فهم التقلب الضمني: لماذا لا يمكن لمتداولي الخيارات تجاهل هذه الميزة

عندما تغوص في تداول الخيارات، التقلب الضمني هو أحد تلك المصطلحات التي تظهر باستمرار – ولسبب وجيه. يعرف العديد من المتداولين الأساسيات: التقلب الضمني العالي يجعل الخيارات مكلفة، بينما التقلب الضمني المنخفض يجعلها أرخص. لكن ما الذي يقف فعلاً وراء تلك التقلبات السعرية، وكيف يمكنك استخدام هذه المعرفة لصالحك؟

الأساس: ما يقيسه التقلب فعلاً

في جوهره، يصف التقلب مدى سرعة وتغير سعر الأمان. فكر في الأمر بهذه الطريقة: سهم يتذبذب بنسبة 5% صعوداً وهبوطاً يومياً لديه تقلب أعلى من سهم يتحرك بنسبة 1% يومياً. السوق يكافئ أو يعاقب مشتري ومبيع الخيارات بناءً على هذه التحركات السعرية.

هناك نوعان من التقلبات تستحق التمييز:

التقلب التاريخي يلتقط ما حدث فعلاً – هو سجل لمدى تحرك أصل معين خلال فترة ماضية، مثلاً آخر 30 يوماً. التقلب الضمني، بالمقابل، هو توقع السوق. يمثل ما يعتقده سوق الخيارات بشكل جماعي أن التقلب سيكون من الآن وحتى انتهاء صلاحية الخيار.

الرياضيات وراء الأرقام

نماذج تسعير الخيارات مثل بلاك-شولز تعمل على فرضية محددة: عوائد السعر المستقبلية تتبع توزيعاً طبيعياً (منحنى جرس). قراءة التقلب الضمني بنسبة 20% تترجم إلى شيء ملموس: سوق الخيارات يتوقع تقلب سعر بمقدار انحراف معياري واحد خلال العام القادم يساوي 20% من سعر السهم الحالي.

ماذا يعني “انحراف معياري واحد” عملياً؟ في توزيع طبيعي، حوالي ثلثي النتائج تقع ضمن انحراف معياري واحد، بينما الثلث الآخر يقع خارجه.

وهنا يصبح الأمر قابلاً للتنفيذ. الخيارات لا تنتهي دائماً خلال سنة واحدة. لإيجاد حركة الانحراف المعياري الواحد المتوقعة لفترة زمنية مختلفة، اقسم نسبة التقلب الضمني على الجذر التربيعي لعدد تلك الفترات التي تتناسب مع سنة التداول.

خذ سيناريو عملي على سبيل المثال: خيار ينتهي خلال 4 أيام، مع تقلب ضمني بنسبة 20%. سنة التداول تحتوي على حوالي 256 يوماً، إذن أنت تعمل مع 256/4 = 64 فترة. الجذر التربيعي لـ64 هو 8. إذن: 20% ÷ 8 = 2.5%. سوق الخيارات يتوقع أن يتحرك الأصل الأساسي بنسبة تقريبية 2.5% (انحراف معياري واحد) بحلول تاريخ الانتهاء، مع احتمال حوالي ثلثي أن يبقى ضمن ذلك النطاق.

العرض والطلب يشكلان التقلب الضمني

بعيداً عن الرياضيات، يعمل التقلب الضمني كمؤشر على مزاج سوق الخيارات. عندما يرتفع الطلب على الخيارات – ربما بسبب إعلانات الأرباح أو عدم اليقين الأوسع للسوق – يرتفع التقلب الضمني. وعندما يتراجع هذا الاهتمام أو يسيطر البائعون، ينخفض التقلب الضمني. هذا العلاقة تعكس كيف يعمل أي سوق: الندرة تدفع السعر للأعلى، والوفرة تدفعه للأسفل.

تداعيات التداول

لمشتري الخيارات: عادةً ما يوفر التقلب الضمني المنخفض نقاط دخول أفضل لأن الأقساط أرخص. إذا توقعت اختراق سعر وارتفاع التقلب قريباً، فإن شراء خيارات ذات تقلب منخفض ومراقبتها وهي تتوسع مع زيادة التقلب يمكن أن يعزز أرباحك.

لمبيع الخيارات: يوفر التقلب الضمني العالي عوائد أعلى من خلال جمع الأقساط بشكل أكبر. كتابة الخيارات عندما يكون التقلب مرتفعاً يمنحك هامش أمان – الأصل الأساسي يمكن أن يتحرك أقل مما يقدره السوق، وانخفاض التقلب أيضاً سيعمل لصالحك.

فهم التقلب الضمني يتحول من فضول أكاديمي إلى ميزة عملية بمجرد أن تدرك أنه آلية تسعير ومؤشر على المزاج السوقي.