تستمر سكر الدببة في الفوز: فائض العرض يطغى على انتعاش الأسعار

لقد حاول السكر للتو الارتداد - عقد مارس في نيويورك مرتفع بنسبة 0.34%، والسكر الأبيض في لندن مرتفع بنسبة 0.60% - ولكن هناك مشكلة: هذه الموجة صعود تنفد بسرعة.

المسألة الأساسية؟ تقلب هائل في العرض. منظمة السكر الدولية تحولت للتو من توقع عجز قدره 2.9 مليون طن متري في 2024-25 إلى توقع فائض قدره 1.6 مليون طن متري في 2025-26. هذا تقلب غير معقول قدره 4.5 مليون طن متري في بضعة أشهر فقط. تاجر السكر Czarnikow أصبح أكثر تشاؤماً، حيث رفع تقدير فائض 2025-26 إلى 8.7 مليون طن متري—أي ما يقرب من ثلاثة أضعاف توقعات المنظمة.

من أين يأتي كل هذا السكر؟

البرازيل (أكبر منتج في العالم) على وشك طباعة رقم قياسي يبلغ 45 مليون طن متري في 2025-26، بزيادة عن 44.5 مليون طن متري المتوقعة. وقد سحق منطقة المركز والجنوب 2.068 مليون طن متري من القصب فقط في النصف الثاني من أكتوبر، بزيادة قدرها 16.4% على أساس سنوي. ويبلغ إجمالي الإنتاج حتى أكتوبر بالفعل 38.085 مليون طن متري.

الهند (العالم #2) تتعافى من أدنى مستوى لها منذ 5 سنوات. بعد انهيار في الإنتاج بنسبة 17.5% على أساس سنوي في 2024-25 ليصل إلى 26.1 مليون طن متري، فإن الأمطار الموسمية التي تجاوزت المعدل الطبيعي بنسبة 8% تغذي انتعاشًا. تتوقع ISMA الآن 31 مليون طن متري لعام 2025-26 (ارتفاعًا من 30 مليون طن متري)، ولكن بعض التقديرات تصل إلى 34.9 مليون طن متري - وهذا يمثل نموًا بنسبة 18-34% على أساس سنوي.

أسوأ بالنسبة للثيران: وزارة الغذاء الهندية قد حددت صادرات السكر عند 1.5 مليون طن متري لعام 2025-26 ( انخفاضًا من 2 مليون طن متري )، مما قد يحرر المزيد من قصب السكر المحلي للضغط بينما تتضخم الإمدادات العالمية.

تايلاند ( أكبر #3 producer, # مصدر ) في العالم تشهد أيضًا زيادة، مع توقع ارتفاع الإنتاج بنسبة +5% على أساس سنوي ليصل إلى 10.5 مليون طن.

كان توقع إدارة الزراعة الأمريكية لشهر مايو كارثياً: الإنتاج العالمي يصل إلى مستوى قياسي 189.3 مليون طن متري (+4.7% على أساس سنوي)، في حين أن الاستهلاك ينمو فقط 1.4% على أساس سنوي ليصل إلى 177.9 مليون طن متري. من المتوقع أن تتضخم المخزونات النهائية بنسبة 7.5% على أساس سنوي لتصل إلى 41.188 مليون طن متري.

على جانب الطلب؟ لا شيء تقريبًا. يساعد تحول الإيثانول في الهند قليلاً (المطاحن في تحويل قصب السكر إلى وقود)، وضعف الريال البرازيلي (وصل إلى أدنى مستوياته خلال 5 أسابيع$BRL يدعم حوافز التصدير. لكن لا شيء من ذلك يكفي لتحريك الأمور.

الخلاصة: وجد السكر دعمًا هذا الأسبوع والأسعار تتماسك عند ارتفاعات حديثة، لكن الإعداد يصرخ “فخ”. مع اقتراب الإمدادات العالمية من التحول من العجز إلى الفائض عبر عدة متنبئين، وإنتاج قياسي من كبار ثلاثة المنتجين، فإن الطريق الأقل مقاومة هو نحو الأسفل. هذا ليس موجة صعود—إنه ضغط للبيع القصير قبل أن يبدأ البيع الحقيقي.