بيانات Roblox للربع الثالث تذهل: الزيادة اليومية النشطة بنسبة 70% لتصل إلى 150 مليون، وزيادة المشاركة بنسبة 91% لتصل إلى 40 مليار ساعة، وارتفاع حجوزات بنسبة 70%. لكن هنا نقطة مؤلمة - توقعات هامش الربح ضعفت بدلاً من ذلك.

ما السبب؟ صرحت الإدارة بصراحة أن عام 2026 سيتعرض لضغوط، لأنهم ينفقون الأموال بشكل جنوني: زيادة حصة المطورين، توسيع مراكز البيانات ووحدات معالجة الرسومات، وتعزيز مراجعة أمان الذكاء الاصطناعي (بما في ذلك التعرف على عمر الوجه). يبدو على المدى القصير أنه ضرر ذاتي، لكن المنطق واضح - صحة المستخدمين والنظام البيئي هي أساس النمو على المدى الطويل.

توجد ضغوط تنافسية أيضًا، حيث تستثمر ميتا أموالاً في مشروع هورايزون وورلدز، بينما تتنافس يونيتي على المطورين. أما روبلوكس فقد اختارت ببساطة طريق النمو كأولوية.

من منظور التقييم: ارتفعت أسعار الأسهم بنسبة 20% خلال 6 أشهر (متوسط الصناعة 10.1%)، لكن مضاعف P/S بلغ 8.04X مما يتجاوز بكثير المتوسط الصناعي 2.66X، مما يدل على تقييم مبالغ فيه. أعطت Zacks تصنيف Hold. هل يمكن أن يؤدي نمو المستخدمين + تحقيق الدخل إلى قلب التقييم المبالغ فيه؟ قد يعتمد ذلك على تنفيذ عام 2026.