2030 العام الكبير: هل ستتمكن بيركشاير من التفوق على كوالكوم؟

هذه المشكلة تبدو غريبة بعض الشيء، لكن البيانات تتحدث.

مخاطر بروكوم

ارتفعت شركة Broadcom (AVGO) بنسبة تقارب 1000% على مدى 5 سنوات، مع قيمة سوقية تبلغ 1.6 تريليون دولار، مما يجعلها السابعة عالمياً. لكن هذه الزيادة الكبيرة تأتي بشكل رئيسي من فوائد أشباه الموصلات الخاصة بالذكاء الاصطناعي - حيث نما الإيرادات بنسبة 761% خلال السنوات العشر الماضية، كما أن التوجيه للربع الرابع يتوقع زيادة بنسبة 24% على أساس سنوي.

ما هي المشكلة؟ تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح الحالية 88.5 مرة. من المهم أن نعرف ما إذا كانت الاستثمارات التي تبلغ مئات المليارات في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يمكن أن تتحول في النهاية إلى عوائد حقيقية أم لا. إذا انخفضت موجة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، فإن سعر سهم Broadcom سيواجه خطر تصحيح كبير. بالإضافة إلى ذلك، فإن الشركة مثقلة بالديون: في الربع الماضي، كان لديها 10 مليارات دولار فقط من النقد، بينما الدين يبلغ 60 مليار دولار.

خندق بيركشاير

تبلغ القيمة السوقية لشركة بيركشير 1.08 تريليون دولار، ويبدو أنها أقل من شركة بروكتر. لكن عند التعمق في الأمر، تختلف الفروق بشكل كبير:

• قوة النقد: 3810 مليار دولار نقدًا + استثمارات ذات دخل ثابت، قريب من 4000 مليار. هذه هي الأموال الحقيقية التي يمكن استخدامها في أي وقت.
• محفظة استثمارية: تمتلك أسهم عالية الجودة مثل أبل، وأمريكان إكسبريس، وكوكا كولا، بقيمة سوقية تزيد عن 3000 مليار
• الأرباح التشغيلية: من المتوقع أن تصل الأرباح التشغيلية في عام 2024 إلى 47 مليار دولار، وهو ما يعادل ضعف إيرادات شركة برودكوم.
• تقييم رخيص: نسبة السعر إلى الأرباح فقط 16 مرة، وحجم الأعمال الأساسية بعد خصم الاستثمارات والنقد لا يتجاوز 10 مرات

أعمال بيركشاير متنوعة جدًا - التأمين (تربح أكثر من 200 مليار سنويًا)، السكك الحديدية، شركات الطاقة. تعني هذه التنوع أنها لا تعتمد على دورة صناعة واحدة.

لماذا ستكون بيركشاير أكثر قيمة في عام 2030؟

منطق بسيط: واحدة مُقَيمة بأقل من قيمتها (PE16)، لديها سيولة كافية، وتنمو بشكل مستقر؛ وأخرى مُقَيمة بشكل مُبالغ فيه (PE88.5)، كل الضغوط متركزة في سلة واحدة وهي الذكاء الاصطناعي.

من غير المحتمل أن تتمكن Broadcom من خفض نسبة PE من 88 إلى مستوى معقول في غضون 10 سنوات. بينما تقوم Berkshire بتعزيز أصولها بشكل مطرد كل عام. مع الفائدة المركبة على مدى عشر سنوات، فإن انعكاس القيمة السوقية هو في الغالب حدث محتمل.

المسألة الأساسية: إلى متى يمكن أن تستمر حمى الاستثمار في الذكاء الاصطناعي؟ إذا حدث نقطة تحول، قد تكون مساحة انخفاض شركة Broadcom كبيرة.