لماذا يراهن السوق على ارتفاع الفضة إلى المنطقة ذات الثلاثة أرقام

ارتفاع المعدن الأبيض الملحوظ يثير أسئلة حاسمة حول التقييم وما يجب أن يعرفه المستثمرون عن التموضع المستقبلي. لقد استحوذ الفضة على اهتمام السوق من جديد في عام 2025، مع ارتفاع الأسعار بأكثر من 50% خلال تسعة أشهر فقط لتصل إلى 44.11 دولار في 22 سبتمبر—محققة ذروة منذ 14 عامًا. هذا الارتفاع نابع من تلاقي عدة عوامل: تصاعد التوترات الجيوسياسية، عدم اليقين التجاري، وعدم توازن العرض والطلب الهيكلي الذي أصبح من الصعب تجاهله بشكل متزايد.

وراء هذا التحرك السوقي يقف فرضية جريئة من كيث نيوماير، الرئيس التنفيذي لشركة فيرست ماجستيك سيلفر، الذي دعا باستمرار إلى أسعار فضة ثلاثية الأرقام. قناعته الطويلة الأمد—التي أعلن عنها علنًا منذ على الأقل 2017—مؤسسة على فرضية أساسية: سوق الفضة يعمل تحت ظروف عجز مستمر، ومع ذلك تظل الأسعار غير مرتبطة بشكل كبير بالاقتصاديات الأساسية.

الحجة الهيكلية: لماذا تشير معادلة العرض والطلب إلى ارتفاع

يقوم موقف نيوماير على بيانات تتحدى الحكمة التقليدية. أنتجت عمليات التعدين حول العالم حوالي 800-825 مليون أونصة من الفضة في 2022، ومع ذلك بلغ الاستهلاك العالمي 1.2-1.4 مليار أونصة سنويًا. يعكس هذا الفجوة ارتفاع الطلب من التقنيات الناشئة: السيارات الكهربائية، الألواح الشمسية، البنية التحتية للطاقة المتجددة، والإلكترونيات المتقدمة جميعها تتطلب كميات من الفضة يصعب على سلاسل التوريد التقليدية تلبيتها.

هذا العجز الهيكلي ليس جديدًا—لقد كان يتسع لمدة ست سنوات متتالية. وفقًا لتحليلي المعادن الثمينة، استهلكت المخزونات فوق الأرض حوالي 500 مليون أونصة في السنوات الأخيرة. تقلصت إمدادات الفضة المودعة في خزائن رابطة سوق الذهب والسبائك بلندن بنسبة 30-40%، مقارنة بانخفاضات بنسبة 3-4% فقط في احتياطيات الذهب. تشير هذه الاختلالات إلى احتمالية تعرض السوق لاضطرابات في الإمداد.

الاقتصاديات التي تدعم ارتفاع الأسعار بسيطة: إذا استمر الطلب الصناعي والاستثماري في التفوق على إنتاج المناجم، فإن التوازن يتطلب رفع السعر لتحفيز التوسع في الاستخراج. عند المستويات الحالية، تظل اقتصاديات تعدين الفضة تواجه تحديات؛ يحتاج المشغلون إلى أسعار أعلى بشكل كبير لتبرير الاستثمارات الرأسمالية في مشاريع جديدة.

آليات السوق: لماذا تظل أسعار الثلاثة أرقام موثوقة

تردد العديد من الأصوات الموثوقة الآن أو تجاوزت فرضية نيوماير $100 . قال ويلم ميدلكوب من صندوق اكتشاف السلع علنًا إن الفضة يمكن أن تصل بسهولة إلى $100 خلال العقد القادم. اقترح غاري سافاج أن $100 “سيكون أمرًا سهلاً”، مع توقعات بأن يتحقق ذلك خلال 3-4 سنوات. يعترف كل من فرانك هولمز ومارك أوبيرن بأن أهداف سعر 100-$500 دولار على مدى سنوات متعددة ممكنة.

هذه ليست توقعات هامشية. نماذج InvestingHaven تتوقع $150 بنهاية 2025، $49 بحلول 2027، و$77 بحلول 2030. يتوقع تافي كوستا تحقيق مستويات قياسية جديدة خلال 12 شهرًا و$82 خلال ستة أشهر. حتى مانى الخفاجي، نائب رئيس التطوير المؤسسي في فيرست ماجستيك، أشار إلى حجج إحصائية تدعم على الأقل $50 كهدف وسيط.

الأساس التحليلي يعتمد على نسب الإنتاج مقابل نسب الأسعار. حاليًا، تنتج المناجم حوالي 7.5 أونصة من الفضة لكل أونصة من الذهب $70 نسبة 1:7.5(، ومع ذلك يُسعر السوق الفضة تقريبًا بنسبة 1:90-1:92 مقارنة بالذهب. هذا الاختلاف—سواء كان بسبب الهيمنة النقدية التاريخية للذهب، أو التركيز الأكبر لمجتمع الاستثمار، أو الطلب على المجوهرات—يخلق اختلالًا يتوقع أن يحله دورات السوق التاريخية إما من خلال انخفاض الذهب أو ارتفاع الفضة.

الطلب الصناعي: محرك النمو المهمل

بعيدًا عن الروايات الاستثمارية، تستحق أساسيات الطلب الفعلي اهتمامًا. يزيد مصنعو الألواح الشمسية من محتوى الفضة لتعزيز كفاءة الطاقة، مع توسع الهند بشكل نشط في نشر الطاقة الشمسية بعد التغيرات السياسية. تعتمد البنية التحتية للطاقة المتجددة حول العالم على الفضة؛ تضمن اتجاهات الت electrification عبر المركبات، تحديث الشبكات، وتكنولوجيا البطاريات أن يظل الاستهلاك الصناعي قويًا بغض النظر عن الدورات الاقتصادية.

هذا الركن الصناعي يختلف بشكل حاسم عن طلب المعادن الثمينة: فهو أقل حساسية لمعدلات الفائدة ومرتبط بالتزامات الانتقال الطاقي على المدى الطويل. حتى خلال فترات التباطؤ الاقتصادي، تظل المعادن الأساسية المطلوبة للت electrification مطلوبة. تؤكد قيود الإمداد التي ذكرتها LBMA أن الندرة المادية—وليس المضاربة—هي التي تحدد بشكل متزايد ديناميكيات سوق الفضة.

لماذا ينبغي للمشككين إعادة النظر

السياق التاريخي مهم. وصلت الفضة سابقًا إلى ما يقرب من )للأونصة في السبعينيات وتلاعبت بمستويات مماثلة في 2011، وكلاهما كان مدفوعًا بطلب استثماري قوي. قضت السلعة معظم عقد 2010 في نطاق 15-$50 ، لكنها حافظت إلى حد كبير على مستويات فوق $18 طوال عقد 2020. من ارتفاع 28.50 دولار في أغسطس 2020 إلى 29.26 دولار في أبريل 2024—أعلى مستوى خلال 11 عامًا—أظهرت الفضة قدرة متكررة على الاقتراب من 30 دولارًا.

الزخم الحالي—ارتفاع 50% منذ بداية العام مع تحقيق أعلى مستويات منذ 14 عامًا—يشير إلى أن المقاومة النفسية عند 30، 40، وأسعار أعلى قد تصبح أكثر قابلية للاختراق. عند التفكير في بناء تعرض للمعدن الثمين أو تقييم وضعية المحفظة في الأسواق المتقلبة، يصبح فهم الحالة الهيكلية للفضة ضروريًا.

سوق المشتقات الورقية يقدم اعتبارًا آخر. لطالما أدارت البنوك عقود الفضة الآجلة بسهولة نسبية عند مستويات سعرية أدنى؛ ومع ذلك، فإن استنزاف الإمدادات المادية المتسارع يخلق خطرًا حقيقيًا في التسليم. إذا واجهت COMEX حالات يصبح فيها التسوية النقدية ضرورية بدلًا من التسليم المادي، فقد تتطور سيناريوهات شراء الذعر بسرعة.

ما يتوقعه الخبراء عبر أطر زمنية متعددة

يبرز إجماع بين المشاركين في السوق يشير إلى ثلاث مناطق محتملة:

على المدى القصير $20 6-12 شهرًا(: قد تختبر الأسعار 50 دولارًا، مع ثقة عالية من المحللين نظرًا للزخم الأخير والخصومات الجيوسياسية.

متوسط المدى )2-3 سنوات(: حركة نحو 70-)مدعومة بتسارع الطلب الصناعي واستمرار سحب المخزون. أشار مارك أوبيرن تحديدًا إلى أهداف 100-150 دولار خلال 3-5 سنوات.

مدى أطول (5+ سنوات): يبدو أن المنطقة ذات الثلاثة أرقام موثوقة إذا استمرت ظروف العجز وازدادت وتيرة اعتماد التكنولوجيا. تتوقع نماذج InvestingHaven بين 2027 و2030 $100 $77-$82(، وهو نطاق محافظ ضمن هذا الإطار، رغم أن بعض المشاركين يرون أن 500 دولار وأكثر ممكنة إذا حدثت ديناميكيات الذعر.

للمستثمرين الذين يفكرون في التعرض للفضة

هناك مسارات متعددة لكسب المشاركة في سوق الفضة. توفر الأسهم في شركات التعدين تعرضًا مضاعفًا لارتفاع سعر المعدن. تقدم صناديق الاستثمار المتداولة تعرضًا لمحفظة متنوعة. تتيح العقود الآجلة للمتداولين المتقدمين اتخاذ مواقف اتجاهية. توفر السبائك المادية—سواء عملات أو قضبان—حيازات ملموسة خالية من مخاطر الطرف المقابل.

استحوذت شركة بيركشاير هاثاوي وورين بافيت على 129 مليون أونصة بين 1997-1998، ومعظمها بأسعار أقل من )، مما يوضح أن رأس المال المؤسسي يدرك إمكانات الفضة عندما تبدو التقييمات مغرية. أسعار اليوم، رغم ارتفاعها الكبير، لا تزال متواضعة بالنسبة لنماذج التقييم المعدلة للإنتاج وتوقعات العرض المستقبلية.

لأولئك الذين يفكرون في تخصيص رأس مال أو تقييم ما إذا كانت الفضة تستحق وزنًا في المحفظة، فإن العجز الهيكلي، وتسارع الطلب الصناعي، وتباينات الأسعار المتزايدة مقارنة بنسب الإنتاج تقدم حججًا جوهرية. سواء تحقق (داخل إطار نيوماير الزمني أو يظهر تدريجيًا، فإن النظرية الاتجاهية تبدو مدعومة بآليات حقيقية للعرض والطلب بدلاً من خيال مضارب.