NFT تحقق انتصاراً تاريخياً: المحكمة تقرر أن BAYC وAPE لا يُعتبران أوراقاً مالية

جاءت أخبار قوية جديدة من عالم الكريبتو. المحكمة الفيدرالية الأمريكية حكمت رسمياً: NFT نادي Bored Ape Yacht Club (BAYC) وApeCoin لا يُعتبران أوراقاً مالية. هذا يُعد نقطة تحول لكل نظام NFT البيئي.

كيف حكمت المحكمة؟

القاضي استخدم اختبار Howey (المعيار الأمريكي لتحديد ما إذا كان الأصل يُعتبر ورقة مالية) لفحص BAYC. وكانت النتيجة:

لا تتوفر العناصر الثلاثة للأوراق المالية

• ❌ لا توجد علاقة مشروع مشترك (تم بيع BAYC على منصات طرف ثالث مثل OpenSea، ولا توجد علاقة مصلحة مباشرة بين Yuga Labs والمشترين)
• ❌ لا يوجد وعد بتنفيذ أرباح (تصريحات المبدعين العامة لا تُحتسب)
• ❌ في جوهرها مقتنيات رقمية + حقوق مجتمعية، وليست أداة استثمارية

النقطة الأساسية: Yuga Labs تحصل على عمولة من المبيعات الثانوية، لكن ذلك لا يرتبط بأرباح مشتريي NFT — هكذا حكمت المحكمة.

التأثير الفعلي على الصناعة

زيادة اليقين التنظيمي — أصبح منشئو NFT الآن يعرفون: طالما تم التركيز على الفائدة وقيمة المجتمع، فمن غير المرجح أن يُعتبر المشروع ورقة مالية.

تشجيع المشاريع المجتمعية — من المتوقع أن تتجه المزيد من المشاريع نحو نماذج يقودها المجتمع بدلاً من المضاربة البحتة.

تشكيل سابقة قانونية — هذا حكم مهم سيؤثر على اتجاه أحكام القضايا المماثلة في المستقبل.

لكن الواقع صعب

أسعار BAYC وAPE انخفضت للنصف منذ ذروتها في 2022، ولم تستطع هذه الانتصارات القانونية إيقاف تراجع السوق. الأسباب معقدة:

• انفجار عدد مشاريع NFT → زيادة المنافسة → تمييع القيمة
• الركود الاقتصادي العام (التضخم، رفع الفائدة)
• تركيز السوق انتقل من المضاربة إلى الفائدة، لكن ذلك يحتاج وقتاً ليُثبت فعاليته

المعنى الأعمق

هذا الحكم يُشير إلى أن توجه SEC يتغير — من تنظيم شامل إلى دراسة كل حالة على حدة. الأصول التي تحمل سمات استثمارية واضحة قد تبقى تحت المراقبة، لكن المشاريع ذات الطابع الخدمي حصلت على بعض المساحة.

بالنسبة لمطوري Web3، هذا يعني إمكانية الابتكار ضمن إطار قانوني أوضح دون الخوف الدائم من الضربات التنظيمية.

الخلاصة: هذا انتصار سياسي لصناعة NFT، لكن السوق عليه أن ينهض بنفسه.