فيه شيء أغلب الناس ما انتبهوا له: قبل ما ينزل الصندوق المتداول الفعلي الثقيل في يناير 2024، صناديق البيتكوين المتداولة كانت أصلاً جالسة على حوالي $25 مليار. لكن هنا النقطة—أغلب هذا المبلغ ما كان أموال جديدة تدخل السوق. كانوا ملاك قدامى، خصوصاً من GBTC، ينقلون استثماراتهم لصناديق ETF الجديدة. مجرد لعبة كراسي موسيقية ضخمة برأس مال موجود أصلاً.

بعدها تغيرت اللعبة. لما نزل المنتج المسيطر للسوق، شفنا أخيراً شهية حقيقية. تدفقات مؤسسية جديدة. طلب فعلي إضافي، مو بس إعادة تغليف لمراكز قديمة. هنا تحول سرد ETF من "لعبة تحويل" إلى "مرحلة توسع". الفرق؟ الأولى مجرد إعادة توزيع صفرية. الثانية وقود صواريخ.