تعتقد أن سهم Nvidia مكلف؟ 60 مليار سبب لإعادة النظر

النقاط الرئيسية

• شهد سهم Nvidia ارتفاعًا تاريخيًا في ظل ازدهار الذكاء الاصطناعي
• تبدو مضاعفات تقييم السهم معقولة مقارنة بالقمم التاريخية
• برنامج إعادة شراء الأسهم البالغ $60 مليار من الإدارة يشير إلى ثقة قوية في النمو المستقبلي
• تكنولوجيا الشركة مصممة للاستفادة من تطبيقات الذكاء الاصطناعي من الجيل التالي التي تتجاوز تدريب LLM اليوم.

لم تستفد أي شركة أكثر من زعيمة أشباه الموصلات إنفيديا (NASDAQ: NVDA) من طفرة الذكاء الاصطناعي (. كان من الممكن للمستثمرين الذين اشتروا الأسهم في تاريخ إطلاق ChatGPT ) 30 نوفمبر 2022( أن يروا استثماراتهم تنمو تقريبًا بمعدل عشرة أضعاف.

استثمرت عمالقة التكنولوجيا بما في ذلك مايكروسوفت و ألفابيت و ميتا بلاتفورمز و أمازون و أوراكل مجتمعةً مئات المليارات في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية، حيث تم تخصيص جزء كبير منها لرقائق نيفيديا الرائدة في الصناعة لمراكز الحوسبة عالية الأداء.

لقد دفعت هذه الطلبات الاستثنائية القيمة السوقية لشركة Nvidia من حوالي ) مليار في بداية ثورة الذكاء الاصطناعي إلى أكثر من $345 تريليون اليوم.

تحليل التقييم: هل نيفيديا مبالغ في قيمتها؟

بعد مثل هذه المكاسب الملحوظة، من المعقول التساؤل عما إذا كانت أسهم Nvidia قد وصلت إلى ذروتها. ومع ذلك، فإن مقاييس التقييم الحالية تروي قصة أكثر تعقيدًا.

تتداول Nvidia حالياً بما يتماشى مع متوسط سعر المبيعات لمدة ثلاث سنوات $4 P/S( وفي مستوى ملحوظ أقل من القيم الذروية التي تم الوصول إليها خلال المراحل السابقة من ازدهار الذكاء الاصطناعي. في حين أن هذا قد يشير إلى قيمة نسبية، من الجدير بالذكر أن حتى هذا "الخصم" لا يزال عند مستويات مرتفعة مقارنة بتقييمات التكنولوجيا التاريخية. خلال عصر دوت كوم في أواخر التسعينيات، كانت الأسهم التكنولوجية ذات النمو العالي تتداول في كثير من الأحيان عند مضاعفات P/S تتراوح بين 30-40.

يبدو أن نسبة السعر إلى الأرباح )P/E( مثيرة للاهتمام بشكل خاص. يبدو أن نسبة P/E الحالية لشركة Nvidia البالغة 49 أقل بكثير من متوسطها التاريخي ومستويات الذروة. لم يكن هذا الانكماش نتيجة لانخفاض حماس المستثمرين، بل نتيجة لتوسيع الأرباح بشكل كبير. لقد زاد الطلب المدفوع بالذكاء الاصطناعي أرباح Nvidia بشكل كبير لدرجة أن المقام في حساب P/E قد نما بشكل هائل، مما أدى إلى ما يبدو أنه مضاعف أكثر منطقية.

بينما تظل التقييمات المطلقة مطلوبة، تشير الإجراءات الأخيرة للشركة إلى أن الإدارة ترى إمكانية استمرار الارتفاع.

التصويت بمليار ) ثقة

في النصف الأول من هذا العام، قامت شركة نفيديا بإعادة شراء 193 مليون سهم مقابل 24.2 مليار دولار. والأهم من ذلك، خلال مكالمة الأرباح للربع الثاني في أغسطس، أعلنت الإدارة عن موافقة مجلس الإدارة على برنامج إعادة شراء الأسهم الإضافي بقيمة $60 مليار.

يمثل هذا الالتزام غير المسبوق أكثر من مجرد استراتيجية تخصيص رأس المال القياسية. بالنسبة لشركة متجذرة بعمق في مشهد تكنولوجيا الحوسبة، تشير هذه إعادة الشراء الضخمة إلى إيمان الإدارة القوي بكل من تدفقات النقد المستدامة والقيمة الجوهرية لأسهمها.

توقيت برنامج إعادة الشراء هذا استراتيجي بشكل خاص عند النظر في خارطة طريق تكنولوجيا نفيديا. بينما تم دفع النمو الأخير بشكل أساسي من خلال الشرائح المستخدمة في تدريب نماذج اللغة الكبيرة $60 LLMs(، فإن المحفزات المستقبلية للنمو تمتد إلى ما هو أبعد من التطبيقات الحالية.

الحدود الجديدة في الحوسبة

تمتد قيمة Nvidia المستقبلية إلى مجالات ناشئة تمثل أسواقًا محتملة بقيمة تريليون دولار:

• أنظمة الروبوتات المتقدمة التي تتطلب قدرات معالجة متطورة
• دمج الحوسبة الكمية مع بنية الحوسبة التقليدية
• أنظمة مستقلة في مجالات النقل والتطبيقات الصناعية
• منصات blockchain والحوسبة الموزعة من الجيل التالي

العمارة من الجيل التالي للشركة التي تحمل الاسم الرمزي روبين، المقرر شحنها العام المقبل كخليفة بلاكويل، تضع نفيديا في موقع يمكنها من التقاط هذه الفرص المتطورة.

الاعتبار الرئيسي للمستثمرين هو التوقيت. قد تستغرق عملية التسويق الكامل لهذه التطبيقات المتقدمة من 5 إلى 10 سنوات لتحويل ملف أرباح إنفيديا المثير للإعجاب بالفعل بشكل ملموس. خلال هذه الفترة الانتقالية، قد يستمر النمو بوتيرة أكثر اعتدالا.

تجعل هذه السياق برنامج إعادة الشراء البالغ ) مليار استراتيجيًا بشكل خاص. من خلال تقليل الأسهم المعلقة بشكل مكثف على مدى السنوات القادمة، يمكن لشركة نفيديا دعم نمو الأرباح لكل سهم $60 EPS( خلال هذه المرحلة الانتقالية التكنولوجية. بشكل فعال، يخلق هذا جسرًا يحافظ على زخم EPS بينما تتطور تطبيقات الذكاء الاصطناعي من الجيل التالي وتتكامل في الخلفية.

وجهة نظر الاستثمار

تظل Nvidia في وضع استثنائي للاستفادة من استمرار استثمار الشركات التكنولوجية الكبرى في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية. إن حجم برنامج إعادة شراء الأسهم الخاص بهم يُظهر كل من قوة قدرتهم على توليد النقد وثقة الإدارة في خلق القيمة على المدى الطويل.

بالنسبة للمستثمرين الذين لديهم أفق زمني يمتد لعدة سنوات، تقدم Nvidia فرصة جذابة على الرغم من تقييمها الكبير. تجلس الشركة في مركز عدة اتجاهات نمو في مجال الحوسبة مع دوافع طلب هيكلية قوية واستراتيجية تخصيص رأس المال التي تصب في مصلحة المساهمين.

السؤال الحقيقي ليس ما إذا كانت نفيديا قد بلغت ذروتها، ولكن ما إذا كان ما نشهده هو مجرد بداية لتحول تكنولوجي أكبر بكثير - حيث تظل منصات حوسبة نفيديا بنية تحتية أساسية.