تتوقع جولدمان ساكس أن نهاية إغلاق الحكومة وشيكة، مما يمهد الطريق للاحتياطي الفيدرالي (FED) لخفض أسعار الفائدة في ديسمبر.

المؤلف: لونغ يوي، أخبار وول ستريت

العنوان الأصلي: غولدمان ساكس يتوقع أن “إغلاق الحكومة الأمريكية” سينتهي خلال أسبوعين، هل هناك “أساس أكبر” لخفض أسعار الفائدة في ديسمبر من قبل الاحتياطي الفيدرالي؟

بعد سيتي جروب، تتوقع جولدمان ساكس أيضًا بشكل متفائل أن الإغلاق الحكومي الأمريكي قد ينتهي “في غضون أسبوعين”، وهذا أمر بالغ الأهمية للاحتياطي الفيدرالي الذي يعتمد على البيانات لاتخاذ القرارات.

وفقًا لتقرير صادر عن منصة تداول تشايفنج، أظهرت أحدث تقارير التحليل من جولدمان ساكس أن الإغلاق الجزئي للحكومة الفيدرالية الأمريكية الذي استمر لعدة أيام يظهر علامات على الانتهاء، حيث تتوقع المؤسسة أن يتم كسر الجمود في حوالي الأسبوع الثاني من نوفمبر.

بالنسبة لتأثير الإغلاق على قرار الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة في ديسمبر، فإن البنوك الكبرى في وول ستريت تعتقد عمومًا أن مدة الإغلاق هي المتغير الرئيسي. وقد ذكرت سيتي في تقرير سابق أنها “تزداد ثقة” بأن الإغلاق الحكومي سينتهي في غضون الأسبوعين المقبلين.

تعتقد سيتي إن الحكومة ستعيد الفتح، وستعود بيانات النشر بسرعة، وأن الاحتياطي الفيدرالي قد يحصل على “ما يصل إلى ثلاثة تقارير للوظائف” قبل اجتماع ديسمبر، مما يوفر أساساً كافياً للاستمرار في خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساسية. ولذلك، تحافظ المؤسسة على توقعاتها الأساسية بتخفيض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في ديسمبر، يناير ومارس من العام المقبل.

من المتوقع كسر الجمود ، جولدمان ساكس يتنبأ بإنهائه خلال «أسبوعين»

على الرغم من أن مدة إغلاق الحكومة هذه تقترب بسرعة من الرقم القياسي البالغ 35 يومًا في 2018-2019، إلا أن جولدمان ساكس يعتقد أن “نهاية إغلاق الحكومة أقرب من بدايتها”.

وفقًا لتحليل التقرير، فإن أحد الأسباب التي أدت إلى استمرار الإغلاق لفترة طويلة هو أن إدارة ترامب اتخذت تدابير غير تقليدية، باستخدام الأموال التي لم تُستخدم العام الماضي لدفع رواتب الجيش وغيرها، مما خفف مؤقتًا بعض التوترات. ومع ذلك، فإن هذه المساحة المتاحة تتناقص تدريجياً. مع تزايد الآثار السلبية للإغلاق، فإن عدة نقاط ضغط رئيسية تجبر الحزبين في الكونغرس على البحث عن تسوية.

أولاً، فات مراقبو الحركة الجوية وموظفو الأمن في المطار يوم الدفع الكامل الأول في 28 أكتوبر. وهذا يزيد من خطر تأخير السفر الجوي، خاصة مع اقتراب يوم الدفع الثاني في 10 نوفمبر. تشير تجربة الإغلاق في 2018-2019 إلى أن تأخيرات الحركة الجوية هي عامل قوي يدفع الحكومة لإعادة الفتح.

ثانياً، حدثت انقطاعات في مدفوعات برنامج المساعدة الغذائية التكميلية (SNAP، أي قسائم الطعام). على الرغم من أن حكم المحكمة يطلب من الحكومة استخدام الأموال الطارئة لدفع جزء من المساعدات، إلا أن التأخير في المدفوعات أصبح واقعاً.

مرة أخرى، تأثرت رواتب موظفي الكونغرس أنفسهم، مما قد يدفع المشرعين إلى تسريع خطوات التوصل إلى تسوية.

بالإضافة إلى ذلك، قد تخلق بعض الأجندات السياسية نافذة للوصول إلى اتفاق. يشير التقرير إلى أن عدة ولايات ستجري انتخابات في 4 نوفمبر، بينما من المقرر أن يدخل الكونغرس في فترة راحة بعد 7 نوفمبر، مما قد يشكل دافعًا لأعضاء البرلمان للتوصل إلى اتفاق قبل ذلك.

بشكل عام، التوقعات الحالية من جولدمان ساكس هي أن الإغلاق “من المرجح أن ينتهي في حوالي الأسبوع الثاني من نوفمبر”.

هل من المتوقع خفض الفائدة في ديسمبر؟ يعتمد مستقبل خفض الفائدة على مدة “إغلاق”

وفقا لتوقعات جولدمان ساكس، إذا أعادت الحكومة فتح أبوابها حوالي منتصف نوفمبر، فقد تحتاج إدارة معلومات العمل الأمريكية (BLS) إلى بضعة أيام لنشر تقرير الوظائف لشهر سبتمبر الذي تم تأجيله. والأهم من ذلك، أن تقرير الوظائف لشهر نوفمبر المقرر نشره في 5 ديسمبر، بالإضافة إلى تقرير CPI لشهر نوفمبر المقرر نشره في 10 ديسمبر، قد يواجهان خطر التأجيل لمدة أسبوع.

العمالة والتضخم هما الركيزتان الأساسيتان في قرارات السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي. لكن التقرير أشار إلى أنه لا يزال غير واضح كيف ستتعامل مكتب إحصاءات العمل مع بيانات شهر أكتوبر المفقودة.

ومع ذلك، كتبت صحيفة وول ستريت جورنال أن فريق المحلل أندرو هولنهورست من سيتي هو أكثر تفاؤلاً.

ذكرت في تقرير لها أنها “تزداد ثقتها” بأن إغلاق الحكومة سينتهي في غضون أسبوعين. بمجرد إعادة فتح الحكومة، ستستأنف نشر البيانات بسرعة، ومن المحتمل أن يحصل الاحتياطي الفيدرالي على “ما يصل إلى ثلاثة تقارير توظيف” قبل اجتماع ديسمبر، مما سيوفر أساسًا كافيًا لمواصلة خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساسية.

لذلك، تحافظ سيتي على توقعاتها الأساسية بشأن تخفيض أسعار الفائدة المتتالي للاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر، يناير، ومارس من العام المقبل.

يعتقد فريق الاقتصاديين في مورغان ستانلي بقيادة مايكل تي جابين أن كلما طالت فترة الإغلاق، كلما انخفضت احتمالية خفض أسعار الفائدة في ديسمبر، وقدموا ثلاث حالات:

المشهد الأول: ينتهي الأسبوع المقبل. إذا أعادت الحكومة فتح البلاد بسرعة، فمن المرجح أن يحصل الاحتياطي الفيدرالي على ثلاثة تقارير عن الوظائف لشهر سبتمبر وأكتوبر ونوفمبر قبل اجتماع ديسمبر، بالإضافة إلى بيانات أساسية مثل CPI لشهر سبتمبر وربما أكتوبر، ومبيعات التجزئة. ترى مورغان ستانلي أن هذه البيانات كافية لدعم اتخاذ قرار بخفض أسعار الفائدة.

المشهد الثاني: نهاية منتصف نوفمبر. في هذه الحالة، ستصبح البيانات “أكثر محدودية”، وقد لا تتمكن الاحتياطي الفيدرالي إلا من الحصول على تقارير الوظائف وتجارة التجزئة والتضخم لشهر سبتمبر. ومع ذلك، أفاد تحليل مورغان ستانلي أنه بحلول ذلك الوقت قد تكون بيانات البطالة على مستوى الولاية ومؤشرات القطاع الخاص قادرة على سد بعض الفجوات، مما يجعل من الممكن للاحتياطي الفيدرالي المضي قدمًا في خفض أسعار الفائدة.

المشهد الثالث: بعد عيد الشكر (نهاية نوفمبر). هذا هو السيناريو الأكثر تشاؤماً. في ذلك الوقت، من المحتمل أن يحصل الاحتياطي الفيدرالي فقط على تقرير CPI وتقرير التوظيف لشهر سبتمبر، بينما هناك خطر عدم الحصول على بيانات رئيسية مثل مبيعات التجزئة لشهر سبتمبر. في هذه الحالة من “فراغ البيانات”، ما لم يكن هناك إشارات قوية من المستوى الولائي أو القطاع الخاص على التدهور، فإن احتمال توقف الاحتياطي الفيدرالي عن خفض أسعار الفائدة في ديسمبر سيكون أعلى.

تظهر التكاليف الاقتصادية، ومن المحتمل أن يتعرض نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع لضربة شديدة

بالإضافة إلى تأثيرها على قرارات الاحتياطي الفيدرالي، فإن التكلفة الاقتصادية لهذا الإغلاق لا ينبغي الاستهانة بها. وأكدت غولدمان ساكس في تقريرها أن هذا الإغلاق قد يستمر لفترة أطول من أي وقت مضى وأن نطاقه أوسع من أي إغلاق سابق، مما يؤثر بشكل أكبر من الأحداث السابقة التي كانت تتعلق بعدد قليل من المؤسسات.

قدّر فريق الاقتصاديين في جولدمان ساكس أنه في حال استمر الإغلاق لمدة ستة أسابيع تقريبًا، فإن ذلك سيؤدي بشكل أساسي إلى انخفاض الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي المعدل موسمياً بمقدار 1.15 نقطة مئوية في الربع الرابع من عام 2025 بسبب الإجازات القسرية للموظفين الفيدراليين. وبالتالي، تم تعديل توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع إلى 1.0%.

ومع ذلك، فإن هذا التأثير في الغالب مؤقت. يتوقع التقرير أنه مع عودة الموظفين الذين كانوا في إجازة إلى مواقع عملهم، ونقل بعض المشتريات الفيدرالية والاستثمارات من الربع الرابع إلى الربع الأول من العام المقبل، سيحصل نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول من عام 2026 على دفعة بنسبة 1.3 نقطة مئوية، مما يدفع توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي لهذا الربع إلى 3.1%.