هل يمكن لاعتماد مرضى ليفمارلي المتزايد أن يحافظ على زخم إيرادات ميروم في عام 2026؟

أداء المنتج ودوره في توسيع الإيرادات

لقد شكل مسار شركة ميروم للأدوية MIRM المالي بشكل كبير من خلال Livmarli (maralixibat)، وهو مثبط ناقل حمض الصفراوي اللفائفي الفموي المصمم لمرضى الحكة الصفراوية. أظهر هذا العلاج اختراقًا ملحوظًا في السوق، خاصة بين المرضى المصابين بمتلازمة ألاجيل والتليف الكبدي الوراثي التدريجي داخل الكبد عبر عدة مناطق جغرافية. أدت صيغة الأقراص الجديدة إلى تحسين إمكانية الوصول للعلاج للمرضى البالغين، مما وسع شريحة السوق المستهدفة.

خلال الربع الأول والثالث من عام 2025، حققت Livmarli مبيعات صافية بلغت 253.6 مليون دولار، مما يمثل زيادة ملحوظة بنسبة 70% على أساس سنوي. يعكس هذا التسارع تعزيز اعتماد السوق مع تزايد اعتراف مقدمي الرعاية الصحية والمرضى بالفوائد السريرية للدواء. من المتوقع أن تواصل توسعة البنية التحتية التجارية للشركة وتحسين المبادرات التسويقية دفع المزيد من تبني المرضى، مما يعزز Livmarli كمصدر ثابت للإيرادات.

التنويع من خلال الاستحواذ الاستراتيجي

إلى جانب Livmarli، عززت ميروم محفظتها التجارية من خلال استحواذها في عام 2023 على منتجات حمض الصفراوي من شركة ترافير تيرابيوتيكس. تسهم كبسولات Cholbam وأقراص Ctexli الآن بشكل كبير في قاعدة الإيرادات، مع معالجة مؤشرات أمراض نادرة مميزة. خلال فترة التسعة أشهر من عام 2025، قدمت هذه المنتجات التكميلية دعمًا إضافيًا للإيرادات، مما يبرز القيمة الاستراتيجية لتنويع المحفظة.

رفعت الإدارة توقعاتها لإيرادات العام الكامل 2025 إلى 500-$510 مليون دولار من النطاق السابق 490-$510 مليون دولار، مما يؤكد الثقة في استمرار اعتماد Livmarli والأداء المشترك لمحفظة حمض الصفراوي التي استحوذت عليها الشركة. تتجه الشركة الآن نحو تقييم دواء في المرحلة الثانية من التجارب المزدوجة لمرض التهاب القنوات الصفراوية الأولي والتصلب الصفراوي الأولي، مما قد يفتح مصادر دخل إضافية بعد 2026.

تصاعد الضغوط التنافسية

يعتمد دخل الشركة بشكل كبير على Livmarli، مما يمثل مخاطرة جوهرية، خاصة مع تصاعد التهديدات التنافسية في مجال مثبطات IBAT. تسوق شركة Albireo AB (تحت ملكية Ipsen) منتج Bylvay، وهو منافس مباشر يستهدف نفس الفئة من المرضى. يعمل كلا العقارين من خلال تثبيط IBAT لتقليل تراكم حمض الصفراوي في المصل، مما يخلق ديناميكية تنافسية قد تضيق من اختراق ميروم للسوق وقوة التسعير.

تعمل شركة GSK plc على تطوير linerixibat، وهو مثبط IBAT مملوك يستهدف الحكة المرتبطة بالتصلب الصفراوي الأولي. من المتوقع أن يتم اتخاذ قرار إدارة الغذاء والدواء بشأن هذا الطلب التنظيمي بحلول 24 مارس 2026. قد يؤدي الموافقة المحتملة إلى دخول منافسة قوية مدعومة بموارد GSK الواسعة وبنيتها التحتية السوقية الراسخة، مما قد يهدد استراتيجية النمو طويلة الأمد لشركة ميروم.

التقييم والموقع السوقي

ارتفعت قيمة أسهم ميروم بنسبة 35.9% خلال الأشهر الستة الماضية، متفوقة على نمو القطاع البالغ 21.6% ومؤشر S&P 500 الأوسع. ومع ذلك، يعكس هذا التفوق في التقييم علاوة السعر إلى القيمة الدفترية التي تبلغ 11.87 مقابل 3.55 للقطاع، وفوق متوسطها الخمسي التاريخي البالغ 6.87.

شهدت توقعات الأرباح تعديلات ملحوظة. تقلصت تقديرات ربح السهم للعام 2025 من 67 سنتًا إلى 41 سنتًا خلال الستين يومًا الماضية. وبالمثل، تحولت تقديرات عام 2026 من توقع ربح 4 سنتات للسهم إلى خسارة متوقعة بقيمة 29 سنتًا، مما يشير إلى حذر المحللين بشأن الربحية على المدى القصير رغم النمو القوي في الإيرادات.

آفاق الاستثمار

تحتفظ شركة ميروم حاليًا بتصنيف Zacks Rank #3 (Hold)، مما يعكس التوازن بين تبني Livmarli المشجع للمرضى وتصاعد المنافسة في المستقبل. يعتمد مسار نمو الإيرادات بشكل كبير على استدامة اعتماد Livmarli، وإدارة التهديدات التنافسية بنجاح، والمساهمات المحتملة من مرشحي خط الأنابيب في المرحلة السريرية.