خلف ارتفاع 209% في Cipher Mining CIFR: هل هي فقاعة أم حقيقة مثيرة؟

لقد جن جنون هذه الشركة للتعدين بيتكوين هذا العام - حيث ارتفع بنسبة 209.5% حتى الآن، متفوقًا بكثير على منافستها Riot Platforms(36.7%) و Cleanspark(19%). كيف تمكنوا من ذلك؟

الدافع الأساسي:

• Q3 2025التعدين 629 بيتكوين، دخل 7200 مليون دولار
• مزرعة بلاك بيرل (300MW) بدأت التشغيل بكامل طاقتها، 36% من القدرة الإنتاجية تأتي من هنا
• كفاءة الطاقة تصل إلى 16.8 جول/ثانية، وهو مستوى رائد في الصناعة
• توقيع صفقات ضخمة مع AWS وGoogle: عقود طويلة الأجل بقيمة إجمالية تبلغ حوالي 11.5 مليار دولار (8.5 مليار استضافة AI + 3 مليار حوسبة سحابية + 5.5 مليار AWS)

لكن هنا يوجد فخ:

• مضاعف P/S 15.53 مرة مقابل 2.54 مرة في الصناعة، التقييم واضح متقدم
• من المتوقع أن تكون خسارة الربع الرابع من عام 2025 -0.10 دولار للسهم (زيادة 4 سنتات عن الشهر الماضي)
• انخفاض قيمة الآلات الجديدة + ارتفاع أسعار الكهرباء، الضغط على الأرباح
• تؤثر تقلبات أسعار العملات بشكل مباشر على إيرادات التعدين (متوسط الربع الثالث 114,400 دولار أمريكي/بيتكوين)

تقييم الاستثمار: احتفظ (انتظر قبل التحرك)

بصراحة: الأساسيات جيدة بالفعل، والعقد طويل الأجل يدعم ذلك، لكن التقييم قد استنفد التوقعات. كما أن بعض الآراء السلبية ليست بدون سبب — لا يزال هناك خسائر على الورق، ومنطق الربح يعتمد على إطلاق الطاقة الإنتاجية في المستقبل. المخاطرة في الشراء الآن كبيرة بالنسبة للمستثمرين الأفراد، من الأفضل الانتظار حتى يعود التقييم إلى نطاق معقول أو حتى تقارير الأرباح للربع الرابع قبل اتخاذ أي خطوة.