على طاولة القمار في ديسمبر، تتشكل مراهنة كبيرة.

بيانات الليلة الماضية كانت مثل الماء البارد الذي صب علينا - مبيعات التجزئة الأمريكية زادت بنسبة 0.2% على أساس شهري، وهو ما يقل بكثير عن التوقعات التي كانت 0.4%. أما معدل تضخم أسعار المنتجين السنوي فقد كان 2.7% وهو ما يتماشى مع التوقعات، لكن الجانب الاستهلاكي قد أظهر بالفعل علامات واضحة على التباطؤ. والأكثر إثارة هو سوق العقود الآجلة للفائدة: حيث ارتفعت احتمالية تخفيض أسعار الفائدة في ديسمبر إلى 80%، في حين كانت هذه النسبة تدور حول 60% قبل ثلاثة أيام.

انقسم السوق إلى فصيلين.

المتفائلون في حالة احتفال. إنهم يمسكون ببطاقتين رابحتين: ارتفاع معدل البطالة، وتباطؤ نمو الاقتصاد. عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي ميلان صرح الأسبوع الماضي بأنه يدعم اتخاذ إجراءات أخرى هذا العام، والآن البيانات تعطيه الفرصة. تظهر تداولات مقايضات الفائدة أن المتداولين يعتبرون خفض أسعار الفائدة أمراً مؤكداً.

لكن الصقور لم يخرجوا بعد. لا تزال ذاكرة عرض باول في سبتمبر "خفض الفائدة مع الحفاظ على نغمة الصقور" حاضرة - فور صدور بيان خفض الفائدة، ارتفع الدولار لثلاثة أسابيع متتالية. هذه المرة، منطقهم بسيط جدًا: ترك بعض المساحة لتخيل السوق، لكن يجب ألا نسمح لمشاعر التفاؤل بالخروج عن السيطرة.

عُد إلى عام 2019، يبدو أن السيناريو يتكرر. في ذلك الوقت، كانت البيانات الاقتصادية ضعيفة مما دفع الاحتياطي الفيدرالي إلى التوجه نحو تغيير السياسة، ونتيجة لذلك، ارتفعت الأصول ذات المخاطر بشكل كبير خلال الأشهر الستة التالية. لكن هذه المرة هناك متغيرات أكثر - لا تزال موجة الذكاء الاصطناعي تتفاعل (جوجل أطلقت للتو Gemini 3)، وبيانات الاستهلاك لعيد الشكر والجمعة السوداء ستصدر قريبًا، وبلغت كمية العملات المستقرة في سوق التشفير مستوى قياسي جديد.

المال الذكي قد بدأ بالفعل في التحرك. زادت التداولات بشكل كبير مع انحدار منحنى عوائد السندات الأمريكية، وظهرت أوامر شراء كبيرة في خيارات أسهم التكنولوجيا لنهاية العام، حيث تتجه الأموال على السلسلة نحو العملات المستقرة والأصول ذات الجودة العالية.

السؤال الآن هو: في اجتماع ديسمبر، ما هي الورقة التي سيكشف عنها باول؟ هل سيقوم بخفض سعر الفائدة بشكل حاسم وفتح الأبواب، أم سيخفض الأسعار ثم يسكب الماء البارد على التوقعات، أم سيبقى ساكناً مباشرة مما يفاجئ الجميع؟

ما هو السيناريو الذي تستعد له مركزك؟