سوق الكاكاو يتعرض للصدمة: خطوة ترامب في فرض التعريفات تؤدي إلى أكبر انهيار في الأسعار

الإعداد: عقود الكاكاو الآجلة لشهر ديسمبر تراجعت بشدة. انخفض الكاكاو في ICE NY بنسبة 0.62% بينما انخفض الكاكاو في لندن بنسبة 1.47% بعد أن أعلن ترامب أنه سيخفض الرسوم الجمركية المتبادلة على السلع غير الأمريكية بنسبة 10%—الكاكاو يتلقى الضربة.

لماذا هذا مهم: يبدو جيدًا على الورق ( انخفاض التعريفات = كاكاو أرخص )، لكن هناك مشكلة - الكاكاو من البرازيل ( خامس أكبر منتج في العالم ) لا يزال يواجه تعريفات وطنية للأمن بنسبة 40%. لذا فإن الإغاثة محدودة أكثر بكثير مما توقعه المتداولون.

تغيرت حبكة القصة - جانب العرض يتجه نحو السلبية أيضًا: ساحل العاج، الذي ينتج ما يقرب من نصف كاكاو العالم، أبلغ للتو عن انخفاض الشحنات بنسبة 5.7% على أساس سنوي (516,787 MT مقابل 548,494 MT العام الماضي). يبدو أن هذا إيجابي، أليس كذلك؟ خطأ. تظهر التقارير من الميدان أن أشجار الكاكاو مزدهرة - بيانات Mondelez قدرت عدد القرون الحالي أعلى بنسبة 7% من المتوسط لمدة 5 سنوات و “أعلى بكثير” من العام الماضي. غرب إفريقيا تحصد محاصيل وفيرة، والمزارعون متفائلون.

الطلب يتراجع بشدة:

• آسيا: انخفضت طحن الكاكاو في الربع الثالث بنسبة 17% على أساس سنوي إلى 183,413 طن متري - أسوأ ربع ثالث في 9 سنوات
• أوروبا: انخفضت الطحنات في الربع الثالث بنسبة 4.8% على أساس سنوي إلى 337,353 MT—أدنى مستوى في الربع الثالث منذ عقد.
• أمريكا الشمالية: انخفض حجم مبيعات حلوى الشوكولاتة بأكثر من 21% في الأسابيع الـ 13 المنتهية في 7 سبتمبر
• تحذير هيرشي: وصف الرئيس التنفيذي هذا الهالوين بأنه “مخيب للآمال”—ويمثل الهالوين 18% من مبيعات الحلوى السنوية في الولايات المتحدة

بعض النقاط المضيئة (لكن ضعيف): inventories الخاصة بالكاكاو من ICE في الموانئ الأمريكية سجلت أدنى مستوى لها منذ 7.75 شهرًا وهو 1.77 مليون كيس. نيجيريا - خامس أكبر منتج للكاكاو في العالم - تتوقع انخفاضًا بنسبة 11% في الإنتاج لعام 2025/26 ( إلى 305K MT). لكن هذه الإيجابيات تتعرض للضغط تحت ثقل العرض الضخم والمطالبة الميتة.

الصورة الأكبر: بعد عجز 494K MT التاريخي لعام 2023/24 (الأكبر في أكثر من 60 عامًا)، تأرجح السوق بشدة. الآن، يتتبع عام 2024/25 فائضًا قدره 142K MT —الأول منذ أربع سنوات—مع زيادة الإنتاج بنسبة 7.8% على أساس سنوي ليصل إلى 4.84 MMT.

الخط السفلي: الكاكاو عالق في عاصفة مثالية. تخفيضات التعريفات تزيل عامل التحفيز الصعودي، العرض في ذروته، الطلب في انخفاض حر، والسوق تنتقل من نقص حاد إلى منطقة فائض. لا تزال الأسعار لديها مجال للانخفاض.