سهم AAP: هل هو مقامرة في سلسلة الموردين أم لعبة تحول؟

الإعداد: لقد حققت Advance Auto Parts إنجازًا - 75% من المتاجر الآن تقع في أسواق تتصدر ترتيب #1 or #2 من حيث الكثافة. يبدو الأمر جيدًا، لكن إليك المشكلة: الميزانية العمومية الخاصة بهم تنزف.

ما الذي يعمل

أكملت الشركة تحسين بصمة المتجر في مارس 2025 وهي الآن تفتتح أكثر من 100 موقع جديد على مدار عامين للاستفادة من سوق قابل للعلاج يزيد عن 150 مليار دولار. إن توحيد سلسلة التوريد هو اللعبة الحقيقية هنا:

• إغلاق 12 مركز توزيع في 2025 ( مع انتهاء بمجموع 16 )
• إطلاق 12 مركز بيانات كبير بحلول نهاية 2026
• إطلاق 60 مركز سوق بحلول منتصف 2027

تظهر هذه الحملة على الكفاءة بالفعل نتائجها. بلغ دخل التشغيل المعدل للربع الثالث من عام 2025 90 مليون دولار - بزيادة 370 نقطة أساس على أساس سنوي من خلال تقليص تكاليف SG&A. إنهم يتوقعون هامش تشغيل لعام 2025 يتراوح بين 2.4-2.6% ( مقارنة بخسارة عام 2024 ) ويستهدفون 7% بحلول عام 2027.

نموذج التشغيل الجديد الذي سيُطلق في الربع الرابع يُحسن ساعات العمل، ويُحسن تخصيص المركبات، ويُسرع المعاملات. جنبًا إلى جنب مع تعهدهم بتسليم في غضون 30-40 دقيقة، قد يُفتح هذا نمو الحسابات المهنية.

علامات التحذير

لكن لا تنجرف في الأمر - وضع الدين قاسٍ. ارتفع الدين طويل الأجل إلى 3.4 مليار ( أكتوبر 2025 من 1.8 مليار ) ديسمبر 2024. نسبة الدين إلى رأس المال لديهم تبلغ 0.61 مقابل متوسط قطاع السيارات البالغ 0.18. هذا يعني أنهم مُدينون بمقدار 3.4 مرات أكثر من نظرائهم.

إن نفقات رأس المال تتزايد أيضًا: ( في 2025 مقابل 180.8 مليون دولار في 2024. ستؤدي فتح المتاجر، وترقيات سلسلة الإمداد، والاستثمارات التكنولوجية إلى استنزاف التدفق النقدي على المدى القريب.

قطاع الهوايات يتعرض لضغوط شديدة. الضغوط المالية على المستهلكين = شراء عدد أقل من قطع غيار السيارات غير الضرورية. في حين أن صيانة الأسطول/التجارية مقاومة للركود، فإن ضعف الهوايات يشير إلى ضعف أوسع لدى المستهلكين.

تظل المنافسة السعرية من AutoZone و O'Reilly واللاعبين عبر الإنترنت شديدة.

الحكم

هذه قصة تحول كلاسيكية مع مخاطرة ثنائية. يمكن أن يؤدي دمج سلسلة الإمداد إلى تحقيق هوامش بنسبة 7% بحلول عام 2027 إذا نفذوا بشكل مثالي ولم تتصاعد الديون. لكن الرفع المالي العالي + ارتفاع النفقات الرأسمالية + ضغط DIY = هوامش محدودة للخطأ.

تقييم زاك هو #3 احتفاظ. إذا كنت داخل الصفقة، فأنت تراهن على تأثير التشغيل وتوسيع الهوامش لتعويض المخاوف المتعلقة بالديون. إذا كنت تبحث عن الدخول، انتظر لتحسن مقاييس الديون أو لتحسن الهوامش بشكل أكثر إقناعًا.

مخاطر/عوائد أفضل: تحمل GM وKAR وGTX جميعها تصنيفات زاك #1 شراء قوي مع تحسين تقديرات EPS.