انتهاء التوقف مجرد دخان؟ كبير الاقتصاديين يحذر: الاختبار الحقيقي للسوق بدأ الآن!

تقترب حالة الإغلاق الحكومي في الولايات المتحدة من نهايتها، لكن استمرار نقص البيانات الاقتصادية يجعل السوق لا يزال في حالة "فقدان الإرشاد"، ومن المتوقع أن تظل تقلبات أسعار الفائدة وعدم اليقين عند مستويات مرتفعة.

📊 تقدم التوقف وحالة السوق

في الوقت المحلي، في 9 نوفمبر، أقر مجلس الشيوخ الأمريكي مشروع قانون مؤقت للتمويل، حيث حصل على 60 صوتًا مقابل 40 صوتًا، مما يوفر الحكومة التمويل حتى 30 يناير 2026، مما يشير إلى أن الإغلاق الحكومي القياسي الذي استمر لمدة 40 يومًا يقترب من نهايته. أعرب الرئيس الأمريكي ترامب عن تفاؤله، قائلاً "يبدو أننا قريبون جدًا من إنهاء الإغلاق". ومع ذلك، أشار كبير الاقتصاديين في بنك أبوظبي الأول، سايمون بالارد، إلى أنه على الرغم من إحراز تقدم في إنهاء الإغلاق الحكومي، إلا أن السوق ستظل في حالة عدم توجيه طالما استمرت البيانات الاقتصادية الرئيسية في الغياب.

أدى أطول إغلاق حكومي في تاريخ الولايات المتحدة إلى انقطاع عدة بيانات اقتصادية رئيسية، بما في ذلك تقرير الوظائف غير الزراعية وبيانات مؤشر أسعار المستهلك، وهي مؤشرات تقليدية لاتجاهات السوق. ويعتقد المحللون أنه حتى إذا استأنف الحكومة عملها، فإن تطبيع نظام إصدار البيانات سيستغرق بعض الوقت، ومن المحتمل أن تستمر الأسواق في البحث عن طريقها في فراغ المعلومات. وهذا يجعل المستثمرين في حالة من عدم اليقين، مما يجعلهم عرضة لتأثيرات المخاطر الناجمة عن الأخبار القصيرة الأجل.

💼 تأثير سياسة الاحتياطي الفيدرالي

تعتمد الاحتياطي الفيدرالي بشكل كبير على البيانات الاقتصادية الرسمية التي تجمعها الحكومة وتصدرها عند صياغة السياسة النقدية. ومع ذلك، فإن توقف الحكومة لمدة 40 يومًا قطع قناة وصول الاحتياطي الفيدرالي إلى هذه البيانات الرئيسية، مما وضع صانعي السياسة في مأزق "الحكم الأعمى". في غياب بيانات الحكومة، كان على مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي اللجوء إلى مصادر بيانات أخرى لقياس حالة سوق العمل وإنفاق المستهلكين.

هذه الحالة من الفراغ البياني تشكل تحديًا كبيرًا لقرارات الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي. وأشار نائب رئيس الاحتياطي الفيدرالي فيليب جيفرسون إلى أن توقف الحكومة قد يؤدي إلى نقص في البيانات الاقتصادية الرسمية، مما يضع صانعي السياسات أمام مزيد من عدم اليقين عند تقييم الحالة الاقتصادية. وتوقع بالارد أن "استمرار تقلبات أسعار الفائدة وعدم اليقين سيبقى مرتفعًا في المستقبل المنظور". كما أن هناك انقسامات في توقعات السوق بشأن احتمال خفض الاحتياطي الفيدرالي للفائدة في ديسمبر، حيث أظهرت أداة "مراقبة الاحتياطي الفيدرالي" من CME أن احتمالية خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر هي 66.5٪.

🌐 مقارنة تاريخية ونماذج استجابة السوق

تظهر البيانات التاريخية أن مدة توقف الحكومة لها علاقة غير خطية بتأثيرها الاقتصادي. عادة ما يكون للتوقف القصير (أقل من أسبوع) تأثير محدود على الاقتصاد، بينما التوقف الذي يتجاوز أسبوعين يؤدي إلى تكاليف اقتصادية واضحة. لقد دخلت فترة التوقف في عام 2025 يومها الأربعين، وتأثيرها السلبي على الاقتصاد يتزايد بسرعة.

من حيث نمط استجابة السوق، في المراحل الأولى من الإغلاق، غالباً ما يظهر السوق هدوءاً نسبياً، معتقداً أن الحزبين سيتوصلان بسرعة إلى حل. ولكن مع استمرار الإغلاق، ستبدأ التقلبات في الارتفاع تدريجياً. وعندما تظهر علامات على حل الإغلاق، عادة ما يستجيب السوق بسرعة. في 9 نوفمبر 2025، عندما قال ترامب "يبدو أننا قريبون جداً من إنهاء 'الإغلاق'"، استجاب السوق على الفور بشكل إيجابي، وارتفعت العقود الآجلة لنازداك بنسبة 1.2% خلال جلسة التداول الآسيوية، وزادت العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 بنسبة 0.7%.

أظهرت فئات الأصول المختلفة أداءً متباينًا خلال فترة التوقف. كان الذهب، كأصل ملاذ تقليدي، بارزاً خلال فترة التوقف في عام 2025، حيث تجاوز السعر 4000 دولار. كما أظهرت العملات المشفرة اتجاهات فريدة، حيث ارتفعت بيتكوين بالقرب من 106,400 دولار عندما اقتربت أزمة التوقف من الحل، وارتفعت إيثيريوم إلى أكثر من 3,600 دولار.

🔮 نصائح استراتيجية الاستثمار

استنادًا إلى تحليل عمليات إغلاق الحكومة السابقة، يمكن للمستثمرين النظر في الاستراتيجيات التالية:

• استراتيجيات قصيرة الأجل: بالنسبة للمستثمرين على المدى القصير، يمكن اتخاذ استراتيجية شراء عند انخفاض الأسعار خلال فترة توقف الحكومة، خاصة عند ظهور علامات على حل التوقف. التاريخ يظهر أن السوق غالباً ما يكون له أداء جيد في المراحل الأولية بعد انتهاء التوقف. في تخصيص الأصول، يمكن زيادة تخصيص الأصول الآمنة مثل الذهب.

• التخطيط على المدى المتوسط والطويل: بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، قد يوفر الإغلاق الحكومي فرصة لشراء الأصول الجيدة. التركيز على الأسهم التي تتمتع بأسس قوية ولكن تم قتلها بشكل خاطئ على المدى القصير، خاصة في الصناعات التي تأثرت قليلاً بالتقلبات المالية على المدى القصير مثل التكنولوجيا والرعاية الصحية.

• الوقاية من المخاطر: من الضروري إنشاء آلية للوقاية من المخاطر. يجب على المستثمرين متابعة النقاط الأساسية عن كثب، والحفاظ على تنوع محفظتهم الاستثمارية، بما في ذلك فئات الأصول المختلفة، والصناعات، والمناطق، لتقليل تأثير المخاطر السياسية مثل توقف الحكومة. في الوقت نفسه، يجب تعديل استراتيجيات الاستثمار ديناميكياً بناءً على مدة التوقف وعمق تأثيره.

توقف الحكومة الأمريكية كنتاج للعبة سياسية، تأثيره على الأسواق المالية له طابع قصير الأمد وعمق. فهم قوانينه التاريخية واستيعاب آلية تأثيره لا يساعد المستثمرين فقط على تجنب المخاطر أثناء التقلبات، بل يمكنهم أيضًا من اكتشاف الفرص خلال الأزمات.