ماذا تتوقع من IBEX 35 في عام 2023؟ السيناريوهات المحتملة بعد الاتجاه الصاعد

الـ IBEX 35 جذب انتباه المشاركين في السوق بعد تراكم أرباح كبيرة منذ نهاية عام 2022. خلال الأشهر الثلاثة الماضية، شهد هذا المؤشر الذي يمثل نبض سوق الأسهم الإسباني ارتفاعًا بنسبة 20,56%، متفوقًا بشكل ملحوظ على نظائره العالمية. بينما تقدم مؤشر S&P 500 بنسبة 11,53% و NASDAQ 100 بنسبة 5,20% فقط، أصبح الـ IBEX 35 واحدًا من أفضل المؤشرات أداءً، مع اقترابه من أداء مؤشر داو جونز (19,42%).

هذا الارتفاع يثير تساؤلات حول استدامة الاتجاه الصاعد وما ينتظر المستثمرين في عام 2023. والإجابة ليست بسيطة، حيث تتداخل عوامل متعددة—من ديناميكيات أسعار الفائدة في أوروبا إلى صحة الناتج المحلي الإجمالي الإسباني—لتحديد المسارات المحتملة للسوق.

السياق الفني: مؤشر لا يزال في منطقة خطر تاريخي

على الرغم من الارتفاع الأخير، يكشف التحليل الفني لـ IBEX 35 عن واقع أكثر تعقيدًا. يبقى المؤشر في قناة هابطة هيكلية تعود إلى عام 2015. تشير هذه التشكيلة إلى أنه لتأكيد تغيير في الاتجاه على المدى الطويل، يجب توافر شرطين حاسمين:

الأول يتطلب أن يقوم الأسعار بكسر واضح فوق خط الاتجاه الهبوطي الرئيسي. والثاني، أن يثبت ويحتفظ بهذه المستويات الجديدة بشكل مستدام. حاليًا، يتداول الـ IBEX 35 حول 8,881.70 يورو، مقتربًا من سقف القناة لكنه لم يحقق بعد الكسر الحاسم.

يظهر مؤشر RSI سلوكًا تصاعديًا منذ فترة التشبع البيعي المسجلة بين 2020 و2022. وهو الآن يقف فوق نقطة الوسط (55,77) وعلى متوسطه لمدة 14 شهرًا (48,71)، مما يشير إلى زخم إيجابي رغم عدم وجود مفرط في المضاربات في الوقت الحالي.

ثلاثة سيناريوهات حول مستويات الدعم والمقاومة الرئيسية

حددنا أربعة مستويات فنية حاسمة في أفق الـ IBEX 35 لعام 2023:

• 11,184.40 يورو (مقاومة رئيسية)
• 9,310.80 يورو (مقاومة ثانوية)
• 7,579.80 يورو (دعم حاسم)
• 5,905.30 يورو (دعم نهائي)

السيناريو المركزي: يقع بين 10,247.60 يورو (متوسط المستويين الأول والثاني) وخط الاتجاه الهابط. في هذا الاحتمال، سينجح الـ IBEX 35 في الخروج من القناة التاريخية خلال عام 2023. سيظل RSI في المنطقة المتوسطة مع دفعات مؤقتة لا تصل إلى ذروة الشراء المفرطة، مما يدل على نمو منظم.

السيناريو الصاعد: بين 10,247.60 يورو و11,184.40 يورو، سيتطلب ارتفاعًا أكثر حدة. سيخترق RSI منطقة ذروة الشراء بشكل مستمر أو يتذبذب بين هذه والمنطقة المتوسطة، مما يعكس تثبيتًا صعوديًا. هذا السيناريو يتماشى مع التوقعات الأكثر تفاؤلاً للسوق.

السيناريو الهابط: بين خط الاتجاه الرئيسي الهابط والمستويات الأدنى، سيفترض أن يبقى الـ IBEX 35 محصورًا في قناته التاريخية. سيتضمن مستويين فرعيين: 7,579.80 يورو (متشائم جدًا) و5,905.30 يورو (كارثي). سيظهر RSI تثبيتًا هابطًا. هذا الاحتمال قد يتضمن احتمالية حدوث أحداث مخاطرة نظامية.

الأسس التي ستحدد النتيجة

ثلاث ركائز اقتصادية كلية ستحدد أي من هذه السيناريوهات سيتحقق:

التضخم مقابل سياسة أسعار الفائدة: النبض الحاسم

ديناميكيات التضخم وأسعار الفائدة تحدد جاذبية الأصول ذات الدخل المتغير. كلما زادت أسعار الفائدة، قلت جاذبية الأسهم نسبيًا، لأنها تؤثر على تقييمات الشركات الحالية.

في أوروبا، استمرار ارتفاع التضخم سيجبر البنك المركزي الأوروبي على الحفاظ على أو تسريع زيادات الفائدة، وهو سيناريو يدعم السيناريو المتشائم لدينا. من ناحية أخرى، تباطؤ سريع في الأسعار، سيفتح المجال لوقف أو تقليل أسعار الفائدة، مما يقرب السوق من السيناريو المتفائل. تبريد تدريجي سيبقي الوضع في السيناريو الأساسي.

كما أن ما يحدث في الولايات المتحدة مهم جدًا. زيادات أسعار الفائدة الأكثر حدة في أمريكا الشمالية ستعزز تدفقات رأس المال نحو الأصول الأوروبية مثل الـ IBEX 35. فارق كبير بين سياسات البنك الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي سيخلق فرصًا للمناورة تؤثر على التدفقات العالمية.

النشاط الاقتصادي الإسباني كمؤشر

نما الناتج المحلي الإجمالي الإسباني بنسبة 4,40% في الربع الثالث من عام 2022 على أساس سنوي، ولكن بنسبة 0,10% على أساس فصلي، مما يشير إلى تباطؤ بعد التعافي. تدهور أكبر في مستوى النشاط سيقوض أرباح الشركات المدرجة في الـ IBEX 35، مما يزيد من احتمالات السيناريو الهابط.

نمو معتدل سيتماشى مع السيناريو المركزي، بينما إعادة تنشيط أسرع ستقرب المؤشر من التوقع الصاعد. القطاعات ذات الأهمية الكبرى تشمل الاستهلاك الاختياري، والخدمات الأساسية (الكهرباء والغاز)، وخاصة القطاع المالي، مع وجود خمسة بنوك كبيرة تؤثر بشكل كبير على المؤشر.

العائد على السهم: المؤشر الأخير

الأرباح على السهم تعتبر المحرك الرئيسي لتقييمات السوق. إذا حافظت الشركات على هوامش ربح متوافقة مع التوقعات، سيظل المؤشر في السيناريو الأساسي. تجاوز التوقعات التحليلية سيدفع إلى ارتفاعات، في حين أن الإحباطات ستضغط نحو السيناريوهات المتشائمة.

حتى الآن، كان القطاع المالي هو الذي قاد ارتفاع الـ IBEX 35، مما يشير إلى أن سلوكه—إلى جانب الاستهلاك—سيكون حاسمًا في 2023.

الخمس أسهم التي تحكم الـ IBEX 35

تتركز خمسة شركات في 51,24% من قيمة سوق الـ IBEX 35، وبالتالي تحدد بشكل كبير مساره:

إيبردرولا (IBE) - 15,84% من المؤشر

شركة خدمات أساسية متخصصة في توليد، نقل، وتوزيع الطاقة الكهربائية من مصادر متجددة. تعمل دوليًا في تجارة الجملة للكهرباء والغاز، بالإضافة إلى تطوير مشاريع الهيدروجين الأخضر. تتداول عند 10,90 يورو، مقتربة من أعلى مستوياتها التاريخية عند 11,00 يورو. أظهرت مرونة أمام انخفاضات السوق خلال 2022 وتحافظ على اتجاه صاعد منذ يوليو 2012، رغم تذبذبها في نطاق جانبي بين 11,00 و8,75 يورو منذ مارس 2020.

بنك سانتاندير (SAN) - 10,63% من المؤشر

يقدم خدمات مصرفية للأفراد والتجاري على مستوى العالم، بما يشمل البنوك الشركاتية، الاستثمار، التأمين، وإدارة الثروات. تتداول عند 3,1365 يورو، أقل بكثير من أعلى مستوياتها عند 10,61 و12,92 يورو. شهدت تراجعًا مستمرًا بين 2009 و2020، ولم تتعاف تمامًا منذ ذلك الحين.

إنديتكس (ITX) - 10,57% من المؤشر

مجموعة ملابس تجزئة تدير علامات مثل زارا، بول آند بير، بيرشكا، وأويشو، وتواجدها في 96 سوقًا ماديًا و216 سوقًا عبر الإنترنت. تتداول عند 27,49 يورو، تتذبذب في نطاق جانبي بين 36,88 و21,66 يورو منذ 2017. تحتفظ بموقع دفاعي في الاستهلاك.

بنك بيلباو فيزكاي أرجنتاريا (BBVA) - 7,56% من المؤشر

مؤسسة مالية عالمية تقدم خدمات مصرفية للأفراد والتجاري، إدارة أصول، وتأمين، وتعمل في إسبانيا، أمريكا اللاتينية، الولايات المتحدة، تركيا، وآسيا. تتداول عند 6,362 يورو، بعيدًا عن أعلى مستوياتها عند 12,57 و17,64 يورو. سجلت تراجعًا كبيرًا بين 2009 و2020.

كاك بنك (CABK) - 6,64% من المؤشر

مقدم خدمات مصرفية ومالية يعمل في إسبانيا وخارجها، مقسم إلى قطاعات البنوك، التأمين، والاستثمار. تتداول عند 3,91 يورو، مع تقلبات تاريخية ملحوظة بين 4,864 و1,985 يورو منذ 2012.

من قاد الارتداد الأخير

خلال الأشهر الثلاثة من التعافي، أظهرت الأسهم الخمسة الكبرى زيادات تفاضلية. تصدرها BBVA بزيادة 37,69%، تلاه سانتاندير (30,82%) وإنديتكس (29,18%)، جميعها تجاوزت الـ IBEX 35 (20,56%). نمت كاك بنك (18,09%) وإيبردرولا (13,75%) بأقل من المتوسط، مما يكشف أن القطاع المالي كان المحرك الرئيسي للانتعاش.

هذا التوزيع غير المتجانس يعكس الدور الحاسم للقطاع المالي—الذي يمثل 28,03% من الـ IBEX 35—إلى جانب النفط والطاقة (27,23%). سيكون سلوكه على المدى القصير حاسمًا.

التوقعات المؤسسية

أصدرت مؤسسات متخصصة توقعات متنوعة. تشير بعض التحليلات إلى إمكانية ارتفاع بنسبة 12%، مع أهداف سعرية حول 9,093 نقطة (بنسبة زيادة حوالي 2,4% عن المستويات الحالية)، وهو ما يتماشى مع المنطقة السفلى من السيناريو المركزي.

أما مصادر أكثر تفاؤلاً فتضع الأهداف بالقرب من 10,961 نقطة، مما يعني ارتفاعًا بنسبة 32% من الأسعار الحالية، وتضعها في المنطقة العليا من السيناريو الصاعد. هذا التباين يعكس عدم اليقين الكامن والحاجة لمراقبة مؤشرات متعددة.

اعتبارات عملية للمستثمرين

الاستثمار عبر الـ IBEX 35 يوفر مزايا واضحة: تنويع التعرض للاقتصاد الإسباني دون الحاجة لتحليل دقيق للشركات الفردية، تكاليف أقل من الاستثمارات الانتقائية، وتقليل المخاطر الخاصة عبر التنويع القطاعي.

ومع ذلك، هناك قيود. المشاركة في مؤشر تتطلب استراتيجية ثابتة بدون تحكم في التكوين، وتحد من العوائد إلى متوسط السوق دون إمكانية التفوق عليه بشكل منهجي.

الخلاصة

الـ IBEX 35 يقف عند مفترق طرق. أداؤه الأخير الأفضل يتناقض مع احتجازه التاريخي في قناة هابطة طويلة الأمد. توقعات سوق الأسهم 2023 ستعتمد بشكل حاسم على كيفية تطور أسعار الفائدة، النشاط الاقتصادي الإسباني، والعوائد الشركاتية.

موقف المؤشر أمام هذه المحفزات سيحدد ما إذا كان سيستمر في الارتفاع الحالي، أو يتراجع في عملية تماسك، أو ينخفض نحو مستويات دعم تاريخية. للمستثمرين، سيكون المراقبة المستمرة للناتج المحلي الإجمالي الإسباني، وهوامش الشركات، وفارق أسعار الفائدة بين القارات ضروريًا لتوقع تحولات السوق.