انخفضت التقلبات في السوق، وبيتكوين دخلت مرحلة الهدوء

المصدر الأصلي: قيمة سلسلة الكربون

العنوان الأصلي: البيتكوين في وضع الاستعداد

المؤلف هو مستثمر محترف لديه أكثر من 30 عامًا من الخبرة في مجال التمويل التقليدي في وول ستريت والاقتصاد الكلي.

المأزق حقيقي

بصراحة، فإن مشاعر سوق العملات المشفرة حالياً سيئة جداً.

مؤشر S&P 500 يقترب من أعلى مستوياته التاريخية. مؤشر ناسداك يرتفع بشكل كبير. أسعار الذهب تجاوزت لتوها 4300 دولار. الأسهم التكنولوجية تظهر أيضًا اتجاهًا صعوديًا. من جميع المؤشرات التقليدية، نحن في بيئة عالية من الرغبة في المخاطرة. الأموال تتدفق إلى الأصول ذات المخاطر. شهية المستثمرين للشراء قوية جدًا.

ماذا عن البيتكوين؟ البيتكوين… لم يفعل شيئاً.

تحليل جانبي. تصحيح. توقف عن التقدم. ممل. مهما كان كيف تصف ذلك، فإن ذلك لا يخفى على الإطلاق مشاعر الإحباط المتفشية في مجتمع البيتكوين. تويتر مليء بأنواع مختلفة من الأسئلة القلقة: “لماذا لم يرتفع البيتكوين مثل العملات المشفرة الأخرى؟”

يبدو أن هناك تناقضًا واضحًا. لقد تم إطلاق ETF للبيتكوين بنجاح، وهناك تدفق شهري من الأموال. تبني المستثمرين المؤسسيين يتسارع. تم تمرير “قانون العبقرية”، و"قانون الوضوح" قادم قريبًا. لا يوجد ضغط تنظيمي، ولا هجمات قرصنة كبيرة، ولا انهيار جوهري للسرد. كل الأمور التي كانت يجب أن تكون مهمة… قد حدثت.

ومع ذلك، ما نراه الآن هو ارتفاع أسعار الأصول الأخرى، بينما يبقى سعر البيتكوين ثابتًا.

على مدى السنوات القليلة الماضية، كانت علاقتي مع مجتمع العملات المشفرة تزداد قوة، مما منحني منظورًا فريدًا. لقد شاهدت النظام المالي التقليدي للعملات القانونية ونظام العملات المشفرة وبدأت ألاحظ نمطًا يذكرني بالعالم الذي نشأت فيه. أوجه التشابه بين الاثنين واضحة، وكذلك الاختلافات. ولكن في بعض الأحيان، تظهر أوجه التشابه بطرق غير متوقعة.

ماذا لو أخطأ الجميع في النظر؟

ماذا لو لم تواجه البيتكوين أي مشاكل، وإذا كانت ستشهد في النهاية طرحًا عامًا أوليًا مشابهًا لـ Tradfi؟

جسر يربط بين عالمين

لقد استطعت تحقيق فوائد كبيرة في مجال العملات المشفرة لأنني لم أتخل عن فهمي للأسواق التقليدية. لقد حملت هذا المنظور دائمًا. وأصبح من الواضح لي أكثر فأكثر أن البيتكوين، رغم جذوره الثورية ولامركزيته، يتبع نموذجًا اقتصاديًا قديمًا مثل الرأسمالية نفسها.

يتحمل المستثمرون الأوائل مخاطر كبيرة. إذا نجح الاستثمار، فإنهم يستحقون عائدات كبيرة. ولكن في النهاية، من المهم للغاية أن يحتاجوا إلى تحقيق عوائد نقدية. يحتاجون إلى السيولة، يحتاجون إلى الخروج، يحتاجون إلى تنويع الاستثمار.

في المفهوم التقليدي، تُعرف هذه اللحظة باسم الاكتتاب العام الأولي (IPO). هذه هي اللحظة التي يحقق فيها المستثمرون الأوائل أرباحهم، ويصبح فيها المؤسسون أثرياء، ويعيد فيها المستثمرون المغامرون الأموال إلى الشركاء المحدودين. هذه ليست لحظة فشل، بل هي لحظة نجاح. الشركة خلال فترة الاكتتاب العام الأولي لن تختفي، بل ستتحول وتنضج، وستتوزع الملكية على نحو متزايد.

لم يجرِ البيتكوين أبداً عملية اكتتاب عام تقليدية، لأنه لم يكن هناك شركة واحدة. لكن القوى الاقتصادية لا تختفي بسبب اختلاف الهياكل، بل تظهر فقط بطرق مختلفة.

تتحدث نقاط الاختلاف عن هذه القصة

دعنا نتحدث عن الوضع الفعلي في السوق في الوقت الحالي.

تتعلق حركة البيتكوين ارتباطًا وثيقًا بأسهم التكنولوجيا، ومرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالسيولة و"ميل المخاطرة". على مدار السنوات، كان من الممكن التنبؤ بحركة البيتكوين من خلال مراقبة مؤشر ناسداك. لكن هذه العلاقة قد اختفت تمامًا في الآونة الأخيرة، وخاصة بعد ديسمبر 2024.

هذا يسبب الارتباك للناس. إنه يسبب الارتباك للمتداولين الخوارزميين. كما أنه يسبب الارتباك لمستثمري الزخم. عندما ترتفع الأصول عالية المخاطر ولا يشارك البيتكوين، يعتقد الناس أن “هناك مشكلة في البيتكوين”.

لكن ما تعلمته من مراقبة الأسواق التقليدية هو: هذه هي الحالة التي تحدث خلال فترة توزيع أرباح الاكتتاب العام.

عندما يتم إدراج شركة في البورصة، يبدأ المستثمرون الأوائل في بيع الأسهم، حتى في ظل ارتفاع السوق بشكل عام، غالبًا ما تدخل أسعار الأسهم في مرحلة التوطيد. لماذا؟ لأنه يوجد ديناميكية خاصة في هذا. المستثمرون الأوائل لا يبيعون بشكل هستيري، بل يقومون بتوزيع حيازاتهم بشكل منظم. إنهم حذرون جدًا، ولا يريدون أن تنهار أسعار الأسهم. لديهم صبر كبير، وقد انتظروا لسنوات من أجل هذه اللحظة، ويمكنهم الانتظار لبضعة أشهر أخرى لضمان تنفيذ العملية بشكل صحيح.

في الوقت نفسه، بدأ مستثمرون جدد في الدخول، لكنهم حذرون للغاية. لم يقوموا بالشراء خلال الارتفاع، بل قاموا بالشراء عند الانخفاضات. إنهم ينتظرون انتهاء توزيع الأرباح قبل اتخاذ استراتيجيات أكثر جرأة.

ماذا عن النتائج؟ التذبذب الجانبي يجعل الناس مجانين. لا توجد مشكلة في الأساسيات، والسوق في ارتفاع، لكن هذه الأسهم… لم تتحرك قيد أنملة. لا تصدق؟ اذهب وانظر إلى Circle أو Coreweave. لقد شهدوا جميعًا زيادة كبيرة بعد تحديد سعر الاكتتاب، لكن بعد ذلك وقعوا في التماسك.

هل يبدو ذلك مألوفًا؟

إذا كانت هذه ضعف مدفوع بالاقتصاد الكلي، يجب أن تتزامن اتجاهات انخفاض البيتكوين مع الأصول ذات المخاطر، بدلاً من أن تكون متباينة عنها. إذا كانت هذه هي ما يسمى بـ “شتاء العملات المشفرة”، فسوف نشهد الذعر والاستسلام والبيع الجماعي في سوق العملات المشفرة بالكامل. ومع ذلك، ما نراه هو ظاهرة أكثر تحديدًا: بيع منظم وصبور في انتظار أسعار مستقرة.

تعبّر هذه الطريقة في البيع عن “لقد أنجزت ذلك، حان الوقت للمضي قدمًا”، وليس “أنا خائف جدًا”.

تتزايد الأدلة باستمرار

ثم حصلت على تأكيد غير متوقع ولكن ربما ينبغي توقعه.

في مؤتمر الهاتف الأخير لنتائج Galaxy Digital ، أعلن مايك نوفوغراتز أن Galaxy قد باعت لعميل بيتكوين بقيمة 9 مليار دولار. 9 مليار دولار! فكر في هذا الرقم بعناية. هذه ليست حالة فزع من التجزئة ، ولا هي حالة تاجر محاصر. هذه واحدة من اللاعبين القدامى في الصناعة تغلق مركزها بشكل منظم.

لكنهم يقومون بجني الأرباح وتحقيق العوائد. عندما تنضج الأصول وتصبح لديها سيولة كافية لدعم خروج كبير، فإن ما يفعلونه هو ما ينبغي على المستثمرين الأوائل القيام به.

لكن الحقيقة هي أن تلك الشخصية القديمة لم تكن وحدها.

إذا كنت تعرف كيفية تفسير البيانات على السلسلة، يمكنك أن ترى بعض الأدلة من خلالها. بعض العملات القديمة، تلك التي لم يتم تداولها لسنوات، هناك منها ما زالت في حالة سبات منذ أن انخفض سعر البيتكوين إلى رقم فردي، لكنها أصبحت نشطة فجأة الآن. ليس الأمر عشوائيًا، وليس بيعًا بدافع الذعر، بل هو تطور مستقر بدأ هذا العام، خاصة بعد فصل الصيف. هذا التطور تدريجي. تلك العناوين التي تراكمت خلال فترة تجريب البيتكوين كعملة مشفرة، بدأت أخيرًا في نقل حيازاتها.

انظر إلى مؤشر الخوف والطمع ، وانظر إلى المشاعر الاجتماعية. المعنويات العامة للمجتمع منخفضة ، وتجارة التجزئة تنهار. هذه هي الحالة العاطفية التي يتوقعها الناس عندما يقوم المستثمرون الأذكياء بتحويل الأموال إلى المستثمرين الضعفاء.

لكن معظم الناس يتجاهلون نقطة: إذا كنت تفهم المرحلة التي نحن فيها، فإن هذه المشاعر في الواقع هي صعودية.

سيكولوجيا المالك الأصلي

تخيل نفسك في مكان الآخرين، إذا كنت شخصًا قام بتعدين البيتكوين في عام 2010، أو إذا كنت قد اشتريت البيتكوين مقابل 100 دولار أو حتى 1000 دولار، ماذا ستكون مشاعرك؟

لقد تجاوزت حدث إغلاق بورصة Mt. Gox، وتجاوزت العديد من الحظر في الصين، وتجاوزت سوق الدب في عام 2018، وتجاوزت جائحة كورونا، وتجاوزت عدم اليقين التنظيمي، وتجاوزت الإعلام السائد الذي يعتبرها خدعة على مدى أكثر من عشر سنوات.

عندما لم يصدق الجميع تقريبًا، كنت أنت الوحيد الذي آمن. لقد تحملت المخاطر. وفي النهاية، انتصرت. نجاح البيتكوين تجاوز توقعات الجميع تقريبًا.

ماذا يجب أن نفعل الآن؟

أنت تمتلك ثروات عبر الأجيال. قد تتغير ظروف الحياة. ربما تقترب من التقاعد. ربما أطفالك في الجامعة. ربما تريد تنويع استثماراتك في مجال الذكاء الاصطناعي، أو شراء يخت مثل يخت جيف بيزوس، أو تأسيس شركة، أو مجرد الاستمتاع بثمار صبرك.

وعلاوة على ذلك، للمرة الأولى في التاريخ، يمكنك الخروج من مركزك دون التأثير على السوق.

هذه حالة جديدة.

لسنوات عديدة، كانت سيولة البيتكوين غير كافية. تخيل أنه في عام 2015 تم بيع بيتكوين بقيمة 100 مليون دولار، فسوف ينهار السعر. وتخيل أيضًا أنه في عام 2019 تم بيع بيتكوين بقيمة 1 مليار دولار، تبقى المشكلة كما هي. السوق ببساطة لا يمكنه استيعاب مثل هذه الكميات الضخمة من البيع.

لكن ماذا عن الآن؟ تقدم صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) ما يحتاجه المستثمرون المؤسسيون. الشركات الكبرى تحتفظ بالبيتكوين في ميزانياتها. بدأت صناديق الثروة السيادية أيضًا في المشاركة. أخيرًا، أصبح السوق ناضجًا لدرجة أن حاملي العملات الأوائل يمكنهم الخروج من مراكز كبيرة دون إثارة الفوضى.

المفتاح هو: إنهم يختارون التداول في بيئة مرتفعة المخاطر بسبب أن المشترين لديهم أموال كافية في ذلك الوقت. عندما ترتفع سوق الأسهم، ويكون هناك ثقة عالية في السوق، وتكون السيولة وفيرة، تكون هذه هي أفضل لحظة لتوزيع الأموال. البيع في حالة الذعر سيؤدي إلى انهيار البيتكوين. ولكن البيع عندما ترتفع الأصول الأخرى؟ هذه هي الاستراتيجية التجارية الحكيمة.

هذا هو ما انتظره الحيتان القدامى طوال الوقت. ليس السعر، بل السعر الذي يمتلكونه دائماً. ولكن السيولة. عمق السوق. والقدرة الحقيقية على الخروج.

المهمة مكتملة. أثبتت البيتكوين قيمتها. الآن، جاءت المكافأة.

لماذا ليست هذه سوق دب

يبدو أنني سمعت بالفعل أصوات المشككين: “هذا يبدو وكأنه عذر تبحث عنه في نهاية دورة الأربع سنوات، استعدادًا للسوق الهابطة القادمة.”

بالطبع. دعنا نتحدث عن سبب كون هذا مختلفًا في جوهره.

السوق الهابطة مدفوعة بالخوف، ومدفوعة بتغيرات البيئة الاقتصادية الكلية، ومدفوعة بفقدان الثقة في السرد المحتمل للسوق. هل تذكرون عام 2018؟ كانت العديد من البورصات تنهار، وكُشفت عمليات احتيال ICO، وكان السوق كله يعج برائحة الاحتيال. كان الناس يتخلصون من البيتكوين لأنهم كانوا يخشون أن ينخفض البيتكوين إلى الصفر.

هل تذكر مارس 2020؟ تفشي الوباء العالمي، كل شيء انهار. الناس بحاجة إلى النقود من أجل البقاء، وبدأوا في بيع الأصول.

الآن الوضع ليس كذلك.

في الوقت الحالي، يمكن القول إن الأساسيات الخاصة بالبيتكوين هي الأقوى في التاريخ. تم الموافقة على ETF - وهو ما كان يعتبره الجميع شيئًا مستحيلًا - وقد أصبح الآن واقعًا. اعتماد المؤسسات يتسارع. كما أن حدث تقليل المكافأة الذي يحدث كل أربع سنوات قد جاء كما هو متوقع، بدقة مثل الساعة. الشبكة أكثر أمانًا من أي وقت مضى. وصلت معدل التجزئة إلى أعلى مستوى تاريخي. اعتماد العملات المستقرة يتسارع، والتوكنات في انتظار قريب، والتأثير الشبكي على وشك الانفجار. أخيرًا، حلم العملات المشفرة يتحقق.

ومع ذلك، يجب على الجميع أن يتذكروا أن العملات المشفرة كانت قد مرت فقط ثلاث سنوات منذ أسوأ أوقاتها، عندما انهارت الأسعار، وتم الكشف عن عمليات الاحتيال، وفرضت الهيئات التنظيمية إجراءات صارمة. في الوقت الحالي، لا يزال سعر العملات البديلة أقل بنسبة تتراوح بين 20% إلى 50% عن ذروتها في ذلك الوقت. على مدى العامين الماضيين، كانت البيتكوين عمودًا فقريًا لسوق العملات المشفرة بأكمله.

قبل انفجار فقاعة العملات المشفرة، كانت الشركات الاستثمارية وصناديق التحوط من أبرز المستثمرين في مجال العملات المشفرة، لكنها لم تتعافَ حتى الآن. إن صعود الذكاء الاصطناعي قد قلب استثمارات العملات المشفرة وSaaS، ولا يزالون يلعقون جراحهم.

البائعون لا يبيعون بسبب فقدان الثقة، بل لأنهم ربحوا.

هذا هو الفرق الرئيسي.

في سوق الدببة، المشترين نادرون. الانخفاض الحاد في الأسعار يحدث لأن الجميع يريدون البيع، ولا أحد يريد الشراء. لكن انظر إلى الوضع الفعلي: البيتكوين في حالة استقرار، وليس انهيار. في كل مرة ينخفض السعر، يوجد من يشترى. الأسعار لم تسجل أدنى مستوى جديد، بل تتقلب ضمن نطاق محدد.

المشترين بالفعل في السوق، لكنهم ليسوا عدوانيين أو متهورين. إنهم يتراكمون بصبر، في انتظار اكتمال التوزيع.

هذه هي النمط الشائع بعد انتهاء فترة الحظر بعد الطرح العام الأولي الكبير. لن تنهار أسعار الأسهم، بل ستدخل في مرحلة من التماسك. يقوم المستثمرون الأوائل بالبيع، بينما يقوم المستثمرون الجدد على المدى الطويل بالشراء. تنتقل الملكية من المستثمرين ذوي الرؤية إلى أيدي المستثمرين المؤسسيين.

الدروس المستفادة من السوق التقليدي

إذا كنت تريد أن تفهم المرحلة الحالية للبيتكوين، انظر إلى ما حدث لأعظم شركات التكنولوجيا بعد الطرح العام الأولي (IPO).

أُدرجت أمازون في عام 1997 بسعر إصدار قدره 18 دولارًا للسهم. خلال ثلاث سنوات، ارتفع سعر السهم إلى 100 دولار. ومع ذلك، في السنتين التاليتين، على الرغم من استمرار تطور الإنترنت، لم يرتفع سعر سهم أمازون تقريبًا. لماذا؟ لأن أموال المستثمرين الأوائل والموظفين تحققت أخيرًا. بدأوا في بيع الأسهم. العديد من الأشخاص الذين كانوا متفائلين بشأن أمازون عندما كان سعر السهم 1 دولار، باعوا الأسهم أيضًا عندما وصل سعرها إلى 100 دولار. لم يكن خيارهم خاطئًا، فقد حققوا عائدًا قدره 100 مرة. لكن كان يجب على سعر سهم أمازون أولاً أن يستوعب هذه المبيعات قبل أن يتمكن من الاستمرار في الارتفاع.

تم إدراج جوجل في عام 2004. بعد الإدراج، ظلت أسعار أسهمها في حالة تصحيح لمدة عامين تقريبًا. كانت حالة فيسبوك مشابهة، حيث أدى انتهاء فترة الحظر بين عامي 2012 و2013 إلى تقلبات كبيرة في أسعار الأسهم، وظهور تصحيح أفقي.

هذا طبيعي. هذا صحي. هذه هي صورة النجاح.

في هذه المرحلة، لن تفلس الشركة، ولن تختفي الأصول. ما يحدث هو انتقال الملكية. قام المستثمرون الأوائل بتمرير الشعلة إلى جيل جديد من حاملي الأسهم الذين يشترون بأسعار أعلى ولهم فترات استثمار مختلفة.

من قرصنة كلمة المرور إلى المؤسسات؛ من المثاليين الليبراليين إلى أقسام المالية في الشركات؛ من المؤمنين المتحمسين إلى الأمناء الذين يديرون عشرات المليارات من الدولارات.

لا هو جيد ولا هو سيء، إنه مجرد تطور، إنه مجرد دورة حياة طبيعية للأصول الناجحة.

مراسم تغيير المهنة

هذا التحول ذو دلالة عميقة ويستحق التقدير.

ولدت البيتكوين من فكرة. لقد أنشأها مجموعة من المتمردين الذين يؤمنون باللامركزية، ويتحررون من السيطرة الحكومية، ويعطون الأولوية للتأكيد الرياضي بدلاً من الثقة المؤسسية. كان المتبنون الأوائل ثوارًا، وغرباء، ورائدين ذوي رؤية، رأوا ما لم يره الآخرون.

هؤلاء الأشخاص يحصلون على نهاية سعيدة. إنهم ينقلون الشعلة. ومن يتلقون الشعلة هم تلك المؤسسات التي لا تهتم كثيرًا بالأيديولوجيات، بل تركز أكثر على العوائد. بلاك روك لا تهتم “بأن تكون بنكك الخاص”. إنهم يهتمون أكثر بتنوع المحفظة والعائدات المعدلة حسب المخاطر.

هل يعتبر هذا نوعًا من الخسارة؟ من ناحية معينة، نعم. قد لا يتمكن البيتكوين من إعادة إنتاج تلك القوة الانفجارية المذهلة في وقت مبكر مرة أخرى. ربما قد ولت أيام تحقيق عوائد مئة ضعف في سنة واحدة. مع تزايد تشتت الملكية، ستتراجع تقلبات الأسواق التي كانت تخلق ثروات ضخمة.

لكنها أيضًا انتصار. لأن البيتكوين قد عاشت لفترة طويلة بما يكفي لتصبح مملة. لقد حققت نجاحًا كبيرًا لدرجة أن المؤمنين الأوائل يمكنهم الآن تحقيق أرباح. لقد أثبتت قيمتها، حتى أن أكثر المؤسسات المالية تحفظًا في العالم بدأت تشتريها.

الأهم من ذلك، من منظور هيكل السوق، فإن هذا التوزيع يعتبر إيجابياً للغاية على المدى الطويل.

لماذا يعتبر الاستثمار المتنوع أفضل من الاستثمار المركز

لقد تعلمت شيئًا من مراقبة السوق التقليدي ، وهو ينطبق تمامًا على البيتكوين: المركزية هشة ، واللامركزية مقاومة للهشاشة.

عندما كانت البيتكوين تُحتفظ أساساً من قبل بضع آلاف من المستخدمين الأوائل، كان السوق نفسه غير مستقر للغاية. يمكن أن تؤدي عمليات عدد قليل من المحافظ إلى تأثيرات ضخمة على الأسعار. قد يؤدي قرار بيع شخص واحد إلى رد فعل متسلسل يؤثر على السوق بأسره. تتقلب الأسعار بشكل حاد لأن مجموعة الحائزين نفسها غير مستقرة.

لكن مع تشتت الملكية، يمتلك ملايين المستثمرين حصصًا أصغر، بدلاً من أن يمتلك الآلاف حصصًا كبيرة، مما يجعل السوق هيكليًا أكثر استقرارًا.

تخيل الأمر بشكل عملي: إذا كان لدى 100 شخص 50% من المعروض، وقرر أحدهم البيع، فإن 0.5% فقط من المعروض سيدخل السوق. وهذا يكفي لإحداث تقلبات في السوق. لكن إذا كان لدى مليون شخص 50% من المعروض، وقرر 10,000 منهم البيع، ورغم أنه لا يزال 0.5% من المعروض، إلا أن هذا الجزء من المعروض سيتوزع على آلاف المعاملات، ومع مرور الوقت، ستتم معاملات هذه الكمية على منصات مختلفة في فترات زمنية مختلفة وبأسعار مختلفة. ومع ذلك، سيتم تخفيف تأثير هذه المعاملات بشكل كبير.

هذا بالضبط ما سيحدث بعد الاكتتاب العام الأولي. قاعدة المساهمين الأولية صغيرة جدًا، وتضم بشكل رئيسي المؤسسين والموظفين الأوائل والمستثمرين الممولين. بعد الاكتتاب العام وانتهاء فترة الحظر، ستصبح هيكل الملكية متنوعًا. ستتزايد عدد المساهمين من بضع مئات إلى ملايين الأشخاص، بما في ذلك صناديق المؤشرات والمستثمرين الأفراد والمستثمرين المؤسسيين.

انخفاض تقلبات الأسهم ليس بسبب أن الشركة ليست جذابة بما فيه الكفاية، بل بسبب أن هيكل الملكية أكثر استقرارًا.

تتعرض بيتكوين حاليًا لهذا التحول. أولئك الذين كانوا قادرين على التأثير على السوق بمفردهم من “الأخ الأكبر”، أصبحوا الآن يبيعون بيتكوين الآلاف من المستثمرين المؤسسيين من خلال صناديق الاستثمار المتداولة، ويبيعون بيتكوين لملايين المستثمرين الأفراد من خلال البورصات، كما يبيعون بيتكوين لأقسام المالية في الشركات وصناديق التقاعد.

كل عملة بيتكوين تنتقل من حائز مركزي إلى حائز موزع تعزز من مرونة الشبكة، مما يجعل الأسعار أكثر استقرارًا، ويجعل الأصول أكثر نضجًا.

نعم، هذا يعني أن فترة النمو الجنوني التي كانت عشرة أضعاف في الماضي قد انتهت. لكن هذا يعني أيضًا أن خطر الانهيار الكارثي الناتج عن البيع المركز قد بدأ في الانخفاض.

تتمثل القاعدة المتنوعة لحملة الأصول في الفرق بين الأصول المضاربة ووسائل تخزين القيمة المستدامة. إن هذا الفرق هو الذي يسمح لأصل معين بالتحول من “عملة شبكة سحرية” إلى “أصل عملة عالمية”.

جدول زمني مستقبلي

إذا كانت هذه الحجة صحيحة (وأعتقد أن الأدلة تشير بقوة إلى أنها صحيحة) ، فما الذي يجب أن يتوقعه المستثمرون؟

أولاً، يجب أن تتحلى بالصبر. عادةً ما تستمر فترة توزيع الطرح العام الأولي من 6 إلى 18 شهرًا. قد نكون قد دخلنا في هذه العملية منذ عدة أشهر، ولكن قد لا تكون قد انتهت بعد. بالإضافة إلى ذلك، فإن دورة حركة سعر البيتكوين أسرع بكثير من الأصول القانونية. أعتقد أن سعر البيتكوين قد تجاوز بالفعل دورة الستة أشهر. في الوقت الحالي، من المتوقع أن يستمر السوق في التماسك. لن يرتفع البيتكوين مثل الأصول عالية المخاطر، ومن المتوقع أن يستمر في إحباط السوق. ستظل المشاعر في السوق منخفضة لفترة من الزمن، ولكن يجب أن نكون حذرين - في ذلك الوقت، لن تظهر أي إشارات واضحة، وستبدأ الحركة بهدوء، لأن العوامل الإيجابية موجودة بالفعل.

ثانياً، ستنخفض التقلبات. مع توزيع الملكية، ستخف حدة التقلبات الحادة التي كانت شائعة في الدورات السابقة. قد ينخفض الانخفاض الشائع بنسبة 80% في الماضي إلى 50%، بينما قد ينخفض الانخفاض بنسبة 50% إلى 30%. قد ينخفض ارتفاع بنسبة 10 أضعاف إلى 3 أضعاف. هذا سيجعل المستثمرين المدمنين على القمار يشعرون بخيبة أمل، لكنه سيثير حماس مديري المخاطر.

ثالثًا، قد تعود العلاقة بين البيتكوين والأصول ذات المخاطر التقليدية، لكن هذا لن يحدث إلا بعد الانتهاء من مرحلة التوزيع الحالية. بمجرد أن تتوقف الحيتان القديمة عن البيع، وبعد أن يتم توزيع الملكية بشكل كافٍ، قد يبدأ البيتكوين مرة أخرى في متابعة تقلبات السوق، فقط سيكون ذلك بشكل أكثر استقرارًا وأقل تقلبًا.

النقطة الرابعة، والأكثر أهمية: لن تتحسن مشاعر السوق إلا بعد أن يكتمل توزيع البيتكوين بشكل أساسي. في الوقت الحالي، يشعر الناس بالإحباط لأنهم لا يفهمون في أي مرحلة نحن. لا زالوا ينتظرون البيتكوين “للحاق” بالأسهم. لديهم مخاوف بشأن الدورة الرباعية. يرجى التحلي بالصبر. بمجرد تخفيف ضغط البيع، وبمجرد استهلاك المعروض الأصلي الذي تراكمه المستثمرون المؤسسيون بصبر، ستصبح الطريق إلى المستقبل أكثر وضوحًا.

لا يمكن التنبؤ بالجدول الزمني الدقيق. ولكن إذا كنت قد رأيت مثل هذه الحالات في الأسواق التقليدية، فإن هذا النمط يمكن التعرف عليه.

نضج فئات الأصول

كل تقنية ثورية يجب أن تمر بهذه العملية التطورية.

كان لدى الإنترنت في مراحله المبكرة مجموعة من المؤمنين المخلصين، الذين لم يكن لديهم نموذج عمل عند إنشاء شركاتهم، بل كانوا يؤمنون بشدة أن الاتصال الشبكي سيغير العالم. كانت قناعتهم صحيحة. وقد تمكن الكثيرون من جني ثروات طائلة نتيجة لذلك. ثم انفجرت فقاعة الإنترنت، وزادت عملية دمج الصناعة، وانتقلت الملكية أيضًا. تنازل الحالمون لصالح العاملين الجادين. لم ينقرض الإنترنت، بل حقق بالفعل وعده، لكنه استغرق وقتًا أطول من المتوقع في البداية.

تتبع مسارات التطور التكنولوجي الثوري مثل الكمبيوتر الشخصي، والهاتف المحمول، والحوسبة السحابية، والذكاء الاصطناعي… كل منها له ديناميكية مشابهة. تحمل المؤيدون الأوائل مخاطر كبيرة. إذا نجحت التقنية، فإنهم يستحقون عوائد ضخمة. وفي نهاية المطاف، حققوا هذه العوائد. ثم يمرون بفترة انتقالية، تبدو هذه الفترة كفشل، لكنها في الحقيقة تمثل النضج.

البيتكوين يتبع هذه النمط.

تحمل حاملو البيتكوين القدامى المخاطر عندما كان من المحتمل أن تصل البيتكوين إلى الصفر. لقد تحملوا السخرية وعدم اليقين التنظيمي والعديد من الصعوبات في المراحل الأولى من التكنولوجيا. لقد بنوا البنية التحتية، وتجاوزوا انهيار منصة Mt. Gox، وتصدوا لصراع التوسع، وروجوا للبيتكوين بنشاط عندما لم يكن أحد يهتم.

لقد فازوا. لقد نجحوا. أصبح البيتكوين الآن أصولًا تتجاوز قيمتها السوقية تريليون دولار، وقد اعترفت به أكبر المؤسسات المالية في العالم.

الآن هم يستمتعون بأرباحهم التي كسبوها بجد.

هذه ليست نهاية البيتكوين، ولا بداية النهاية، بل نهاية البداية.

من المضاربة إلى المؤسسية. من تجربة القراصنة المشفرة إلى الأصول العالمية. من المركزية إلى اللامركزية. من التذبذب إلى الاستقرار. من الثورية إلى التأسيسية.

فرص في مجال التوزيع

السبب الذي يجعلني متأكدًا من ذلك هو: لقد فهمت الآن الوضع من كلا الجانبين.

أنا أفهم كيفية عمل التمويل التقليدي. أفهم نمط الاكتتاب العام الأولي، ونهاية فترة الحظر، وزيادة حصة المستثمرين المؤسسيين. كما أنني أفهم مجتمع العملات المشفرة، وأفهم آمالهم، وإحباطاتهم، واعتقادهم الراسخ بأن هذه المرة ستكون مختلفة.

في بعض الأحيان تكون الأمور مختلفة، وفي بعض الأحيان لا يكون الأمر كذلك.

لم يتغير وضع البيتكوين الحالي كثيراً. القوى الاقتصادية التي هيمنت على السوق لعدة قرون لا تزال موجودة، ولكنها تتجلى الآن في سياق جديد تماماً.

هل تشعرون جميعًا بهذا الإحباط الآن؟ هذه ليست علامة على الفشل. إنها تشير إلى أننا في أصعب مرحلة من رحلتنا، حيث يختار المؤمنون الأوائل الانسحاب، بينما يشعر المؤمنون في وقت لاحق أنهم فوتوا فرصة جيدة. هذا يسبب القلق والإحباط، لكنه ضروري.

أما بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، فإن إحدى الرؤى الحاسمة هي: بمجرد اكتمال هذه المرحلة من التوزيع، ستكون بنية البيتكوين أقوى من أي وقت مضى.

عندما تكون الأصول متفرقة بين ملايين المستثمرين بدلاً من أن تكون مركزة في أيدي الآلاف من الحيتان الأوائل، تصبح الأصول أكثر مرونة، وأقل عرضة للتلاعب من قبل كيان واحد، وأكثر استقراراً، وأكثر نضوجاً، كما أنها قادرة على استيعاب رأس المال الحقيقي دون حدوث تقلبات حادة.

لقد اقترب الطرح العام الأولي (IPO) من نهايته. كبار الحيتان المخضرمين يحصلون على عوائدهم. والنتيجة النهائية هي بيتكوين جاهز للدخول في المرحلة التالية: لم يعد أداة مضاربة تسعى لتحقيق عوائد ضخمة، بل أصبح أصلًا نقديًا أساسيًا يمتلك قاعدة مستقرة من الحائزين الموزعين.

بالنسبة لأولئك الذين يدخلون بمبلغ 100 دولار ويحلمون بكسب 10 ملايين دولار، قد يبدو هذا مملًا. لكن بالنسبة للمؤسسات التي تدير تريليونات الدولارات من الأصول، والشركات التي تبحث عن تنويع التمويل، والدول التي تستكشف الأصول الاحتياطية، فإن الملل هو بالضبط ما يحتاجونه.

إن الإثارة الناتجة عن الاستثمار المركزي السابق يتم استبدالها الآن باستراتيجية الاستثمار المستدام المتنوع. يقوم المستثمرون الأوائل بتمرير الشعلة لأولئك الذين يشترون بأسعار أعلى ولديهم دوافع مختلفة من حاملي الأسهم على المدى الطويل.

هذا هو شكل النجاح. هذه هي الطرح العام الأولي (IPO) للبيتكوين.

بمجرد اكتمال هذه العملية، وبمجرد الانتهاء من التوزيع، وبمجرد أن تصبح الملكية موزعة بشكل كافٍ، يمكن للمستثمرين المؤسسيين الحقيقيين البدء في التبني فعليًا. لأن السوق سيكون قادرًا آنذاك على استيعاب رأس المال الحقيقي دون أن يتأثر بتجمعات كبيرة من المراكز المنتظرة للخروج.

تشكل حركة السوق مصدر إحباط، حيث أن الشعور العام في السوق سيء للغاية، والانحراف عن الأصول ذات المخاطر يبعث على الحيرة.

لكن الأساسيات أقوى من أي وقت مضى. إن التحول من تركيز ملكية البيتكوين إلى توزيعها هو ما تحتاجه البيتكوين للتحول من تجربة ثورية إلى أصل نقدي دائم.

تمركز الحيتان الأسطورية في سحب الأموال والخروج. دعهم يخرجون. هذه هي المكافأة التي يستحقونها. ستصبح البيتكوين التي تركوها وراءهم أقوى وأكثر تشتتًا وأكثر مرونة من النسخ التي جمعوها.

ليس ذلك سبباً لليأس، بل هو سبب للتراكم.

إن تقلبات البيتكوين منذ نشأته كانت ثمنًا حتميًا، بينما ستكون استقراره دليلًا على نضوجه.

أعزائي القراء، يرجى وضع علامة نجمة على “قيمة سلسلة الكربون”، وإلا فلن تتلقوا آخر التحديثات. نأمل أن تجلب كل محتوى قمنا بإنشائه وانتقائه بعناية تفكيرًا عقلانيًا وإلهامًا للقراء.