انخفاض حاد في اثنين من شركات التكنولوجيا المالية: لماذا قد ينتعشان بقوة

لقد كانت حقبة ما بعد الجائحة قاسية على أسهم التكنولوجيا المالية. لقد خفت حماسة السوق بشأن التحول الرقمي في الخدمات المالية بشكل كبير، وتكبد العديد من المستثمرين خسائر فادحة. ومع ذلك، لأولئك المستعدين للنظر بشكل أعمق، فإن الفرصة تطرق الباب—خصوصًا مع تحول البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم نحو خفض أسعار الفائدة. مع استمرار تقدم التكنولوجيا وزيادة اعتماد المدفوعات الرقمية عبر الأسواق الناشئة، قد يجد المستثمرون الأذكياء نقاط دخول مغرية في أسماء التكنولوجيا المالية ذات الخصومات العميقة.

رائد معالجة المدفوعات يتداول بتقييم بيع على المكشوف

StoneCo (NASDAQ: STNE) يمثل حالة دراسة مثيرة للاهتمام حول كيف يمكن أن تتبدد الحماسة الأولية وتظهر الحقائق القاسية. شركة المدفوعات والخدمات المالية التي تتخذ من البرازيل مقرًا لها قفزت إلى 94.09 دولار للسهم في أوائل 2021، مستفيدة من التفاؤل في عصر الجائحة بشأن التحول الرقمي والطلب القوي على حلول الدفع بين الشركات الصغيرة والمتوسطة.

تحول الأمر إلى الأسوأ عندما ضربت الرياح الاقتصادية الكلية البرازيل بقوة. واجهت وحدة الائتمان في StoneCo تحديات كبيرة بعد أن اعتمدت على مجموعات بيانات حكومية معيبة لتقييم جدارة المقترضين الائتمانية، مما أدى إلى خسائر كبيرة. تم إيقاف عمليات الائتمان مؤقتًا. ومع مرور الوقت، انخفض سعر السهم بنحو 88% من ذروته في 2021، وهو يتداول الآن حول 11 دولارًا.

لكن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. على الرغم من التقلبات والانتكاسات السابقة، تشير مقاييس الأداء الأخيرة إلى أن الشركة قد قطعت شوطًا في الاتجاه الصحيح. في الربع الثاني، ارتفع حجم المدفوعات الإجمالي بنسبة 25% على أساس سنوي، كما تمكنت الشركة من زيادة رسوم المعاملات. والأهم من ذلك، أن صافي الدخل المعدل غير المبسط قفز بنسبة 54% على أساس سنوي—مما يدل على أن الكفاءة التشغيلية تتحسن بشكل ملحوظ.

من ناحية التقييم، تبدو StoneCo رخيصة بشكل ملحوظ. تتداول الشركة عند حوالي 9.5 مرات الأرباح المستقبلية وأقل من 1.5 مرة المبيعات. لا تزال منظومة المدفوعات في البرازيل أقل رقمنة بكثير من أمريكا الشمالية. لا تزال نسبة التغلغل في التجارة الإلكترونية في مراحلها المبكرة. للمستثمرين الذين يرضون بتقلبات السوق الناشئة، فإن الإمكانات الصعودية—إذا نجحت الشركة في الاستفادة من توسع المدفوعات الرقمية في البرازيل—قد تكون كبيرة.

منصة إقراض مدعومة بالذكاء الاصطناعي مهيأة لانتعاش مدفوع بأسعار الفائدة

Upstart Holdings (NASDAQ: UPST) تحكي قصة مختلفة ولكنها درامية بنفس القدر. يتذكر من تابع ارتفاع السوق في 2021 debut الرائع لشركة Upstart. بعد أن أصبحت عامة في ديسمبر 2020، قفز سهم التكنولوجيا المالية بشكل كبير على عوائد تتجاوز المئة بالمئة وزخم أرباح قوي.

ثم جاءت دورة رفع أسعار الفائدة. أثبتت الأعمال الأساسية لشركة Upstart—التي تتعلق بإنشاء قروض المستهلكين عبر منصة ذكاء اصطناعي مملوكة—ضعفًا شديدًا أمام ارتفاع أسعار الفائدة. أدت التكاليف الأعلى للاقتراض إلى سحق الطلب على الائتمان الاستهلاكي، وانخفض السهم بأكثر من 90% من ذروته.

لا تزال قيمة الشركة جذابة: يخضع خوارزمية الذكاء الاصطناعي الخاصة بـ Upstart لفحص طلبات القروض بشكل أكثر فاعلية من الاعتماد على درجات FICO التقليدية فقط، مما يوسع قاعدة المقترضين المحتملين ويتيح تسعيرًا أكثر تنافسية. على عكس المقرضين التقليديين، فإن Upstart تعتمد على التكنولوجيا أولاً، مما يمنحها مزايا هيكلية عندما تعود الظروف إلى طبيعتها.

قد تكون التطورات الأخيرة في السياسة النقدية بمثابة تحول. خفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 50 نقطة أساس ويتوقع خفضًا آخر بمقدار 50 نقطة أساس قبل نهاية العام. تؤدي أسعار الفائدة المنخفضة إلى إعادة تنشيط الطلب الاستهلاكي على القروض. على صعيد الإدارة، أشار المدير المالي سانجاي داتا صراحة إلى أن انخفاض أسعار الفائدة “مفيد بشكل لا لبس فيه للأعمال”، لأنها تشجع على الاقتراض وتجعل الموافقات أسهل.

كما قامت Upstart بتنويع أنشطتها بعيدًا عن القروض الشخصية. تقدم الشركة الآن خطوط ائتمان على رأس مال المنزل في ما يقرب من نصف الولايات المتحدة، مما يضعها كمنصة للمقرضين العقاريين بدلاً من لاعب في منتج واحد. يقلل هذا التنويع في مجال القروض العقارية من الاعتماد على عمليات إصدار القروض الشخصية ويفتح أسواقًا هائلة يمكن استهدافها. كما قامت الشركة بتقليص التكاليف بشكل حاسم من خلال تحسين القوى العاملة، مما يعني أن الربحية يجب أن تتوسع بشكل كبير مع تعافي الطلب على الإقراض.

على الرغم من أن الأرباع الأخيرة شعرت بأنها راكدة، إلا أن التكنولوجيا الأساسية لا تزال قوية، والإعداد الكلي أكثر ملاءمة بشكل متزايد. مع انخفاض القيمة بأكثر من 90% من الذروات، لدى Upstart إمكانات صعودية كبيرة إذا نفذت على موجة خفض أسعار الفائدة.

الفرصة القادمة

تمثل كل من StoneCo و Upstart مرشحين كلاسيكيين للانتعاش: شركات ذات جودة عانت من ظروف مؤقتة. تستفيد StoneCo من اعتماد المدفوعات الرقمية على المدى الطويل في البرازيل، بينما ستستفيد Upstart من خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي ومن مجموعة منتجاتها الموسعة للمقرضين العقاريين. قد يجد المستثمرون الذين يتحملون المخاطر ويستعدون للدورة القادمة أن هذه الأسماء في مجال التكنولوجيا المالية ذات الخصومات العميقة تستحق النظر الجدي.