الحقيقة حول TVL في مجال العملات الرقمية : ما لا يخبرونك به

منذ أن انفجرت DeFi في عام 2020، شاهدت الصناعة وهي تسعى لإنشاء مقاييس تفسر هذا الغرب المتوحش. إجمالي القيمة المقفلة (TVL) برز كمعيار ذهبي، لكن دعني أخبرك - إنه ليس الكأس المقدسة التي يجعلها الجميع تبدو.

TVL يقيس ببساطة قيمة الدولار للأصول المقفلة في العقود الذكية عبر بروتوكولات DeFi. يبدو الأمر بسيطًا، أليس كذلك؟ حسنًا، هذا ما يريدونك أن تعتقد.

لقد رأيت عددًا لا يحصى من المشاريع تضخ أرقام إجمالي القيمة المقفلة الخاصة بها لتبدو أكثر نجاحًا مما هي عليه في الواقع. لقد نمت السوق من $400 مليون إلى ما يقرب من $2 مليار بحلول عام 2022، لكن كم من ذلك هو تضخم مصطنع؟

عندما أقوم بتخزين أصولي في هذه البروتوكولات، أدرك تمامًا أن إجمالي القيمة المقفلة يتقلب بشكل كبير مع أسعار الرموز. قد ترى بروتوكولًا ما إجمالي قيمته المقفلة يتضاعف بين عشية وضحاها ليس لأن المزيد من المستخدمين يثقون به، ولكن ببساطة لأن رمزه الأصلي ارتفع بنسبة 100%. هل هذا نمو حقيقي؟ أعتقد أن الإجابة لا.

وهم الـ TVL

تريد الصناعة منك أن تصدق أن ارتفاع إجمالي القيمة المقفلة يعني تلقائيًا بروتوكولات أفضل. بالتأكيد، المزيد من رأس المال المقفل يعني سيولة أفضل وعوائد محتملة أعلى، لكنه يمكن أن يعني أيضًا تسويقًا ذكيًا أو حوافز زراعة العائد المؤقتة التي لن تدوم.

لقد لاحظت أن معظم المتداولين يتبعون بشكل أعمى منصات مثل DefiLlama دون التساؤل عن المنهجية. على عكس DeFi Pulse ( الذي يتتبع فقط Ethereum)، يقوم DefiLlama بحساب إجمالي القيمة المقفلة عبر جميع السلاسل - لكن يمكن التلاعب بكلاهما بسهولة.

عندما تقدم البروتوكولات عوائد مرتفعة بشكل غير معقول مع إجمالي قيمة مقفلة منخفض، يجب أن تُنبه جرس إنذارك بصوت أعلى من جرس إنذار الحريق. لقد فقدت ما يكفي من المال بسبب هذه "المنصات الجديدة الواعدة" لأعرف أفضل الآن.

لعبة الأرقام

بالنظر إلى البيانات الحالية، تتصدر Curve بمبلغ $17 مليار TVL وحصة سوقية تبلغ 9.7%، تليها Lido بمبلغ 15.4 مليار دولار. لكن هذه الأرقام تخفي حقيقة حاسمة - القيمة ليست ثابتة. إنها تتغير باستمرار مع أسعار الرموز، وودائع/سحوبات المستخدمين، ومشاعر السوق.

تسيطر Ethereum مع $73 مليار TVL وحصة سوقية تبلغ (64%، بينما تتنافس المنافسون مثل BSC )$8.74 مليار، 7.7%( و Avalanche )$5.21 مليار، 4.5%( على الفتات. هذه الأرقام تجعل مواد تسويقية رائعة لكنها تخبر جزءًا فقط من القصة.

هوس السوق بإجمالي القيمة المقفلة يذكرني بشركات الدوت كوم التي كانت تتفاخر بـ"عدد المشاهدين" بدلاً من الإيرادات. الارتفاع في سعر ETH منذ عام 2020 قد ضخم إجمالي القيمة المقفلة بشكل مصطنع عبر النظام البيئي بأسره دون أي نمو حقيقي في المستخدمين.

الأسوأ من ذلك، يمكن أن تتحرك الأموال في DeFi بسرعة ويتم احتسابها مرتين عبر البروتوكولات. تلك القيمة الإجمالية المتلألئة البالغة ) مليار TVL؟ خذها مع جبل من الملح.

إجمالي القيمة المقفلة ليس عديم الفائدة - إنه فقط غير مكتمل. مثل الحكم على كتاب من خلال عد صفحاته بدلاً من قراءته. لقد تعلمت أن أنظر بعمق إلى نمو المستخدمين، وحجم المعاملات، وإيرادات البروتوكول بدلاً من اتباع قوائم متصدرين إجمالي القيمة المقفلة بشكل أعمى التي تحب مواقع التداول الترويج لها.

في المرة القادمة التي يروج فيها لك شخص ما مشروعًا بناءً فقط على نمو إجمالي القيمة المقفلة، تذكر أنه في عالم العملات المشفرة، نادرًا ما تكون الأمور كما تبدو.