#ETH巨鲸增持 بلاك روك وضعت السندات الحكومية الأمريكية في عملة، ثم جعلتها قادرة على أن تكون الضمان لعقد في تبادل رئيسي - للوهلة الأولى، يبدو أن هذه الفكرة رائعة.

بصراحة، هذا هو صندوق العملات BUIDL، يستثمر في سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، والآن يمكن استخدامه كضمان خارج البورصة، وزيادة الرافعة المالية للعب بالمشتقات. يبدو وكأنه صفقة رابحة: يدك اليسرى تأخذ فوائد سندات الخزانة الأمريكية، ويدك اليمنى تقوم بالتداول على الموجات، وتحقق الربح من الجانبين.

لكن هل تعتقد حقًا أنها جميلة هكذا؟

هذا الشيء يبدو ظاهريًا أنه لحظة بارزة لربط الأصول الحقيقية RWA(، لكنه في الواقع يقوم بهدوء بإدخال "أكثر الأصول استقرارًا" في آلة طحن الرافعة الأكثر خطورة في سوق العملات المشفرة.

بعض الأسئلة يجب توضيحها:

أولاً، هل تم توزيع المخاطر أم تم توحيدها؟ تتدفق كميات هائلة من الأموال إلى صندوق سندات الخزينة الأمريكية الواحد BUIDL، ثم تمر عبر عدد قليل من وكالات الحفظ إلى بركة ضمانات التبادل. في حال انخفضت قيمة سندات الخزينة الأمريكية فجأة، أو انفجر أحد مراحل الحفظ، قد تتعرض كل الأوعية المالية التقليدية إلى عالم التشفير للانسداد مباشرة.

ثانياً، من ستذهب إليه للشكوى إذا حدثت مشكلة؟ بلاكروك مسؤولة عن إدارة الصناديق، والبنك المودع يراقب الأصول الفعلية، ومنصة التداول تنظم قواعد التسوية. الهيكل معقد مثل دمى ماتريوشكا، وكل واحد يقوم بدوره بشكل قانوني. ولكن عندما يأتي يوم الانفجار، من تعتقد أن هذه المشكلة ستقع عليه؟

ثالثًا، هل يُعتبر هذا انتصارًا للعملات المشفرة أم تسللًا لهيمنة الدولار؟ تزداد مراكز الرفع المالية على الشبكة، والأصول الأساسية ليست $BTC ولا $ETH، بل هي عملات مرتبطة بعوائد السندات الأمريكية. في أي يوم قد يغير فيه وزارة الخزانة الأمريكية أو لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) سياستها، قد يتم قطع هذا الطريق في لحظة.

هذا ليس تقليلاً من شأنه ولا مدحًا له، بل هو تذكير: عندما يخبرك شخص ما "لقد وصلت الأصول الأكثر استقرارًا"، لا تتعجل في الانطلاق، واسأل أكثر عن سبب ذلك.

السوق يجب أن يتحرك للأمام، وأين سيتجه، سيعطي الوقت الجواب. )$BTC $BNB