تقييم الأسهم 101: لماذا يعتبر تكلفة الأسهم مقابل تكلفة رأس المال مهمة بالفعل لمحفظتك

عند تقييم ما إذا كان يجب شراء سهم، هناك رقمين يستحقان انتباهك: تكلفة حقوق الملكية ( ما يتوقعه المساهمون من كسب ) و تكلفة رأس المال ( ما تدفعه الشركة فعليًا لجمع الأموال ).

فكر في الأمر بهذه الطريقة:

• تكلفة حقوق الملكية = الحد الأدنى من العائد الذي تطالب به مقابل احتفاظك بسهم محفوف بالمخاطر
• تكلفة رأس المال = المزيج المرجح لما تدفعه الشركة مقابل كل من تمويل الأسهم والديون

الرياضيات وراء ذلك

تكلفة الأسهم تستخدم نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM):

العائد المتوقع = معدل الفائدة الخالي من المخاطر + (بيتا × علاوة المخاطر السوقية)

إذا كانت عوائد الخزانة 4%، وكان للسهم تقلب في السوق بمقدار 1.2x، وكان علاوة المخاطر في السوق 6%، فإن المستثمرين يتوقعون عوائد تقارب 11.2%.

تكلفة رأس المال (WACC) أكثر تعقيدًا:

WACC = (نسبة الأسهم × تكلفة الأسهم) + (نسبة الدين × تكلفة الدين × فائدة الضريبة)

هذا مهم لأن الدين أرخص بسبب خصومات الضرائب - لكن زيادة الدين كثيرًا يزيد من المخاطر، مما يرفع من مطالب عائدات المساهمين.

لماذا تشكل هذه قراراتك

• تكنولوجيا ذات نمو مرتفع مع أرباح متقلبة؟ توقع تكلفة أعلى لرأس المال - مما يعني أن الأسهم تحتاج إلى تحقيق عوائد أكبر لتبرير المخاطر.
• شركة خدمات ثابتة محملة بالديون الرخيصة؟ تبقى تكلفة رأس المال قابلة للإدارة، ولكن تحقق مما إذا كانت مستويات الدين مستدامة.
• رياح اقتصادية معاكسة أم ارتفاع معدلات الفائدة؟ كلا المقياسين يرتفعان، مما يجعل المشاريع الجديدة أقل جاذبية للشركات.

الخط السفلي: تكلفة الملكية تخبرك إذا كانت إمكانيات صعود السهم تستحق التقلبات. تكلفة رأس المال تخبرك إذا كانت الهيكل المالي للشركة فعالاً. اتقن الاثنين، وستتمكن من اكتشاف الضجيج المبالغ فيه مقابل الفرص الحقيقية.