أسهم Affirm تنخفض بنسبة 38% منذ بداية العام: لعبة مناقضة بين الأسهم الرخيصة لتداول الخيارات

قطاع التكنولوجيا المالية تعرض لضربة قوية في عام 2024، مع شركة Affirm Holdings, Inc. (AFRM) في مقدمة الانخفاض. فقدت شركة الريادة في الدفع عند الشراء لاحقًا 38.3% من قيمتها منذ بداية العام، متفوقة بشكل كبير على السوق الأوسع—حيث انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 14.1%—وعلى نظرائها في الصناعة، الذين تراجعوا بمعدل 7.1% في المتوسط. حتى عملاق المدفوعات الرقمية PayPal Holdings, Inc. (PYPL) تكبد خسارة بنسبة 31.4%. بالمقابل، أظهرت شركات البنية التحتية للدفع Visa Inc. (V) و Mastercard Incorporated (MA) مرونة أكبر، حيث انخفضت بنسبة 1.2% و7.8% على التوالي.

السهم يتداول الآن بنسبة 54.5% أقل من ذروته خلال 52 أسبوعًا عند 82.53 دولار، مما يجعل AFRM واحدًا من أرخص الأسهم في مجال التكنولوجيا المالية—وفرصة جذابة للمستثمرين المعارضين والمتداولين في الخيارات الباحثين عن أصول مفرطة البيع مع إمكانات التعافي.

ما الذي أدى إلى البيع الجماعي؟

تضافرت عدة عوامل معاكسة لضرب تقييم AFRM. أدت مخاوف الركود، والقلق المستمر بشأن التضخم، والمخاوف من سداد ديون المستهلكين، إلى هروب المستثمرين من قطاع BNPL. تغير المشهد التنافسي عندما أبرمت Klarna، المنافس الأكثر عدوانية لـ Affirm، شراكة مع منصة مالية مدعومة من وول مارت، مما زاد من مخاوف المستثمرين بشأن تآكل الحصة السوقية وتباطؤ النمو.

ومع ذلك، يكشف الفحص الدقيق أن الضرر قد يكون مبالغًا فيه. وفقًا للمدير التنفيذي للعمليات مايكل لينفورد، كانت وول مارت تمثل فقط 5% من حجم البضائع الإجمالي لـ AFRM و2% فقط من الدخل التشغيلي المعدل في النصف الثاني من 2024. هذا التعرض المحدود حمى Affirm من الموافقة على شروط غير اقتصادية—وهو علامة على تخصيص رأس مال منضبط.

توقف طرح Klarna للاكتتاب يخفف الضغط على المدى القصير

كشف تقرير لصحيفة وول ستريت جورنال أن Klarna أوقفت طموحاتها في الاكتتاب العام وسط تراجع التكنولوجيا الأوسع وعدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية. هذا التطور يفضل بشكل غير متوقع Affirm.

بدون قيام Klarna بجمع رأس مال جديد من خلال عرض عام، يصبح المشهد التنافسي في مجال BNPL أقل حدة. ستواجه Klarna قيودًا أكثر صرامة على رأس المال، بينما قد يتجه اهتمام السوق نحو الشركات العامة الراسخة مثل Affirm. بالنسبة للمتداولين في الخيارات الباحثين عن أسهم رخيصة مع محفزات قصيرة الأجل، فإن هذا التحول في الزخم ملحوظ.

العوامل الأساسية للنمو لا تزال قوية

بعيدًا عن الضجيج، يعزز موقع Affirm الاستراتيجي من جهات متعددة.

التوسع الدولي: لقد وضع الشركة أعلامها في كندا وأطلقت عملياتها في المملكة المتحدة في نوفمبر الماضي، مستخدمة إياها كنقطة انطلاق لاقتحام السوق الأوروبية بشكل أعمق. مع وجود PayPal راسخًا عبر أوروبا، فإن الشراكات الإقليمية الحالية لـ AFRM تضعها في موقع يمكنها من الاستحواذ على السوق بشكل أسرع وأسهل. هذا التنويع الجغرافي يعالج المخاوف من تشبع النمو في السوق الأمريكية فقط.

الابتكار في المنتجات بعيدًا عن BNPL: تتحرك Affirm إلى ما هو أبعد من دفعات التقسيط عند نقطة البيع. تطور الشركة منتجات خصم ودمج خدمات مصرفية لدمج خدماتها في الإنفاق اليومي للمستهلك—من المشتريات ذات القيمة العالية إلى المعاملات الروتينية. هذا يضع Affirm في منافسة مباشرة مع Visa وMastercard، مع توسيع مصادر الإيرادات وتوسيع السوق الكلي الممكن استهدافه.

التحول نحو النمو المستدام: تبنت الإدارة فلسفة تركز على الربحية، مع تشديد معايير الإقراض، وتحسين العمليات، وتحسين اقتصاديات الوحدة. حققت AFRM ربحية بموجب معايير GAAP في ربعها الأخير وتتوقع الحفاظ على ذلك حتى الربع الرابع من السنة المالية 2025. للمستثمرين المهتمين بمعدلات الحرق والطريق نحو الربحية، يمثل ذلك تقليلًا كبيرًا للمخاطر.

مؤشرات التقييم تشير إلى ارتفاع كبير في القيمة

تروي مضاعفات التداول الحالية قصة مقنعة. تتداول AFRM عند 3.17 مرة مبيعات متوقعة خلال 12 شهرًا، أقل بكثير من متوسطها الوسيط خلال ثلاث سنوات البالغ 3.50 مرة، وأرخص بشكل كبير من متوسط الصناعة البالغ 5.97 مرة. قارن ذلك بـ PayPal (1.73X)، و Visa (13.92X)، و Mastercard (13.57X)، وتبرز AFRM كخصم نادر في أصول التكنولوجيا المالية عالية الجودة.

مسار الأرباح يشير إلى تعافي

يعكس الرأي الجماعي ثقة في قصة تحول AFRM. من المتوقع أن تتحسن أرباح السنة المالية 2025 بنسبة 94% على أساس سنوي، مع ارتفاع أرباح السنة المالية 2026 بنسبة 704.3%. تتوقع التوقعات نمو الإيرادات بنسبة 36.9% للسنة المالية 2025 و24% للسنة المالية 2026.

دعمت Affirm هذه التوقعات بنتائج، حيث تجاوزت توقعات الأرباح في أربعة أرباع متتالية بمتوسط مفاجأة قدره 84.1%. بالنسبة للمتداولين في الخيارات الباحثين عن أسهم رخيصة مع زخم إيجابي، فإن سجل التنفيذ هذا مهم.

حجة الاستثمار: فرصة في الأراضي المفرطة البيع

يبدو انخفاض Affirm بنسبة 38% كارثيًا على مخططات الأسعار لكنه يمثل نقطة انعطاف حقيقية. تجاوزت الشركة مرحلة المبالغة في النمو بأي ثمن واتبعت توسعًا مستدامًا ومربحًا. الأسواق الدولية تنتظر، والتنويع في المنتجات جارٍ، ومضاعفات التقييم توفر مجالًا للتوسع.

بدعم من تصنيف Zacks Rank #1 (Strong Buy)، تقدم AFRM فرصة دخول جذابة للمستثمرين القيميين ومرشحًا مغريًا لأسهم رخيصة للمتداولين في الخيارات الباحثين عن تعرض غير متماثل للمخاطر والمكافآت في قطاع التكنولوجيا المالية.

لقد أعادت التخفيضات الحادة ضبط التوقعات. وللمستثمرين المنضبطين، أعادت أيضًا ضبط الفرص.