هل يستحق TSMC حقًا شراء الانخفاض؟ بيانات داخل السلسلة تعطي الجواب

في الآونة الأخيرة، لا يمكن مناقشة أسهم مفهوم الذكاء الاصطناعي في التبادلات الكبرى دون الإشارة إلى TSMC، ما السحر الذي تتمتع به هذه العملاق التايواني في صناعة الشرائح؟

باختصار: 70% من الشرائح العالية الجودة في العالم تأتي من هذه الشركة. Apple وNvidia وAMD وQualcomm… جميع اللاعبين الكبار في الصناعة هم عملائها.

البيانات تتحدث

وفقًا لتوقعات Grand View Research، من المتوقع أن ينمو سوق شرائح الذكاء الاصطناعي بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 29%، وقد يصل حجم السوق إلى 323 مليار دولار بحلول عام 2030. بينما من المتوقع أن ينمو قطاع أشباه الموصلات بالكامل من 789 مليار دولار حاليًا إلى 1.3 تريليون دولار.

كيف ستستفيد TSMC؟ انظر إلى تقرير الأرباح للأشهر التسعة الأولى من عام 2025 وستفهم - الإيرادات 89.3 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 36%. وراء ذلك هو انفجار طلبات قادة تصميم الرقائق مثل Nvidia و AMD.

لكن هناك تفاصيل يجب الانتباه لها: على الرغم من أن الإيرادات زادت بنسبة 36%، إلا أن نمو الإيرادات الشاملة كان فقط 30%. التكاليف في ارتفاع، وضغط توسيع القدرة الإنتاجية ليس بالقليل.

كيف ترى التقييم

ارتفعت أسعار أسهم TSMC بأكثر من 50% خلال العام الماضي، يبدو أن هذا مثير للإعجاب. ولكن من منظور التقييم، فإن نسبة السعر إلى الأرباح PE تبلغ فقط 29، أقل من متوسط الخمس سنوات البالغ 25… انتظر، هذه البيانات تبدو غير بديهية.

المفتاح هو مخاطر الجغرافيا السياسية. تركيز إنتاج الرقائق في تايوان، وهذه هي النقطة الأكثر قلقًا للمستثمرين. حتى وارن بافيت قد خفض حصته بسبب ذلك.

ومع ذلك، من زاوية أخرى، لا توجد بدائل على مستوى العالم. الولايات المتحدة واليابان وكوريا الجنوبية جميعها تسعى جاهدة لزيادة الإنتاج، لكن لا أحد يمكنه زعزعة هيمنة TSMC في المدى القصير. تحتاج الصين إلى رقائقها، وتحتاج الولايات المتحدة أيضًا إلى طاقتها الإنتاجية… هذه “العقدة” أصبحت في الواقع خندقًا حصينًا.

خط الأساس

تستمر متطلبات قوة الذكاء الاصطناعي في النمو بمعدل أسي، وتعتبر TSMC الشركة الوحيدة القادرة على إنتاج أشباه الموصلات المتقدمة على نطاق واسع. التقييم مقارنةً بالعملاء (مثل Apple PE حوالي 30 وما فوق، وNvidia PE أعلى بكثير من ذلك) يبدو بالفعل رخيصًا. لقد تم تسعير المخاطر الجيوسياسية بالفعل.

إذا كنت متفائلاً بشأن موجة الأجهزة الذكية، فإن TSMC هو بالفعل الهدف الذي لا يمكن تجاوزه.