المستقبلية لمشروع ما، مثل الانقسامات، للحصول على ميزة تجارية. ومع ذلك، فإن التصميم اللامركزي للعديد من العملات المشفرة يساعد في الحفاظ على الشفافية وعلنية معظم المعلومات في هذا المجال.

بيانات ذات صلة: تظهر الأدلة وجود تداول منهجي باستخدام التداول من الداخل في أسواق العملات المشفرة، حيث يستخدم الأشخاص معلومات سرية لشراء عملات قبل إعلانات الإدراج في البورصات. تُقدّر دراسة من جامعة سيدني للتكنولوجيا (UTS) أن "التداول باستخدام المعلومات الداخلية يحدث في 27% - 48% من إدراجات العملات المشفرة"، على الرغم من تزايد التدقيق التنظيمي.

عقوبات الاستخدام غير القانوني للتداول من الداخل

يمكن أن تكون العواقب القانونية لاستخدام المعلومات privilegiada بسبب الانتهاكات شديدة، بما في ذلك عقوبات السجن والغرامات الكبيرة.

في الولايات المتحدة، تشمل العقوبات على استخدام المعلومات الداخلية ما يلي:

• عقوبات السجن تصل إلى 20 عامًا بسبب الانتهاكات ممكنة. تحدد كمية الفائدة المكتسبة وسجل الانتهاكات ما إذا كان سيتم تطبيق عقوبة السجن ومدة العقوبة.

• يمكن أن تصل الغرامات الجنائية للأفراد إلى $5 مليون، اعتمادًا على خطورة الجرائم، في حين يمكن أن تواجه الشركات غرامات تصل إلى $25 مليون عن كل انتهاك.

• يمكن أن تكون الغرامات المدنية حتى ثلاثة أضعاف الفائدة ( أو الخسارة) التي تم تجنبها.

• يمكن حظر الأفراد من ممارسة الوظيفة، مما يعني أنهم لا يمكنهم أن يكونوا مديرين لشركات عامة أو العمل كمديرين تنفيذيين لشركات.

• يتم إجراء الإعلانات العامة أيضًا بشكل متكرر ويمكن أن تدمر سمعة الأفراد أو الشركات.

• يمكن أن يتم إصدار أمر باسترداد الأموال، مما يجبر المشغلين المذنبين على إعادة الأموال المستلمة واستعادة ملكية المخزون.

المعلومات المهنية: الغرامات الجنائية هي عقوبات تفرض بعد إدانة بخرق القانون والتي قد تتضمن أيضًا عقوبة السجن أو الإفراج المشروط. الغرامات المدنية هي عمومًا عقوبات مالية عن مخالفات تنظيمية أو غير جنائية، حيث لا يتم سجن المخالف، ولكن يجب عليه دفع تعويضات أو استرداد. في تنظيم العملات المشفرة، تُستخدم الغرامات المدنية عمومًا لمعالجة انتهاكات السوق، بينما يمكن تطبيق الغرامات الجنائية على الأنشطة الاحتيالية أو غير القانونية.

أمثلة حقيقية على التداول من الداخل في العملات المشفرة

لقد كانت هناك عدة حالات مهمة من التداول من الداخل ذات الملف الشخصي العالي تتعلق بالعملات المشفرة والتي شارك فيها بعض من أكبر المشغلين في هذا القطاع، بما في ذلك منصات التداول الكبيرة.

فضيحة تداول مع التداول من الداخل على منصة هامة

في عام 2022، اتهمت هيئة الأوراق المالية والبورصات SEC مدير منتج سابق في منصة كبيرة، إلى جانب شقيقه وصديق له، بالتداول من الداخل في الأصول المشفرة. زعمت هيئة الأوراق المالية والبورصات أنه خلال فترة عمله في المنصة، كان إيشان واهي جزءًا من فريق ينسق الإعلانات حول العملات المشفرة والرموز التي ستتم إضافتها إلى منصة التداول.

تم اكتشاف إيشان وهو يقدم معلومات بانتظام لأخيه وصديقه حول الإعلانات القادمة. استخدموا المعلومات لشراء ما لا يقل عن 25 عملة مشفرة، تسعة منها كانت عناوين، لتوليد أرباح تزيد عن 1.1 مليون دولار. تم الحكم على إيشان بالسجن لمدة عامين وحُكم على شقيقه بالسجن لمدة 10 أشهر. وتم الحكم على الصديق بدفع غرامة تزيد عن 1.6 مليون دولار.

شركة لونغ بلوكتشين.

في عام 2017، أعلنت شركة تصنيع المشروبات لونغ آيلند آيس تي عن إعلان غريب، حيث غيرت اسمها إلى لونغ بلوكشين كورب. قالت الشركة إنها في مرحلة انتقالية من تصنيع المشروبات للتركيز على تكنولوجيا البلوكشين. كانت تلك فترة "جنون العملات المشفرة"، وأدى تغيير العلامة التجارية إلى ارتفاع الأسهم بنسبة 380٪.

لم تبدأ Long Blockchain أبداً في إنتاج تقنية blockchain. تم اتهام ثلاثة أشخاص كانوا متورطين في مشاركة المعلومات وشراء الأسهم قبل الإعلان بالتداول من الداخل. تم الحكم على اثنين من المدعى عليهم، أوليفر-بارت ليندسي وجانون غيغوير، بالإدانة وحُكم عليهم بدفع غرامات بسبب التداول من الداخل بمجموع 400,000 دولار.

حالة سوق NFTs

في عام 2021، تم اتهام رئيس المنتجات في سوق NFTs مهم بالتداول من الداخل. كانت فضيحة كبيرة لسوق NFT، حيث استخدم معرفته الخاصة لشراء مجموعات NFT التي كان يعلم أنها ستظهر على الصفحة الرئيسية للمنصة. كان يبيع NFTs بينما كان حجم تداولها وقيمتها يرتفعان بشكل كبير. ربح 57,000 دولار في هذه العملية، وتم الحكم عليه وحصل على عقوبة بالسجن لمدة ثلاثة أشهر وغرامة قدرها 50,000 دولار.

إجراءات وقائية: تقدم بعض المنصات مكافآت بملايين الدولارات للإبلاغ عن التداول من الداخل. على سبيل المثال، تقدم منصة كبيرة مكافآت تصل إلى $5 مليون مقابل الإبلاغ عن هذه الأنواع من الممارسات. حدث ذلك بعد أن اشترت "حوت تشفير" 314 مليون توكن من BOME قبل إدراجها. بعد الإدراج، تم تحديد التداول وإشعاره، مما أثار مناقشات في المجتمع. اعتقد بعض الناس أنه كان تداولاً محظوظاً، بينما زعم آخرون أنه كان تداولاً من الداخل.

آفاق مستقبلية لاستخدام التداول من الداخل في أسواق العملات المشفرة

تعتزم هيئة الأوراق المالية والبورصات الضغط قدماً في تنظيمها للتداول من الداخل وفي إدارة صناعة العملات المشفرة. يتم تصنيف عدد متزايد من العملات المشفرة والأصول القائمة على البلوكشين كأوراق مالية، مما يضع أي تداول غير قانوني تحت مجهر الوكالة.

يواصل غاري جينسلر، رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات، التأكيد على تعريف هيئة الأوراق المالية والبورصات للتداول من الداخل: "إذا كان شخص ما يجمع الأموال من خلال بيع رمز، وكان المشتري يتوقع فوائد بناءً على جهود تلك المجموعة لرعاية البائع، فإن ذلك يتناسب مع شيء يُعتبر ورقة مالية".

لذا، يحتاج أي شخص لديه وصول إلى معلومات سرية وغير عامة في الصناعة إلى توخي الحذر قبل تداول العملات والرموز. تقنية البلوكشين ليست مجهولة كما يُعتقد غالبًا؛ يمكن استخدامها في الواقع لمراقبة وتتبع ومنع التداولات التي تعتمد على المعلومات الداخلية.

التداول من الداخل في عالم العملات المشفرة شائع منذ سنوات، لكن السلطات تضغط على هذا السلوك، خاصة منذ طفرة ICOs في عام 2017. ليس من المستغرب، حيث تظهر 56% من قوائم رموز ICOs أدلة على التداول من الداخل، وفقًا لـ Solidus Labs.

تتخذ البورصات وشركات العملات المشفرة تدابير تنظيمية ذاتية أكثر صرامة لحماية نفسها من الدعاوى القضائية المتعلقة بالتداول من الداخل والحفاظ على نزاهة السوق. في العديد من البلدان المتقدمة، يُطلب من البورصات المركزية إجراء تحقق من معرفة العميل (KYC) ومكافحة غسل الأموال (AML) للمساعدة في تحديد التداولات غير القانونية. ومع ذلك، فإن البورصات الأقل تنظيمًا واللامركزية (DEX) لا تزال تعيق تحديد أنشطة التداول من الداخل.

مع نضوج القطاع، هناك ضغط متزايد على حتى المنصات اللامركزية لتنفيذ تدابير حماية أكثر قوة لضمان ممارسات عادلة وحماية المستثمرين.