سهم LAC يرتفع بنسبة 69% في 6 أشهر: رهان الليثيوم الذي لا يتحدث عنه أحد

ليثيوم أمريكاز (LAC) حققت للتو موجة صعود هائلة بنسبة 68.6% على مدار الستة أشهر الماضية - متفوقة على المكاسب المتواضعة لقطاع التعدين بنسبة 7.7% وتركت المنافسين مثل BHP ( بزيادة قدرها 7%) في الغبار. لكن إليك الشيء: المكاسب الانفجارية لا تعني دائمًا أنها شراء ذكي.

لماذا كانت LAC تطبع النقود

الدافع الحقيقي؟ ثاكر باس - منجم ليثيوم في نيفادا يقع على أكبر احتياطي معروف من الليثيوم في العالم. تمتلك LAC 62% من المشروع المشترك وتمتلك (GM 38%)، وهم يدفعون بقوة لتشغيل المرحلة 1 بحلول أواخر 2027، مستهدفين 40,000 طن/سنة من كربونات الليثيوم ذات درجة البطارية.

التقدم حقيقي. الهندسة مكتملة بنسبة 80%+ اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025 وتتجه نحو الوصول إلى 90% بنهاية العام. لقد قامت الشركة بالفعل بتأمين $430M من المعدات والتزامات البناء، مع وصول المكونات الرئيسية في أوائل عام 2026. خطوة ذكية: لقد هيكلوا المشروع بحيث يتجنب نحو 75% من الاستثمار الرأسمالي ( العمالة، المقاولين، الخدمات ) التعرض للرسوم الجمركية.

الفيل في الغرفة

لكن انتظر—هناك خدعة، أو ثلاث.

مخاطر التعريفة الجمركية: قد تتصاعد تكاليف المواد بشكل كبير. الصلب، المواد النادرة، اضطرابات سلسلة الإمداد؟ حتى مع حماية تعريفة جمركية بنسبة 75%، لا يزال 25% من النفقات الرأسمالية معرضة للخطر. قد تؤدي زيادة تكاليف المدخلات إلى تدهور اقتصاديات المشروع، خاصة إذا ارتفعت الأسعار المحلية.

سيف داموكليس لقرض DOE: تم قفل LAC في $435M قرض مقدم من DOE في أكتوبر 2025، ولكنه يأتي مع شروط ملزمة. متطلبات امتثال صارمة، تعهدات مقيدة، وإذا حدث أي شيء خاطئ، قد تواجه الشركة سدادًا قسريًا أو تخلفًا عن السداد. هذه قيود تشغيلية متخفية في شكل تمويل.

خطر الجدول الزمني: الإنتاج بعيد لسنوات. مما يعني أنك تراهن على التنفيذ في بيئة كبرى غير مؤكدة.

لعبة التقييم

يتداول LAC عند مضاعف السعر إلى المبيعات المستقبلي 1.42 - أرخص من BHP ( 2.72) وأقل بكثير من Sigma Lithium ( 3.35). يبدو رخيصًا على الورق. لكن الوسطاء يتخذون موقفًا غير حاسم: متوسط التقييم يهبط عند 2.54/5 ( منطقة الاحتفاظ ). وهذا يشير إلى أن المحترفين يرون توازنًا في المخاطر والعوائد، وليس تأكيدًا على النجاح.

الرؤية الحقيقية

لدى LAC الأصول والتقدم ليكون له أهمية على المدى الطويل. لكنه احتفاظ للمساهمين الحاليين، وليس إشارة شراء للوافدين الجدد. الجانب الإيجابي حقيقي - لكن كذلك مخاطر التنفيذ، والاتفاقيات القرض، والرياح الجيوسياسية المعاكسة. أنت لا تشتري شركة ذات تدفق نقدي ثابت؛ أنت تراهن على مشروع بناء يمتد لعدة سنوات ليبقى ضمن الميزانية والجدول الزمني.

الترتيب الحالي وفقًا لزاكس: #3 (احتفاظ)—وهذه هي الإجابة الصادقة.