تزداد رهانات خفض سعر الفائدة: ضعف الدولار، ارتفاع الذهب

تعرّض مؤشر الدولار لضغوط اليوم، حيث انخفض بنسبة 0.35% بعد أن أثارت ثلاثية من بيانات الاقتصاد الأمريكي الضعيفة تكهنات حول خفض معدلات الفائدة في ديسمبر. إليك ما أثار قلق الأسواق:

الاقتصاديات المفقودة:

• جاءت مبيعات التجزئة لشهر سبتمبر عند +0.2% شهرياً ( المتوقع +0.4%) — كانت أضعف قراءة مخيبة للآمال
• ارتفع مؤشر أسعار المنتجين الأساسي باستثناء الغذاء والطاقة بنسبة +2.6% على أساس سنوي، وهو أقل بقليل من توقعات +2.7%
• تراجع ثقة المستهلكين بمقدار 6.8 نقاط إلى 88.7، وهو أدنى مستوى له منذ 7 أشهر ( مقابل 93.3 المتوقع)
• بلغ نمو أسعار المنازل أدنى مستوى له في عامين عند +1.36% على أساس سنوي

النقطة المضيئة الوحيدة؟ قفزت مبيعات المنازل المعلقة في أكتوبر بنسبة +1.9% على أساس شهري، متجاوزة التوقعات.

ما يعنيه ذلك للسياسة: تقوم الأسواق الآن بتسعير احتمال بنسبة 80% أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع 9-10 ديسمبر. حتى المتحدثون من الاحتياطي الفيدرالي مثل ويليامز ووالر قد أشاروا إلى انفتاحهم على التيسير.

التداعيات عبر الأسواق:

• ارتفع زوج اليورو/الدولار بنسبة +0.50% بسبب ضعف الدولار
• انخفضت USD/JPY بنسبة -0.57% وسط دعم الين ومخاوف التدخل من طوكيو
• ارتفعت أسعار الذهب بنسبة +0.77% لتصل إلى أعلى مستوى لها خلال أسبوع، مع ارتفاع الفضة بنسبة +0.90%

لماذا ارتفعت المعادن الثمينة: تراجعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية ( وانخفضت العوائد لمدة 10 سنوات إلى 4.002%) مما يقلل من تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالأصول غير المولدة للعائد. بالإضافة إلى ذلك، لا يزال شراء البنوك المركزية قوياً - احتياطيات بنك الشعب الصيني بلغت 74.09 مليون أونصة تروي في أكتوبر(، وهو الارتفاع الشهري الثاني عشر على التوالي)، وشراء البنوك المركزية العالمية 220 طن من الذهب في الربع الثالث، بزيادة قدرها 28% مقارنة بالربع الثاني.

الرياح المعاكسة: في الوقت نفسه، تتراجع توقعات التضخم بسرعة. وصلت نسبة التضخم المتوقعة لمدة 10 سنوات إلى أدنى مستوى لها خلال 7.25 شهرًا عند 2.112%، مما يقلل عادةً من جاذبية الذهب كتحوط ضد التضخم. أيضًا، تؤدي التوترات المتزايدة في أوكرانيا إلى تقليص الطلب على الملاذات الآمنة.