لماذا تستمر أسعار الذهب في كسر الأرقام القياسية في 2026: العوامل الرئيسية التي يجب أن يعرفها كل مستثمر

الأداء المتفجر للذهب—الذي تجاوز 60% بحلول أوائل ديسمبر 2025—لقد هز الافتراضات التقليدية للسوق. لكن ما الذي يدفع هذا الانتعاش، وهل ستستمر زخم أسعار الذهب خلال 2026؟ بدلاً من التركيز على سبب انخفاض سعر الذهب، القصة الحقيقية هي فهم القوى الهيكلية التي تحافظ على ارتفاعه، وما الذي قد يعرقل هذا الاتجاه.

البطاقة الجيوسياسية غير المتوقعة: حروب التجارة واحتكار البنوك المركزية

لقد أطلقت أجندة ترامب الحمائية حالة من عدم اليقين غير مسبوقة عبر الأسواق العالمية. عندما تهتز الاقتصادات، يفر المستثمرون إلى الأمان، ويظل الذهب الأصل الآمن المفضل. هذا الديناميكية لا تظهر أي علامات على التراجع في 2026.

لقد أصبحت البنوك المركزية المشترين الأكثر موثوقية للذهب. تتوقع مورغان ستانلي أن يتجاوز المعدن الثمين 4500 دولار أمريكي للأونصة بحلول منتصف 2026، مدفوعًا بشكل رئيسي بتدفقات الصناديق المتداولة المستمرة وشراءات البنوك المركزية. حذر جو كافاتوني من مجلس الذهب العالمي من أن المخاطر الجيوسياسية وعدم اليقين الاقتصادي ستظل “الموضوعات السائدة” في 2026، مما يترجم إلى طلب لا يلين من المستثمرين المؤسساتيين والتجزئة الباحثين عن التحوطات.

ما الذي قد يغير ذلك؟ قد يؤدي التهدئة الدرامية في التوترات التجارية أو الاستقرار الجيوسياسي المفاجئ إلى عكس التدفقات، مما يفسر ربما لماذا قد تتغير تحركات سعر الذهب. لكن قليل من المحللين يراهنون على هذا السيناريو.

البطاقة الجيوسياسية غير المتوقعة: تصحيح الذكاء الاصطناعي سبب آخر لتألق الذهب

وصلت تقييمات التكنولوجيا إلى مستويات عالية جدًا، وبدأت تظهر علامات التصدع. إذا تصححت أسهم الذكاء الاصطناعي بشكل حاد، سيحتاج المستثمرون إلى تحوط—وقد أدت تاريخيًا أداء الذهب بشكل أفضل خلال اضطرابات سوق الأسهم.

لقد أشار بنك أوف أمريكا ومجموعة ماكواري إلى هذا الخطر. كما لاحظت ماكواري: “المتفائلون يشترون التكنولوجيا، والمتشائمون يشترون الذهب، والمتحوطون يشترون كلاهما.” إذا فشلت استثمارات الذكاء الاصطناعي التي تريليون دولار في تحقيق عوائد، فإن الأموال المؤسسية ستتجه نحو الأصول الملموسة. هذا قد يسرع من انتعاش الذهب في 2026 ويتجاوز التوقعات الجماعية.

فخ الدولار ومعدل الفائدة: إعداد عاصفة مثالية للذهب

العلاقة العكسية بين الذهب والدولار الأمريكي هي من أساسيات التمويل. ضعف الدولار يدعم مباشرة ارتفاع أسعار المعدن الثمين. المفاجأة؟ الاحتياطي الفيدرالي يواجه خيارًا مستحيلًا.

تجاوز ديون الولايات المتحدة الآن تريليون دولار، مع مدفوعات الفائدة السنوية التي تصل إلى 1.2 تريليون دولار—مما يستهلك بالفعل جزءًا كبيرًا من إيرادات الحكومة الفيدرالية. العجز في الميزانية يقف عند 1.8 تريليون دولار. واشنطن بحاجة ماسة إلى خفض معدلات الفائدة، وليس التشديد. مع انتهاء فترة جيروم باول، من المتوقع أن يظهر رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي أكثر ميلاً إلى التيسير. معدلات الفائدة المنخفضة مدمجة في توقعات 2026، مما يعني التسهيل الكمي $38 QE( وطباعة المزيد من النقود.

كل خفض في المعدلات يضعف الدولار. كل جولة تحفيزية تزيد من جاذبية الذهب. هذا الخلفية الهيكلية تجعل من الصعب على سعر الذهب أن ينهار بشكل مستدام إلا إذا انهارت توقعات التضخم—وهو سيناريو غير مرجح بالنظر إلى الضغوط المالية الحالية.

أهداف الأسعار من الخبراء تصور صورة صاعدة

تتركز التوقعات الجماعية حول 4500 إلى 5000 دولار في 2026:

• غولدمان ساكس يتوقع 4900 دولار مع تسارع الطلب من البنوك المركزية وخفض معدلات الفائدة
• بنك أوف أمريكا يرى أن 5000 دولار محتمل، مشيرًا إلى الإنفاق العجزي وسياسات ترامب “غير التقليدية”
• مؤسسة المعادن تتوقع متوسط سنوي يقارب 4560 دولار، مع إمكانية الوصول إلى 4850 دولار في الربع الرابع
• مجموعة B2PRIME تتوقع أن تتراوح الأسعار حول 4500 دولار مع استمرار ارتفاع تكاليف خدمة الديون

هذه ليست توقعات هامشية—بل تمثل التفكير المؤسسي السائد. حتى مع فائض الذهب المتوقع أن يبلغ 41.9 مليون أونصة في 2026 )بنسبة زيادة 28% على أساس سنوي(، فإن فائض العرض لن يقلل من الطلب.

الخطر الحقيقي: متى يتغير المزاج

فلماذا قد ينخفض سعر الذهب؟ المشتبه به الرئيسي هو التشديد السريع من قبل الاحتياطي الفيدرالي—لكن هذا يتعارض مع توقعات السوق الحالية والواقع المالي. قد يؤدي نهاية مفاجئة للتوترات التجارية أيضًا إلى إعادة توجيه رأس المال، على الرغم من أن المخاطر الجيوسياسية لا تظهر أي علامات على التراجع.

الأرجح: أن يظل الذهب متماسكًا بعد مكاسب متفجرة بدلاً من الانهيار. التصحيحات من 5-10% صحية وليست مقلقة. الانهيارات الحقيقية تتطلب تحولًا في النظام—دولار أقوى، معدلات حقيقية أعلى، ثقة المستثمرين في الأسهم—ولا يبدو أن أيًا من ذلك مرجح في المشهد الكلي لعام 2026.

الخلاصة

يعتمد مسار الذهب في 2026 على ثلاثة أعمدة هيكلية: عدم اليقين الجيوسياسي الذي يبرر الطلب على الملاذ الآمن، استمرار شراء البنوك المركزية، واحتفاظ الاحتياطي الفيدرالي بموقف تيسيري. جميعها لا تزال سليمة. بينما يثير السؤال عن سبب انخفاض سعر الذهب نقاشًا مثيرًا، فإن السؤال الحقيقي للمستثمرين هو ما إذا كان لديهم تعرض كافٍ لفئة أصول على وشك تحدي أعلى المستويات على الإطلاق.