هل وقع BTC في مأزق تجاه تجاهل المؤسسات؟ من خلال بيانات العلاقة، يبدو أن السوق في حالة تحول كبير.

最近有个现象值得关注：BTC وناسداك 100 تتزايد التزامن بينهما، لكن عند الهبوط تكون شديدة، وعند الارتفاع لا تتبع。

وفقًا لتحليل Wintermute، فإن العلاقة بين الاثنين تصل إلى 0.8، لكن المشكلة تكمن هنا - منذ أن بدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة في سبتمبر، كانت اتجاهات أداء BTC و Nasdaq تقريبًا معكوسة تمامًا:

• BTC هبوط 18%
• ارتفع مؤشر ناسداك 3.7%

هذه هي ظاهرة “ذيل بيتا العالي”، ببساطة، يشير إلى أن BTC ضعيف بشكل خاص عندما ينخفض، لكنه لا يستطيع مواكبة إيقاع سوق الأسهم عندما يرتفع. تظهر بيانات السلسلة أن الانحراف الإيجابي المتداول لمدة 365 يومًا قد انخفض إلى أدنى مستوى له منذ سوق الدب في 2022، مما يعني أن شهية المخاطرة لدى المؤسسات قد انقلبت — المال يتدفق من سوق العملات المشفرة إلى الأسهم.

الواقع مؤلم قليلاً

صافي التدفق المستمر لـ ETF: تم سحب 870 مليون دولار من ETF BTC الفوري في الولايات المتحدة في يوم واحد، منها 318 مليون دولار من Grayscale's GBTC بمفرده. وتم استرداد 260 مليون دولار من ETF إيثريوم.

توقف زيادة العملات المستقرة: أصبح الإشارة إلى دخول أموال جديدة أضعف بكثير.

تقلص عمق التداول: تقلص السيولة في سوق المشتقات، وانخفاض الحجم المفتوح، مما يعني عادةً أن الطلب من المستثمرين الأفراد في تراجع.

من الغريب أن BTC لا يزال يتأرجح حول 95,000 دولار أمريكي، قريبًا من أعلى مستوى تاريخي له، لكن هذا “الانحراف السلبي + السعر المرتفع” هو مزيج شائع قبل بدء السوق الهابطة. هناك عبارة في تقرير Wintermute تستحق التفكير: تعبت المؤسسات.

ماذا تفعل المؤسسات؟

ليس برودًا تمامًا، بل تغيرت طريقة اللعب:

تعاون Anchorage Digital مع BOB يهدف إلى بناء آلية Bitcoin DeFi، والاستعداد لإطلاق فرصة عائدات بقيمة 250 مليون دولار للعملاء المؤسسيين - الجمع بين أمان BTC ووظائف DeFi الخاصة بإيثريوم. هذه الفكرة مثيرة للاهتمام.

تم إطلاق RockToken للمنتجات الهيكلية، موجهة لمستثمري التجزئة والمعاشات التقاعدية، بأسعار تتراوح من 199 دولار إلى 149,000 دولار. قال الرئيس التنفيذي إن استشارات تخصيص BTC قد ازدادت منذ نهاية العام. لكن وراء هذا “التغليف المهني”، يشير إلى أن المؤسسات لم تعد تحتفظ ببساطة بـ BTC، بل تسعى إلى تصميم تحوط للمخاطر.

شركة American Bitcoin Corp المرتبطة بترامب على الرغم من أن إيرادات الربع الثالث تضاعفت إلى 6420 مليون دولار، إلا أن احتياطي BTC زاد إلى 3418، إلا أن سعر السهم انخفض بنسبة 6.5% قبل الافتتاح. وهذا يوضح تمامًا: وجود BTC فقط لا يكفي، السوق تريد رؤية النمو وتدفق النقد.

الوضع الحالي

من الأعلى إلى الأسفل، هذه إشارة لإعادة هيكلة الميل العالمي للمخاطرة. خفض الاحتياطي الفيدرالي للفائدة لم ينقذ BTC، بل استخدمت المؤسسات هذه النافذة لشراء الأسهم، بعد كل شيء، يبدو أن سوق الأسهم الأمريكية أكثر تأكيدًا الآن. من الأسفل إلى الأعلى، الأفراد في حالة ترقب، وسوق المشتقات في حالة استيعاب، والعملات الرئيسية (ETH، XRP) تتعرض أيضًا للضغط.

السؤال الأساسي: فقد BTC استقلاليته. إنه الآن أشبه بأداة أسهم تقنية عالية التقلب، بدلاً من أن يكون أصل تحوط. هذه ليست أخبار جيدة لمستثمري HODL، وقد يكون هناك فرصة للمتداولين للاستفادة من تقلب السيولة.