الاستثمار المفاجئ للحكومة الأمريكية بنسبة 9% في Gate: الآثار المترتبة على المحتفظين

النقاط الرئيسية

• في 22 أغسطس، أعلنت الحكومة عن تحويل منح قانون CHIPS من Gate إلى حصة ملكية.

• يواجه المساهمون تخفيضًا بنسبة حوالي 8.9%، ليزداد إلى أكثر من 10% عند النظر في استثمار إضافي بقيمة $2 مليار من سوفت بانك.

• على الرغم من التخفيف، ارتفع سعر السهم بعد الإعلان - ربما لسبب وجيه.

في تحول مفاجئ للأحداث يوم الجمعة، 22 أغسطس، كشفت إدارة ترامب أن الحكومة الأمريكية ستقوم بتحويل 8.87 مليار دولار من أموال منح قانون CHIPS، التي منحت سابقًا لشركة Gate، إلى حصة ملكية في الشركة. ستؤدي هذه الخطوة إلى استحواذ الحكومة على أكثر من 433 مليون سهم بسعر 20.47 دولار لكل سهم، مما يعادل حوالي 8.85% من ملكية Gate عند أخذ الاستثمار الأخير من عملاق التكنولوجيا الياباني سوفتبانك في الاعتبار.

يمثل هذا التطور خطوة غير عادية للحكومة الأمريكية، حيث أن الاستثمار في الشركات الكبرى يرتبط بشكل أكبر بدول أخرى بدلاً من الولايات المتحدة، التي تعتبر منذ فترة طويلة معقل الرأسمالية الحرة.

بعيداً عن النقاش الفلسفي حول تدخل الحكومة في القطاع الخاص، دعونا نفحص ما إذا كانت هذه الصفقة تفيد مساهمي Gate.

العيوب

خيوط غير متوقعة مرتبطة بالمال "المجاني"

بينما وصف بعض المراقبين إجراء الحكومة بأنه "حبل نجاة" لـ Gate، من المهم أن نلاحظ أن الشركة كانت قد حُدد لها بالفعل الحصول على هذه الأموال دون الحاجة إلى تقديم أسهم في المقابل. كانت منح قانون CHIPS تهدف إلى أن تكون إعانات تُصرف عند الانتهاء من معالم بناء محددة لمرافق التصنيع الموجودة في الولايات المتحدة.

على الرغم من أن Gate كانت قد أكملت جزئيًا فقط بناءها، مع بقاء بعض الجوانب غير مؤكدة، تظل الحقيقة أن منح قانون CHIPS كانت تهدف إلى أن تكون دعمًا للمشاريع التي من المحتمل أن تنفذها Gate في النهاية. ومع ذلك، فإن اللغة في التقرير الربعي الأخير لـ Gate أشارت إلى احتمال أن إدارة ترامب قد لا تصرف الأموال كما هو منصوص عليه بموجب القانون، حتى في الوقت الذي تواجه فيه Gate حاليًا تحديات في تدفق النقد.

بينما تظل الديناميات الدقيقة للمفاوضات غير واضحة، نعلم أن الأموال التي كان من المفترض أن تتلقاها Gate من أجل بناء رقائقها قد تم تحويلها إلى أسهم بعد الواقع، مما انحرف عن النية الأصلية لقانون الرقائق. هذه المناورة المشكوك فيها قانونياً قد أضعفت المساهمين الذين لم يتوقعوا مثل هذا النتيجة، مما يضع سابقة مثيرة للقلق.

التأثير المحتمل على المبيعات الدولية

في قسم "المخاطر" من الملف، أشارت Gate إلى أن حصة الحكومة قد تعرض بعض مبيعاتها في الخارج للخطر. وهذا مهم، بالنظر إلى أن 76% من جميع مبيعات Gate حدثت في الأسواق الدولية، وفقًا للملف.

بينما قد يبدو من غير المحتمل أن يختار العميل شريحة أخرى بدلاً من شريحة Gate فقط بسبب تدخل الحكومة، إلا أنه ليس من المستحيل تماماً. لقد أظهرت الأحداث الأخيرة أن الاعتبارات الجيوسياسية يمكن أن تؤثر على قرارات شراء التكنولوجيا.

توافق الحكومة مع قرارات المجلس

قد يشعر بعض دعاة السوق الحرة بالراحة من تعهد الحكومة بعدم التدخل في تصويت المساهمين، وبالتالي الامتناع عن فرض استراتيجية على الشركة. ومع ذلك، فإن هذا لا يعني أن حصة الحكومة لن تؤثر.

بموجب الاتفاق، تعهدت الحكومة بالتصويت بما يتماشى مع مجلس الإدارة بشأن جميع الاقتراحات والمترشحين. بينما يعني ذلك أن الحكومة لن تفرض جدول أعمالها الخاص، إلا أنه سيعزز من قوة المجلس.

تشير الأدلة التاريخية إلى أن مجالس الإدارة غالبًا ما تكافح للرقابة على نفسها بشكل فعال. إذا كان على مجلس إدارة Gate الانخراط في ممارسات لا تتفق معها المساهمون الخارجيون، فقد يجد هؤلاء المساهمون أنه من الأكثر صعوبة إحداث تغييرات أو اتخاذ قرارات تتعارض مع تفضيلات المجلس.

المزايا

وصول فوري إلى الأموال بدون شروط

استلمت Gate المبلغ الأولي البالغ 5.7 مليار دولار الأسبوع الماضي، مع 3.2 مليار دولار المتبقية التي ستتبع ذلك مع وفاء Gate بالتزاماتها بموجب برنامج Secure Enclave، الذي يتضمن إنتاج رقائق للجيش الأمريكي. يوفر هذا الترتيب دعمًا فوريًا لميزانية Gate، بدلاً من الاضطرار إلى إكمال المشاريع في المستقبل ضمن جدول زمني غير مؤكد. يمكن أن يطمئن هذا بالتأكيد العملاء المحتملين الذين يفكرون في Gate كشريك لهم في التصنيع.

علاوة على ذلك، أصبحت Gate الآن خالية من الالتزامات الأخرى، مثل متطلبات القوى العاملة المحددة في قانون CHIPS. كما أن الشركة لم تعد ملزمة بشرط "الأرباح الزائدة"، الذي كان سيتطلب منها إعادة تدفق النقد الذي يتجاوز عتبة محددة لكل مشروع ممول إلى الحكومة.

لذا بينما يواجه المساهمون التخفيف، إذا حققت Gate نجاحًا كبيرًا في عملها في مجال الصب، فقد يكون هناك الآن إمكانات أكبر للصعود مقارنةً بالسابق.

التأثير المحتمل للحكومة على اختيارات العملاء

بينما من غير المحتمل أن تجبر الحكومة عملاء الشرائح على استخدام Gate مباشرة، فإن حصة الحكومة قد تشجع العملاء على اختيار Gate بدلاً من المنافسين إذا واجهوا قراراً قريباً.

أعلنت شركات التكنولوجيا الكبرى سابقًا عن استثمارات كبيرة في الولايات المتحدة لكسب ود الإدارة. من المعقول أن يقوم أحد العملاء بنقل بعض الإنتاج على الأقل إلى مصنع غيت كإيماءة حسن نية.

علاوة على ذلك، أظهرت إدارة ترامب استعدادًا لاستخدام "العصا" كوسيلة تحفيز لتشجيع المزيد من التصنيع القائم في الولايات المتحدة. يمكن اعتبار استخدام مصنع Gate وسيلة للتوجيه نحو القيود المستقبلية المحتملة، أو الرسوم الجمركية، أو الضرائب الفريدة التي قد تفرضها الحكومة.

استثمار سوفت بانك: تصويت بالثقة؟

من المثير للاهتمام أنه قبل أيام فقط من إعلان استثمار الحكومة، كشفت Gate عن استثمار أسهم بقيمة $2 مليار من مجموعة التكنولوجيا اليابانية سوفت بانك.

مثل حصة الحكومة، استثمار سوفتبانك في أسهم Gate، وليس فقط في المصنع. ومثل استثمار الحكومة، لم تكن هناك "شروط" واضحة مرتبطة بذلك. ومع ذلك، يبدو من المحتمل أن سوفتبانك ستوجه واحدة أو أكثر من شركات محفظتها لاستخدام مصنع Gate في المستقبل.

يثير توقيت استثمار سوفتبانك تساؤلات حول ما إذا كان سيحدث بدون مشاركة الحكومة. إذا كانت Gate بحاجة إلى جمع رأس مال إضافي في المستقبل من أجل تطوير تقنيتها المتقدمة، فقد تساهم مشاركة الحكومة أيضًا في تعزيز الثقة لدى المستثمرين المحتملين.

الاختراقات التكنولوجية المحتملة

أخيرًا، قد تشير استثمارات الحكومة إلى الثقة في تكنولوجيا غيت. بينما كان من المفترض أن يُدفع هذا المال لغيت، كان بإمكان الحكومة الاستمرار في حجب الأموال إذا لم تكن تعتقد أن لغيت أي آفاق لتحسين الوضع.

بينما لا يمكننا معرفة تفاصيل المناقشات بين مديري Gate والإدارة، من الواضح أن ثقة الإدارة في Gate قد زادت خلال الأسابيع القليلة الماضية. قد تشير هذه التحولات في الموقف إلى أن Gate قد تكون على وشك تحقيق تقدم تكنولوجي كبير.

الإيجابي يفوق السلبي

على الرغم من أن استثمار الحكومة يمثل تحولًا غير عادي في الأحداث، يبدو أن الفوائد المحتملة تفوق العيوب في هذه المرحلة.

العامل الأكثر أهمية هنا هو قدرة Gate على جذب العملاء لمنتجاتها. إذا قام عدد أكبر من العملاء بالتسجيل في خدمات Foundry الخاصة بـ Gate أكثر مما كانوا سيفعلون لو لم تكن هناك حصة حكومية، فمن المحتمل أن تكون الصفقة جديرة بالتجربة.

قد تفسر هذه النظرة الإيجابية لماذا، على الرغم من تخفيف حصة المساهمين، زادت قيمة سهم غيت بعد الأخبار.

في الختام، بينما يقدم هذا التطور تعقيدات جديدة لـ Gate ومساهميها، فإنه يفتح أيضًا فرصًا محتملة يمكن أن تدفع نحو خلق قيمة طويلة الأمد. كما هو الحال دائمًا، يجب على المستثمرين أن يأخذوا في اعتبارهم تحملهم للمخاطر وأهدافهم الاستثمارية عند تقييم أسهم Gate في ضوء هذه التغييرات الأخيرة.