الاحتياطي الفيدرالي (FED)内部出现了一个有意思的"异类"。

في سبتمبر من هذا العام، جلست ميلان في منصب المجلس، وكانت طريقة تصويتها مختلفة بوضوح عن باقي المسؤولين. بينما كان الآخرون يتأرجحون بين بيانات التضخم وتقارير التوظيف، كانت قد صوتت عدة مرات لصالح "خفض كبير في أسعار الفائدة" - في اجتماع تحديد السياسة النقدية الأسبوع الماضي، حتى أنها صوتت ضد ذلك بشكل مباشر، داعية إلى خفض 50 نقطة أساس دفعة واحدة. هذه الجرأة، في دائرة اتخاذ القرار في الاحتياطي الفيدرالي التي تركز دائمًا على التوافق، تعتبر نادرة فعلاً.

يمكن لسيرة ميلان أن تفسر موقفه إلى حد ما. هذا المدير في الواقع جاء "في إجازة مؤقتة" من منصبه كمستشار اقتصادي رفيع المستوى في البيت الأبيض، مما يجعله يحمل جينات "حماية النمو" من النظام الإداري. في نظام الاحتياطي الفيدرالي الذي يؤكد على الاستقلالية، تجعل هذه الخلفية صوته يبدو بارزًا بشكل خاص.

السوق هناك من يشكك: إذا كانت سوق الأسهم قد ارتفعت إلى هذا الحد، وانخفضت تكاليف اقتراض الشركات، لماذا لا تزال تعلن عن خفض أسعار الفائدة، هل أصبحت السياسة بالفعل مرنة بما فيه الكفاية؟ ميلان لا يشتري هذه المنطق. وجهة نظره واضحة جداً - لا يمكن التركيز فقط على حيوية السوق المالية. ارتفاع أسعار الأسهم قد يكون بسبب تحسين توقعات أرباح الشركات، أو تدفق الأموال العالمية، أو ربما بسبب تفضيل المخاطر. "ارتفاع سوق الأسهم = السياسة النقدية مرنة للغاية" هذا المعادلة نفسها لا تصمد.

ما يهم ميلان حقًا هو تلك الصناعات الحساسة لمعدل الفائدة. العقارات، استهلاك السلع المعمرة، إنفاق رأس المال من قبل الشركات - تعتبر "البرودة" في هذه المجالات، من وجهة نظره، أكثر استحقاقًا للاهتمام من "الحرارة" في وول ستريت. يجب أن تُحكم ضرورة خفض أسعار الفائدة من خلال درجة حرارة الاقتصاد الحقيقي، وليس من خلال الأرقام المتقلبة على شاشات التداول.